中新經(jīng)緯2月27日電 (宋亞芬)中國人民銀行(以下簡稱央行)決定自2026年3月2日起，將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0。

　　時隔三年半，外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率重回0

　　外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率是重要的宏觀審慎逆周期調(diào)節(jié)工具，通過要求金融機構(gòu)按簽約額比例繳存無息準(zhǔn)備金，傳導(dǎo)至遠期售匯價格進而調(diào)節(jié)市場交易行為。

　　中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對中新經(jīng)緯表示，當(dāng)央行上調(diào)對銀行征收的遠期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金時，銀行需要將遠期售匯簽約金額的一定比例(如20%)以無息的形式凍結(jié)一年，這直接增加了銀行的資金占用成本。為了轉(zhuǎn)嫁成本，銀行通常會提高企業(yè)辦理遠期購匯業(yè)務(wù)的價格，最終抑制企業(yè)遠期購匯行為，從而起到抑制人民幣過快貶值的目的。反之，當(dāng)央行下調(diào)對銀行征收的遠期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金時，實質(zhì)上是降低企業(yè)辦理遠期購匯業(yè)務(wù)的成本，有利于推動企業(yè)遠期購匯，從而增加市場對美元的需求，有助于緩解人民幣過快升值壓力。

　　央行在2022年9月曾將遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%，以穩(wěn)定外匯市場預(yù)期。如今時隔三年半，再次調(diào)整為0。

　　中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬認為，此次調(diào)整表明在當(dāng)前人民幣過快升值、外匯市場存在一定順周期行為的情況下，央行已開始采取措施平衡外匯市場供需，同時支持實體企業(yè)管理匯率風(fēng)險。

　　溫彬進一步解釋，當(dāng)準(zhǔn)備金率為20%時，銀行每做一筆100美元的遠期售匯業(yè)務(wù)，就需要向央行凍結(jié)20美元且沒有利息的資金。這筆成本最終會轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)。如今遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0，意味著銀行不再需要為此凍結(jié)資金，遠期購匯的成本將隨之降低。

　　為市場“溫和降溫”

　　2026年開年以來，人民幣對美元繼續(xù)走強，美元兌人民幣由去年末的6.99進一步降至2026年2月26日的6.84附近。

　　董忠云指出，此時市場單邊升值預(yù)期較強，企業(yè)遠期購匯意愿本就偏低，較高的遠期售匯業(yè)務(wù)外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率反而徒增企業(yè)的套保成本，客觀上對人民幣的升值形成了一定“支撐”，使得匯率偏離均衡水平的情況進一步加劇。因此，此次下調(diào)更多是順應(yīng)市場供求變化，合理退出前期為應(yīng)對貶值而啟動的逆周期措施，讓外匯政策回歸中性，抑制人民幣單邊過快升值。

　　不過，溫彬強調(diào)，對于外匯市場而言，通過下調(diào)遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率直接釋放的購匯需求可能有限，主要是對市場單邊押注人民幣升值的溫和“降溫”提示，表明央行的目標(biāo)仍是保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

　　在董忠云看來，央行的最終目標(biāo)始終是維護人民幣匯率在合理均衡水平上的雙向波動，而非將匯率固定在某一具體點位。

　　展望未來，溫彬認為，未來一段時期外部形勢復(fù)雜多變，人民幣匯率走勢存在較大不確定性，同時隨著市場在匯率形成中發(fā)揮更大作用，人民幣匯率可能有升有貶、雙向浮動。

　　董忠云則預(yù)計，未來一個季度，人民幣匯率可能會呈現(xiàn)升值動能趨緩、雙向波動特征增強的走勢。短期內(nèi)，受外部環(huán)境改善、美元周期性走弱以及中國經(jīng)濟基本面韌性支撐，人民幣仍可能保持相對強勢。但隨著此次政策信號的釋放，疊加央行后續(xù)可能運用的其他宏觀審慎工具(如調(diào)整跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)或外匯存款準(zhǔn)備金率)，市場非理性預(yù)期將趨于收斂，匯率將在新的均衡水平附近呈現(xiàn)更為明顯的雙向波動特征。

　　準(zhǔn)備金歸0下的銀行與進出口企業(yè)新變局

　　準(zhǔn)備金率下調(diào)至0也將不同程度影響銀行和進出口企業(yè)的業(yè)務(wù)開展。

　　董忠云指出，對銀行而言，準(zhǔn)備金率降至0，意味著無需再為遠期售匯業(yè)務(wù)繳存無息準(zhǔn)備金，顯著降低了銀行的資金成本和操作負擔(dān)，釋放了流動性。這有利于提升銀行向企業(yè)推介匯率避險服務(wù)的積極性。相應(yīng)地，銀行也有了更大的空間向企業(yè)讓利，預(yù)計企業(yè)遠期購匯報價將隨之下降，辦理外匯衍生品業(yè)務(wù)的成本將直接降低。

　　對進口端來說，由于遠期購匯成本下降，需要對外付匯的進口企業(yè)迎來了較好的套期保值窗口。董忠云建議，進口企業(yè)抓住當(dāng)前人民幣強勢、鎖匯成本降低的機會，根據(jù)自身實際需要，逢低鎖定遠期購匯價格，規(guī)避未來人民幣匯率可能波動的風(fēng)險。

　　對于出口企業(yè)而言，董忠云強調(diào)，央行此次將外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率下調(diào)至0，釋放了明確的政策信號，即推動市場進入一個相對的“平臺期”，通過降低企業(yè)鎖匯成本來平衡市場供求，引導(dǎo)人民幣匯率回歸雙向波動的常態(tài)。在這一階段，建議出口企業(yè)不宜再持幣觀望、博弈匯率單邊走勢，而應(yīng)回歸主營業(yè)務(wù)，通過合理的套期保值操作，確保主營業(yè)務(wù)利潤不被匯率的大幅波動所侵蝕，實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。(中新經(jīng)緯APP)

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