中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在主要的問題是什么？

是產(chǎn)能過剩。

產(chǎn)能過剩的理論解釋很簡單，就是進(jìn)入市場的商品多，貨幣少。這里要注意，是進(jìn)入市場流通的貨幣少。中國的 M2 超過了日本、歐盟、美國 M2 的總和，貨幣總量并不少，只是沒有真正流入消費(fèi)市場。

貨幣流入市場，主要是流向供給端，而不是需求端；

流向需求端，又主要流向了城市建設(shè)與財(cái)政支出，而不是消費(fèi)端；

流向消費(fèi)端，又主要是流向政府集團(tuán)采購的社零，而不是居民消費(fèi)；

真正流向居民收入，又主要是流向少數(shù)高消費(fèi)群體，而不是中低收入的主要消費(fèi)群體。

這才是完整的解釋。

2026 年最新數(shù)據(jù)（統(tǒng)一用美元口徑，2026-02 匯率：1 美元≈6.85 元人民幣）：

中國 M2：349.22 萬億 ÷ 6.85 ≈ 50.98 萬億美元，美國 M2：22.44 萬億美元，歐元區(qū) M2：16.205 萬億歐元 × 1.08 ≈ 17.50 萬億美元。日本 M2：8.20 萬億美元，美歐日 M2 總和：48.14 萬億美元

這可以說是一個(gè)令人感慨的比較。如此巨大的貨幣供應(yīng)，消費(fèi)又是什么景象？

2025 年，日本、歐盟、美國居民總消費(fèi) 42.16 萬億美元，中國居民消費(fèi)按美元計(jì) 6.80 萬億美元，僅為前者的六分之一。如果產(chǎn)能不過剩，那才真的奇怪了。

這就解釋了上面的因果鏈：產(chǎn)能過剩的直接原因，是市場商品供給多，流向主力消費(fèi)群體的貨幣少。其他的解釋都是在打補(bǔ)丁。

但滴水湖高級金融學(xué)院的姚洋不這么看。他認(rèn)為，不是居民手里的錢少，而是個(gè)人儲蓄規(guī)模太大；而個(gè)人儲蓄太大，是因?yàn)橹袊藗鹘y(tǒng)上愛存錢。

這個(gè)解釋從字面上不能說是錯(cuò)，很多專家都是這樣談問題，但角度不對。

經(jīng)濟(jì)學(xué)不會孤立地談多與少、愛與不愛，經(jīng)濟(jì)學(xué)談的是平衡。儲蓄多本身不是問題，收入不足被迫儲蓄，這才是問題。

按人口口徑做個(gè)人儲蓄的比較（統(tǒng)一用美元口徑，2026-02 匯率：1 美元≈6.85 元人民幣）：

中國人均個(gè)人儲蓄11.89 萬人民幣（約 1.64 萬美元）。這個(gè)儲蓄水平不是高，而是太低了—— 因?yàn)樯鐣Ｕ象w系不完善。按照莫迪利安尼的生命周期理論，一個(gè)家庭的消費(fèi)賬本，要算一生的花費(fèi)。11.89 萬元作為預(yù)防性儲蓄，還差得太遠(yuǎn)。

美國人均儲蓄約 3200 美元，這確實(shí)太低了，難怪抗風(fēng)險(xiǎn)能力極弱。

日本人均 5.85 萬美元，折合人民幣約 42.41 萬元；歐元區(qū)人均 2.54 萬美元，折合人民幣約 18.42 萬元；都遠(yuǎn)在中國之上。我們還能說是中國人天生愛存錢嗎？

再進(jìn)一步說，我們算的還是平均數(shù)。

按 “二五八十二定律”：2.5% 的人拿走了 82% 的新增存款，97.5% 的人僅分 18% 的新增存款。而中國后 60% 的中低收入群體，只占全部銀行儲蓄的5%—8%。那么，這就不是儲蓄高不高的問題，而是低得可憐。他們拿什么支撐莫迪利安尼的生命周期？

專家有個(gè)不好的習(xí)慣：

一談規(guī)模，就用總量；

一談均衡，就用平均數(shù)；

就是不談冰冷數(shù)據(jù)背后千千萬萬普通人的真實(shí)命運(yùn)。

至于 “愛存錢”，那恐怕也是很早以前的事了。

經(jīng)濟(jì)學(xué)不談愛與恨，只談底層邏輯驅(qū)動的行為偏好。如果有完善的社會保障作為長期收入托底，人們?yōu)槭裁匆疵驽X，而不是去理財(cái)和投資？姚院長把儲蓄高歸因于 “愛存錢”，其實(shí)它的經(jīng)濟(jì)學(xué)隱語是：

中國人缺少一份穩(wěn)定的長期收入，缺少由財(cái)政主導(dǎo)的健全社會保障托底。

姚洋這個(gè)談