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投顧支持 | 于曉明

執(zhí)業(yè)證書編號：A0680622030012

我國科學(xué)家近日在光通信和6G領(lǐng)域取得突破性進(jìn)展；假期期間，美股部分光通信概念股持續(xù)走高，康寧、Lumentum、Coherent均在本周一創(chuàng)出歷史新高。研究機(jī)構(gòu)表示，全球AI應(yīng)用崛起，對算力提出更高要求，光通信、PCB等中上游設(shè)備和材料將持續(xù)受益。今天帶來一只光通信概念細(xì)分龍頭，一起看看背后的起爆邏輯。

投資亮點(diǎn)：

1、近10個月上漲633%。

2、2025年度業(yè)績預(yù)告顯示，公司全年歸母凈利潤預(yù)計為18.81億元至21.50億元，同比增長40%至60%，扣非歸母凈利潤預(yù)計為18.29億元至21.08億元，同比增長39.19%至60.40%。

3、公司是光通信細(xì)分領(lǐng)域光器件/光引擎細(xì)分領(lǐng)域的絕對龍頭，也是AI算力光通信上游的核心企業(yè)。專注于產(chǎn)業(yè)鏈上游核心組件，穩(wěn)居細(xì)分賽道首位。

4、陶瓷套管全球市占率超40%，光纖陣列全球份額超30%，1.6T光引擎國內(nèi)市占率達(dá)60%-70%，深度綁定英偉達(dá)，同時布局3.2T CPO產(chǎn)品，產(chǎn)品價值占CPO模塊30%-50%。

光通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈解析

光通信行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈呈金字塔結(jié)構(gòu)，清晰分為上游核心元件、中游制造封裝、下游應(yīng)用終端三大環(huán)節(jié)，各環(huán)節(jié)協(xié)同聯(lián)動，受AI算力、5G建設(shè)等因素驅(qū)動實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。上游作為產(chǎn)業(yè)鏈“心臟”，技術(shù)壁壘最高、價值占比最大，核心包括光芯片、電芯片及配套材料，光芯片分為有源與無源兩類，是光電信號轉(zhuǎn)換的核心，目前國產(chǎn)替代加速推進(jìn)但高端領(lǐng)域仍有突破空間，代表企業(yè)有源杰科技、長光華芯等，電芯片則以海外進(jìn)口為主。中游是規(guī)?；圃旌诵模w光組件與光模塊，光組件分為有源與無源兩類，光模塊作為光電信號“轉(zhuǎn)換器”，正向800G/1.6T高速率迭代，國內(nèi)企業(yè)市占率超60%，中際旭創(chuàng)、新易盛等龍頭占據(jù)全球主導(dǎo)地位。下游是需求源頭，包括光通信設(shè)備制造及各類應(yīng)用場景，設(shè)備端有華為、中興等龍頭，應(yīng)用場景以數(shù)據(jù)中心、電信網(wǎng)絡(luò)為主，同時向AI大模型、自動駕駛等新興領(lǐng)域延伸，直接決定行業(yè)景氣度，整體形成“上游技術(shù)引領(lǐng)、中游規(guī)模支撐、下游需求拉動”的完整產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

光通信行業(yè)未來發(fā)展趨勢

行業(yè)核心趨勢呈現(xiàn)為速率持續(xù)升級、架構(gòu)全面革新與應(yīng)用場景深度拓展。傳輸速率從 400G 向 800G、1.6T 快速演進(jìn)，高速光模塊需求激增，硅光、CPO、LPO 等新技術(shù)逐步商用，顯著提升能效與集成度。光纖光纜向空芯、多芯、大芯數(shù)方向升級，適配智算中心與超高速網(wǎng)絡(luò)需求。全球算力網(wǎng)絡(luò)與海外基建擴(kuò)張帶動需求增長，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力持續(xù)增強(qiáng)，龍頭企業(yè)在全球競爭中占據(jù)優(yōu)勢。行業(yè)由規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價值創(chuàng)造，向高速、智能、低耗、全光互聯(lián)方向演進(jìn)，成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)與下一代通信網(wǎng)絡(luò)的關(guān)鍵底座。

行業(yè)景氣上行周期明確

銀河證券認(rèn)為，算力行業(yè)仍處高景氣周期，春節(jié)期間國內(nèi)核心光通信企業(yè)接近滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，在手訂單旺盛；海外云廠商2026年資本開支計劃積極，META與英偉達(dá)合作將加速CPO普及，假期對訂單兌現(xiàn)度影響有限，光通信產(chǎn)業(yè)鏈供需持續(xù)緊張。

興業(yè)證券認(rèn)為，光纖光纜行業(yè)供需錯配邏輯未變，AI數(shù)據(jù)中心與無人機(jī)需求持續(xù)釋放，光棒產(chǎn)能瓶頸短期難破，漲價行情有望延續(xù)；G.657.A2等高端光纖需求激增，CRU數(shù)據(jù)顯示2025年全球數(shù)據(jù)中心光纖光纜需求同比增75.9%，康寧與Meta60億美元長期協(xié)議印證需求韌性，行業(yè)景氣上行周期明確。