長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

快手程一笑的財富大幅下滑。

五年前，時年36歲的程一笑，身家?guī)p峰時一度超過1400億元，遠超演員趙本山奪得鐵嶺首富之名。如今，程一笑的身家已縮水千億。

程一笑的身家劇烈波動源于快手（01024.HK）。

2021年，快手登陸港股，成為短視頻第一股，市值一度超過1.8萬億港元，程一笑的身家也因此超過1600億港元。

創(chuàng)業(yè)10年，躋身千億富豪陣營，程一笑的財富增長速度令人驚訝。然而，五年之后，程一笑身家縮水至不足200億港元。

2025年，快手交出了創(chuàng)歷史新高的成績單，但市場卻潑下一盆冷水，次日公司股價大跌14%。股價與業(yè)績走勢背離的背后，是公司用戶黏性下降，電商GMV增速放緩，直播收入增長幾近停滯。

快手靠什么來支撐估值與業(yè)績增長？程一笑給出的答案是AI。

260億元豪賭AI，程一笑能破局嗎？

技術宅男10年掙得千億身家

程一笑創(chuàng)業(yè)并成為富豪，有些出人意料。

遼寧鐵嶺，最知名的就是趙本山和他的小品。1985年出生在鐵嶺普通家庭的程一笑，對小品似乎毫無興趣。在他的世界里只有兩樣東西：電腦和代碼。

2007年，從東北大學軟件學院畢業(yè)后，程一笑先是在惠普大連干了兩年，后來又跑到人人網做iPhone客戶端開發(fā)。在人人網，程一笑學會了怎么做社區(qū)、怎么讓用戶“留下來”。2011年，他決定辭職，自己創(chuàng)業(yè)。

程一笑當了“北漂”，在天通苑租了間民房。在這里，他制作了“GIF快手”——能把照片做成動圖的工具。利用這種工具，幾張照片就能生成一個會動的表情包。當時，微博風頭正盛，很多人用“GIF快手”做搞笑動圖發(fā)到微博上，以此為樂。不到兩年，程一笑居然積攢了90萬用戶。程一笑因此被稱為“天通苑張小龍（微信之父）”。

程一笑說服前同事楊遠熙和大學舍友銀鑫一同加入創(chuàng)業(yè)。程一笑主要負責iOS端，后者負責安卓端與服務器，此外還招募了一名設計員工。然而，光有用戶沒有效益，程一笑連工資都開不起。

出生于湖南、清華大學的宿華，也是一個“不安分”的人，從谷歌辭職后創(chuàng)業(yè)，做視頻廣告系統(tǒng)、做移動搜索，遭遇了無數(shù)次失敗。

2013年，經中間人牽線，程一笑和宿華相談甚歡，決定重組各自旗下的公司，將“GIF快手”改成“快手”，成為短視頻社區(qū)。

內向的程一笑讓出CEO，讓宿華來管理。

程一笑和宿華用結果證明了“1+1>2”。2016年，快手的用戶量突破3億。這一年，快手發(fā)力直播。2018年，快手上線的“快手極速版”通過看視頻能賺錢的營銷，收割了三四線大量用戶。

2020年，快手日活用戶突破3億，這一年，公司營業(yè)收入達到587.76億元，相較2017年的83.41億元增長了6倍。

2021年2月5日，程一笑和宿華在港交所敲響了快手上市鐘聲。當年2月16日，快手股價最高達417.80港元/股，市值超過1.8萬億港元，持股比9.29%的程一笑身家最高達1636億港元，即超過1400億元人民幣。

創(chuàng)業(yè)10年，36歲的程一笑掙下千億身家，締造了技術宅男的財富傳奇。

掌舵五年業(yè)績股價嚴重背離

快手經歷了上市初期的巔峰后，在二級市場逐漸被資本拋棄。

2021年10月，宿華辭任快手CEO轉任董事長，兩年后卸任董事長，保留執(zhí)行董事職位。程一笑接任了CEO、董事長，全年掌舵快手。

近年來，快手的經營業(yè)績快速增長。2021年，上市當年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入810.82億元，同比增長37.95%；歸母凈利潤為-780.74億元，同比減虧33.06%。大幅虧損與此前發(fā)行的優(yōu)先股有關。

2022年至2024年，快手實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為941.83億元、1134.70億元、1268.98億元，同比增長16.16%、20.48%、11.83%，均為兩位數(shù)的速度增長；同期的歸母凈利潤分別為-136.91億元、63.96億元、153.35億元，同比增長82.46%、146.72%、139.76%，均為高速增長，且從2023年開始實現(xiàn)了年度盈利。

2025年，快手實現(xiàn)的營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為1427.76億元、186.17億元，同比增長12.51%、21.40%，延續(xù)雙增勢頭，不過，歸母凈利潤增速大幅放緩。

快手的業(yè)務主要分為三大板塊，即線上營銷（廣告）、直播業(yè)務、其他服務（含電商），廣告業(yè)務是公司基本盤。2021年以來，廣告業(yè)務收入從426億元增長至815億元，五年復合增長率約17.6%，占營業(yè)收入的比重從約53%增長至57%。

增速最快的引擎是電商業(yè)務，快手電商GMV從2020年的3812億元起步，到2025年達到1.6萬億元。

快手的用戶也在增長。2021年，其日活躍用戶約3.2億，2025年達到4.1億。

綜上，程一笑掌舵五年的快手，實現(xiàn)了營收、凈利持續(xù)雙增，用戶穩(wěn)步增長，整體上表現(xiàn)穩(wěn)定。

然而，二級市場上，投資者對快手的經營業(yè)績、成長性并不買賬。K線圖顯示，2021年2月16日，快手股價登頂417.80港元/股后快速回落，并一路下跌，2022年10月31日下探至31.75港元/股，此后股價持續(xù)震蕩調整，未再回到100港元。

2026年3月27日，快手的收盤價為46.08港元/股，市值為2006億港元。

五年間，快手的股價從417.80港元/股跌至46.08港元/股，區(qū)間跌幅約為89%，市值蒸發(fā)了約1.6萬億港元。

程一笑的身家縮水千億。目前，程一笑持股快手的財富約為186億港元。

快手的股價為何與業(yè)績嚴重背離？

年投260億的孤注一擲

靚麗業(yè)績難掩隱憂，程一笑及快手正面臨嚴峻挑戰(zhàn)。

快手的電商業(yè)務收入增速放緩。2025年全年快手電商GMV約1.6萬億元?，同比增長 ?15.0%?，顯著低于早年超500%的增速，且公司不再披露具體數(shù)據(jù)。

直播業(yè)務方面，快手的直播業(yè)務收入從2024年的約370億元增長至2025年的390.87億元，同比增長5.5%，但增速在三大業(yè)務中墊底，收入占比從29.2%進一步降至27.4%。

備受關注的是直播業(yè)務存在野蠻生長現(xiàn)象。2025年12月22日晚，快手直播間內短時間涌入大量色情低俗內容，快手隨即回應稱平臺遭到黑灰產攻擊，正在緊急處理修復中。23日零點以后，快手一度強制關閉直播功能，不少違規(guī)賬號被封禁。

2026年2月6日，網信部門對上述事故做出處罰，快手平臺未履行網絡安全保護義務，未及時處置系統(tǒng)漏洞等安全風險，未對用戶發(fā)布的違法信息立即采取停止傳輸、消除等處置措施，情節(jié)嚴重，影響惡劣，給予1.191億元罰款處罰，同時責令限期改正、依法依約處置賬號、從嚴處理責任人。

如果說本次受罰是因為技術漏洞導致，那么，2025年12月的受罰則是治理頑疾導致。

2025年8月，快手電商平臺收到上百份商家投訴，涉及任意罰款、任意僅退款等。

隨即，國家市場監(jiān)督管理總局宣布對快手子公司成都快購立案調查，2025年12月，對成都快購作出罰沒款2669.29萬元的處罰。

此外，2025年9月，針對快手平臺未落實信息內容管理主體責任，在熱搜榜單主榜扎堆呈現(xiàn)炒作明星個人動態(tài)和瑣事類詞條等不良信息內容，存在泛娛樂化傾向問題，國家網信辦指導北京市網信辦，對快手平臺采取約談、責令限期改正、警告、從嚴處理責任人等處置處罰措施。

違規(guī)頻頻，反映了程一笑掌舵下的快手內部治理存在漏洞。

快手的用戶黏性在下滑。2025年第四季度，快手月活躍用戶同比增速驟降至0.7%，日活（DAU）環(huán)比減少850萬。

用戶是快手的根基，用戶增長見頂，將波及三大業(yè)務。

快手的亮點是AI，這也是程一笑寄予厚望并發(fā)力的重點。2025年第四季度，可靈實現(xiàn)收入3.4億元，其中12月單月收益超2000萬美元，年度化收入運行率（ARR）突破2.4億美元。

程一笑正加大對算力布局，在烏蘭察布自建數(shù)據(jù)中心基礎上，新一輪大型算力中心即將啟動。

程一笑還宣布，2026年的資本開支預計達260億元，較2025年增加110億元，用于支撐大模型訓練、服務器擴容和基建部署。

260億元豪賭AI，程一笑能否破解當下的困局，存在爭議。260億元的投資，意味著2025年賺的利潤還不夠這筆開支。

AI時代已經到來，程一笑能抓住機遇，帶領快手快速突圍嗎？

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