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近日，財政部在2026年中央財政預算中明確了一項重要政策調整：電信企業(yè)作為資源型企業(yè)，其稅后利潤上繳財政的比例將提高至35%。

這一調整是中央國有資本經營預算改革的重要組成部分，標志著國有資本收益分配機制進入新的階段。

根據財政部發(fā)布的《關于2026年中央國有資本經營預算的說明》，國有全資企業(yè)（非金融）稅后利潤的收取比例主要分為四類執(zhí)行。

其中第一類企業(yè)包括煙草企業(yè)和石油石化、電力、電信、煤炭等資源型企業(yè)，收取比例統(tǒng)一設定為35%。這一比例相較之前的20%有了顯著提高，增幅達到15個百分點。

電信行業(yè)作為國民經濟的基礎性、戰(zhàn)略性產業(yè)，長期以來保持著穩(wěn)定的盈利能力和現金流。此次被納入最高上繳比例類別，體現了其在國家經濟體系中的重要地位。

從政策設計來看，這一調整并非孤立行為，而是系統(tǒng)性的國有資本收益分配改革。自2008年我國正式開始試行國有資本經營預算以來，納入利潤上繳的國有企業(yè)范圍不斷擴大，上繳比例也持續(xù)提高。

這一政策調整的背后，反映了多重經濟考量。

首先，提高國有資本收益收取比例有助于緩解財政收支壓力，增強財政統(tǒng)籌能力。在當前經濟環(huán)境下，通過優(yōu)化國有資本收益分配，能夠為民生保障和國家重大戰(zhàn)略投入提供更充足的資金支持。

其次，政策體現了"取之于國資、用之于全民"的分配導向，讓國有資本創(chuàng)造的利潤更好地惠及全體人民。

對于電信企業(yè)而言，35%的利潤上繳比例意味著企業(yè)可支配的留存利潤將相應減少。這可能會對企業(yè)的資本開支、研發(fā)投入和投資擴張計劃產生一定影響。

但從另一個角度看，這也將促使企業(yè)更加注重經營效率，優(yōu)化成本結構，提升資本回報率。電信企業(yè)作為已經度過大規(guī)模資本開支高峰期的成熟行業(yè)，其業(yè)務模式相對穩(wěn)定，現金流充裕，具備承擔較高上繳比例的基礎條件。

從行業(yè)影響來看，電信企業(yè)利潤上繳比例的提高，可能會推動行業(yè)估值邏輯的調整。市場對這類企業(yè)的價值評估，可能從成長性預期更多地向穩(wěn)定現金流和高股息率方向轉變。這既是對企業(yè)公共屬性的強化，也是對投資者價值判斷標準的重新校準。

值得注意的是，這一政策調整是分類施策的體現。

除了第一類資源型企業(yè)執(zhí)行35%的比例外，第二類一般競爭型企業(yè)上繳比例為30%，第三類軍工、郵政、鐵路等企業(yè)為20%，第四類政策性企業(yè)則免交國有資本收益。

這種差異化安排考慮了不同行業(yè)的特點和功能定位，體現了政策的精準性和科學性。

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