畢馬威今天發(fā)布的2026年一季度《中國經(jīng)濟觀察》報告顯示，2025年中國經(jīng)濟總量達到140萬億元，實際GDP同比增長5.0%，實現(xiàn)年初設(shè)定的目標增速。其中，四季度實際GDP增長4.5%，外需是其中主要支撐。
畢馬威中國經(jīng)濟研究院院長蔡偉表示，展望2026年，預(yù)計宏觀總量政策將在規(guī)模上保持穩(wěn)健擴張，財政赤字率或維持在4%左右，貨幣政策有一定的降準降息空間。在結(jié)構(gòu)上強調(diào)著力提振內(nèi)需，優(yōu)化供給。需求側(cè)繼續(xù)保持“兩新”“兩重”等項目資金支持力度。并有兩點增量變化：一是強調(diào)“投資于人”，通過加大民生保障支出間接促消費。二是降低民營企業(yè)融資門檻以及放寬重大項目準入，支持民間投資企穩(wěn)。在供給側(cè)，政策將在規(guī)模化發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)的同時，加快引導(dǎo)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)數(shù)智化轉(zhuǎn)型。此外，政府將持續(xù)推進“反內(nèi)卷”政策和全國統(tǒng)一大市場建設(shè)，壓降低效產(chǎn)能。預(yù)計在上述政策支持下，2026年國內(nèi)經(jīng)濟增速將維持穩(wěn)健，供需分化格局有望加速彌合。

產(chǎn)出方面，2025年工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)向好。在工業(yè)企業(yè)出口需求旺盛、國內(nèi)設(shè)備更新政策推進背景下，制造業(yè)增加值總體同比增長6.1%，增速較上年提升0.3個百分點。與此同時，人工智能技術(shù)快速發(fā)展及資本市場表現(xiàn)回暖，帶動信息技術(shù)、金融等服務(wù)業(yè)保持較快增長，使得第三產(chǎn)業(yè)增速再度超過第二產(chǎn)業(yè)，成為2025年經(jīng)濟增長的主要動力。展望2026年，伴隨宏觀政策前置發(fā)力，“兩重”項目在年初集中開工、“兩新”補貼在年初迎來首輪發(fā)放，有望帶動上游原材料、下游消費品生產(chǎn)回升。另外，光伏、電池行業(yè)可能在一季度開展新一輪搶出口活動，一季度出口交貨值有望保持在較高位置，支撐開年國內(nèi)生產(chǎn)活動保持較高熱度。

消費方面，2025年社會消費品零售總額累計同比增長3.7%，增速較上年小幅提升0.2個百分點。伴隨悅己消費趨勢的持續(xù)升溫，居民消費結(jié)構(gòu)加速向品質(zhì)化、體驗化轉(zhuǎn)型，金銀珠寶、化妝品、服裝鞋帽等消費增速溫和回升。同時服務(wù)消費保持較強韌性，累計增速達5.5%，較前三季度加快0.3個百分點。

展望2026年，消費市場有望繼續(xù)保持穩(wěn)中向新、質(zhì)效提升的發(fā)展態(tài)勢。以舊換新政策將延續(xù)實施并更加注重精準施策，重點向綠色消費、智能消費、銀發(fā)消費等消費升級方向傾斜。

投資方面，伴隨“十五五”規(guī)劃將科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級確立為核心任務(wù)，制造業(yè)投資作為實現(xiàn)該目標的重要支撐，有望呈現(xiàn)邊際改善態(tài)勢；財政前傾發(fā)力將支撐一季度基建投資止跌回穩(wěn)；房地產(chǎn)投資在年初政策著力“穩(wěn)預(yù)期”下，降幅有望收窄。

出口方面，2025年出口同比增長5.5%。盡管美國市場的拖累效應(yīng)仍在顯現(xiàn)，中國積極推動與東盟、非洲、拉美、印度、中亞五國等貿(mào)易伙伴關(guān)系，以上地區(qū)合計拉動出口增長5.0個百分點。與此同時，在全球人工智能算力需求爆發(fā)與綠色智能需求攀升的雙重驅(qū)動下，以集成電路、新能源等為代表的高端制造品類成為出口的核心增長引擎?？傮w來看，2025年我國外貿(mào)在復(fù)雜外部環(huán)境下實現(xiàn)穩(wěn)量提質(zhì)，貿(mào)易順差近1.2萬億美元，創(chuàng)下歷史新高，為實現(xiàn)全年經(jīng)濟增速目標提供了重要支撐。

財政政策方面，2025年四季度，中央財政已安排專項資金用于支持交通、能源和城市更新等領(lǐng)域，并計劃在年初加快形成實物工作量。發(fā)改委也提前下達了2026年的重點項目和中央預(yù)算投資額度，顯示出政策前傾發(fā)力的意圖。預(yù)計有大量余量資金將在2026年初釋放，以滿足預(yù)算內(nèi)投資需求，從而支撐基建投資止跌回穩(wěn)。

貨幣政策方面，2025年貨幣政策的實施路徑清晰體現(xiàn)了“總量適度寬松、結(jié)構(gòu)精準滴灌、節(jié)奏靈活應(yīng)對”的核心邏輯。在總量調(diào)控上，央行力度較為克制，全年僅降準50個基點、降息10個基點；更多依賴結(jié)構(gòu)性工具發(fā)力，通過定向投放、優(yōu)惠利率、額度管理等方式，精準高效滴灌“五篇大文章”重點領(lǐng)域。展望2026年，中央經(jīng)濟工作會議指出，把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量，靈活高效運用降準降息等多種政策工具。在此背景下，貨幣政策將延續(xù)適度寬松、逆周期與跨周期調(diào)節(jié)相結(jié)合的總體思路，但操作重心將從“保增長”向“穩(wěn)預(yù)期、促轉(zhuǎn)型、防風(fēng)險”深化，政策工具組合將更加注重結(jié)構(gòu)性、前瞻性和協(xié)同性。2026年初，央行率先通過結(jié)構(gòu)性工具實施“降息+增量+擴容”組合，同時明確當前人民幣匯率穩(wěn)定、銀行凈息差企穩(wěn)等條件為后續(xù)全面降準降息預(yù)留政策空間。預(yù)計2026年降準降息幅度與2025年相當，降息10-20個基點，降準50個基點。

來源：文匯報