很多人以為，國際博弈靠的是嘴炮和表態(tài)?？烧婺茏寣κ炙查g緊張的，從來不是話，而是錢的流向。尤其是美債這種全球金融“地基”，誰動一動，華盛頓都會耳朵豎起來。

中方在金融層面開始收緊風(fēng)險(xiǎn)敞口，監(jiān)管層明確要求金融機(jī)構(gòu)控制對華盛頓債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低美債持有比例。

中國對美債持倉在2025年10月已經(jīng)降到6887億美元，創(chuàng)下2008年以來新低，而且是連續(xù)多月減持。這不是“一次操作”，而是一條趨勢線，一條讓美國財(cái)政部睡不著的趨勢線。

這種破位，比任何外交辭令更有殺傷力，因?yàn)樗绊懙氖鞘袌鲱A(yù)期，是融資成本，是美國財(cái)政能不能順利“借新還舊”。

中國在2013年美債持倉曾到1.3萬億美元峰值，如今累計(jì)減持約一半倉位。十多年磨出來的節(jié)奏，不是沖動，是策略。你把它當(dāng)短期情緒，就會誤判。

美國這邊的反應(yīng)也很誠實(shí)。

2月9日特朗普公開承認(rèn)自己“犯下大錯(cuò)”，在福克斯新聞采訪中直言，提名鮑威爾當(dāng)美聯(lián)儲主席是“重大錯(cuò)誤”，還暗示貨幣政策加劇了美債市場波動。

一個(gè)強(qiáng)人政治人物能這樣認(rèn)錯(cuò)，通常只有一種解釋，壓力真頂?shù)教旎ò辶恕?/strong>

更關(guān)鍵的是行動。美國財(cái)長貝森特多次強(qiáng)調(diào)“不希望與中國脫鉤”，并計(jì)劃未來幾周與中方會晤，為特朗普可能訪華鋪路。

甚至貝森特還透露，美方高級官員在今年2月已被披露“秘密訪華”。

其實(shí)就是先把市場穩(wěn)住，再談條件。

但特朗普這次“認(rèn)錯(cuò)”，其實(shí)沒說到點(diǎn)子上。美債被拋的根源，不是鮑威爾一個(gè)人的鍋，而是美國政策的信用被自己折騰稀碎了，尤其是關(guān)稅政策帶來的沖擊。

美國現(xiàn)在是典型兩難。一邊是財(cái)政赤字壓力，“大而美”法案推動下，未來10年可能增加2.8萬億美元負(fù)擔(dān)。另一邊是海外需求萎縮，外國官方持有美債規(guī)模從峰值回落。

你還要繼續(xù)借錢，但愿意借你的越來越少，利息還越來越貴，這就是華盛頓的現(xiàn)實(shí)。

如果中國繼續(xù)減持，還引發(fā)“跟風(fēng)”，美國融資成本會進(jìn)一步上升，甚至可能觸發(fā)更尖銳的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

注意，這里不是說美國立刻違約，而是說它的財(cái)政彈性會被壓縮，政策空間會被市場牽著鼻子走。

特朗普試圖用關(guān)稅削減貿(mào)易逆差，邏輯聽起來強(qiáng)硬，結(jié)果卻可能反噬。關(guān)稅推高通脹預(yù)期，通脹預(yù)期推高利率中樞，利率上行又打壓美債價(jià)格，削弱吸引力。

這盤棋下到今天，美元霸權(quán)的結(jié)構(gòu)性矛盾已經(jīng)暴露。美國要維持美元全球流動性，往往需要貿(mào)易逆差輸出美元，但逆差越大，信用越容易被侵蝕。其實(shí)這就是一臺靠透支信用運(yùn)轉(zhuǎn)的機(jī)器，越跑越抖。

美國可能會玩一些金融工程，比如長債置換，甚至拋出“百年期零息債券”這類主意來緩解壓力。

但這些都是延遲爆雷的手段，解決不了“信任”這個(gè)核心變量。信譽(yù)才是美債的底座，信譽(yù)塌了，債券條款寫得再花也沒用。

對中國來說，最聰明的打法不是“猛砸”，而是“漸進(jìn)式減持”。既減少風(fēng)險(xiǎn)敞口，又避免市場劇烈波動，讓對手長期處在不確定的緊張感里。

同時(shí)通過擴(kuò)大內(nèi)需、增加進(jìn)口，降低外匯儲備對單一資產(chǎn)的依賴，這才是可持續(xù)的金融安全框架。

美國如果真想穩(wěn)住局面，光靠“派人來談”和“口頭不脫鉤”是不夠的。

它必須拿出實(shí)質(zhì)性讓步，尤其是在關(guān)稅政策、科技管制這些核心議題上釋放確定性。否則美方今天來一趟，明天換個(gè)臉繼續(xù)卡脖子，那中國憑什么替美元資產(chǎn)背書。

所以中國減持美債，不是為了“打崩美國”，而是為了讓美國明白一件事，金融霸權(quán)不是無限信用卡，濫用一定會漲利息，漲到你自己都受不了。

接下來還會怎么走？

去美元化的大趨勢不會逆轉(zhuǎn)，但節(jié)奏會更講究。中國會更重視安全與多元配置，繼續(xù)強(qiáng)化黃金儲備、優(yōu)化外匯結(jié)構(gòu)，用行動告訴市場，風(fēng)險(xiǎn)要定價(jià)，信用要兌現(xiàn)。

華盛頓也會更頻繁地“溝通”，更頻繁地“降溫”，甚至更頻繁地釋放訪華信號。不是它突然變溫柔了，而是它發(fā)現(xiàn)，世界已經(jīng)不再無條件買單。

美債不是美國的軟肋，美債是美國的命門之一。中國這次把節(jié)奏踩準(zhǔn)了，效果當(dāng)然立竿見影。

因?yàn)榻鹑谑袌鲋徽J(rèn)一個(gè)東西，叫成本。

誰能把對手的成本抬起來，誰就握住了談判桌上的硬籌碼。