2026年，資本在具身機(jī)器人賽道沒有放慢腳步，反而呈現(xiàn)出更激進(jìn)的布局態(tài)勢。

據(jù)蓋世汽車梳理，在剛剛過去的3月，僅具身機(jī)器人及相關(guān)核心零部件賽道披露的融資就超過了35筆，較2月進(jìn)一步升溫；整個(gè)一季度，本體及核心零部件賽道已知披露了超過80筆融資。

若將視野拓展至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，這一數(shù)量更為驚人：2026年開年至今，國內(nèi)具身智能賽道已發(fā)生超過200起股權(quán)融資事件，累計(jì)吸引超300億元資金涌入，日均流入約3.3億元。

無論是季度融資事件數(shù)還是融資規(guī)模，都創(chuàng)下了歷史新高。

大額融資頻現(xiàn)，再創(chuàng)月度新高

從融資趨勢來看，今年具身機(jī)器人領(lǐng)域的融資，呈現(xiàn)出明顯的“頭部聚集”態(tài)勢。10億級大額融資的頻繁出現(xiàn)，就是最直接的證明。

據(jù)蓋世汽車整理發(fā)現(xiàn)，3月具身機(jī)器人賽道已知有8家企業(yè)披露的融資超過了10億元，分別來自松延動力、銀河通用、極佳視界、星動紀(jì)元、帕西尼、光輪智能、靈初智能和至簡動力。

如果加上前兩個(gè)月，一季度國內(nèi)具身機(jī)器人領(lǐng)域累計(jì)披露了16筆10億級融資，其中2月6筆，分別來自逐際動力、靈心巧手、星海圖、智平方、千尋智能和安徽神璣；1月2筆，分別來自強(qiáng)腦科技和自變量。也正因此，僅2月和3月，具身機(jī)器人賽道就分別吸引了超百億資金涌入。

而作為對比，2025年全年具身機(jī)器人賽道披露的同規(guī)模融資，也不過6起。

這意味著，在具身機(jī)器人賽道，10億元已成為頭部項(xiàng)目的融資“硬門檻”和進(jìn)入第一梯隊(duì)的“入場券”。另一方面，這也凸顯了資本爭搶“種子選手”的迫切心態(tài)。

圖片來源：銀河通用

具體來看，3月最大一筆融資來自銀河通用，規(guī)模高達(dá)25億元。如果加上其2025年底斬獲的3億美元融資，短短3個(gè)月銀河通用已獲得近50億元融資，資本熱度可見一斑。另外，靈初智能和至簡動力也分別于3月完成了20億元融資。

但值得關(guān)注的是，與此前大額融資多發(fā)生在B輪及以后階段不同，3月披露的8筆10億級融資中，光輪智能、靈初智能、至簡動力等多家企業(yè)均在A輪階段就拿到了超10億元融資。

在傳統(tǒng)創(chuàng)投邏輯中，A輪通常是“驗(yàn)證技術(shù)可行性”的階段，融資規(guī)模一般在數(shù)千萬元級別。而現(xiàn)在，具身智能領(lǐng)域A輪階段就頻繁出現(xiàn)大額融資，意味著這一賽道競爭的起跑線正在被不斷前移——過去是“B輪才開始打硬仗”，現(xiàn)在可能“A輪就要準(zhǔn)備充足的彈藥”。

分析原因，一方面與具身機(jī)器人本身的高投入、長周期特點(diǎn)密切相關(guān)。

作為融合了人工智能、精密制造、傳感器、芯片、材料科學(xué)等多學(xué)科的復(fù)雜系統(tǒng)，具身機(jī)器人從核心算法研發(fā)、關(guān)鍵零部件攻關(guān)到原型機(jī)迭代、規(guī)?；a(chǎn)，每個(gè)環(huán)節(jié)都需要巨額資金投入。

以優(yōu)必選為例，2025年該公司僅研發(fā)投入就超過了5億元，占總營收比例達(dá)25.6%，其中全尺寸具身智能人形機(jī)器人研發(fā)投入超2.7億元。過去五年，優(yōu)必選研發(fā)投入累計(jì)接近25億元，同期銷售費(fèi)用也超過了20億元。

特別是隨著具身智能加速邁（參數(shù)丨圖片）入商業(yè)化驗(yàn)證新階段，量產(chǎn)與規(guī)模化落地不斷成為核心考題，更迫使賽道企業(yè)不得不在更早期就進(jìn)行大量資金投入，以解決供應(yīng)鏈、產(chǎn)線、交付甚至售后等一系列硬核問題，由此直接推高了A輪的資金需求。

另一方面，資本結(jié)構(gòu)的變化也不容忽視。

與此前市場化VC主導(dǎo)不同，本輪融資潮中，國家人工智能產(chǎn)業(yè)基金、國開金融及各地地方國資平臺密集入場，成為最活躍的投資力量。從北京機(jī)器人產(chǎn)業(yè)基金到錫創(chuàng)投、深創(chuàng)投，多地政府正通過投資平臺系統(tǒng)性布局具身智能，意在將其培育為區(qū)域新質(zhì)生產(chǎn)力的核心增長點(diǎn)。

當(dāng)“國家隊(duì)”開始用真金白銀下注，估值的定價(jià)邏輯就不再僅僅是未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)，某種程度上還會疊加產(chǎn)業(yè)鏈安全與區(qū)域競爭的溢價(jià)——這是傳統(tǒng)估值模型無法量化的變量。

當(dāng)然，資本的“錯(cuò)失恐懼癥”也在推波助瀾。

“大家都知道這其中存在泡沫，但你敢不跟嗎？如果你現(xiàn)在不跟，也許永遠(yuǎn)都跟不上了，”有投資人如是說。其后，資本“寧肯投貴，不能踏空”的心態(tài)體現(xiàn)得淋漓盡致。

而伴隨著資本熱度持續(xù)提升，國內(nèi)頭部具身機(jī)器人公司的估值也一路水漲船高。

圖片來源：星海圖

目前，國內(nèi)具身智能賽道已經(jīng)有十多家企業(yè)估值超過了百億元，其中銀河通用、星海圖、千尋智能的最新估值，甚至已經(jīng)突破200億元。

值得關(guān)注的是，也正是因?yàn)轭^部企業(yè)的估值越來越高，在投不起、投不進(jìn)的情況下，一些資本轉(zhuǎn)而投向了腰部甚至更早期的項(xiàng)目。

比如至簡動力，成立僅半年就連續(xù)完成5輪融資，累計(jì)20億元，成為該領(lǐng)域最年輕的獨(dú)角獸；另外曦諾未來、章魚動力、RoboParty等早期項(xiàng)目，在最新一輪融資中均斬獲了億元級融資。

這種分化背后，也與具身智能技術(shù)路線仍未收斂緊密相關(guān)。例如人形機(jī)器人究竟雙足好還是輪式好、關(guān)節(jié)該怎么做、傳感器怎么配置……目前都沒有標(biāo)準(zhǔn)答案，但同時(shí)也意味著新的可能。

“比如在大模型領(lǐng)域，我們認(rèn)為未來兩年內(nèi)可能會有一家初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)跑出來，目前我們比較警惕從字節(jié)這類大廠出來的小團(tuán)隊(duì)，這類團(tuán)隊(duì)往往技術(shù)積累強(qiáng)、迭代快、決策靈活?！蹦愁^部企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

從這個(gè)角度來說，資本涌向早期項(xiàng)目，本質(zhì)上也是用“廣撒網(wǎng)”對沖這種不確定性。

不過，資本的“廣撒網(wǎng)”固然讓很多早期項(xiàng)目獲得了生存和發(fā)展的“第一桶金”，為具身智能賽道技術(shù)探索注入了更多活力和可能性，使不同技術(shù)路徑、應(yīng)用場景的創(chuàng)新想法有機(jī)會得到實(shí)踐驗(yàn)證。但同時(shí)，這也在一定程度上導(dǎo)致了賽道泡沫的滋生，部分早期項(xiàng)目在缺乏核心技術(shù)壁壘、商業(yè)模式尚未清晰的情況下，僅憑概念包裝和團(tuán)隊(duì)背景就獲得高額估值。

也正因此，甚至有投資人直言，即便目前估值超百億的企業(yè)中，可能也有一些最終會失敗。

這不是危言聳聽。當(dāng)前行業(yè)內(nèi)存在兩類高估值企業(yè)：一類是已經(jīng)用營收和利潤證明了自己的，比如宇樹科技——2025年?duì)I收17.08億元，扣非凈利潤達(dá)6億元，凈利率約35%，這樣的業(yè)績放在任何賽道都堪稱亮眼。

但即便如此，宇樹IPO估值對應(yīng)市銷率約25倍（按發(fā)行比例 10% 測算，宇樹初始發(fā)行市值達(dá) 420 億元）?？v使考慮成長性溢價(jià)，整個(gè)賽道的估值水位是否已經(jīng)透支了未來數(shù)年的預(yù)期，仍是值得追問的問題。

另一類則是尚未跑通商業(yè)化閉環(huán)、僅憑技術(shù)路線和團(tuán)隊(duì)背景就獲得百億估值的企業(yè)。這類公司能否在資本退潮前交出匹配估值的業(yè)績答卷，也值得關(guān)注。

畢竟，能拿到錢和能把錢變成可持續(xù)的生意，是兩回事。

賺錢模式開啟，但規(guī)?；罂疾砰_始

在具身機(jī)器人賽道，盡管大多數(shù)企業(yè)仍強(qiáng)依賴于融資續(xù)命，也有少數(shù)企業(yè)已經(jīng)初步跑通“產(chǎn)品—交付—收入”的驗(yàn)證閉環(huán)，開啟規(guī)?；桓丁?/p>

日前，優(yōu)必選發(fā)布2025年業(yè)績報(bào)告，去年該公司實(shí)現(xiàn)總營收20.01億元，同比增長53.3%；年內(nèi)凈虧損7.90億元，同比收窄31.9%，剔除股份支付影響后的經(jīng)調(diào)整虧損凈額為6.91億元，同比收窄24.5%。

其中，優(yōu)必選全尺寸具身智能人形機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案收入從2024年的3560萬元大幅飆升至8.21億元，同比暴增2203.7%，占總營收比重從2.7%躍升至41.1%，一躍成為該公司最大的收入來源。

圖片來源：優(yōu)必選

與之對應(yīng)，2025年優(yōu)必選全尺寸具身智能人形機(jī)器人累計(jì)銷量1079臺，同比激增35866.7%。這背后，其Walker S系列聚焦搬運(yùn)、分揀、質(zhì)檢三大核心工位，已在汽車制造、3C電子、新能源電池等工業(yè)制造場景落地應(yīng)用。

宇樹2025年?duì)I收也實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的增長，累計(jì)達(dá)17.08億元，同比增長335%；扣非凈利潤達(dá)6億元，同比增長674%。

不過需要指出的是，宇樹2025年研發(fā)投入尚不足1億元，且七成人形機(jī)器人賣給了高校和科研機(jī)構(gòu)，商業(yè)場景的閉環(huán)仍處在從科研向工業(yè)過渡的早期階段。

這背后，人形機(jī)器人同樣正在成為宇樹的主要營收來源。

自2023年8月正式推出全尺寸人形機(jī)器人H1，2023年、2024年及2025年前三季度，宇樹人形機(jī)器人分別實(shí)現(xiàn)營收296.7萬元、1.07億元和5.95億元，占總營收的比例分別達(dá)1.88%、27.60%和51.53%。其中2025年，憑借超過5500臺的實(shí)際出貨量，宇樹人形機(jī)器人收入成功實(shí)現(xiàn)了對四足機(jī)器人的趕超。

而越疆機(jī)器人，在啟動從“協(xié)作機(jī)器人領(lǐng)軍企業(yè)”向“全形態(tài)具身智能平臺”戰(zhàn)略升級后，依托人形機(jī)器人Dobot Atom、輪式人形機(jī)器人Dobot ATOM-W、四足機(jī)器人Rover X1等產(chǎn)品，2025年也實(shí)現(xiàn)了約2000萬元的具身機(jī)器人銷售收入，同比增長418.8%。

這些數(shù)據(jù)表明，具身機(jī)器人正從技術(shù)研發(fā)階段加速邁向商業(yè)化落地。

但與此同時(shí)，也必須清醒認(rèn)識到：頭部企業(yè)雖已初步跑通收入模型，整體行業(yè)仍處于虧損或微利狀態(tài)，從交付到盈利、從科研場景到工業(yè)場景的規(guī)?；S遷，仍是2026年最大的考驗(yàn)。

本體廠商的快速量產(chǎn)，帶動上游核心零部件也隨之迎來利好，爭相通過具身智能打造“第二增長曲線”。

近日，黑芝麻智能、速騰聚創(chuàng)、拓普集團(tuán)等多家供應(yīng)鏈企業(yè)在2025年業(yè)績報(bào)告中，都提及了具身智能業(yè)務(wù)對其營收的顯著拉動作用。

圖片來源：黑芝麻智能

其中黑芝麻智能，2025年具身智能解決方案業(yè)務(wù)累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入9630萬元，雖然整體規(guī)模還遠(yuǎn)不及智駕業(yè)務(wù)，但其毛利率卻高達(dá)48.7%，比智駕業(yè)務(wù)高出近10個(gè)百分點(diǎn)，由此帶動黑芝麻智能整體毛利率繼續(xù)超過40%。

速騰聚創(chuàng)作為具身機(jī)器人感知領(lǐng)域的核心供應(yīng)商，2025年累計(jì)銷售機(jī)器人用激光雷達(dá)30.3萬臺，同比激增1141.8%，應(yīng)用覆蓋割草、無人配送、人形、具身智能等多個(gè)領(lǐng)域。也因此，2025年速騰聚創(chuàng)機(jī)器人業(yè)務(wù)營收累計(jì)實(shí)現(xiàn)7.09億元，同比增長257.7%；對應(yīng)機(jī)器人業(yè)務(wù)毛利率39.7%，大幅高于ADAS業(yè)務(wù)的19.1%。

拓普集團(tuán)在2025年財(cái)報(bào)中，更是首次將機(jī)器人執(zhí)行器業(yè)務(wù)單獨(dú)列示，顯示該板塊去年實(shí)現(xiàn)營收1359.12萬元，雖然整體規(guī)模也不大，但其毛利率卻達(dá)到了28.25%，顯著高于汽車零部件業(yè)務(wù)的18.04%。

這背后，黑芝麻智能、速騰聚創(chuàng)、拓普們正將過去在汽車領(lǐng)域積累的技術(shù)研發(fā)、精密制造、成本控制和大規(guī)模交付能力，以及客戶資源等，整體復(fù)用到機(jī)器人領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)智能汽車部件業(yè)務(wù)與機(jī)器人部件業(yè)務(wù)的協(xié)同發(fā)展，打造新的增長曲線。

在具身機(jī)器人賽道，這也是幾乎所有汽車供應(yīng)鏈企業(yè)跨界具身智能的核心邏輯和根本優(yōu)勢。特別是規(guī)?；圃炫c成本控制能力，被普遍認(rèn)為是汽車Tier1們跨界機(jī)器人最大的“底牌”。

不過，汽車產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)跨界具身智能固然優(yōu)勢明顯，也有企業(yè)表示并不看好。

比如當(dāng)前很多車企都在親自下場造機(jī)器人，對此某頭部具身智能企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為：雖然整車廠在人才、資金、制造等方面實(shí)力雄厚，但這些并非不可逾越的壁壘——初創(chuàng)企業(yè)完全可以通過挖團(tuán)隊(duì)、找代工來快速追趕，當(dāng)前資本的密集涌入，就在加速這一過程。

而即便被普遍認(rèn)為與機(jī)器人技術(shù)同源的自動駕駛，在其看來，兩者的VLA模型也存在本質(zhì)差異：自動駕駛解決的是“感知-決策-控制”閉環(huán)，而機(jī)器人必須面對物理交互、靈巧操作等截然不同的挑戰(zhàn)，經(jīng)驗(yàn)并不直接通用。

反而，初創(chuàng)企業(yè)的技術(shù)迭代速度和靈活性，是很多車企難以比擬的。

圖片來源： 藍(lán)思科技

還有藍(lán)思科技，作為全棧整合的“平臺型”玩家，2025年其機(jī)器人業(yè)務(wù)也全面進(jìn)入了規(guī)?；桓峨A段，人形機(jī)器人和四足機(jī)器狗出貨量均超萬臺，其中機(jī)器人業(yè)務(wù)營收更是超過了10億元。

這些數(shù)字背后，是大量零部件正被批量裝配到機(jī)器人體內(nèi)，大批具身機(jī)器人正從實(shí)驗(yàn)室走向真實(shí)應(yīng)用場景，開始在工業(yè)制造、物流倉儲、家庭服務(wù)等領(lǐng)域承擔(dān)起具體工作任務(wù)。

展望2026年，目前普遍預(yù)測僅人形機(jī)器人出貨量就有望從2025年的萬余臺增加至數(shù)萬臺。

也因此，如果說2026年之前，行業(yè)比拼的是融資能力、技術(shù)路線和團(tuán)隊(duì)背景；2026年之后，賽道競爭的核心將逐步向供應(yīng)鏈管理能力、成本控制能力和客戶服務(wù)能力等方面轉(zhuǎn)移，特別是客戶的復(fù)購意愿，很大程度上將直接決定企業(yè)能否在市場中站穩(wěn)腳跟并實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

結(jié)語

大額融資、百億估值、萬臺交付——這些數(shù)字共同勾勒出2026年具身智能賽道的高亢與喧囂。

但泡沫與價(jià)值從來都是硬幣的兩面。資本用真金白銀催熟了產(chǎn)業(yè)鏈，也堆起了估值泡沫；優(yōu)必選、宇樹們用真實(shí)訂單證明了商業(yè)模式的可行性，也拉高了整個(gè)市場的預(yù)期水位。

當(dāng)潮水退去，真正能穿越周期的，可能不是估值最高的，也不是融資最多的，而是那些能把技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品、把產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為服務(wù)、把服務(wù)轉(zhuǎn)化為持續(xù)現(xiàn)金流的企業(yè)。