低空經濟的加速發(fā)展帶動了無人機行業(yè)的持續(xù)繁榮，在此行業(yè)風口下，一家專為無人機提供核心動力系統(tǒng)的企業(yè)走到臺前——南昌三瑞智能科技股份有限公司（股票代碼：301696 簡稱：三瑞智能）已于3月27日開啟申購。公司是全球民用無人機電動動力系統(tǒng)市場份額第二的企業(yè)，也是國內第三方供應商中的龍頭企業(yè)，目前A股尚無同行業(yè)上市公司，三瑞智能有望成為國內“無人機動力系統(tǒng)第一股”，深度受益于低空經濟與智能制造的雙重浪潮。

聚焦無人機“動力心臟”，第三方供應商龍頭地位穩(wěn)固

在無人機產業(yè)中，動力系統(tǒng)是決定飛行性能、續(xù)航能力與作業(yè)可靠性的核心部件，被譽為無人機的“心臟”。2009年，全球消費級多旋翼無人機市場尚處萌芽階段，曾在北京北航龍圣、珠海市三超模型、北京冠天科技等企業(yè)擔任工程師，擁有多年飛行器及相關產品領域技術管理經驗的吳敏意識到，民用無人機行業(yè)市場潛力深厚。并于同年10月與萬志堅等人共同創(chuàng)辦三瑞智能，成為國內最早聚焦無人機動力系統(tǒng)的企業(yè)之一，而彼時距離大疆首款精靈Phantom一體機發(fā)布還有3年，行業(yè)尚處于藍海競爭階段。

三瑞智能以電動模型電機為起點開啟發(fā)展之路，2010年將品牌升級為T-MOTOR，專注為多旋翼無人機提供動力系統(tǒng)，相關產品迅速在北美、歐洲市場站穩(wěn)腳跟。此后公司持續(xù)推進產品迭代，相繼推出工業(yè)級無人機電機、螺旋槳、電子調速器等產品，并在2021年依托現(xiàn)有技術率先推出一體化動力系統(tǒng)，實現(xiàn)動力零部件的高集成整合，引領行業(yè)技術發(fā)展趨勢。

歷經十余年發(fā)展，三瑞智能已構建起豐富的產品矩陣，覆蓋60余個系列、400余款產品，功率范圍達10W-50KW，可適配多旋翼、固定翼等各類無人機，還能應對極寒、高海拔等復雜極端環(huán)境，形成“全功率、全場景、全適配”的產品核心優(yōu)勢。

當前無人機市場呈現(xiàn)“一超多強”的競爭格局，整機巨頭大疆創(chuàng)新憑借垂直整合模式實現(xiàn)動力系統(tǒng)自研自產，而全球其余無人機廠商，尤其是工業(yè)級細分領域企業(yè)，基于技術與成本考量，普遍選擇第三方動力系統(tǒng)供應商。

三瑞智能目前已成為全球多家無人機廠商的核心合作伙伴，產品銷往100余個國家和地區(qū)，服務航天電子、縱橫股份、華測導航、日本NTT等知名企業(yè)。2024年，公司無人機電動動力系統(tǒng)收入達72845.79萬元，近三年復合增長率達53.64%；按銷售額統(tǒng)計，公司2024年全球市場份額達7.1%，僅次于大疆排名第二，在國內第三方供應商中穩(wěn)居第一，龍頭地位穩(wěn)固。

布局機器人動力系統(tǒng)，打造“雙輪驅動”增長格局

在無人機業(yè)務穩(wěn)定增長的同時，三瑞智能進一步瞄準機器人產業(yè)的爆發(fā)機遇，開啟了第二增長曲線的布局。

近年來，人形機器人、四足機器人、外骨骼設備等機器人細分領域加速商業(yè)化，市場規(guī)模迎來快速增長。據(jù)高工機器人產業(yè)研究所（GGII）預測，2030 年全球人形機器人市場規(guī)模將達 150 億美元，四足機器人市場規(guī)?？蛇_ 80.33 億元，外骨骼設備全球市場規(guī)模也將達到 68 億美元。動力系統(tǒng)作為機器人關節(jié)運動的核心中樞，直接決定其作業(yè)強度、運動精度與可靠性，伴隨機器人產業(yè)發(fā)展迎來爆發(fā)式的市場需求。

依托在無人機動力系統(tǒng)領域積累的電機設計、電磁優(yōu)化、高精度控制等核心技術，三瑞智能于 2018 年創(chuàng)立機器人動力系統(tǒng)自主品牌 CubeMars，推出機器人電機、驅動板和機器人動力模組等關鍵產品，其中機器人動力模組將電機、驅動板、減速器及傳感器等部件高度集成，適配機器人產業(yè)的應用需求。

業(yè)績數(shù)據(jù)直觀印證了機器人業(yè)務的增長潛力，2022-2024 年，公司機器人動力系統(tǒng)業(yè)務年復合增長率達29.39%，2025 年 1-6 月收入較 2024 年同期增長 106.39%，目前公司已與多家機器人行業(yè)頭部企業(yè)建立合作，產品成功應用于外骨骼康復機器人、四足巡檢機器人等場景，隨著下游廠商量產落地，機器人業(yè)務已成為公司核心增長引擎。

除機器人領域外，三瑞智能還積極布局電動垂直起降飛行器（eVTOL）動力系統(tǒng)產品，為客戶提供縮比模型、研發(fā)樣機的電動動力系統(tǒng)，這也讓公司成為國內產品線最豐富、業(yè)務布局最完善的專業(yè)無人機動力系統(tǒng)廠商之一。

自主創(chuàng)新構建技術護城河，高壁壘支撐盈利增長

三瑞智能豐富的產品結構與穩(wěn)健的業(yè)務格局，背后是扎實的技術積累與持續(xù)的自主創(chuàng)新。無人機、機器人、eVTOL 等新興市場對動力系統(tǒng)的要求極為嚴苛，三瑞智能憑借持續(xù)研發(fā)投入與深厚技術積淀，構建起堅實的行業(yè)競爭護城河。

公司建立了以南昌研發(fā)中心和杭州酷鉑為核心的研發(fā)體系，截至2025年6月30日，擁有研發(fā)人員141人，占員工總數(shù)的12.21%，核心技術人員均具備十余年行業(yè)經驗。近三年公司累計研發(fā)投入超9200萬元，2024年研發(fā)費用達3609.43萬元，持續(xù)攻克13項覆蓋研發(fā)設計、生產工藝全環(huán)節(jié)的核心技術。

在無人機動力系統(tǒng)領域，作為國內最早推出一體化動力系統(tǒng)的企業(yè)之一，三瑞智能突破一體化動力模塊集成技術，將電機、電調、螺旋槳等核心組件共殼設計，通過熱電協(xié)同管理與電磁兼容性防護體系，實現(xiàn)動力系統(tǒng)體積縮小 20% 以上、減重 10% 以上，功率密度最高達 7.84W/g；采用該系統(tǒng)的產品在力效、最大拉力、環(huán)境適應性三大關鍵維度均占據(jù)明顯優(yōu)勢，且重量更輕、綜合性能更強。

在機器人動力系統(tǒng)領域，公司研發(fā)出適用于機器人關節(jié)的低齒槽轉矩專用電機，齒槽轉矩可低至 10-4Nm，能實現(xiàn)微弧度級的精細調速與定位，讓機器人關節(jié)運動更精準、動作更自然；自主研發(fā)的行星減速器與電機、驅動板深度集成形成一體化動力模組，則有效解決了機器人 “體積小、扭矩大、響應快” 的核心訴求。

截至2025年6月30日，三瑞智能擁有已授權境內專利368項（含發(fā)明專利45項）、境外發(fā)明專利4項，還參與編寫了民航局適航規(guī)定相關標準。

深厚的技術積累不僅構筑了堅固的行業(yè)壁壘，更直接轉化為持續(xù)領先的盈利能力。2022-2025年6月，公司主營業(yè)務毛利率分別為52.54%、55.95%、59.76%和59.35%，持續(xù)走高并穩(wěn)居高位，其中無人機動力系統(tǒng)毛利率達到60%左右，顯著高于行業(yè)平均水平，電機、電調、螺旋槳等核心產品毛利率均超50%，展現(xiàn)出強大的產品溢價能力。

業(yè)績規(guī)模上，2022-2024年，公司營業(yè)收入從3.62億元增至8.31億元，復合增長率51.64%；扣非歸母凈利潤從1.01億元增至3.21億元，盈利能力持續(xù)增強。2025年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.75億元，同比增長29.25%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.06億元，同比增長26.60%。

行業(yè)東風疊加政策紅利，募資擴產把握歷史機遇

作為國家重點扶持的戰(zhàn)略性新興產業(yè)和新質生產力的典型代表，無人機與機器人行業(yè)下游應用領域極為廣泛，其在推動中國工業(yè)轉型升級、邁向制造業(yè)強國進程中扮演著至關重要的角色。

其中無人機行業(yè)的戰(zhàn)略地位尤為突出，不僅能推動經濟結構升級，其在農業(yè)、物流、能源等領域的應用顯著提升生產效率，成為低空經濟與 “新基建” 的核心載體；還能牽引人工智能、物聯(lián)網、5G 等前沿技術協(xié)同發(fā)展，成為大國科技博弈的技術制高點；同時在安防監(jiān)控、應急救援等場景的應用，也強化了國家應急響應與公共安全管理能力。

在此背景下，中國、美國、歐盟等主要經濟體均出臺政策鼓勵民用無人機行業(yè)發(fā)展，推動其技術創(chuàng)新與產業(yè)升級。聚焦國內，國家 “十五五” 規(guī)劃將低空經濟列為新興支柱產業(yè)，2026年 2 月，工信部、國家發(fā)改委等五部門聯(lián)合發(fā)布《低空經濟基礎設施建設意見》，明確 2027 年全國低空公共航路地面移動通信網絡覆蓋率≥90%，為無人機行業(yè)發(fā)展再添政策動力。

市場規(guī)模的持續(xù)增長也印證了行業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，?jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，全球民用無人機市場規(guī)模從2019年的657.40億元增長至2024年的1938.33億元，復合增長率為24.14%，而中國作為全球最大的民用無人機市場，2024年市場占比超57%。

作為無人機核心基礎部件，動力系統(tǒng)行業(yè)受益于下游應用深化與技術迭代雙重驅動，一方面農業(yè)植保、物流配送等工業(yè)級無人機應用場景需求不斷增加，倒逼動力系統(tǒng)向高性能、高適配性升級；另一方面高能量密度電池、大載重輕量化電機等關鍵技術突破，提升了無人機的續(xù)航與作業(yè)能力，推動行業(yè)形成 “需求牽引 - 技術反哺” 的正向循環(huán)。

數(shù)據(jù)顯示，全球民用無人機電動動力系統(tǒng)（不含動力電池）市場規(guī)模由 2019 年的 43.11 億元增長至 2024 年的 103.08 億元，年復合增長率 19.05%；中國市場規(guī)模則由 2019 年的 16.79 億元增長至 2024 年的 46.19 億元，年復合增長率 22.43%。

身處行業(yè)風口的三瑞智能，充分受益于市場擴容與政策支撐，截至2025年8月31日，公司在手訂單余額達2.30億元（已取得預收款9936.16萬元）。然而公司現(xiàn)有產能已逼近飽和，核心產品電機的產能利用率從2022年的73.79%提升至2024年的123.26%，產能瓶頸已嚴重制約公司承接下游訂單的能力。

為突破產能限制、把握行業(yè)發(fā)展機遇，三瑞智能本次上市擬募集資金7.69億元，全部投向主營業(yè)務相關項目，包括無人機及機器人動力系統(tǒng)擴產項目、研發(fā)中心及總部建設項目、信息化升級及智能倉儲中心建設項目。

其中，擴產項目將新增各類電機產品100萬臺/年、各類電子調速器產品80萬臺/年、各類螺旋槳產品80萬支/年，有效解決產能瓶頸，提升公司“一站式”服務能力；研發(fā)中心及總部建設項目聚焦新一代動力系統(tǒng)技術研發(fā)，進一步強化公司在一體化、高精度控制等領域的技術優(yōu)勢；信息化升級及智能倉儲中心建設項目則致力于實現(xiàn)全流程數(shù)字化管理，提升公司整體運營效率。

未來，隨著低空經濟基礎設施的不斷完善、機器人產業(yè)的規(guī)?；涞?，三瑞智能將持續(xù)受益于國家戰(zhàn)略支持與行業(yè)發(fā)展紅利。在資本市場的助力下，公司計劃在鞏固現(xiàn)有市場優(yōu)勢的基礎上，加大 eVTOL、水下機器人等戰(zhàn)略新興領域的拓展力度，同時積極探索動力系統(tǒng)產品和技術在無人車、航空航天、醫(yī)療機械等前沿領域的創(chuàng)新應用，持續(xù)擴張業(yè)務版圖，最終形成多元化協(xié)同發(fā)展的創(chuàng)新生態(tài)，為公司的可持續(xù)增長注入強勁動能。