2026年3月28日，中國重汽（03808.HK）在香港召開了業(yè)績說明會，發(fā)布了該公司2025年度經(jīng)營業(yè)績。

根據(jù)公布的業(yè)績顯示，2025年，中國重汽重卡銷量30.49萬輛，市場占有率26.6%，不僅連續(xù)四年蟬聯(lián)國內(nèi)行業(yè)第一，更首次躍居全球重卡銷量首位。2025年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入1095.41億元，同比增長15.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤70.19億元，同比增長19.8%，均創(chuàng)歷史同期最高紀(jì)錄。

龍頭企業(yè)的發(fā)展方向往往能折射出行業(yè)走勢。在此次業(yè)績說明會上，中國重汽高管層集體出席，針對2026年公司發(fā)展方向以及行業(yè)走勢做了詳盡說明和前瞻性分析。

2026年將迎三大市場增量

2025年，中國重汽實現(xiàn)了銷量、收入與凈利潤的增長。這種增長勢頭是否可持續(xù)，成為當(dāng)天前來參會的高盛、中信等市場投資機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。畢竟，重卡行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)政策的影響較大，市場發(fā)展呈現(xiàn)出周期性起伏的特點(diǎn)。

“2026年中國重卡行業(yè)規(guī)模預(yù)計是在120萬輛，發(fā)展趨勢是良好的?！贬槍Χ嗉彝顿Y機(jī)構(gòu)分析師的關(guān)切，中國重汽董事、總裁劉偉說道，這主要是體現(xiàn)在三個大的增量方面：第一個是國內(nèi)政策性增量，第二個是國內(nèi)結(jié)構(gòu)性增量，第三個方面是出口市場增量。

根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2025年重卡行業(yè)實現(xiàn)銷量約114.49萬輛，同比增長26.98%。如果2026年銷量達(dá)到120萬輛，中國重卡市場將再次呈現(xiàn)出持續(xù)增長的態(tài)勢。

對于國內(nèi)政策性增量的來源，劉偉分析道，從宏觀層面上看，在3月份剛剛結(jié)束的全國兩會上，《政府工作報告》中提出了2026年全國經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)為4.5%至5%。宏觀經(jīng)濟(jì)只要穩(wěn)定增長，重卡行業(yè)往往也會保持平穩(wěn)增長。從政策層面看，一是2026年國家已明確，繼續(xù)延續(xù)并優(yōu)化“兩新”（大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新）“兩重”（國家重大戰(zhàn)略實施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)）政策；二是從3月份來看，尤其兩會以后，全國各省關(guān)于老舊營運(yùn)貨車報廢置換的更新政策陸續(xù)出臺；三是國家強(qiáng)調(diào)推動農(nóng)村公路、城市改造和重大水利基礎(chǔ)建設(shè)等。這些預(yù)計將為卡車市場提供增長的基礎(chǔ)。

“第二個大增量將是來自于國內(nèi)結(jié)構(gòu)性增量?！眲ブ赋?，這主要分為三個方面：第一是新能源結(jié)構(gòu)增量。今年《政府工作報告》強(qiáng)調(diào)綠色經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，2025年國內(nèi)新能源商務(wù)車市場增幅很快，滲透率接近30%，預(yù)計2026年會達(dá)到35%。第二是區(qū)域性的結(jié)構(gòu)增量，“一帶一路”“西部大開發(fā)戰(zhàn)略”，以及新藏鐵路、雅下水電站等重大項目開工，將帶動西南和西北區(qū)域銷量增長。從今年一二月份的訂單看，西北和西南市場增長勢頭明顯。第三是置換周期帶來的增量?；旧?至8年，重卡車輛就會進(jìn)入一個集中的更換期。目前，2018年到2020年存量重卡約有360多萬輛，預(yù)計這些車輛將集中進(jìn)入了更換期。

第三個大的增量將來自于出口市場。劉偉透露，從2026年一季度來看，中國重汽接到的訂單量比去年同期有大幅增長。

重卡出口有望再創(chuàng)新高

目前，出口已成為中國重汽重卡銷量的核心增長極，其出口銷量常年占據(jù)全國重卡出口總量的半壁江山。

2025年，中國重汽重卡出口15.34萬輛，同比增長14.4%，連續(xù)21年穩(wěn)居中國重卡出口首位。其中，該公司在9月、10月、11月連續(xù)3個月單月重卡出口突破1.5萬輛，打破了由其保持的行業(yè)出口紀(jì)錄。目前，該公司產(chǎn)品已出口至150多個國家或地區(qū)。

對于匯豐等機(jī)構(gòu)分析師關(guān)心的重卡出口趨勢，中國重汽執(zhí)行董事、副總裁趙華介紹，世界銀行預(yù)測，2026年世界經(jīng)濟(jì)增長約為2.6%；國際貨幣基金組織預(yù)計，世界新興經(jīng)濟(jì)體的增長約4.2%。中國重汽主要目標(biāo)市場大部分都集中在新興經(jīng)濟(jì)體。這些國家和地區(qū)發(fā)展，包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，將拉動該公司海外市場持續(xù)性增長。從今年一季度來看，中國重汽海外訂單延續(xù)了2025年旺盛態(tài)勢，其中1月重卡出口達(dá)1.6萬輛，再度刷新行業(yè)月度出口紀(jì)錄。

不過，2026年3月以來，中東局勢驟然緊張，也為中國重汽在這一區(qū)域市場的后續(xù)發(fā)展帶來了不確定性。

趙華分析道，一是該公司在中東銷售業(yè)務(wù)會受到一定影響，比如沙特、阿聯(lián)酋市場；二是隨著霍爾木茲海峽封閉導(dǎo)致全球柴油價格、海運(yùn)價格上漲，這對出口成本會帶來上漲壓力。為應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，中國重汽將在2026年加大對受影響較小的國家和地區(qū)市場的推廣力度，比如拉美、非洲等，同時也在加強(qiáng)和頭部航運(yùn)企業(yè)聯(lián)系，穩(wěn)定航運(yùn)資源、保障外貿(mào)運(yùn)營。

對于招商證券等分析師問及歐洲市場的出口，趙華介紹，歐洲是一個大市場，每年市場容量約有128萬輛以上，同時也是一個高端市場，歐洲7大品牌在這里充分競爭。按照公司國際市場開發(fā)的策略，中國重汽在歐洲市場正處于市場進(jìn)入的初期階段，主要是在完成產(chǎn)品導(dǎo)入和適應(yīng)性開發(fā)等基礎(chǔ)性的工作。目前，該公司已把歐洲市場銷售模式做了調(diào)整，與奧地利斯太爾公司合作，借用其產(chǎn)能，采取本地化制造、本地化運(yùn)營的方式來共同開發(fā)。

中國重汽預(yù)計，2026年中國重卡出口有望超過去年總量。瑞銀證券發(fā)布研報稱，中國重汽出口業(yè)務(wù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，將成為2026年盈利增長的主要驅(qū)動力。

收入新目標(biāo)：同比增長10%以上

在全球格局深度調(diào)整與“雙碳”目標(biāo)明確落地的雙重背景下，新能源已成為商用車行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的核心賽道。

經(jīng)過多年的先行投入，中國重汽已全面布局純電、混動、氫燃料三大技術(shù)路線。2025年，該公司新能源業(yè)務(wù)研發(fā)支出超29億元，同比增長6.1%；全年銷量同比增長229%，其中新能源輕卡銷量同比增長321%。

預(yù)期到新能源商用車市場持續(xù)猛增的勢頭，從2025年年底至2026年一季度，中國重汽再次加碼布局新能源業(yè)務(wù)，發(fā)力構(gòu)建重卡全系及涵蓋輕皮卡在內(nèi)的新能源商用車產(chǎn)品矩陣。

中國重汽執(zhí)行董事、負(fù)責(zé)國內(nèi)銷售業(yè)務(wù)的王德春認(rèn)為，未來在中國能源結(jié)構(gòu)中電將占35%，天然氣占45%，油仍有約20%份額。能源結(jié)構(gòu)的多樣化倒逼著中國重汽實現(xiàn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的多元化，所以該公司正對油氣、純電、混動等全系列產(chǎn)品進(jìn)行全面布局。

在2025年業(yè)績說明會上，中國重汽做出預(yù)判，2026年該公司將迎來快速增長的一年。中國重汽董事長劉正濤介紹，為了搶抓市場預(yù)計，中國重汽管理團(tuán)隊正開始展開一系列措施：

首先，從產(chǎn)品方面，該公司重點(diǎn)針對新能源產(chǎn)品進(jìn)行全系列覆蓋，特別是中短途、工程類車輛，都要進(jìn)行新能源的轉(zhuǎn)型；同時開發(fā)新產(chǎn)品，比如，更適合貨車司機(jī)需求的加長駕駛室、平地板駕駛室等。

第二，中國重汽在產(chǎn)品質(zhì)量上持續(xù)提升。每天早晨，該公司全部高管例行召開兩個早餐會：一方面是推動日常管理工作，快速解決日常生產(chǎn)經(jīng)營的各項問題；第二是針對產(chǎn)品的性能和質(zhì)量做出安排和部署，在全球任何地區(qū)發(fā)生的任何質(zhì)量問題，第二天一早都會形成問題清單擺在高管層面前，盡快分析原因、采取措施。

第三，在國內(nèi)市場上，中國重汽將圍繞以山東、河北、山西等重點(diǎn)市場，特別是在新能源轉(zhuǎn)型方面加大對經(jīng)銷商和終端大客戶的推廣力度；在國際市場上，在原來基礎(chǔ)上又對重點(diǎn)區(qū)域市場、高端市場，包括澳大利亞、墨西哥、阿聯(lián)酋、阿曼市場進(jìn)行重點(diǎn)部署，提高高端產(chǎn)品銷售收入。

第四，中國重汽將繼續(xù)加強(qiáng)內(nèi)部管控，特別是在成本和費(fèi)用控制方面，包括采購成本，包括生產(chǎn)制造費(fèi)用的管控。

根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢、市場趨勢以及企業(yè)改革措施初步效果，劉正濤表示，2026年該公司設(shè)定的股權(quán)激勵目標(biāo)收入是實現(xiàn)1225億元，銷售利潤率是85%。

對比2025年營業(yè)收入1095億元、同比增長15.2%，中國重汽如能在2026年實現(xiàn)這一目標(biāo)收入，將再次獲得10%以上的業(yè)績增長。

（作者 種昂）

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