周一的盤面釋放出分歧信號(hào)，A50期指盤中曾向上試探0.5%漲幅，但上證50卻反向運(yùn)行，跌幅一度超過(guò)0.6%。

更蹊蹺的是上證指數(shù)整體曾跌超1%，然而港股恒指與恒生科技指數(shù)維持偏強(qiáng)姿態(tài)，A股再度向3月低點(diǎn)4050點(diǎn)尋求支撐。

今天周一，突發(fā)跳水，原因有兩個(gè)！

這種背離走勢(shì)背后，原因之一是貴金屬板塊成為關(guān)鍵變量，該板塊今天重挫逾4%，化工、煤炭等周期類板塊同步走弱。

之前的歷史行情，貴金屬板塊在今年1月與3月均出現(xiàn)過(guò)類似的急跌行情，且每次急跌都伴隨著上證指數(shù)的同步下探。這一現(xiàn)象表示了部分熱門板塊的獲利盤正在集中兌現(xiàn)，大資金離場(chǎng)意愿升溫，對(duì)指數(shù)形成實(shí)質(zhì)性拖累。

回顧上周市場(chǎng)表現(xiàn)，滬深市場(chǎng)呈現(xiàn)反差行情，滬指周跌0.70%，創(chuàng)業(yè)板卻周漲超2.5%。全市場(chǎng)漲跌比并不樂(lè)觀，上漲個(gè)股1885家，下跌個(gè)股3242家。今天盤面延續(xù)跌多漲少態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)熱度持續(xù)降溫。

還有個(gè)原因是，當(dāng)前A股呈現(xiàn)指數(shù)橫盤、個(gè)股分化的典型特征。上證指數(shù)維持高位區(qū)間震蕩，但板塊與個(gè)股之間的分歧不斷加深。

一旦指數(shù)出現(xiàn)回落，市場(chǎng)迅速切換至"二八分化"行情。僅少數(shù)板塊逆勢(shì)走強(qiáng)，多數(shù)標(biāo)的跟隨調(diào)整。這種格局的延續(xù)，反映出市場(chǎng)高位整理周期被拉長(zhǎng)，場(chǎng)外增量資金觀望情緒濃厚，場(chǎng)內(nèi)參與者信心不足。

那接下去行情怎么辦？

三大指數(shù)目前仍處于相對(duì)高位區(qū)域，但上證指數(shù)已多次試探4000點(diǎn)支撐的有效性。今年指數(shù)在4197點(diǎn)附近兩次遇阻回落，形成短期"雙頂"結(jié)構(gòu)，該形態(tài)至今未被打破。

回顧此前，市場(chǎng)量能曾放大至3萬(wàn)億元級(jí)別，但受外圍消息擾動(dòng)及內(nèi)資持續(xù)凈流出影響，指數(shù)沖高回落后仍處于修復(fù)通道。

3月以來(lái)，已三次回踩4050點(diǎn)區(qū)域，這一反復(fù)試探的動(dòng)作暗示上攻力度正在衰減。疊加嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性分化，短線操作難度明顯提升。

創(chuàng)業(yè)板走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，上周二、周三連續(xù)跳空高開(kāi)逼近前期高點(diǎn)，上周四回補(bǔ)最近缺口，上周五微跌0.22%顯示韌性。但今天上證指數(shù)跌幅擴(kuò)大，關(guān)鍵支撐位面臨新一輪考驗(yàn)。

可以知道，行情還不算很樂(lè)觀。因?yàn)楫?dāng)前市場(chǎng)面臨兩重不確定性：

一個(gè)不確定性是，自1月中旬起，指數(shù)始終困于4000點(diǎn)至4200點(diǎn)區(qū)間，既未形成有效突破，也未出現(xiàn)破位下行。

成交量萎縮后，缺乏能夠激活市場(chǎng)人氣的領(lǐng)漲主線，走勢(shì)陷入進(jìn)退兩難。若行情有意維持高位，板塊輪動(dòng)將加速，結(jié)構(gòu)分化格局持續(xù)，全面普漲難以出現(xiàn)。去年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的板塊大概率繼續(xù)回落，弱勢(shì)板塊輪動(dòng)補(bǔ)漲，類似今天"大消費(fèi)"板塊的走強(qiáng)，間接影響指數(shù)表現(xiàn)。

第二個(gè)不確定是，當(dāng)前正值年報(bào)密集披露期，上周創(chuàng)業(yè)板的強(qiáng)勢(shì)很大程度上源于"寧王"等權(quán)重股的業(yè)績(jī)超預(yù)期貢獻(xiàn)。在指數(shù)方向不明、外圍擾動(dòng)頻繁的背景下，年報(bào)披露加速可能使市場(chǎng)維持區(qū)間震蕩概率提升。

還有，創(chuàng)業(yè)板第二個(gè)跳空缺口能否守住，成為當(dāng)前研判后市的關(guān)鍵變量。近期創(chuàng)業(yè)板持續(xù)強(qiáng)于主板，一旦該缺口被回補(bǔ)，意味著市場(chǎng)對(duì)后續(xù)上漲空間需降低預(yù)期，震蕩區(qū)間可能擴(kuò)大，上證指數(shù)甚至存在新一輪跳水風(fēng)險(xiǎn)。

但我覺(jué)得，從技術(shù)面判斷，第二個(gè)缺口被回補(bǔ)概率偏低，邏輯有三：

題材催化：上周創(chuàng)業(yè)板走強(qiáng)源于算力、通信領(lǐng)域利好消息，半導(dǎo)體、通信設(shè)備等板塊高開(kāi)帶動(dòng)指數(shù)在周二、周三走強(qiáng)。

業(yè)績(jī)支撐：創(chuàng)業(yè)板第一大權(quán)重股業(yè)績(jī)落地當(dāng)日收漲逾5%，后續(xù)光伏等新能源龍頭業(yè)績(jī)有望陸續(xù)披露，板塊情緒獲得提振，助力創(chuàng)業(yè)板連續(xù)高開(kāi)。

技術(shù)修復(fù)：創(chuàng)業(yè)板在3月9日一度下探至3111點(diǎn)，已跌破震蕩區(qū)間，上周拉升使其重回軌道。若再度下跌，可能觸發(fā)較大幅度調(diào)整。

因此，創(chuàng)業(yè)板回補(bǔ)最近缺口屬于短線獲利盤兌現(xiàn)的正常技術(shù)性回落。若繼續(xù)下探回補(bǔ)第二個(gè)跳空區(qū)域，則前期利好支撐邏輯失效，對(duì)指數(shù)走勢(shì)將形成負(fù)面沖擊。

綜合來(lái)講，市場(chǎng)的積極因素在于港股出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，對(duì)A股短線走勢(shì)形成正面帶動(dòng)。但制約指數(shù)上行的核心矛盾在于成交量未能有效放大，股市處于縮量反彈、縮量下跌的循環(huán)中，難以打破現(xiàn)有格局。

近期成交額維持在2.4萬(wàn)億元附近，若該水平成為短期量能底線，需密切關(guān)注本周能否出現(xiàn)放量拉升動(dòng)作，以避免大盤回落至4000點(diǎn)區(qū)域后走出破位行情。

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