金透社 | 嚴(yán)岔 圖 | 微攝

當(dāng)前，我國(guó)銀行業(yè)正身處宏觀利率下行、凈息差持續(xù)收窄、資本約束趨嚴(yán)、信貸有效需求尚未完全回暖的多重壓力交織期，一場(chǎng)關(guān)乎生存質(zhì)量、發(fā)展韌性與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的攻堅(jiān)戰(zhàn)全面打響。這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)沒(méi)有激烈的外部對(duì)抗，卻直指銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)核心痛點(diǎn)：既要壓降高成本資本負(fù)擔(dān)、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，又要筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線、補(bǔ)充資本實(shí)力，還要在資產(chǎn)端破解收益困境、盤活資金效能，每一步都是行業(yè)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵抉擇，每一項(xiàng)舉措都影響著銀行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的成色。

第一關(guān)：優(yōu)先股密集退場(chǎng)，資本工具“換錨”降本攻堅(jiān)

2026年開年，銀行優(yōu)先股贖回潮持續(xù)升溫，成為這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)的標(biāo)志性序幕。繼光大銀行、平安銀行完成優(yōu)先股贖回后，招商銀行獲批全額贖回275億元“招銀優(yōu)1”，年內(nèi)還有中信銀行350億元、江蘇銀行100億元優(yōu)先股進(jìn)入贖回期，華源證券預(yù)計(jì)全年贖回規(guī)模將達(dá)1500-2000億元，較2025年的1118億元進(jìn)一步攀升，贖回潮仍處高峰。

這場(chǎng)密集贖回，是銀行業(yè)主動(dòng)降本增效、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的攻堅(jiān)行動(dòng)。2014-2017年發(fā)行的銀行優(yōu)先股，票面股息率普遍在5%-6%，即便調(diào)整后仍維持在4%以上，招商銀行“招銀優(yōu)1”股息率達(dá)4.81%，275億元規(guī)模每年需支付股息13.23億元，剛性成本壓力凸顯。與之形成鮮明對(duì)比的是，2025年銀行永續(xù)債發(fā)行總量達(dá)8250億元?jiǎng)?chuàng)歷史新高，平均票面利率僅2.43%，利率區(qū)間低至2.09%-3.8%，中國(guó)銀行、浦發(fā)銀行2025年發(fā)行的永續(xù)債前五年票面利率更是低至1.97%、1.96%，且永續(xù)債利息可稅前扣除，實(shí)際成本優(yōu)勢(shì)遠(yuǎn)超優(yōu)先股。

從優(yōu)先股到永續(xù)債的資本工具“換錨”，不僅是成本置換，更是流程與效率的升級(jí)。優(yōu)先股需證監(jiān)會(huì)與金融監(jiān)管總局雙線審批，發(fā)行周期長(zhǎng)達(dá)13個(gè)月，且自2020年長(zhǎng)沙銀行發(fā)行后已6年無(wú)新增；永續(xù)債僅需金融監(jiān)管總局審批，發(fā)行周期縮短至3-6個(gè)月，操作更便捷。這場(chǎng)靜默的資本工具更替，是銀行業(yè)應(yīng)對(duì)低利率環(huán)境、緩解凈息差壓力的主動(dòng)突圍，也是資本補(bǔ)充從“高成本剛性”向“低成本彈性”轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。

第二關(guān)：內(nèi)外源并舉，資本補(bǔ)充筑牢風(fēng)險(xiǎn)防線攻堅(jiān)

資本是銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)的“安全墊”，在盈利放緩、內(nèi)源性資本補(bǔ)充動(dòng)能減弱的背景下，多渠道補(bǔ)充資本成為這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)的核心任務(wù)，國(guó)有大行與中小銀行各有側(cè)重、協(xié)同推進(jìn)。國(guó)有大行依托政策支持，開啟特別國(guó)債注資模式，2025年財(cái)政部已通過(guò)5000億元特別國(guó)債為中行、建行、交行、郵儲(chǔ)銀行注資，2026年擬再發(fā)行3000億元特別國(guó)債，重點(diǎn)支持工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本，滿足全球系統(tǒng)重要性銀行更高的資本充足率監(jiān)管要求，夯實(shí)金融體系“壓艙石”。

中小銀行則聚焦市場(chǎng)化資本補(bǔ)充，通過(guò)可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股、定向增發(fā)、永續(xù)債、二級(jí)資本債等工具密集“補(bǔ)血”。成都銀行可轉(zhuǎn)債提前贖回轉(zhuǎn)股，注冊(cè)資本增至42.38億元，核心一級(jí)資本充足率有效提升；湖北銀行完成18億股定增，募資76.14億元補(bǔ)充核心一級(jí)資本；東莞農(nóng)商銀行、青島銀行分別獲批發(fā)行不超過(guò)60億元資本工具，多地農(nóng)商行亦獲批增資擴(kuò)股。同時(shí)，地方國(guó)資積極參與中小銀行增資，既補(bǔ)充資本實(shí)力，又完善公司治理，助力其聚焦區(qū)域?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、普惠金融、鄉(xiāng)村振興等重點(diǎn)領(lǐng)域。

此次資本補(bǔ)充攻堅(jiān)，兼顧風(fēng)險(xiǎn)抵御與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)雙重目標(biāo)。特別國(guó)債注資可撬動(dòng)數(shù)萬(wàn)億元信貸投放，市場(chǎng)化補(bǔ)血?jiǎng)t緩解中小銀行資本約束，整體提升銀行業(yè)信貸投放能力與風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)提供堅(jiān)實(shí)資本支撐。

第三關(guān)：債市震蕩下，資產(chǎn)端配置策略分化突圍攻堅(jiān)

在信貸有效需求尚未完全回暖、凈息差持續(xù)收窄的背景下，銀行業(yè)“大行放貸、小行買債”格局延續(xù)，債市震蕩環(huán)境下，中小銀行資產(chǎn)配置迎來(lái)精細(xì)化突圍攻堅(jiān)。面對(duì)資金淤積與收益下滑壓力，中小銀行配債策略呈現(xiàn)明顯分化：部分銀行適度拉長(zhǎng)久期，增配中長(zhǎng)期債券，通過(guò)期限溢價(jià)提升整體收益，盤活閑置資金；部分銀行則堅(jiān)守短端品種，審慎控制久期風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)避債市波動(dòng)帶來(lái)的估值損失。

這種策略分化，是中小銀行在資產(chǎn)荒與盈利壓力下的理性選擇。中長(zhǎng)期限債券能在一定程度上緩解短期收益壓力，平衡資金配置效率，但也面臨利率波動(dòng)與流動(dòng)性管理挑戰(zhàn)；短端配置雖收益偏低，卻能保障流動(dòng)性安全，適配穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向。無(wú)論是哪種策略，核心都是在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下，最大化資產(chǎn)收益，破解凈息差收窄帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困境，這也是銀行業(yè)資產(chǎn)端轉(zhuǎn)型攻堅(jiān)的核心命題。

深度評(píng)論：精準(zhǔn)攻堅(jiān)、穩(wěn)中求進(jìn)，筑牢銀行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展根基

中國(guó)金融網(wǎng)董事長(zhǎng)何世紅指出，這場(chǎng)銀行業(yè)奪路闖關(guān)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，看似是資本工具替換、資本補(bǔ)充、資產(chǎn)配置的單一動(dòng)作，實(shí)則是行業(yè)應(yīng)對(duì)周期壓力、推動(dòng)轉(zhuǎn)型發(fā)展的系統(tǒng)性戰(zhàn)役，核心是在“降成本、補(bǔ)資本、優(yōu)資產(chǎn)、防風(fēng)險(xiǎn)”之間找到動(dòng)態(tài)平衡，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)效與服務(wù)能力的雙重提升。

從戰(zhàn)略層面看，優(yōu)先股贖回與永續(xù)債替代，是銀行業(yè)順應(yīng)低利率環(huán)境的市場(chǎng)化選擇，既有效壓降剛性資本成本、增厚利潤(rùn)空間，又契合監(jiān)管資本優(yōu)化導(dǎo)向，為行業(yè)輕資本轉(zhuǎn)型奠定基礎(chǔ)；多渠道資本補(bǔ)充則立足行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，通過(guò)政策支持與市場(chǎng)化手段結(jié)合，破解內(nèi)源性補(bǔ)血不足難題，筑牢資本充足率防線，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線；資產(chǎn)端配置分化，體現(xiàn)了中小銀行精細(xì)化經(jīng)營(yíng)意識(shí)覺醒，從被動(dòng)配債向主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型，平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)，適配自身經(jīng)營(yíng)定位與區(qū)域市場(chǎng)需求。

這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)也面臨諸多挑戰(zhàn)：優(yōu)先股贖回后，理財(cái)、保險(xiǎn)等配置型資金面臨優(yōu)質(zhì)高收益資產(chǎn)稀缺難題；中小銀行資本補(bǔ)充仍需長(zhǎng)效機(jī)制，部分機(jī)構(gòu)資本實(shí)力薄弱、融資渠道有限；債市波動(dòng)與信貸需求不足的雙重壓力仍將持續(xù)。但整體而言，銀行業(yè)正通過(guò)主動(dòng)作為、精準(zhǔn)施策，逐步破解經(jīng)營(yíng)困局。

展望未來(lái)，這場(chǎng)攻堅(jiān)戰(zhàn)仍將持續(xù)。銀行業(yè)需堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，持續(xù)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、壓降經(jīng)營(yíng)成本、提升資產(chǎn)質(zhì)量，同時(shí)堅(jiān)守服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)初心，聚焦國(guó)家戰(zhàn)略與區(qū)域發(fā)展需求，強(qiáng)化信貸投放與金融服務(wù)。唯有攻克資本、成本、資產(chǎn)三大核心關(guān)卡，才能真正實(shí)現(xiàn)從規(guī)模擴(kuò)張向質(zhì)量效益轉(zhuǎn)型，在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境中站穩(wěn)腳跟，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供持續(xù)有力的金融支撐。