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當前，化債工作已進入關(guān)鍵推進期與全力沖刺階段。防范化解地方債務風險，已成為貫穿各地財政工作的核心任務之一。

本文首發(fā)于21金融圈未經(jīng)授權(quán) 不得轉(zhuǎn)載

作者 |余紀昕實習生黃玥

編輯 |楊希 肖嘉

排版|黃玥

近期，地方兩會密集召開，過去一年地方政府化解隱性債務的“成績單”也隨之揭曉。

當前，化債工作已進入關(guān)鍵推進期與全力沖刺階段。防范化解地方債務風險，已成為貫穿各地財政工作的核心任務之一。截至2月26日發(fā)稿時，全國各?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市）2026年政府工作報告陸續(xù)公布完畢。

中證鵬元資深研究員吳志武告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，此次的一大亮點為地方融資平臺數(shù)量的加速壓降。在地方多措并舉推進融資平臺債務化解，比如通過置換、降息、盤活“三資”、安排財政資金等之下，融資平臺退出明顯加速，比如甘肅、遼寧退平臺數(shù)量累計超過80%。再比如湖南退出304家，明顯快于2024年，其中湖南桃源縣通過盤活“三資”30.5億元，壓降平臺數(shù)量8家，實現(xiàn)了融資平臺數(shù)量的真實退出、而不是債務轉(zhuǎn)移。

隱債清零名單擴圍 風險等級普遍下行

從各地2026年政府工作報告看，在“在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展”的思路引導下，地方政府債務風險化解工作取得突破性進展，一個“清零一批、降檔一批、可控一批”的債務風險化解格局正逐步明晰。

記者據(jù)企業(yè)預警通數(shù)據(jù)，梳理各省市已發(fā)布的2026年政府工作報告、預算執(zhí)行報告等文件，發(fā)現(xiàn)各地對近一年來化債工作的成果多有提及。

一方面，實現(xiàn)“隱性債務清零”的地區(qū)范圍持續(xù)擴大。在省級層面，新疆在2026年政府工作報告中明確表示，已完成存量隱性債務的全部化解。

在市縣層面，實現(xiàn)“清零”的區(qū)域名單不斷擴大。例如，甘肅岷縣、吉林四平市、黑龍江黑河市、江蘇連云區(qū)等地明確提出并實現(xiàn)了“隱性債務清零”或“全域隱性債務清零”。福建明溪縣、遼寧鞍山鐵東區(qū)、湖南武陵源區(qū)與桑植縣等地也宣布完成隱性債務清零，其中鐵東區(qū)更是率先完成了融資平臺的“雙清零”。

另一方面，多地債務風險等級2025年普遍呈現(xiàn)下降趨勢。省級層面，繼2025年7月內(nèi)蒙古成為首個退出地方政府債務重點省份的區(qū)域后，1月27日，吉林省亦在2026年吉林省政府工作報告中宣布成功退出。

市縣層面，許多地區(qū)成功脫去“高風險”等級，成效顯著。例如，遼寧營口市債務率同比下降75個百分點，本溪市平山區(qū)退出紅色高風險預警名單；福建永泰縣債務率降至近三年最低水平。遼寧盤錦市成功“摘掉全域紅色帽子”；內(nèi)蒙古包頭市、烏海市等地實現(xiàn)從橙色或紅色風險等級的“退橙”、“退紅”；甘肅省蘭州市則實現(xiàn)了4個高債務率縣區(qū)的風險降級，全市債務風險等級穩(wěn)定“退紅”。

對此，吳志武告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，根據(jù)2026年各省政府工作報告反映的化債成績單，突出特點之一便是隱債清零穩(wěn)步推進。隨著“6+4+2”化債政策的深入實施，地方隱債清零范圍不斷擴大，這標志著風險化解正進一步取得實質(zhì)性進展。

1月20日，財政部相關(guān)負責人在國新辦發(fā)布會上提到，2025年財政部加強存量隱性債務置換全流程管理，指導督促地方科學分類、精準置換。各地置換后，債務平均利息成本降低超2.5個百分點，大大降低了地方政府負擔。

多元路徑協(xié)同推進 清欠成一大抓手

在化債路徑上，各地結(jié)合自身實際，探索并實施了多元化、協(xié)同化的組合舉措。除了債務置換、展期外，“盤活三資”（資源、資產(chǎn)、資金）與“清理拖欠企業(yè)賬款”成為今年備受關(guān)注的兩大關(guān)鍵著力點。

具體來看，安徽潘集區(qū)、河南寧陵縣等地提到，通過發(fā)行再融資債券置換部分隱性債務，有效緩解了當期償債壓力。而“盤活三資”的成效尤為顯著，成為補充財力、覆蓋債務利息的重要來源。例如，吉林省在2025年盤活政府低效閑置資產(chǎn)達1108.7億元；湖北省提出“全年盤活國有‘三資’總額3000億元以上”；湖南省常德、郴州等地通過系統(tǒng)清理盤活，節(jié)約了大量利息支出。

去年10月，湖北等地提出的“國有資源資產(chǎn)化、國有資產(chǎn)證券化、國有資金杠桿化”的“三資三化”思路，曾引發(fā)市場廣泛關(guān)注。貴州省、江西省等地也均在報告中強調(diào)要強化資源資產(chǎn)的注入與盤活利用。

與此同時，“清理拖欠企業(yè)賬款”工作進展迅速，正成為地方優(yōu)化營商環(huán)境、提振區(qū)域市場信心的重要一步。

今年以來，全國至少有44個城市披露了清欠進展，內(nèi)蒙古包頭市、甘肅酒泉市等地區(qū)宣布去年超額完成清欠任務。山西晉中、湖南通道縣等地也著力推進此項工作。

吳志武對21世紀經(jīng)濟報道記者分析，清欠進展較快的一個重要原因是，2025年首次通過新增專項債額度來置換地方政府拖欠款，且發(fā)行規(guī)模超出市場預期。2025年用于清欠的新增專項債規(guī)模達13473.53億元，大幅超出當年用于隱性債務化解的8000億元額度，其中預計有超過7000億元用于解決政府拖欠款問題。在此支持下，湖南湘潭岳塘區(qū)、邵陽市、吉林長嶺縣等多地得以提前完成清欠任務。今年1月16日召開的國務院常務會議再次強調(diào)，要加緊清理拖欠企業(yè)賬款，并盡快下達用于支持清欠的專項債券額度。

此外，記者注意到，財政部于2025年11月新設立的債務管理司，標志著政府債務管理從分散職能向集中統(tǒng)籌轉(zhuǎn)變。華泰證券固收研究團隊認為，這反映了提級管理政府債務的趨勢，是建設長效化債機制思路的落地。而多省市也正積極響應號召，在報告中提出要“構(gòu)建同高質(zhì)量發(fā)展相適應的政府債務管理長效機制”。

融資平臺數(shù)量顯著壓降 實質(zhì)性退出為關(guān)鍵

融資平臺數(shù)量的有序壓降與轉(zhuǎn)型，是此輪化債工作中最為直觀和顯著的成果之一。各地政府工作報告披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年城投公司“退平臺”保持高速態(tài)勢。

不少業(yè)內(nèi)人士注意到，據(jù)2024年8月央行等四部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范退出融資平臺公司的通知》，2027年6月末不僅是平臺退出的關(guān)鍵時點，也在某種程度上成為信用體系重構(gòu)的新起點。

轉(zhuǎn)型后的原城投公司，必須完成從依賴政府“輸血”到構(gòu)建自身“造血”能力的根本轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)融資難度可能增加、但市場化轉(zhuǎn)型才是長遠出路。目前，多地已有大量城投公司聲明轉(zhuǎn)型為市場化經(jīng)營主體，并積極探索產(chǎn)業(yè)化發(fā)展路徑。

比如，2月24日湖南省政府網(wǎng)發(fā)布的《2026年湖南省政府工作報告》指出，去年年度化債任務完成率達120%，退出融資平臺304家，債務結(jié)構(gòu)明顯優(yōu)化。

從各地公布的具體數(shù)據(jù)看，各省壓降規(guī)?？捎^：江西省2025年新退出政府融資平臺346家，超額完成計劃19家；湖南省年度化債任務完成率達120%，退出融資平臺304家；陜西省一年來推動170家融資平臺有序退出；甘肅省退出213戶，壓降比例達81.3%；遼寧省更是超額完成隱性債務化解年度任務，融資平臺累計壓降比例高達85.2%。

企業(yè)預警通數(shù)據(jù)顯示，2025年已有372家城投公司公開宣布不再承擔政府融資職能。中信證券首席經(jīng)濟學家明明指出，2025年下半年以來，單純名義上的“退平臺”案例持續(xù)減少，依托實質(zhì)性資產(chǎn)重組實現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型的實踐顯著增加，“退平臺”與真正的市場化轉(zhuǎn)型正在加速并軌。

值得關(guān)注的是，在推動平臺轉(zhuǎn)型退出的同時，江蘇省和貴州省在報告中額外強調(diào)了要“防止國企異化產(chǎn)生新的平臺”，這凸顯了兩地對構(gòu)建長效化債機制、杜絕風險新增的針對性深度考量。

展望2026全年，多地政府工作報告仍將“有序化解債務風險”列為重點任務，對新一年的化債工作提出了明確目標。例如，陜西省提到“力爭實現(xiàn)存量隱性債務清零”，甘肅省表示“推動有條件的市縣提前實現(xiàn)隱性債務清零”，江西省則計劃“推動剩余地方政府融資平臺全部退出”。