3月9日，寧德時代發(fā)布2025年年報，全年實現(xiàn)營收4237億元（同比+17%），歸母凈利潤722億元（同比+42%），業(yè)績再超預(yù)，驗證了行業(yè)高景氣與龍頭強勁需求。

在業(yè)績超預(yù)期、排產(chǎn)回升、政策加持、海外催化四重共振下，新能源板塊配置價值凸顯。創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387）大漲4%，固態(tài)電池+儲能占比近60%，20cm漲跌幅限制彈性突出，是一鍵布局新能源產(chǎn)業(yè)鏈的核心工具。

【寧德時代年報超預(yù)期，龍頭引領(lǐng)行業(yè)高景氣】

寧德時代2025年業(yè)績再超預(yù)期，營收4237億、凈利722億，銷量661GWh，產(chǎn)能利用率97%，單位盈利穩(wěn)健，驗證了全球鋰電需求強勁與龍頭壁壘。

業(yè)績?nèi)娉A(yù)期。國聯(lián)民生證券指出，2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入4237.02億元，同比增長17.04%；歸母凈利潤722.01億元，同比增長42.28%。其中Q4單季度實現(xiàn)營收1406.30億元，歸母凈利潤231.67億元，業(yè)績持續(xù)超預(yù)期，盈利能力行業(yè)領(lǐng)先。

銷量跨越式增長。2025年公司鋰電池銷量達661GWh，同比增長39.16%。其中動力電池系統(tǒng)銷量541GWh，同比增長41.85%；儲能電池系統(tǒng)銷量121GWh，同比增長29.13%。公司產(chǎn)能利用率高達96.9%，體現(xiàn)供不應(yīng)求態(tài)勢。

技術(shù)創(chuàng)新持續(xù)引領(lǐng)。2025年研發(fā)投入達221.47億元，同比增長19.02%。公司發(fā)布了二代神行超充電池、驍遙雙核電池及鈉新乘用車動力電池，全固態(tài)電池有望在2027年實現(xiàn)小批量生產(chǎn)，技術(shù)壁壘持續(xù)鞏固。

【鋰電排產(chǎn)數(shù)據(jù)回升，儲能需求爆發(fā)式增長】

3月國內(nèi)鋰電排產(chǎn)環(huán)比增長約2成，儲能電芯貢獻主要增量，行業(yè)進入旺季加速階段，供需格局持續(xù)優(yōu)化。

排產(chǎn)顯著回升。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2026年3月國內(nèi)鋰電排產(chǎn)環(huán)比增長約2成，同比增長約4成。在春節(jié)因素消退后，產(chǎn)業(yè)運行明顯提速，行業(yè)正從“淡季不淡”逐步走向旺季加速階段。

儲能貢獻主要增量。本輪排產(chǎn)增長幾乎全部由儲能電芯貢獻，其中又以大尺寸儲能電芯最為突出，314Ah、500Ah+等大容量儲能電芯產(chǎn)線基本處于滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)。部分頭部企業(yè)的核心儲能產(chǎn)線在春節(jié)期間甚至未停工。

盈利底部修復。國信證券指出，在儲能容量電價政策疊加中長期寬松利率環(huán)境預(yù)期下，終端業(yè)主收益率依舊可觀，需求持續(xù)向好。隔膜、六氟、銅箔、鐵鋰、儲能電芯等供需結(jié)構(gòu)較好環(huán)節(jié)具有較高底部配置價值。

【政策定調(diào)：新型儲能首次寫入政府工作報告】

2026年政府工作報告明確提出“發(fā)展新型儲能”，構(gòu)建新型電力系統(tǒng)、加快智能電網(wǎng)建設(shè)，為儲能產(chǎn)業(yè)提供頂層政策支撐。

政策高度提升。政府工作報告提出，加快推動全面綠色轉(zhuǎn)型，著力構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，加快智能電網(wǎng)建設(shè)，發(fā)展新型儲能，擴大綠電應(yīng)用。這是新型儲能首次寫入政府工作報告，政策高度顯著提升。

電力設(shè)備投資加碼。國家電網(wǎng)公司“十五五”期間固定資產(chǎn)投資預(yù)計達4萬億，較“十四五”增長40%，特高壓、配網(wǎng)、智能化等領(lǐng)域投資加速，為儲能并網(wǎng)與調(diào)度提供基礎(chǔ)設(shè)施保障。

容量電價政策落地。國內(nèi)多地已出臺儲能容量電價補償政策，多數(shù)儲能項目IRR在8-12%區(qū)間，儲能收益模式持續(xù)優(yōu)化，驅(qū)動裝機需求提升。

【海外地緣沖突催化，戶儲需求迎來新機遇】

卡塔爾LNG停產(chǎn)、霍爾木茲海峽受阻導致歐洲天然氣暴漲，電價跟漲，疊加多國補貼政策，戶儲需求有望超預(yù)期。

天然氣價格暴漲。受襲擊影響，卡塔爾暫停液化天然氣生產(chǎn)，霍爾木茲海峽是其出口必經(jīng)之路。歐洲天然氣價格持續(xù)上漲，德國、法國等地區(qū)電力批發(fā)價格同步跟漲。

多國政策加碼。近期海外戶儲需求已開始起量：英國推出“溫暖家園計劃”給予150億英鎊推動光儲發(fā)展；烏克蘭發(fā)電設(shè)施毀損嚴重，補貼+剛需推動戶儲高增；荷蘭取消凈計量政策倒逼存量用戶增配儲能；澳洲追加補貼刺激戶儲爆發(fā)。

儲能出海空間打開。國信證券預(yù)計2026年全球儲能裝機需求達455GWh，同比增長40%，其中大儲413GWh、戶儲23GWh。海外儲能業(yè)務(wù)高盈利水平有望保持，中國企業(yè)憑借技術(shù)和成本優(yōu)勢持續(xù)搶占份額。

【20cm標的創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387）一鍵布局新能源產(chǎn)業(yè)，固態(tài)電池+儲能占比近60%】

創(chuàng)業(yè)板新能源ETF國泰（159387）跟蹤創(chuàng)業(yè)板新能源指數(shù)，從市場中選取涉及清潔能源生產(chǎn)、存儲及應(yīng)用等業(yè)務(wù)的上市公司證券作為指數(shù)樣本，截至3月10日，固態(tài)電池+儲能占比近60%，ETF最大漲跌幅達20%，能更好跟蹤行情表現(xiàn)。

從基本面看，寧德時代業(yè)績超預(yù)期驗證行業(yè)高景氣，3月排產(chǎn)回升預(yù)示需求強勁，政策定調(diào)儲能打開長期空間，海外地緣沖突催化戶儲需求，新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化提速提升估值彈性。當前新能源板塊經(jīng)歷深度調(diào)整后，估值已大幅壓縮，市場對盈利下行的預(yù)期較為充分，若供給收縮與需求修復同步推進，估值與盈利存在“雙修復”空間。

對于投資者而言，在多重邏輯共振下，新能源板塊具備較好的投資機會。通過創(chuàng)業(yè)板新能源ETF（159387）進行布局，既可捕捉固態(tài)電池、儲能等高景氣方向的彈性，也可分散個股風險，作為長期配置新能源產(chǎn)業(yè)的核心品種。

注：數(shù)據(jù)來源：ifind。提及個股僅用于行業(yè)事件分析，不構(gòu)成任何個股推薦或投資建議。指數(shù)等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現(xiàn)，亦不構(gòu)成對基金業(yè)績的承諾或保證。觀點可能隨市場環(huán)境變化而調(diào)整，不構(gòu)成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產(chǎn)品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品，謹慎投資。