中國美債持有量一路走低，已經(jīng)不是新聞，但2025年這速度讓人有點意外。從美國財政部公布的數(shù)據(jù)看，去年11月中國持有的美國國債規(guī)模降到6826億美元，比上個月少了61億美元，這已經(jīng)是自2008年金融危機以來最低點。

拉長看，整個2025年，中國美債持倉從年初的較高水平逐步下滑，1月小幅增持18億美元，2月再加235億美元，但從3月開始就轉(zhuǎn)入減持，3月甩掉189億美元，4月減82億美元，5月減53億美元，6月基本持平，7月大減257億美元，8月繼續(xù)減，9月少5億美元，10月減118億美元。

到11月再減61億美元，一年下來凈減持860億美元左右。排名也從全球第一滑到第三，日本穩(wěn)坐頭把交椅持有1.2萬億美元，英國8885億美元緊隨其后。全球其他國家在狂買美債，總持有量創(chuàng)下9.36萬億美元新高，中國卻逆勢操作，這里面門道不少。

減持美債的現(xiàn)實考量

中國減持美債不是一時興起，主要還是因為美國那邊債務(wù)壓力太大，風(fēng)險在累積。2025年底，美國聯(lián)邦債務(wù)總額突破38萬億美元，占GDP比例超過120%，遠(yuǎn)超國際警戒線60%。

每年光付利息就超1萬億美元，這數(shù)字相當(dāng)于不少中等國家一年的GDP總和，美國只能靠發(fā)新債還舊債，這種滾雪球模式讓美債違約風(fēng)險年年漲。更麻煩的是，美國越來越愛把美元資產(chǎn)當(dāng)工具用，俄烏沖突后凍結(jié)俄羅斯外匯儲備，這事兒打破了大家對美元安全的信任。

很多國家開始擔(dān)心，手里美債太多，萬一被卡脖子怎么辦。加上美聯(lián)儲貨幣政策變來變?nèi)�，美元匯率波動大，持有美債的保值功能越來越弱。中國外匯儲備總量穩(wěn)在3.3萬億美元以上，到2025年12月末是33579億美元。

減持美債就是為了調(diào)整結(jié)構(gòu)，降低對美元依賴，避免美國債務(wù)問題波及自家資產(chǎn)。全球去美元化趨勢也在推波助瀾，金磚國家內(nèi)部貿(mào)易本幣結(jié)算比例在升，上合組織成員國本幣融資規(guī)模超5000億美元，歐洲國家如德國、法國也在減持美債，轉(zhuǎn)向多元化。

新減持方式繞開美國監(jiān)管

過去中國減持美債，主要兩種路子：一是等債券到期不續(xù)買，效果慢；二是直接在國際市場賣掉，容易引起價格波動，給美國留干預(yù)空間�，F(xiàn)在中國換了套路，通過第三方轉(zhuǎn)手，用人民幣結(jié)算，這讓美國專家直呼沒法插手。

簡單說，中國先把部分美債轉(zhuǎn)讓給像阿根廷、印尼、巴基斯坦這些有美元債務(wù)壓力的國家，這些國家不用美元付錢，而是用人民幣結(jié)算，中國就換來人民幣流動性。

然后，這些國家拿著美債直接抵償欠美國的到期債務(wù)，形成閉環(huán)。比如阿根廷長期美元短缺，欠美國債務(wù)到期還不上，中國轉(zhuǎn)讓美債，阿根廷通過中阿貨幣互換協(xié)議用人民幣付，阿根廷再把美債交給美國，緩解自家壓力。

中國沒直接拋售，不會砸盤，美債價格穩(wěn)，資產(chǎn)不縮水。美國專家分析，這種方式基于各國自愿合作，三方都賺：美國收回債務(wù)，第三方國家解美元荒，中國減持美債還推人民幣用。

美國沒理由擋，也找不到借口。更關(guān)鍵是，這不走傳統(tǒng)美債交易市場，避開美國監(jiān)管渠道，符合歐盟金融規(guī)則，美國想管都抓不住把柄。

推動人民幣國際化和全球變化

中國這操作不光減持美債，還在穩(wěn)推人民幣國際化�，F(xiàn)在中國和多國簽本幣互換協(xié)議，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算占比在升，東盟、中東地區(qū)越來越多國家用人民幣結(jié)算貿(mào)易和債務(wù)。比如印尼對華出口鎳礦、棕櫚油賺人民幣，再用人民幣還中國貸款，不用換美元，少匯率損失。

同時，中國外匯儲備結(jié)構(gòu)在優(yōu)化，增持黃金是明顯一招，2025年底連續(xù)14個月增持，總量達(dá)7415萬盎司，比2022年初多28%，黃金價值穩(wěn)，不易受地緣政治和政策波動影響，能對沖美債減持風(fēng)險。全球看，美元在外匯儲備占比降到57.74%，連續(xù)十季度低于60%，創(chuàng)1999年來低點。

中國減持不是對抗美國，而是基于金融安全的選擇。美國關(guān)注中國動作，但沒有效應(yīng)對招，過去用關(guān)稅威脅、貿(mào)易限制想拉各國買美債，效果一般�，F(xiàn)在各國都覺察到過度靠美元和美債有風(fēng)險，在找更安全方式。

美國為吸引買家，不得不抬高國債收益率，又加重自家融資成本，財政負(fù)擔(dān)更重。中國這模式給其他國家參考，減持美債、降美元依賴是多條安全路。

趨勢上，中國減持還會繼續(xù)，外匯儲備更均衡。美元主導(dǎo)地位短期穩(wěn)，但隨著去美元化浪潮，影響力會漸降，全球貨幣體系從美元獨大轉(zhuǎn)向多幣平衡。中國這些調(diào)整，不僅護(hù)自家金融安全，還為全球金融秩序更穩(wěn)定公平添力。