財聯(lián)社4月3日訊（記者 吳雨其）在全球秩序重塑、產業(yè)趨勢加速分化的背景下，泉果基金在2026年春季策略會上對市場主線給出了較為鮮明的判斷。會上圍繞中國資產重估、AI產業(yè)演進、能源格局變化、資源品周期以及消費復蘇路徑等多個維度，集中釋放了對后市的判斷。

從整體定調來看，泉果基金創(chuàng)始合伙人、副總經理姜荷澤對今年市場持“謹慎樂觀”態(tài)度。他認為，A股將呈現(xiàn)“慢?！?、“結構?！碧卣?，行業(yè)分化會更加顯著，從而為主動投資創(chuàng)造機會。姜荷澤認為，過去一年，中國資產重估的過程已然開始。盡管面臨內外部挑戰(zhàn)，但中國在新能源、AI、高端制造等領域已具備全球競爭力，中國資產重估的過程必將持續(xù)。

泉果基金投研團隊的討論，也基本圍繞這一判斷展開：一方面，AI與能源正在成為新的增長抓手；另一方面，消費、資源品等傳統(tǒng)框架下的行業(yè)，也在新的宏觀環(huán)境中出現(xiàn)新的定價線索。

趙詣、剛登峰聚焦AI與能源，資源品更看“供給約束”邏輯

在具體方向上，泉果基金總經理助理、公募投資部總經理趙詣把能源和AI列為2026年最關注的兩大領域。他認為，AI快速發(fā)展帶來的用電需求增長，正在重新抬升能源總量的需求；與此同時，地緣沖突背景下，能源價格中樞上移、能源安全的重要性上升，后續(xù)新能源在整個能源結構中的占比會逐步提升，新能源需求的天花板會進一步打開。

在新能源內部，趙詣更關注鋰電環(huán)節(jié)。他的判斷主要來自兩端變化：一端是需求場景在擴展，除了電動車之外，儲能、機器人、電動重卡、電動船等多個應用方向都在共同抬升需求；另一端則是供給增速在放緩，行業(yè)固定資產投資增速高點已過，供需格局有望逐步改善。此外，部分中國鋰電龍頭企業(yè)在海外完成產品認證后開始放量，也讓相關公司迎來第二增長曲線的預期升溫。

對于出海企業(yè)的篩選，趙詣強調三大核心要素：能否從管理上融入當地文化、是否具備專利保護能力、是否擁有充足的資金實力。

AI方面，趙詣重點關注兩條主線，一條是應用，另一條是基礎設施建設。他提到，以OpenClaw為代表的AI Agent熱度提升，標志著AI從基建向應用階段邁進。市場接下來需要觀察的是，是否會出現(xiàn)真正意義上的“殺手級應用”。與此同時，隨著AI滲透率提升，AI基礎設施建設，包括海外新技術突破的領域，以及國產替代取得突破的領域，也都對應著新的投資線索。

與趙詣的判斷相呼應，泉果基金總經理助理、研究部總經理剛登峰也將科技和新能源視為當前經濟回升的兩大核心引擎。他認為，近期地緣沖突雖然加劇了市場對原油等原材料供給的擔憂，但中國經濟在應對此類風險時仍具備較強韌性，新能源汽車、煤化工等產業(yè)鏈環(huán)節(jié)在一定程度上可以形成對沖。

對于資源品，剛登峰特別強調，這一輪行情與以往典型的“供需兩旺”周期不同，更鮮明的特征是“強供給約束+結構性需求”。也就是說，不少資源品價格走強，并非因為傳統(tǒng)意義上的需求全面擴張，而是供給端同時受到政策、資源政治化以及開采周期等多重約束，再疊加科技、新能源等方向帶來的結構性需求，使得這一輪價格周期更具持續(xù)性。

關于“AI吞噬軟件”與“HALO交易”現(xiàn)象，剛登峰認為，這折射出市場對AI產業(yè)經過三年高速發(fā)展后，下游應用仍未能充分創(chuàng)造新商業(yè)價值的焦慮。不過他指出，AI時代下，部分互聯(lián)網龍頭由于其完整封閉的生態(tài)，仍具備較強競爭力。如果能在其生態(tài)下，利用這一輪技術浪潮打造出優(yōu)秀的應用產品，將有助于其商業(yè)地位的鞏固和進一步商業(yè)價值的挖掘。

孫偉看消費有望從止跌走向回升，白酒與出海均被重點提及

相較于AI和能源的高景氣，消費板塊的關注點則更多落在復蘇節(jié)奏本身。泉果基金董事總經理、基金經理孫偉表示，2026年是消費行業(yè)從止跌走向回升的關鍵一年。由于消費具有較強的后周期屬性，往往滯后于經濟變化半年以上，因此在經濟數據出現(xiàn)企穩(wěn)后，消費修復通常也不會立刻同步體現(xiàn)，但從目前一些指標來看，消費回暖的跡象已在逐步出現(xiàn)。

孫偉提到，2025年四季度部分重要連鎖商場同店銷售已實現(xiàn)正增長，部分高奢品牌在大中華區(qū)的經營表現(xiàn)也趨于穩(wěn)定，而今年2月社零和通脹數據邊際改善，也進一步強化了市場對消費企穩(wěn)的預期。

在消費內部，他尤其看重幾條帶有時代特征的主線，包括情緒消費、性價比消費以及消費出海。在他看來，這一輪消費趨勢變化并非短期現(xiàn)象，更像是一個長周期過程中的中段演繹，背后對應的是年輕消費群體消費觀的變化，以及中國品牌競爭力的持續(xù)提升。尤其在出海方向上，隨著越來越多消費企業(yè)在東南亞等市場完成前期試水，2025年至2026年或將進入兌現(xiàn)階段，未來海外收入超過國內收入的消費企業(yè)數量有望明顯增加。

對白酒板塊，孫偉的態(tài)度也較為明確。他認為，行業(yè)已經連續(xù)調整多年，悲觀預期釋放較為充分，主動基金持倉處于歷史低位，估值也回到相對較低水平。在庫存不高、市場預期偏低的背景下，一旦后續(xù)出現(xiàn)正向增長變化，板塊彈性也值得關注。

錢思佳、胡卓文：市場波動加大階段，更看重組合韌性與風險應對

面對二季度可能加劇的市場波動，泉果基金董事總經理、基金經理錢思佳更強調在不確定性中把握中長期相對清晰的主線。她認為，地緣沖突帶來的能源價格異動、通脹壓力以及全球流動性預期的反復變化，都會使短期市場波動加大，但從更長維度看，能源多元化、供應鏈自主可控以及制造能力重估的方向并不會輕易改變。

在配置思路上，她繼續(xù)沿用“高股息+新動能”的啞鈴策略，高股息部分堅持自下而上選股，更看重業(yè)績穩(wěn)中有增、ROE持續(xù)改善的公司；新動能部分則重點關注AI Agent帶來的算力需求擴張及相關產業(yè)鏈機會。她同時提到，在當前市場環(huán)境下，比起單純追逐收益率，更需要關注產品波動率本身，延續(xù)“穩(wěn)中求進”的投資目標。

與之相呼應，泉果基金投資經理胡卓文則從量化投資角度給出了另一套應對波動的框架。他將量化理念概括為“可解釋”和“多樣性”兩個關鍵詞，認為組合管理不能依賴單一風格或單一模型，而應通過價值、成長、大盤、小盤等多策略協(xié)同，增強不同市場環(huán)境下的適應能力。

在風控上，他借鑒“反脆弱”理念，強調通過較小成本獲取極端下行保護，核心不是在風暴中跑得更快，而是首先確保組合不在風暴中“沉船”。對于AI與量化的結合，胡卓文認為，AI正在從代碼研發(fā)、因子挖掘和模型構建三個層面提升量化投資效率，但前提仍然是邏輯可解釋、結果可驗證。