財(cái)聯(lián)社3月11日訊（記者郭子碩）國際油價(jià)在短短72小時(shí)上演了一場從狂熱到冰點(diǎn)的極端過山車行情，令全球資本市場神經(jīng)緊繃。

受中東地緣緊張局勢升級影響，本周初，WTI原油期貨一度暴力拉升至119美元/桶，自2022年以來首次站上百元大關(guān)。然而，瘋狂漲勢并未持續(xù)，隨著局勢出現(xiàn)緩和跡象以及獲利盤涌出，油價(jià)隨即開啟斷崖式下跌。過去的24小時(shí)，WTI原油期貨價(jià)格一度失守77美元/桶。截至發(fā)稿，WTI原油期貨價(jià)格徘徊在85美元/桶附近，劇烈波動(dòng)令參與者瞠目結(jié)舌。

多家外資機(jī)構(gòu)指出，恐慌情緒緩解后油價(jià)將回落，長期高價(jià)位缺乏支撐。但在市場的驚濤駭浪之中，機(jī)構(gòu)如何看待原油的配置價(jià)值？又將如何落子？

原油是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)關(guān)注板塊，難點(diǎn)在于“一天一個(gè)樣”

在市場劇烈波動(dòng)之際，機(jī)構(gòu)正重新審視大宗商品的配置價(jià)值，石油正成為理財(cái)公司的焦點(diǎn)博弈板塊。

“自地緣沖突以來，原油和大宗商品是我們關(guān)注的重點(diǎn)方向?！蹦吵巧绦欣碡?cái)公司產(chǎn)品人士告訴財(cái)聯(lián)社記者，在全球通脹韌性未消、傳統(tǒng)能源供給彈性下降的背景下，大宗商品特別是原油，正扮演著越來越重要的角色。“它不僅具備較強(qiáng)的抗通脹屬性，也是應(yīng)對地緣政治不確定性的重要避險(xiǎn)資產(chǎn)，在投資組合中能起到分散風(fēng)險(xiǎn)、對沖波動(dòng)的關(guān)鍵作用?！?/p>

然而，配置的必要性與實(shí)際操作難度之間形成了鮮明對比。某股份行理財(cái)公司人士向財(cái)聯(lián)社記者坦言，雖然意識到這塊資產(chǎn)很重要，但當(dāng)前的配置難度非常高?！艾F(xiàn)在的原油市場，完全是看地緣政治的臉色，一天一個(gè)樣，變化太快了。由于戰(zhàn)局不穩(wěn)，短期內(nèi)幾乎無法做出任何有把握的趨勢性判斷。”該人士透露，這種極端不確定性正在考驗(yàn)機(jī)構(gòu)的投研和風(fēng)控能力。

該人士進(jìn)一步透露，目前其所在機(jī)構(gòu)暫時(shí)沒有新增配置計(jì)劃，“重點(diǎn)就看地緣政治怎么演變，現(xiàn)在不敢動(dòng)。”

面對“方向明確但路徑難尋”的現(xiàn)實(shí)困境，部分機(jī)構(gòu)考慮分批次布局。某理財(cái)公司產(chǎn)品負(fù)責(zé)人透露，直接參與高杠桿的原油期貨對追求穩(wěn)健的理財(cái)資金而言波動(dòng)過大，因此，通過相關(guān)QDII基金或ETF產(chǎn)品進(jìn)行布局，成為當(dāng)前捕捉原油和其他大宗商品機(jī)會、同時(shí)控制回撤的折中選擇。“這能在保持組合韌性的前提下，參與到可能的市場機(jī)遇中?！?/p>

行情研判：極端波動(dòng)源自地緣政治，外資機(jī)構(gòu)看淡長期高油價(jià)

機(jī)構(gòu)之所以感到“難尋路徑”，根源在于近期油價(jià)的走勢幾乎完全脫離了傳統(tǒng)供需分析框架。

星展銀行高級投資策略師鄧志堅(jiān)告訴財(cái)聯(lián)社記者，油價(jià)最近大漲大跌，主要是因?yàn)榈鼐壵物L(fēng)險(xiǎn)突然緊張和突然緩和導(dǎo)致?！爱?dāng)美伊沖突延伸至霍爾木茲海峽之后，原油供應(yīng)變得異常緊張，油價(jià)因此大幅飆升。然而，當(dāng)美國時(shí)間3月9日特朗普宣稱戰(zhàn)爭很快就會結(jié)束，投資者對原油供應(yīng)的恐慌情緒得到緩解，WTI油價(jià)從119美元每桶，快速跌至86美元每桶?！?/p>

鄧志堅(jiān)強(qiáng)調(diào)，最近原油價(jià)格的漲跌幅，主要因素并不是需求的變化，而是供應(yīng)的恐慌程度變化?！岸唐趦?nèi)，油價(jià)的變化將會呈現(xiàn)大漲大跌的格局。至于中長期的油價(jià)趨勢，我們認(rèn)為在沒有真正需求支持下，原油價(jià)格在地緣政治風(fēng)險(xiǎn)緩和后，將會回落。”他補(bǔ)充。

盡管短期波動(dòng)劇烈，但多家外資機(jī)構(gòu)從中長期視角判斷，當(dāng)前的高油價(jià)缺乏持續(xù)支撐。

東方金誠研究發(fā)展部高級副總監(jiān)白雪、執(zhí)行總監(jiān)馮琳本周表示，若本周未出現(xiàn)沖突擴(kuò)大至沙特等核心產(chǎn)油國的極端情況，此前由風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)驅(qū)動(dòng)的油價(jià)上行動(dòng)能在本周將大幅減弱，“油價(jià)大概率從上周的恐慌性上漲轉(zhuǎn)為回調(diào)后的高位震蕩。”

渣打銀行高級投資策略師Rajat Bhattacharya認(rèn)為，歐洲能源供應(yīng)多元化程度已大幅提升，其中美國為主要來源，經(jīng)合組織國家與中國擁有足夠石油儲備支撐數(shù)月需求，七國集團(tuán)據(jù)稱考慮釋放部分石油儲備。此外，全球通脹當(dāng)前正處于下行通道。這些因素意味著油價(jià)不太可能長期高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)數(shù)周或數(shù)月內(nèi)會回落至70–80美元/桶。

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室指出，盡管沙特已通過東西管道向紅海延布港輸送更多原油，但若霍爾木茲海峽持續(xù)關(guān)閉，預(yù)計(jì)將有更多產(chǎn)油國被迫停產(chǎn)。供應(yīng)緊張的擔(dān)憂可能引發(fā)囤積行為，進(jìn)一步加劇油價(jià)波動(dòng)，油價(jià)或?qū)⒊掷m(xù)上行，直至需求出現(xiàn)緩解。需要指出的是，若沖突較快結(jié)束、石油運(yùn)輸恢復(fù)正常，油價(jià)也可能迅速回落，但由于生產(chǎn)和出口恢復(fù)尚需時(shí)日，短期內(nèi)油價(jià)仍可能高于沖突前水平。