2026年開年以來，港股市場陷入持續(xù)調整，恒生科技指數(shù)屢創(chuàng)階段新低，市場避險情緒蔓延。然而在整體低迷的行情中，市場分化態(tài)勢愈發(fā)顯著。

據(jù)最新統(tǒng)計，截至3月2日，港股市場共有超70只個股逆勢創(chuàng)出歷史新高，涵蓋公用事業(yè)、地產(chǎn)鏈、能源資源、銀行及消費等多個領域。這些“逆風英雄”憑借堅實的基本面與明確的政策支撐，成為資金避險的核心標的，也折射出港股市場在震蕩調整中的結構性機遇。

市場現(xiàn)象：弱勢中的結構性亮點

從市場整體表現(xiàn)看，年初至今，恒生指數(shù)高位回撤超7%，恒生科技指數(shù)跌幅更是超過10%，多數(shù)成長股面臨估值回調壓力。但與大盤形成鮮明對比的是，超70只個股成功創(chuàng)出歷史新高，龍頭企業(yè)表現(xiàn)尤為突出。從行業(yè)分布來看，這些創(chuàng)新高個股呈現(xiàn)明顯的防御性與資源屬性特征。其中，公用事業(yè)板塊占比最高，中電控股、長江基建集團等龍頭悉數(shù)上榜。地產(chǎn)鏈也有多家港股本地公司創(chuàng)出新高，如恒基地產(chǎn)、新鴻基地產(chǎn)、信和置業(yè)等紛紛創(chuàng)出歷史新高。

此外，煤炭石油、有色金屬等資源類板塊成為避風港，尤其中東局勢緊張，引發(fā)資源股繼續(xù)受寵，萬國黃金集團、龍資源、靈寶黃金等表現(xiàn)強勢。

金融與消費類公司部分龍頭也有貢獻。金融股中，匯豐控股、中銀香港、中國船舶租賃、中銀航空租賃等優(yōu)質標的脫穎而出。消費股中，萬洲國際、安井食品、江南布衣等受益消費復蘇，也有不錯表現(xiàn)。

分析人士指出，這些創(chuàng)新高個股普遍具備高股息、低估值、現(xiàn)金流穩(wěn)定等特征，平均股息率達4.8%，顯著高于港股市場2.3%的平均水平，成為避險資金的核心配置方向。

行業(yè)解碼：逆風上漲的核心邏輯

（一）公用事業(yè)：現(xiàn)金流確定性凸顯避險價值

在市場波動加劇背景下，公用事業(yè)板塊憑借穩(wěn)定的現(xiàn)金流與高股息屬性成為“避風港”。

具體來看，中電控股（HK00002）、電能實業(yè)（HK00006）、港燈-SS（HK02638）表現(xiàn)亮眼，雖然今年以來整體漲幅不算太大，但均成長牛走勢。

中電控股年K線

電能實業(yè)年K線

港燈-SS年K線

中電控股、長江基建集團（HK01038）等龍頭企業(yè)股息率長期維持在4%～6%區(qū)間，且受經(jīng)濟周期影響較小。

中信建投證券指出，全球利率下行周期中，高股息資產(chǎn)的相對收益優(yōu)勢顯著，而港股公用事業(yè)板塊兼具 "類債券" 屬性與估值修復空間。特別是電力、燃氣等細分領域，受益于能源保供政策與穩(wěn)定的終端需求，業(yè)績確定性較強，成為機構資金的核心配置標的。

其實，除了公用事業(yè)外，電信服務、交通運輸?shù)刃袠I(yè)也具備高股息屬性。而這當中，也有公司創(chuàng)出歷史新高，比如電信服務類的電訊盈科（HK00008）前不久創(chuàng)出歷史新高。交通運輸板塊中的中遠海運國際、海豐國際，以及集裝箱制造龍頭中集集團等都創(chuàng)出歷史新高。

（二）房地產(chǎn)：政策寬松與估值修復共振

去年以來，香港房地產(chǎn)市場的復蘇，為港股地產(chǎn)鏈相關公司帶來強有力的基本面支撐，也推動不少房地產(chǎn)相關個股創(chuàng)出歷史新高，比如知名地產(chǎn)商恒基地產(chǎn)、新鴻基地產(chǎn)、信和置業(yè)，以及華潤萬象生活。

港股地產(chǎn)鏈的逆勢走強，核心得益于香港樓市政策放松與行業(yè)基本面改善。高盛在2026年2月最新報告中，將香港住宅樓價升幅預測由5%上調至12%，并指出政府撤銷樓市 “辣招”、按揭利率下行及移民政策帶來的需求增長，將持續(xù)驅動行業(yè)復蘇。

該機構上調恒基地產(chǎn)、信和置業(yè)至“買入”評級，認為這些企業(yè)庫存占市場整體約36%，將最大程度受益于樓價上漲周期。同時，內地穩(wěn)樓市政策的持續(xù)傳導，也帶動華潤置地等兼具內地與香港業(yè)務的房企估值修復，形成 "政策底 + 估值底" 的雙重支撐。

（三）煤炭石油：能源安全與價格周期支撐

近期創(chuàng)新高的港股中，煤炭、石油板塊具有重要占比。

煤炭股中，中國神華（HK01088）、兗礦能源（HK01171）兩家A+H股創(chuàng)出歷史新高。力量發(fā)展（HK01277）已經(jīng)連續(xù)7年上漲，今年累計漲幅超過60%。

石油股方面，受中東局勢緊張影響，中國石油化工股份、中國海洋石油、中集安瑞科均創(chuàng)出歷史新高。

能源資源板塊的上漲邏輯主要源于供給剛性與需求復蘇的雙重驅動。國際油價在地緣政治緊張與 OPEC + 減產(chǎn)協(xié)議支撐下，年初至今累計上漲超8%，帶動中海油服、中國神華等企業(yè)盈利預期改善。

中信證券研報表示，中東地緣沖突升級，若油價上漲，或有效推漲煤價；同時，甲醇等化工品貿易物流若受到影響，國內煤化工耗煤需求也有望增加，對煤價形成利好。目前疊加印尼煤炭減量帶來的出口擾動，國內煤價預期有望持續(xù)向好。我們推薦有煤化工業(yè)務的低估值公司以及化工煤銷量占比相對高的公司，同時可關注在印尼有煤炭資源布局的公司。

招商證券指出，全球能源轉型過程中，傳統(tǒng)能源的供給約束將長期存在，而新興市場的能源需求持續(xù)增長，形成 "供給緊、需求穩(wěn)" 的格局。煤炭板塊則受益于能源保供政策與冬季供暖需求，價格中樞穩(wěn)步上移，企業(yè)盈利能力持續(xù)改善。

（四）有色金屬：國際金價領漲 稀有金屬跟隨

在本輪行情中，有色金屬板塊成為港股創(chuàng)新高個股的 "主力軍"，尤其是國際黃金價格不斷走高，黃金股成為絕對領軍人物。在近期創(chuàng)新高的港股中，龍資源、夢金園、靈寶黃金、佳鑫國際資源和萬國黃金集團表現(xiàn)最強。

而背后邏輯，貨幣屬性重估、產(chǎn)業(yè)需求升級與供給剛性的三重邏輯。中金公司觀點稱，AI 算力中心建設與新能源車普及推動銅需求激增，單座數(shù)據(jù)中心耗銅量同比增長 40%，而銅礦供給周期長達 5～10 年，供需缺口持續(xù)擴大。

鋁價則受電力成本上漲驅動，北美與歐洲高成本鋁廠減產(chǎn)加劇供給收縮，中國電解鋁產(chǎn)能受環(huán)保約束彈性有限。此外，白銀因光伏面板需求激增庫存創(chuàng)十年新低，銻、鎢等小金屬受益于軍工與新能源需求，湖南黃金等企業(yè)凈利預增超50%，成為板塊上漲的重要引擎。

（五）銀行龍頭：息差企穩(wěn)與業(yè)務升級雙輪驅動

港股銀行股的逆勢表現(xiàn)，主要得益于息差企穩(wěn)與業(yè)務結構優(yōu)化。其中，匯豐控股（HK00005）去年大漲73%，今年開年以來又漲了13%，且創(chuàng)出歷史新高；此外，中銀香港也有不俗表現(xiàn)，今年以來上漲超8%。

根據(jù)匯控前不久剛公布的財報，2025年公司列賬基準除稅前利潤較2024年減少24億美元至299億美元；公司除稅前利潤較2024年增長24億美元至366億美元。期內，公司國際財富管理及卓越理財業(yè)務、香港業(yè)務旗下的財富管理業(yè)務以及企業(yè)及機構理財業(yè)務旗下的批發(fā)交易銀行業(yè)務表現(xiàn)強勁。

興證國際證券預計，公司2026年銀行業(yè)務凈利息收益預期至不少于450億美元；2026～2028年平均有形股本回報率不低于17%。公司預計恒生銀行私有化交易對2026年1月的普通股及資本產(chǎn)生110個基點的凈影響。公司以2026～2028年收入按年增長為目標；2026～2028年的目標派息率仍維持50%。興證國際證券上調公司評級至“買入”。

此外，中國船舶租賃（HK03877）和中銀航空租賃（HK02588）兩家非銀金融類公司，也成為“隱形”金融龍頭。

中國船舶租賃作為全球船舶租賃行業(yè)的領先市場參與者，公司為全球的船舶貿易商、貨主、貿易商提供定制及靈活的船舶租賃解決方案，以滿足客戶不同的需求。公司的核心業(yè)務為提供租賃服務,包括融資租賃及經(jīng)營租賃，公司亦向客戶提供船舶經(jīng)紀及貸款服務。

國金證券在對中國船舶租賃的研報中指出，公司具備逆周期投資能力、領先的運營能力、較低的資金成本、高分紅屬性（股利支付率約40%），測算現(xiàn)價對應26E股息率約7%，給予2026年1倍PB，對應目標價2.64港元，首次覆蓋給予“買入”評級。

（六）消費類：消費復蘇預期增強 優(yōu)質龍頭迎來估值修復機遇

在近期創(chuàng)歷史新高的港股中，三家消費類公司讓人有些意外。

首先是萬洲國際（HK00288），該公司股價近三年連續(xù)上漲，去年漲幅76%，今年又漲了近15%。

萬洲國際是全球最大的豬肉食品企業(yè)，其市場份額于中國、美國和歐洲的所在市場均排名第一，擁有包括生豬養(yǎng)殖、生鮮豬肉、豬肉制品、分銷與銷售在內的完整豬肉產(chǎn)業(yè)鏈，并憑借獨特的全球垂直一體化業(yè)務平臺，在豬肉行業(yè)形成了領先的競爭優(yōu)勢。

其次是安井食品（HK02648），公司去年7月在港交所上市，之后股價一路上行，去年上漲66%，今年以來繼續(xù)創(chuàng)新高。

愛建證券研報指出，公司作為中國速凍品龍頭，將受益于餐飲消費復蘇、預制菜國標落地后行業(yè)集中度提升、新品拓展帶來業(yè)績增量。愛建證券表示，中國速凍食品行業(yè)保持穩(wěn)健增長，2024年市場規(guī)模約2100億元，2019～2024年CAGR約6.5%。公司主營速凍調制食品、速凍菜肴制品、速凍面米制品及農副產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，形成以魚糜制品、肉制品為基本盤，鎖鮮裝、蝦滑、烤腸、小酥肉等大單品驅動的產(chǎn)品矩陣。公司25Q1-3營收113.7億元，其中速凍調制食品營收56.7億元，占比49.8%；速凍菜肴制品營收36.4億元、占比32.0%，同比增長9.2%，已成為第二增長曲線。

第三家公司，則是內地投資者相對陌生的江南布衣（HK03306），該公司2016年在港交所上市，公司主營業(yè)務為設計、推廣及銷售時尚服裝、鞋類、配飾和家居產(chǎn)品。

公司日前剛剛公布的2026財年中期業(yè)績（即2025年7月1日至12月31日）顯示，報告期內公司實現(xiàn)總收入為約33.76億元，同比上升7%；純利為6.76億元，同比上升11.9%。公告表示，收入增長主要得益于線上渠道銷售增長及線下門店規(guī)模擴張。國信證券指出，公司業(yè)績增長穩(wěn)健，盈利能力持續(xù)提升，現(xiàn)金流充裕，強大的會員體系和品牌力構筑了堅實的護城河，且保持較高派息比率。

附表：港股市場部分近期創(chuàng)歷史新高個股信息

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記者|曾子建

編輯|段煉 袁東 杜恒峰

校對|何小桃

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