站在2026年春天的歷史節(jié)點，如果你翻開全球頂級風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的內(nèi)部備忘錄，會發(fā)現(xiàn)一個令人腎上腺素飆升卻又充滿焦慮的共識：基于純粹數(shù)字世界（Bits）的大模型紅利正在觸碰應(yīng)用層的天花板，而一個由物理世界（Atoms）構(gòu)成的萬億級新大陸——具身智能（Embodied AI）與物理AI（Physical AI），正處于“寒武紀(jì)大爆發(fā)”的絕對奇點。

在這些令人目眩的技術(shù)狂歡之下，我們必須回歸商業(yè)的冷酷現(xiàn)實。技術(shù)決定了我們能走多快，但商業(yè)模式?jīng)Q定了我們能走多遠(yuǎn)。

無數(shù)前沿的人形機(jī)器人和靈巧雙臂在受控實驗室里完成了極其驚艷的“折疊襯衫”或“倒咖啡”動作，卻在真實的商業(yè)環(huán)境中死于高昂的部署成本、脆弱的系統(tǒng)穩(wěn)定性以及算不過賬的投資回報率（ROI）。

在中國廣袤的下沉制造業(yè)帶或是喧囂的物流園里，我們見過太多血淋淋的教訓(xùn)：老板們花大價錢買回來的機(jī)械臂，因為換線調(diào)試成本極高、非標(biāo)場景頻發(fā)，最終只能被罩上防塵罩，在車間角落里“吃灰”。賬本上的殘酷現(xiàn)實是：如果算上折舊、高薪聘請的運維工程師以及非計劃停機(jī)帶來的全線停產(chǎn)罰款，這臺昂貴的機(jī)器根本“算不過賬”，甚至遠(yuǎn)不如隔壁村隨叫隨到的臨時工好使。

今天，具身智能和機(jī)器人行業(yè)最大的挑戰(zhàn)，早已不是AI能否理解自然語言，也不是硬件的自由度是否足夠，而是觸及了商業(yè)本質(zhì)的靈魂拷問——究竟誰在為機(jī)器人的工作買單？他們買的到底是“資產(chǎn)”，還是“結(jié)果”？

本文將從第一性原理與系統(tǒng)性思維出發(fā)，徹底拆解全球具身智能產(chǎn)業(yè)的商業(yè)模式大變局。對于中國的上市公司決策者、創(chuàng)業(yè)者、投資同行以及地方政府產(chǎn)業(yè)基金而言，讀懂商業(yè)模式的演變，才是真正拿到通往下一個萬億級時代的船票。

核心觀點提煉：

1.技術(shù)決定了我們能走多快，但商業(yè)模式?jīng)Q定了我們能走多遠(yuǎn)。

2.究竟誰在為機(jī)器人的工作買單？他們買的到底是“資產(chǎn)”，還是“結(jié)果”？

3.機(jī)器人行業(yè)最大的誤判，是把自己當(dāng)成“賣硬件”的生意。

4.對一家謀求上市或高估值的具身智能公司而言，Robotics-aaS就像是固定利率收益，而Result-aaS則是充滿爆發(fā)力的權(quán)益溢價。

5.AI應(yīng)用的終局必須回到物理世界，真正的大利潤池不在狹窄的數(shù)字化工具里，而在于端到端的重度運營與“AI包工頭”模式中。

（注：本文關(guān)于Result-as-a-Service（結(jié)果即服務(wù)）、“AI包工頭”模式、利潤池跨越以及AI進(jìn)化層級等前沿原創(chuàng)商業(yè)思想，源自盛景網(wǎng)聯(lián)董事長、盛景嘉成創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人彭志強(qiáng)與盛景嘉成創(chuàng)投管理合伙人王湘云的。）

01

硬件直銷的窮途末路與“資產(chǎn)”執(zhí)念

機(jī)器人行業(yè)最大的誤判，是把自己當(dāng)成“賣硬件”的生意：一臺機(jī)器出廠、一次性確認(rèn)收入、把售后當(dāng)成本中心。

在傳統(tǒng)的工業(yè)機(jī)器人時代，這種模式勉強(qiáng)行得通，因為那時的機(jī)器人本質(zhì)上是“機(jī)電一體化的非標(biāo)自動化設(shè)備”。但對于搭載了具身智能的新一代機(jī)器人而言，可一旦機(jī)器人進(jìn)入客戶現(xiàn)場，它就不再是一件商品，而是一個持續(xù)運行的生產(chǎn)要素：要被排班、被維護(hù)、被升級、被審計、被追責(zé)。

當(dāng)一家制造企業(yè)的老板或是物流倉儲的CFO凝視著一臺標(biāo)價5萬美元的人形機(jī)器人時，他腦海中盤算的絕不是“這臺機(jī)器的算力有多強(qiáng)”，而是“它什么時候會宕機(jī)？宕機(jī)了誰來修？算上折舊和維護(hù)，它真的比我雇傭三個三班倒的工人更劃算嗎？”

于是，客戶真正愿意付錢的其實不再是“機(jī)器所有權(quán)”，而是“確定性產(chǎn)出”。

純硬件直銷（CapEx模式）將不可避免地走向兩個極端：要么像部分中國初創(chuàng)企業(yè)那樣，在高度內(nèi)卷中把硬件整機(jī)當(dāng)成“極客玩具”或“教具”以極低微薄的毛利傾銷，陷入萬劫不復(fù)的價格戰(zhàn)；要么試圖復(fù)制醫(yī)療領(lǐng)域Intuitive Surgical（達(dá)芬奇手術(shù)機(jī)器人）的“剃刀與刀片”模式，用極高的轉(zhuǎn)換壁壘鎖定客戶，再通過高頻耗材與維保攫取利潤。但遺憾的是，在廣袤的通用制造、倉儲和家庭服務(wù)領(lǐng)域，并不存在“手術(shù)刀具”這樣天然的高壁壘耗材。

因此，硬件直銷作為一種商業(yè)模式，正在迅速失去風(fēng)險資本的青睞。產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)邏輯，正無可挽回地指向了服務(wù)化。這正是“雙RaaS”出現(xiàn)的歷史必然：既賣時間，也賣結(jié)果。

02

第一個RaaS：

Robotics-aaS的崛起與陷阱

要讓自動化從“重資產(chǎn)的資本開支決策（CapEx）”變成“輕資產(chǎn)的運營預(yù)算決策（OpEx）”，行業(yè)誕生了第一個RaaS——Robotics-as-a-Service（機(jī)器人即服務(wù)）。

Robotics-aaS的底層邏輯，是把機(jī)器人當(dāng)作勞動力，按小時、按班次或按設(shè)備可用性（Uptime）來收費。這類模式在倉儲物流領(lǐng)域最早跑通，并不意外：因為這里的流程高度標(biāo)準(zhǔn)化、節(jié)拍可控，且設(shè)備可以像車隊一樣被集中調(diào)度與運營。

以該領(lǐng)域的北美獨角獸Locus Robotics為例，其在公開對外的商業(yè)敘事中，將Robotics-aaS極其精準(zhǔn)地定義為“訂閱式方案”。Locus向客戶強(qiáng)調(diào)：你們現(xiàn)在可以完全以日常運營預(yù)算（OpEx）的方式來部署成百上千臺倉儲自主移動機(jī)器人（AMR），無需任何一次性的重資產(chǎn)投入，也無需承擔(dān)設(shè)備老化的沉沒風(fēng)險。

這類敘事背后，其實是企業(yè)CFO視角的偉大勝利：企業(yè)的決策者不再糾結(jié)“我到底要不要花幾百萬美元買一批機(jī)器人資產(chǎn)”，而是把問題極其務(wù)實地改寫成了：“我能否用更低、且更可預(yù)測的現(xiàn)金流成本，買到同等或更高的有效工時？”在這個語境下，機(jī)器人公司從“設(shè)備供應(yīng)商”變成了“勞動力外包服務(wù)商”。

然而，必須指出的是只做Robotics-aaS，很快會走向一個行業(yè)性的死亡陷阱——極其慘烈的價格戰(zhàn)。

因為按時間計費，太容易被客戶在招標(biāo)書中簡化為“每小時多少錢”。客戶天然會把不同供應(yīng)商的機(jī)器人工時，放在同一把尺子上，甚至直接與當(dāng)?shù)氐淖畹蜁r薪進(jìn)行比價。而機(jī)器人硬件一旦進(jìn)入成熟期走向同質(zhì)化，供應(yīng)商就會被迫把深厚的技術(shù)護(hù)城河，降維成單價折扣的肉搏。當(dāng)所有人都承諾“保證99%的可用性”，你最終只能靠“每小時比對手便宜0.5元”來贏得合同。按小時賣服務(wù)，最終往往會淪落為“按小時賣電機(jī)轉(zhuǎn)動”，這顯然撐不起具身智能動輒百億級的宏大估值。

03

第二個RaaS：

Result-aaS（成果即服務(wù)）的降維打擊

與利潤池跨越

正因如此，第二個RaaS——Result-aaS（按結(jié)果收費），將會成為更有穿透力、也更具商業(yè)想象力的主流形態(tài)。

2025年3月盛景在業(yè)界率先提出了原創(chuàng)理論：AI應(yīng)用的核心邏輯是RaaS（Result as a Service，結(jié)果即服務(wù)）極致化結(jié)果導(dǎo)向。

過去，傳統(tǒng)SaaS或機(jī)器人硬件廠商之所以陷入估值泥潭，是因為它們僅僅在企業(yè)的“數(shù)字化利潤池”或“資產(chǎn)設(shè)備利潤池”里分一杯羹（這部分往往只占企業(yè)總收入的3%左右）。而Result-aaS的本質(zhì)，是讓具身智能企業(yè)化身為“AI包工頭”，直接切入占比高達(dá)20%-40%的“人力資源利潤池”甚至“供應(yīng)鏈利潤池”。從實踐看，不同商業(yè)模式下，從同一客戶獲得的凈利潤空間相差可達(dá)10-30倍，疊加AI賦能降本后，這個差距甚至?xí)糯蟮?0-60倍。

Result-aaS的核心，是把計費口徑直接綁定客戶的前端業(yè)務(wù)指標(biāo)，徹底按分揀、焊縫、清潔、護(hù)理等最終結(jié)果計價。在倉內(nèi)物流里，它的賬單語言是“每單揀選/每箱裝卸支付X美分”；在城市環(huán)衛(wèi)里，它是“每公里清掃/每車次收運支付Y元”；在制造業(yè)里，它是“每組裝一塊PCB板支付Z元”。

當(dāng)“結(jié)果”成為賬單語言，供應(yīng)商的價值就發(fā)生了質(zhì)的躍遷：你不再是“提供了一臺按時計費的機(jī)器”，而是“交付了一份不可推卸的、確定性的業(yè)務(wù)績效”。此時，客戶將徹底不再糾結(jié)設(shè)備本身長什么樣、用了什么大模型、有沒有裝激光雷達(dá)。

以美國的初創(chuàng)企業(yè)Formic Technologies為例，它向市場完美展示了“AI包工頭”的鋒芒。

Formic對外強(qiáng)調(diào)以“全托管運維”的方式降低中小工廠的自動化門檻。媒體曾深度報道過他們的一個典型案例：芝加哥一家工廠以約8美元/小時的等效成本，租用了Formic提供的機(jī)械臂完成重復(fù)搬運工位。這個價格不僅遠(yuǎn)低于當(dāng)?shù)氐娜斯ぷ畹凸べY水平，而且所有的設(shè)備折舊、軟件升級與非計劃停機(jī)維護(hù)均由Formic承擔(dān)。但請注意這里的玄機(jī)：Formic本質(zhì)上是在“包工包料包結(jié)果”，按“焊縫”或“搬運件數(shù)”與客戶結(jié)算。其實際的利潤空間，會隨著VLA模型帶來的工位節(jié)拍提升、良率的改善以及停機(jī)成本的斷崖式下降而顯著擴(kuò)張。

真實世界的運營數(shù)據(jù)，正在以前所未有的速度驗證“可計費工時與結(jié)果”的龐大商業(yè)價值：

2025年11月，Agility Robotics驕傲地披露，其雙足機(jī)器人Digit在GXO的倉儲現(xiàn)場商業(yè)部署中，已經(jīng)累計搬運超過10萬個周轉(zhuǎn)箱（totes）。這不僅是一個技術(shù)里程碑，更是向資本市場證明了其在高頻、高強(qiáng)度場景里跑出龐大吞吐量計費模型的可能性。

無獨有偶，估值高達(dá)390億美元的Figure也對外披露，其Figure 02人形機(jī)器人在BMW位于南卡羅來納州Spartanburg工廠的項目中，持續(xù)運行了約11個月。這批機(jī)器人以周一到周五、每天10小時的班次與人類協(xié)同運行，累計工時達(dá)到1,250+小時，精準(zhǔn)完成了9萬+次復(fù)雜部件裝載，并深度“參與”了3萬+輛X3車型的實際生產(chǎn)流程。

這些冷冰冰卻極具爆發(fā)力的數(shù)據(jù)共同說明了一個真理：當(dāng)具身智能的業(yè)務(wù)指標(biāo)開始以“吞吐量、標(biāo)準(zhǔn)班次、極低的人工干預(yù)次數(shù)、可預(yù)測的SLA（服務(wù)等級協(xié)議）”來被定義時，機(jī)器人才能真正蹚過實驗室的淺灘，被正式納入全球工業(yè)與服務(wù)業(yè)的核心生產(chǎn)流程。

這也正是AI RaaS（Result as a Service，極致化結(jié)果導(dǎo)向）模型所倡導(dǎo)的：我們絕不能排斥臟活累活。

在具身智能領(lǐng)域，Result-aaS背后隱藏著一項極具爆發(fā)力的隱形資產(chǎn)——“數(shù)據(jù)飛輪”。當(dāng)你必須為結(jié)果負(fù)責(zé)時，你不可避免地要深入車間、深入倉庫，去處理最繁瑣的非標(biāo)件抓取、最惡劣的光照變化等“臟活累活”。但正是這些機(jī)器人在海量真實場景中試錯、接管、成功履約所沉淀的多模態(tài)物理交互數(shù)據(jù)，構(gòu)成了最深的護(hù)城河?；乇芘K活累活，將切斷物理AI進(jìn)化的通路。隨著模型吸收這些珍貴的真實世界數(shù)據(jù)變得越來越聰明，單臺機(jī)器的運營成本將呈指數(shù)級下降，這就構(gòu)成了Result-aaS堅不可摧的技術(shù)壁壘。

為了更直觀地理解這三次商業(yè)模式的躍遷，我們可以通過以下維度進(jìn)行深度對比：

04

“雙RaaS”疊加：

在風(fēng)險與利潤中尋找估值之錨

那么，一個尖銳的問題擺在所有創(chuàng)業(yè)者和投資人面前：既然Result-aaS（按結(jié)果收費）看起來更性感、毛利潛力更高，為什么我們不直接跳過Robotics-aaS（按時收費），全盤All-in結(jié)果計費？

原因在于殘酷的履約風(fēng)險。單做Robotics-aaS很容易卷成毫無壁壘的低價紅海，但單做Result-aaS則容易因為物理世界的長尾失效（Corner cases）、上游供應(yīng)鏈波動或客戶現(xiàn)場的非標(biāo)準(zhǔn)狀況，導(dǎo)致履約失敗，從而將初創(chuàng)公司的現(xiàn)金流直接拖垮。

因此，只有“雙RaaS”疊加，才能在技術(shù)的不確定性風(fēng)險與超額利潤之間找到完美的平衡點。

? Robotics-aaS 提供的是“底部彈性”： 物理世界太復(fù)雜了。即便在某些非結(jié)構(gòu)化場景（如重型機(jī)械維修、柔性排產(chǎn)的加工中心）還難以做到嚴(yán)格按計件/結(jié)果計費，機(jī)器人公司也可以先從“可用工時供給（Uptime）”起步。這就好比一家勞務(wù)派遣公司，無論今天產(chǎn)線排產(chǎn)多少，只要工人（機(jī)器人）到崗且設(shè)備運轉(zhuǎn)正常，客戶就必須支付基礎(chǔ)時薪。這保證了機(jī)器人公司最底層的現(xiàn)金流生存線。

? Result-aaS 提供的是“頂部空間”： 在那些可以嚴(yán)格定義結(jié)果、輸入輸出高度標(biāo)準(zhǔn)化的場景（如標(biāo)準(zhǔn)化紙箱搬運、地面清潔），系統(tǒng)可以迅速把“時間計費”向“結(jié)果計費”升級。因為此時VLA模型的高效運轉(zhuǎn)帶來了超越人工的節(jié)拍速度，按件計費能撬動數(shù)倍于按時計費的超額單價，并以此鎖定長達(dá)3-5年的排他性合同。

對一家謀求上市或高估值的具身智能公司而言，Robotics-aaS就像是壓艙石般的固定利率收益（Fixed-income），而Result-aaS則是充滿爆發(fā)力的權(quán)益溢價（Equity Premium）。 只有兩者深度協(xié)同，公司的現(xiàn)金流曲線才會平滑好看，華爾街和中國的二級市場才能給出堅實的估值溢價。

真正適合“雙RaaS”率先規(guī)?；涞氐臏卮玻皇嵌桃曨l里那些最炫酷的“后空翻”或“機(jī)器人炒菜”場景，而是那些計費口徑天然清晰、SLA（服務(wù)等級協(xié)議）可精確定義、停機(jī)損失可以被量化控制的乏味場景。在這些領(lǐng)域，你可以用系統(tǒng)的思維，把復(fù)雜的業(yè)務(wù)拆解成可計量的“任務(wù)標(biāo)準(zhǔn)”，把模糊的交付拆解成可驗收的“SLA”，把災(zāi)難性的停機(jī)拆解成可控的概率事件。

要讓這套系統(tǒng)在現(xiàn)實商業(yè)中無縫運轉(zhuǎn)，僅僅靠技術(shù)是不夠的，“金融租賃”、“保險風(fēng)控”以及RWA（現(xiàn)實資產(chǎn)代幣化/證券化）將成為雙RaaS落地的最強(qiáng)護(hù)航。當(dāng)運行數(shù)據(jù)更可獲得、風(fēng)險更可定價，一些敏銳的險企已經(jīng)開始推出專屬的“機(jī)器人宕機(jī)險”與“責(zé)任險”；金融租賃機(jī)構(gòu)則基于這些確定的SLA，將機(jī)器人從“貶值的設(shè)備”包裝成“產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的生息資產(chǎn)”（RWA）。當(dāng)金融資本與保險風(fēng)控實質(zhì)性介入，機(jī)器人資產(chǎn)的流轉(zhuǎn)效率與杠桿率將被徹底引爆，這也是雙RaaS能夠跨越死亡谷、實現(xiàn)指數(shù)級擴(kuò)張的底氣。

05

終局演進(jìn)：

Revenue-as-a-Service

與“AI業(yè)主”的覺醒

毫無疑問，一旦“雙RaaS”的齒輪全面咬合運轉(zhuǎn)起來，收費模型將無可避免地向著商業(yè)生態(tài)的最深處繼續(xù)進(jìn)化：從“按時間計費”，到“按結(jié)果計費”，最終走向“按增收/年薪計費（Revenue-as-a-Service）”。

在歷史的長河中，Robotics-aaS（時間計費）更像是一種早期的過渡形態(tài)，Result-aaS（結(jié)果計費）會成為支撐工業(yè)與服務(wù)業(yè)自動化的絕對主流。而在那些更靠近前端交易與核心業(yè)務(wù)的場景中，機(jī)器人甚至可以直接帶來收入增量。例如，在零售商超中，理貨機(jī)器人不僅能保證貨架不空，還能基于視覺大模型分析顧客停留時長，實時調(diào)整高毛利商品的陳列，最終直接按門店成交額或轉(zhuǎn)化率增量來抽成。

盛景將AI RaaS模式進(jìn)化路徑劃分為四個層級，目前的具身智能主要集中在L2（軟硬結(jié)合復(fù)雜系統(tǒng)按工作量計費）階段。但具身智能的真正野心，必將邁向L3（收入分成與傭金模式）乃至巔峰的L4（AI業(yè)主模式）。

所謂L4“極致化結(jié)果導(dǎo)向”，意味著具身智能公司不再甘于做賺取服務(wù)費的“乙方”，而是借助強(qiáng)大的全鏈路AI物理能力，直接跨越產(chǎn)業(yè)邊界，成為掌控核心資產(chǎn)的“AI甲方”或“AI業(yè)主”。

試想一下，未來的具身智能農(nóng)業(yè)公司可能不再向農(nóng)場主按畝數(shù)收取“機(jī)器采摘費”，而是直接承包甚至買下數(shù)萬畝農(nóng)場，實現(xiàn)完全無人化的農(nóng)業(yè)閉環(huán)，從最終農(nóng)產(chǎn)品的銷售利潤中賺取大頭；未來的智能倉儲企業(yè)可能不再向物流巨頭出租AMR機(jī)器人，而是直接重資持有全球超級無人倉的產(chǎn)權(quán)。正如盛景研究院判斷：當(dāng)數(shù)字世界的能力無限貶值、通貨緊縮時，用數(shù)字世界的AI能力去撬動、擁有物理世界的高價值資產(chǎn)，才是時代賦予的最大紅利。

在這個階段，我們必須實現(xiàn)一次商業(yè)與社會認(rèn)知的躍遷：當(dāng)Revenue-as-a-Service普及，機(jī)器人將不再是人類手中的“工具”，而是具有自主創(chuàng)造業(yè)務(wù)價值能力的“AI勞動力”或“超級員工”。當(dāng)海量的硅基勞動力開始大規(guī)模創(chuàng)造真實的商業(yè)稅收，整個社會的稅收體系與就業(yè)結(jié)構(gòu)都將面臨根本性的重塑。例如，為了平衡資本持有者與被替代勞動者之間的社會分配問題，“機(jī)器人稅（Robot Tax）”將極有可能從前沿的學(xué)界探討，迅速走向全球性的實質(zhì)立法進(jìn)程。這既是挑戰(zhàn)，也是新秩序建立的開端。

這一切意味著，隨著具身智能商業(yè)模式的徹底成熟，未來能夠活下來并做大做強(qiáng)的機(jī)器人公司，必將發(fā)生慘烈的生態(tài)分化。他們最終會收斂成三類截然不同的物種：

1.做平臺的（掌握生態(tài)）：掌控最核心的VLA大模型、提供系統(tǒng)級運營網(wǎng)絡(luò)、制定跨設(shè)備的任務(wù)標(biāo)準(zhǔn)與安全風(fēng)控協(xié)議。他們是物理世界的微軟與蘋果。

2.做關(guān)鍵零部件的（掌握肉身）：專注在仿生靈巧手、執(zhí)行器、觸覺傳感器矩陣等硬件上，不斷向下?lián)舸┝悸逝c制造成本的摩爾定律曲線。他們是物理世界的臺積電與寧德時代。

3.做“AI業(yè)主”的（掌握資產(chǎn)與結(jié)果）：他們將不僅限于外包服務(wù)，而是深度下沉到物流、醫(yī)療、環(huán)衛(wèi)、礦產(chǎn)、制造等垂直行業(yè)，踐行“極致化結(jié)果導(dǎo)向”，直接持有或共同持有物理世界的高價值資產(chǎn)，享受產(chǎn)業(yè)利潤的絕對豐收。

跨越比特與原子的鴻溝，道阻且長。這其中必將伴隨著令人血脈賁張的技術(shù)奇跡，也必然會留下成百上千億資本堆砌出的商業(yè)廢墟。但可以絕對確定的是：在這個被AI重塑的物理世界里，那些真正看懂了“誰在買單”、不畏懼“臟活累活”、敬畏產(chǎn)業(yè)運作規(guī)律、并能用系統(tǒng)性金融與商業(yè)架構(gòu)將“雙RaaS”完美跑通的布道者，終將加冕為下一個十年的萬億級新王。

帷幕已經(jīng)拉開，而最精彩的商業(yè)博弈，才剛剛開始。

人生只有四千周，而企業(yè)生存期更短，跨越10年經(jīng)營期的企業(yè)少之又少，企業(yè)要想有質(zhì)量地活下去，活得更好更久，“極簡增長”就是看透并掌控事物本質(zhì)的那個關(guān)鍵點。

選對了路，路就不會遠(yuǎn)。盛景推出《極簡增長 立竿見影》在線課程，期望能夠幫助更多的企業(yè)走上增長道路。未來有多近，在于我們已經(jīng)走了多遠(yuǎn)。未來有多遠(yuǎn)，在于我們與誰同行。期待與你同行、共勉。

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