來源：市場資訊

（來源：司南投顧）

來自新華社和環(huán)球時報的內(nèi)容稱，據(jù)伊朗塔斯尼姆通訊社報道，伊朗或在曼德海峽開辟新戰(zhàn)線。

據(jù)報道，有消息人士表示：“如果敵方試圖對伊朗島嶼或本土發(fā)起地面行動，或者通過海軍行動在波斯灣和阿曼灣對伊朗施壓，伊朗將在曼德海峽開辟新的戰(zhàn)線?！?/p>

曼德海峽連接紅海和亞丁灣，溝通大西洋、地中海和印度洋。據(jù)環(huán)球時報報道，也門胡賽武裝政治局成員穆罕默德·布海提20日對俄新社表示，胡賽武裝正考慮所有可能選項，以支持伊朗抵抗美國和以色列襲擊。并稱，如果不得不關閉曼德海峽，胡賽武裝只攻擊那些參與襲擊伊朗、伊拉克、黎巴嫩和巴勒斯坦的國家的船只。（來源：新華社）

曼德海峽（資料圖）圖源：央視新聞。

然而，近期也出現(xiàn)了不少跡象表明美伊摩擦正在進入“邊際收益遞減區(qū)間”。近期跡象表明，特朗普開始修改敘事脈絡、這可能顯示其已經(jīng)有退出的意愿。3月20日前后，特朗普在真實社交媒體發(fā)文稱：“已接近目標，考慮縮減軍事努力”；3月22日，貝森特說，美國的行動旨在摧毀伊朗在霍爾木茲海峽沿岸的防御工事，他說，特朗普將采取一切必要措施，以實現(xiàn)摧毀伊朗空軍和海軍、剝奪伊朗擁有核武器的能力以及“在國際上投射力量的能力”。

結合以上消息線索或可推斷出，特朗普開始調(diào)整戰(zhàn)爭目標清單，從最初的政權更迭、全面摧毀IRGC等，淡化為“核計劃受重創(chuàng)、海軍被毀”等已實現(xiàn)部分，并暗示“戰(zhàn)爭進度已基本達成，但需完成收尾”。倘若美國軍事目標已階段性達成，則現(xiàn)有的油價上行、通脹壓力與選舉約束或將使得特朗普當局難以接受長期摩擦成本。因此也應該在一定程度上考慮美國降低沖突強度的可能性。目前受多重因素影響，很多標的出現(xiàn)了情緒化的承壓定價。因此各位讀者朋友應當注意穩(wěn)住心態(tài)、避免情緒化操作，并注意控制和平衡好組合中各類資產(chǎn)的配置比例、以免失衡。

司南平均律

本期內(nèi)容聚焦黃金資產(chǎn)的解讀，如果大家覺得自己從全市場中挑選基金配置資產(chǎn)比較困難，可以考慮關注基金投顧組合。在含權益的組合上，我們的【司南平均律】在全球范圍內(nèi)均衡配置12類股、債、商品資產(chǎn)，通過跨品種，跨地區(qū)，跨風格的低相關性投資力求優(yōu)化投資體驗，大家可以根據(jù)自身的風險偏好進行選擇。

美伊局勢持續(xù)牽扯著全球市場、地緣政治局勢持續(xù)緊張。相信有不少投資者產(chǎn)生如此疑問：“為什么黃金作為避險資產(chǎn)，今年之初明明漲勢迅猛卻在中東局勢燃起后被市場冷落？”

“大起大落”的黃金究竟“路在何方”？

針對這一現(xiàn)象，市場上各家觀點紛繁復雜、說法不一，目前暫時整理出以下說法，我們按照方向類別整理出回調(diào)原因、中性觀點和看好邏輯。

1、黃金的此輪回調(diào)屬于“事出有因”

流動性擠兌與投機泡沫破裂：首先大家需要明白一個事實，對于風險資產(chǎn)而言，無論其身上的“標簽”如何，都不會一直上漲而永不下跌和波動。今年以來，黃金曾一度“快速上漲”，COMEX黃金指數(shù)曾一度超過5600，顯然當時黃金的行情一度受到了投機資本的主導，當這部分資金獲利離場、或者市場意識到超漲風險后，較易出現(xiàn)多頭踩踏平倉、市場情緒恐慌的局面。

美元貨幣預期：市場上的資金會根據(jù)預期進行交易。此前市場圍繞著美聯(lián)儲換帥、美聯(lián)儲降息預期延后、美元走強等利空話題進行交易，上述話題對支撐黃金的回調(diào)行情有一定的邏輯力度。尤其是在黃金經(jīng)歷了一波快速上漲行情后使得市場中的多頭資金變得極為敏感，此時利空預期更易催化出離場操作、形成回調(diào)行情。同時，市場擔憂貨幣政策收緊帶動實際利率上行，黃金作為不生息的資產(chǎn)也可能會受到實際利率上行的壓制。

地緣因素：我們在此前的內(nèi)容中，已經(jīng)圍繞美以伊三方摩擦和霍爾木茲海峽解讀了地緣因素對黃金的影響：地緣因素本身看起來并不構成利空理由，但油價暴漲推升了通脹預期及加息預期，這對黃金構成了短期利空壓力。

對于普通投資者而言，三類因素中相對而言較易做出及時應對的是第一項，當市場出現(xiàn)非理性行情時，需要我們做出相應的理性應對。而后兩個因素對消息渠道的豐富度、及時性和分析能力有較強要求，或更建議普通投資者朋友將其作為長期分析和方向性指引。

2、目前黃金市場運行邏輯趨于穩(wěn)定

短期波動不改長期價值：黃金在短期經(jīng)歷了投機超漲、情緒恐慌、多重利空預期襲擾、中東地緣性及美元貨幣話題等宏觀因素影響，波動劇烈。或許會有不少“剛上車”的投資者朋友感慨黃金投資之路上的風風雨雨，也或許會有很多人認為“只有黃金資產(chǎn)能同時經(jīng)得住如此多的風雨干擾后還矗立不倒”。但不可否認的是，隨著價格回調(diào)至一定區(qū)間，作為資產(chǎn)配置組合中重要角色的黃金仍或將具有一定的長期結構價值。

全球央行購金：央行購金操作是黃金的“壓艙石”，由全球央行主導的結構性需求更為穩(wěn)定和面向長期。

需求結構變化：投資需求取代首飾需求成為主力，中國金條及金幣消費量首次超越黃金首飾消費量，工業(yè)用金需求在AI算力等領域保持強勁。

對于普通投資者而言，黃金仍然是長期組合中不可或缺的一份資產(chǎn)。我們認為，大家或可通過更嚴謹?shù)耐顿Y紀律和投資節(jié)奏來參與黃金配置，盡量避免情緒化操作、避免“梭哈式”投機操作，或可通過定投等方式來應對市場的波動。

3、為何在此時對黃金仍有信心？

盡管有不少短期因素在此前刺激了黃金的回調(diào)，但隨著金價回調(diào)至目前區(qū)間，也有不少短期因素開始發(fā)揮著支撐性作用。而中長期的邏輯也支撐著黃金的行情。

地緣性資訊：目前，預計短期內(nèi)市場將持續(xù)博弈中東停火方案的落地前景與地緣局勢的不確定性，這將支撐金價高位運行。

中長期背景：全球信用貨幣貶值+貿(mào)易地緣沖突加大背景不變，金價具備較強的配置價值。

對于普通投資者而言，既然黃金長期邏輯仍存，則不必過于擔憂、以防自亂陣腳。

對于普通投資者怎么辦？

目前仍需關注黃金的二次探底風險。

此前黃金從超買情形回調(diào)、甚至遭遇超賣，然而在經(jīng)歷如此大的跌幅后，還需要注意各方資金多空博弈導致的市場波動，不排除后續(xù)還或將出現(xiàn)探底過程。

此外，或還需同時積極關注以下情況出現(xiàn)跡象：

1）中東局勢緩和、油價快速回落；

2）經(jīng)濟數(shù)據(jù)明顯轉弱，市場重新押注降息。

以上觀點反映出市場上的各種因素對黃金價格波動的影響。短期市場壓力與長期邏輯并存，此時金價或將在高位波動，市場情緒與資金流向或為此時影響黃金價格的重要因素。因此，此時對黃金的布局或可關注逢低布局時機，并結合自身情況來控制定投節(jié)奏，切忌情緒化操作和沖動布局。

考慮到資產(chǎn)配置操作中，管理黃金倉位的同時還需要顧及股票、債券等類型資產(chǎn)，對于普通投資者而言精力有限，或可通過投顧組合進行布局、利用專業(yè)主理人幫忙打理資產(chǎn)、獲取陪伴服務。

風險提示：本公司承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理投顧賬戶的資產(chǎn)，但不保證投顧賬戶一定盈利，也不保證最低收益。投資者進行投資存在本金虧損的風險。投顧業(yè)務的過往業(yè)績并不預示其未來業(yè)績表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構成業(yè)績表現(xiàn)的保證?；鹜顿Y組合策略的風險特征與單只基金產(chǎn)品的風險特征存在差異。本公司提醒投資者投顧業(yè)務及基金投資遵循“買者自負”原則，在決定參與投顧業(yè)務并選擇投資組合策略后，投顧賬戶相關損益由投資者自行承受?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預示其未來表現(xiàn)。投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。