出品|中訪網

審核|李曉燕

2025年，港股“量販零食第一股”鳴鳴很忙交出亮眼成績單：全年營收661.70億元，同比增68.2%；凈利潤23.29億元，同比暴漲180.9%；全國門店達21948家，日均開店超20家，成為下沉市場零售新標桿。在行業(yè)存量競爭、消費趨于理性的背景下，鳴鳴很忙以“規(guī)模+效率+共生”的模式，走出高質量增長之路，既夯實龍頭地位，也為連鎖零售提供可借鑒的范本。

鳴鳴很忙的增長，核心是極致供應鏈與數字化運營雙輪驅動。通過“零食很忙+趙一鳴零食”雙品牌協同，整合全國采購資源，實現工廠直供、鏈路精簡，存貨周轉天數僅11.6天，遠快于行業(yè)平均水平。2025年毛利率從7.6%升至9.8%，凈利率提升至4.1%，規(guī)模效應持續(xù)兌現。

其加盟模式并非“甩包袱”，而是共生共贏。公司實行“0加盟費、0管理費”等5個0政策，99.2%收入來自商品供貨，與加盟商利益深度綁定 。全年凈增7554家店，閉店率僅1.2%，60%新店由老加盟商開設，模式認可度高。低投入、快回本模型，讓超2萬家門店成為下沉消費升級的毛細血管，覆蓋28省、1341個縣，滲透率達66%。

低自營占比（0.1%）是效率選擇，而非風險轉嫁。21家自營店用于品牌展示、數據測試與合規(guī)保障，總部聚焦供應鏈、數字化與運營支持。從選址、裝修到培訓、物流，全流程賦能，降低加盟商經營難度。

面對行業(yè)競爭，鳴鳴很忙以精細化管理提質。自研選址系統(tǒng)、AI巡店、智能訂貨，精準匹配區(qū)域需求?！按笈埔?白牌盈利”的產品組合，兼顧性價比與利潤，單店毛利率穩(wěn)定在18%-20% 。雖部分區(qū)域門店密度提升、單店營收微降，但公司動態(tài)優(yōu)化商圈規(guī)劃，強化庫存與損耗管理，多數門店保持穩(wěn)健盈利。

當行業(yè)從跑馬圈地轉向精耕細作，鳴鳴很忙主動求變。2026年初推出“有·推薦”新鮮零食業(yè)態(tài)，切入短保、鮮食、烘焙領域，對接健康化、品質化需求 。該賽道客單價更高、毛利空間更大，有望成為第二增長曲線。

財務層面，公司現金流充沛，年末現金及等價物37.37億元、零有息負債，抗風險能力強。同時推進自有品牌開發(fā)，提升產品毛利與差異化，優(yōu)化盈利結構。短期看，量販零食仍有萬店以上空間；長期看，鮮食與全品類拓展，打開成長天花板。

行業(yè)對“依賴加盟商”的質疑，需客觀看待。鳴鳴很忙的模式，本質是社會分工優(yōu)化：總部做重供應鏈與數字化，加盟商專注終端服務，風險共擔、收益共享。當然，快速擴張下，部分門店存在競爭加劇、考核嚴格等問題，公司正通過優(yōu)化區(qū)域布局、靈活訂貨政策、加強幫扶逐步改善。

從行業(yè)看，鳴鳴很忙的成功，是平價消費趨勢+效率零售模式的勝利。它以極致性價比滿足大眾需求，以規(guī)?；档统杀?，以數字化提升效率，實現消費者、加盟商、品牌方多方共贏。在消費復蘇、實體零售回暖的當下，其萬店共生、高效增長的路徑，為行業(yè)提供重要參考?？傮w而言，鳴鳴很忙以穩(wěn)健財報與創(chuàng)新布局，證明加盟模式可高質量發(fā)展。未來伴隨供應鏈深化、鮮食落地、運營精細化，其龍頭地位將更穩(wěn)固，在存量時代走出增量新局。