不唱空，不盲從，6300美元/盎司的目標(biāo)并非遙不可及，但過(guò)程肯定充滿波動(dòng)。

文/每日資本論

2月28日晚，美軍卡塔爾烏代德空軍基地，紅色警告燈瘋狂閃爍，雷達(dá)預(yù)警嘶鳴聲直沖天靈蓋。顯示屏上，伊朗“法塔赫-2”導(dǎo)彈正以15馬赫的速度接近。48秒，11發(fā)造價(jià)3000萬(wàn)美元的愛(ài)國(guó)者導(dǎo)彈拖著長(zhǎng)長(zhǎng)的尾焰呼嘯升空……但數(shù)秒后，烏代德空軍基地騰起一片火海。數(shù)分鐘后，美軍25枚戰(zhàn)斧導(dǎo)彈緊貼狹窄霍爾木茲海峽的浪尖飛行，精準(zhǔn)避開(kāi)各種防空雷達(dá)，沖向伊朗南部的海軍基地……

此起彼伏的爆炸聲，震驚了全世界，也徹底攪動(dòng)了全球金融市場(chǎng)。

很快，國(guó)際原油期貨價(jià)格應(yīng)聲飆升，布倫特原油一度漲近13%，歐洲天然氣價(jià)格盤(pán)中暴漲超過(guò)50% 。素有“避險(xiǎn)之王”美譽(yù)的黃金，更是在3月2日開(kāi)盤(pán)，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格突破5400美元/盎司關(guān)口，盤(pán)中最高觸及5434美元，漲幅超過(guò)3% 。

與此同時(shí)，美黃金期貨市場(chǎng)也呈現(xiàn)出強(qiáng)勢(shì)格局，盡管在突破5400美元/盎司的高位后出現(xiàn)回調(diào)到5000美元左右，但始終依托20日線之上，單邊上揚(yáng)趨勢(shì)未改，與原油形成完美的避險(xiǎn)共振。A股市場(chǎng)同樣有所呼應(yīng)，黃金、石油天然氣板塊逆勢(shì)高開(kāi)，在全球股市普遍承壓的背景下展現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，成為資金避險(xiǎn)的重要去處。

不久前，摩根大通發(fā)布最新黃金價(jià)格預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2026年底黃金價(jià)格將達(dá)到6300美元/盎司，同時(shí)將黃金長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)測(cè)上調(diào)至4500美元/盎司。

顯然，黃金再一次讓世界屏息。但這一次，所有人或許都有同樣的問(wèn)題：這場(chǎng)由戰(zhàn)火點(diǎn)燃的狂飆，究竟要去向何方？

按照美方的說(shuō)法，美以對(duì)伊朗的軍事行動(dòng)要持續(xù)4周。而伊朗方面也表示，已做好長(zhǎng)期戰(zhàn)爭(zhēng)的準(zhǔn)備。

對(duì)于黃金市場(chǎng)而言，這是一個(gè)至關(guān)重要的變量。符合邏輯的是，若沖突持續(xù)升級(jí)，或霍爾木茲海峽出現(xiàn)長(zhǎng)期封鎖，油價(jià)飆升將推動(dòng)通脹預(yù)期上升，與避險(xiǎn)需求形成雙重驅(qū)動(dòng)，金價(jià)有望突破前期高點(diǎn) 。

如果說(shuō)戰(zhàn)火點(diǎn)燃的是黃金的短期引信，那么另一股力量正在為這輪牛市提供源源不斷的燃料。這股力量的名字，叫做“去美元化”。

國(guó)外部分媒體曾刊登的文章提供了一個(gè)令人震驚的數(shù)據(jù)：過(guò)去十年間，美元在全球外匯儲(chǔ)備中的占比下降了18個(gè)百分點(diǎn)，跌至20年來(lái)的最低水平。與之形成鮮明對(duì)比的是，黃金儲(chǔ)備占比在過(guò)去十年間上升了12個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到28%，為上世紀(jì)90年代初以來(lái)的最高水平。

這不是偶然，而是全球央行用腳投票的結(jié)果。2025年，全球黃金總需求達(dá)5002噸，創(chuàng)歷史新高。其中，全球央行購(gòu)金需求依然保持高位，官方機(jī)構(gòu)增持863噸黃金 。盡管這一數(shù)字未能突破此前連續(xù)三年超年均千噸的水平，但仍處于歷史高位。

摩根大通分析師表示，2025年第四季度，在金價(jià)已突破4000美元/盎司的背景下，各國(guó)央行仍累計(jì)購(gòu)入約230噸黃金 。這種“不管價(jià)格多高都要買(mǎi)”的態(tài)度，足以說(shuō)明問(wèn)題。

問(wèn)題核心是什么？是美國(guó)自己。2025年，美元指數(shù)下跌9.4%，創(chuàng)下八年來(lái)最糟糕的年度表現(xiàn) 。與此同時(shí)，美國(guó)的國(guó)債規(guī)模已突破38萬(wàn)億美元，沙特、日本等主要債權(quán)國(guó)開(kāi)始減少購(gòu)買(mǎi)美國(guó)國(guó)債。

值得一提的是，沙特這個(gè)曾經(jīng)的“石油美元協(xié)議”支柱，已決定退出石油美元協(xié)議。這意味著，自1974年以來(lái)維系美元霸權(quán)的那根支柱，正在松動(dòng)。

當(dāng)年，華盛頓說(shuō)服沙特以美元出售其油氣資源，并將利潤(rùn)投資于美國(guó)國(guó)債，同時(shí)承諾在戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)時(shí)保障沙特的軍火銷售和安全。如今，這一延續(xù)了半個(gè)世紀(jì)的協(xié)議宣告終結(jié)，美元作為世界儲(chǔ)備貨幣的地位面臨前所未有的挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，金磚國(guó)家正加速推動(dòng)以本國(guó)貨幣進(jìn)行交易。俄羅斯宣布計(jì)劃推出“金磚之橋”支付平臺(tái)，利用金磚國(guó)家央行發(fā)行的數(shù)字金融資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)成員國(guó)之間的跨境支付，不受第三方限制 。

高盛曾有分析報(bào)告中顯示，預(yù)計(jì)2026年全球央行購(gòu)金需求將保持強(qiáng)勁，原因之一是中國(guó)央行等新興市場(chǎng)央行的黃金儲(chǔ)備占比與全球其他央行相比仍然偏低。最新消息是，3月7日，央行公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，中國(guó)黃金儲(chǔ)備為7422萬(wàn)金衡安士，高于1月底的7419萬(wàn)金衡安士，為連續(xù)第16個(gè)月增持黃金。

換言之，增持黃金的空間或依然巨大。

當(dāng)然，這并非忽視“去美元化”進(jìn)程中面臨的挑戰(zhàn)。美元在全球國(guó)際支付中的占比仍達(dá)到50.49%，在外匯交易中的占比更是高達(dá)88%，全球500萬(wàn)億美元的金融衍生品和36萬(wàn)億美債形成了強(qiáng)大的路徑依賴，短期內(nèi)難以徹底改變。此外，新興貨幣的流動(dòng)性不足、轉(zhuǎn)換成本高企等問(wèn)題，也在一定程度上制約了“去美元化”的推進(jìn)速度。

但不可否認(rèn)的是，“去美元化”的大趨勢(shì)已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)，隨著越來(lái)越多的國(guó)家加入到“去美元化”的行列中，黃金的需求將持續(xù)增加，其價(jià)格也將長(zhǎng)期受益。

回到最初的問(wèn)題：黃金價(jià)格真的能達(dá)到6300美元/盎司嗎？

不妨給出一個(gè)理性的答案：不唱空，不盲從，6300美元/盎司的目標(biāo)并非遙不可及，但過(guò)程肯定充滿波動(dòng)。

從短期來(lái)看，伊朗戰(zhàn)火帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒將繼續(xù)推動(dòng)黃金價(jià)格上漲，COMEX黃金價(jià)格有望站穩(wěn)5400美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格也將向5500美元/盎司逼近。但隨著市場(chǎng)情緒的逐步消化，以及沖突局勢(shì)的階段性緩和，黃金價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)短期回調(diào)，這是市場(chǎng)正常的波動(dòng)，也是投資者布局的重要機(jī)會(huì)。

從美黃金期貨也驗(yàn)證了黃金價(jià)格的短期波動(dòng)。從3月2日至3月5日，黃金期貨價(jià)格已經(jīng)從5434美元回撤至5100美元附近。但依然緊貼20均線，上行趨勢(shì)暫時(shí)保持良好。

從中期來(lái)看，地緣政治的長(zhǎng)期不確定性和“去美元化”進(jìn)程的持續(xù)推進(jìn)，將為黃金價(jià)格提供堅(jiān)實(shí)支撐。全球央行的持續(xù)購(gòu)金、投資者的避險(xiǎn)需求和資產(chǎn)多元化需求，將共同推動(dòng)黃金價(jià)格穩(wěn)步上漲。如果中東沖突演變?yōu)槔彂?zhàn)，全球能源供應(yīng)持續(xù)緊張，通脹預(yù)期進(jìn)一步升溫，那么，黃金價(jià)格繼續(xù)攀升，向摩根大通預(yù)測(cè)的6300美元/盎司目標(biāo)靠近，也并非癡人說(shuō)夢(mèng)。

從長(zhǎng)期來(lái)看，“去美元化”進(jìn)程的深化將重塑全球貨幣體系，黃金的貨幣屬性將進(jìn)一步凸顯，其在全球金融體系中的地位將逐步提升。隨著全球央行購(gòu)金需求的持續(xù)增加和投資者對(duì)黃金需求的不斷提升，黃金價(jià)格的長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)將不可逆轉(zhuǎn)，即便短期內(nèi)無(wú)法達(dá)到6300美元/盎司，未來(lái)也將逐步突破這一關(guān)口，開(kāi)啟新的上漲空間。

必須提醒的是，一定要警惕潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素。如果全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)意外復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)重啟加息周期，或者中東沖突得到快速解決，地緣風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，那么黃金價(jià)格可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，6300美元/盎司的目標(biāo)可能就會(huì)成為虛無(wú)縹緲的山峰。此外，黃金價(jià)格的快速上漲也可能引發(fā)投機(jī)資金的獲利了結(jié)，導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)短期波動(dòng)。

對(duì)于投資者而言，不必被短期的市場(chǎng)波動(dòng)所困擾，也不必盲目追捧大神或大神機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)，而是應(yīng)該理性看待黃金的投資價(jià)值。黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)和抗通脹資產(chǎn)，其核心價(jià)值在于對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)多元化，而不是追求短期的投機(jī)收益。在當(dāng)前地緣政治不確定性加劇、“去美元化”進(jìn)程加速、通脹預(yù)期升溫的背景下，適當(dāng)配置黃金資產(chǎn)，無(wú)疑是一種理性的選擇。

在面對(duì)波詭云譎世界，復(fù)雜多變的金融市場(chǎng)時(shí)，大家不妨對(duì)黃金的未來(lái)多一份耐心。或許在不久的將來(lái)，當(dāng)黃金價(jià)格真正突破6300美元/盎司的那一刻，我們會(huì)想起今天的期待——黃金到6300美元，記得叫醒我。

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