編者按：3月30日，“新戰(zhàn)略機(jī)遇：邁向2035的中國與世界”國際研討會暨新書發(fā)布會在中國人民大學(xué)舉行。重陽投資合伙人、中國人民大學(xué)重陽金融研究院客座研究員舒泰峰在會上表示，實(shí)現(xiàn)國家層面的復(fù)利，與實(shí)現(xiàn)財(cái)富的復(fù)利道理相通。如果能有效克服相關(guān)挑戰(zhàn)，確保政策的連續(xù)性并始終以安全為前提，那么從長期來看，國家發(fā)展必將收獲顯著的復(fù)利效應(yīng)?，F(xiàn)將其發(fā)言實(shí)錄發(fā)布如下：（全文約3700字，預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間10分鐘）

舒泰峰：首先祝賀王文院長大作順利出版。我和王文院長是大學(xué)同學(xué)，他有這個成就，我作為同學(xué)與有榮焉。

王院長的新書我已拜讀了，其中“大國復(fù)利”的概念讓我十分認(rèn)同——這不僅與我在重陽投資的本職工作高度相關(guān)，而且與投資的核心邏輯直接關(guān)聯(lián)：我們做投資，本質(zhì)就是為客戶和投資人獲取復(fù)利。我自己出版過的兩本書恰好都圍繞復(fù)利展開研究，今天我剛好結(jié)合這一概念做些分享。

展望2035年，我們戰(zhàn)略機(jī)遇期的一個重要內(nèi)涵，從復(fù)利角度來看，很可能是王院長新書所說的大國復(fù)利積累進(jìn)入爆發(fā)期的關(guān)鍵階段。

我來簡單普及一下財(cái)富復(fù)利的概念。投資的核心目標(biāo)之一便是獲取復(fù)利收益。舉個例子：在座的年輕人大多二十多歲，假設(shè)現(xiàn)在有33萬元本金用于投資，若能保持10%的年化收益率并持續(xù)投資40年，到60歲左右退休時(shí)，這筆本金將增值至1500多萬元；如果能堅(jiān)持投資60年，到80歲時(shí)，33萬元本金在10%年化收益率的持續(xù)作用下，最終會達(dá)到1億元——也就是常說的“一個小目標(biāo)”。

如果我們懂得復(fù)利的原理，每個人都能做好財(cái)務(wù)規(guī)劃，養(yǎng)老問題也能迎刃而解?，F(xiàn)實(shí)中最經(jīng)典的復(fù)利奇跡當(dāng)屬巴菲特——憑借60多年年化20%的復(fù)利增長，他最終積累了富可敵國的財(cái)富。

復(fù)利的魅力這么大，為什么現(xiàn)實(shí)中很少有人獲得？關(guān)鍵要分析和研究復(fù)利難以獲得的原因。我曾做過研究，復(fù)利的實(shí)現(xiàn)存在四大障礙：

其一便是極易中斷。復(fù)利的核心前提在于連續(xù)性，但現(xiàn)實(shí)中，當(dāng)我們把一筆錢用于投資后，很可能會因家人生病、孩子上學(xué)等各種原因中途取出，一旦中斷，復(fù)利積累也會隨之終止。

二是復(fù)利積累的早期階段具有很強(qiáng)的迷惑性，效果并不明顯，這就像學(xué)習(xí)一樣：剛開始學(xué)一兩個月時(shí)，往往感覺不到明顯進(jìn)步。復(fù)利的效應(yīng)需要長期積累才能顯現(xiàn)，但正是因?yàn)榍捌诘男Ч煌怀?，我們很容易在這個階段選擇放棄。

三是我們的大腦對“尾世界”缺乏直觀理解。在財(cái)富積累過程中，少數(shù)幾個交易日往往決定了投資的絕大部分結(jié)果——若錯過那些漲幅顯著的交易日，整體收益便會大幅攤薄，足見這些關(guān)鍵交易日的重要性，這正是“尾部效應(yīng)”的體現(xiàn)。以巴菲特為例，他96%的財(cái)富其實(shí)是在65歲之后積累的，此前漫長的歲月都是鋪墊期，直至尾部階段才迎來財(cái)富曲線的陡峭增長。

四是我們非常不善于忍受波動。市場每天都在波動，但人性本能上厭惡這種波動，總想著逃避——一看到美伊沖突這類事件，就趕緊清掉持倉，這正是我們難以忍受波動的表現(xiàn)。

結(jié)合復(fù)利的這四個“攔路虎”，我發(fā)現(xiàn)王院長書中提到的“復(fù)利公式”十分精妙。他提出，國家的發(fā)展也是一種復(fù)利結(jié)果——以穩(wěn)定為“本金”，以連續(xù)性與時(shí)間為“利率”，以多體系協(xié)同發(fā)展為“放大器”，由此構(gòu)建的“國家復(fù)利公式”非常精彩。

結(jié)合我們想要實(shí)現(xiàn)財(cái)富復(fù)利的幾個條件進(jìn)行對比，會發(fā)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)國家層面的復(fù)利，道理其實(shí)是相通的。首先，各方面發(fā)展政策必須保持連續(xù)性，不能輕易變動，我們要一以貫之推動落實(shí)，這體現(xiàn)了時(shí)間維度上的長期主義，也是王院長在書中強(qiáng)調(diào)的連續(xù)性的前提。其次，安全保障同樣至關(guān)重要——正如投資中要避免凈值大幅波動和回撤，國家發(fā)展也需防范重大困難或損害。事實(shí)上，任何國家的發(fā)展都非一蹴而就，都會面臨諸多障礙，我們亦不例外，因此要盡量避免那些可能造成重大損失的錯誤。

如果我們能在這四個維度上落實(shí)到位，有效克服相關(guān)挑戰(zhàn)，確保政策的連續(xù)性并始終以安全為前提，那么從長期來看，國家發(fā)展必將收獲顯著的復(fù)利效應(yīng)。而且，由于復(fù)利的長尾效應(yīng)，未來其成果有時(shí)會遠(yuǎn)超我們的預(yù)期。因此，我們要保持戰(zhàn)略定力，在新的戰(zhàn)略機(jī)遇期穩(wěn)住陣腳，一定能取得超乎想象的成就。以上就是我想分享的幾點(diǎn)內(nèi)容。

王驍：舒泰峰先生，金融強(qiáng)國是中國特色社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的一個重要的戰(zhàn)略，所以，有人提出了金融強(qiáng)國首先需要強(qiáng)大的思想。您作為一個資深投資人，在當(dāng)前這種很復(fù)雜的全球環(huán)境下和金融敘事之下，中國應(yīng)該如何建立起一套能夠解釋自身發(fā)展邏輯和獨(dú)立的金融話語體系？

舒泰峰：金融話語體系的范疇十分廣泛，王院長在書中專門用一章系統(tǒng)闡述了金融領(lǐng)域的相關(guān)內(nèi)容。對于“五篇金融大文章”所涵蓋的具體方面，王院長均有詳細(xì)論述。剛才王驍提到中國獨(dú)特的話語體系，這一點(diǎn)引發(fā)了我的思考。此前我曾撰寫《財(cái)富善戰(zhàn)者說》一書，其中有一個愿望——我希望用中國語言來詮釋西方價(jià)值投資的概念。在書中，我引入了《孫子兵法》中“先勝而后求戰(zhàn)”的核心思想，將價(jià)值投資定義為“先勝投資法”。

我先為大家闡釋一下“先勝投資法”這一概念的由來。它源自《孫子兵法》中的經(jīng)典論述：“勝兵先勝而后求戰(zhàn)，敗兵先戰(zhàn)而后求勝?！鄙朴谟帽膶㈩I(lǐng)總是先做好萬全準(zhǔn)備，確保自身立于不敗之地，再耐心等待敵人出現(xiàn)可乘之機(jī)；一旦敵人露出破綻，便果斷出擊，從而以最小的代價(jià)贏得戰(zhàn)爭勝利。反之，如果抱著僥幸心理貿(mào)然開戰(zhàn)，寄望于運(yùn)氣取勝，這種戰(zhàn)法顯然是錯誤的。

價(jià)值投資也是一種“先勝投資法”，核心在于做好萬全準(zhǔn)備。我們會對企業(yè)的估值與基本面進(jìn)行詳實(shí)且精準(zhǔn)的研究，待價(jià)格下跌時(shí)果斷買入，這樣才能實(shí)現(xiàn)盈利。正如金老師所言，經(jīng)濟(jì)學(xué)家投身投資領(lǐng)域鮮少成功，凱恩斯是個例外——他正是在摒棄宏觀預(yù)測、轉(zhuǎn)向基本面投資后，才取得了成功。這一點(diǎn)很有意思。后來凱恩斯之所以成功，其實(shí)是因?yàn)樗桶头铺氐姆椒ㄒ粯?，真正深入研究了企業(yè)的基本面，而非天天預(yù)測市場走向和宏觀變化。畢竟這個世界上沒有神明，我們也無法預(yù)測特朗普會突然對伊朗采取行動——要是我能預(yù)測到，之前就把倉位全部清掉了，但你做不到，世界上沒人能做到。當(dāng)這類事件發(fā)生時(shí)，你只能選擇堅(jiān)守，等待事件的影響逐漸消退。

結(jié)合這一概念，當(dāng)我們談到金融強(qiáng)國時(shí)，是否也可以稱之為“先勝金融”？金融領(lǐng)域同樣應(yīng)當(dāng)具備這樣的理念。具體該如何踐行呢？主要分為兩部分，其一便是讓自身立于不敗之地，王院長的書中對此也有諸多闡述。金融的本質(zhì)并非助力人們一夜暴富，其核心在于風(fēng)險(xiǎn)管理。財(cái)富領(lǐng)域有一個悖論：特別具備創(chuàng)業(yè)家精神的人在金融投資領(lǐng)域常常遭遇失敗?；仡欀袊髽I(yè)發(fā)展歷程，不少成功的企業(yè)家最終折戟于金融和投資領(lǐng)域，這究竟是為什么？因?yàn)檫@些企業(yè)家也難以擺脫人性固有的誤區(qū)與缺陷。更關(guān)鍵的是，成功企業(yè)家身上那種極度樂觀、自信且敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的特質(zhì)，在創(chuàng)業(yè)階段是寶貴的優(yōu)勢，但與金融投資的核心要求卻恰好相反——金融投資者往往更為謹(jǐn)慎，他們始終將風(fēng)險(xiǎn)控制置于首位。

大國金融亦是如此，首先要確保自身立于不敗之地，將風(fēng)險(xiǎn)排除在外。過去幾年，我們所做的核心工作便是“防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)”，比如化解地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、降低房地產(chǎn)行業(yè)過高的杠桿率。這一方向無疑是正確的——唯有守住安全底線，才能進(jìn)一步推進(jìn)金融強(qiáng)國建設(shè)，就如同《孫子兵法》中“先為不可勝，以待敵之可勝”的戰(zhàn)略思想，要讓我國金融系統(tǒng)更加成熟完善，關(guān)鍵在于兩點(diǎn)：一是改革，二是開放。改革方面，我們有諸多工作可做，例如完善多層次資本市場、提升上市公司質(zhì)量、建立退市機(jī)制等；而開放方面，正如王院長在書中提到的“制度性開放”，當(dāng)我們修煉好內(nèi)功后，就應(yīng)更加積極地推進(jìn)開放進(jìn)程。

包括人民幣進(jìn)一步國際化、推進(jìn)人民幣穩(wěn)健的可支付體系等，這些都是面向廣闊未來、把握新戰(zhàn)略機(jī)遇期的舉措，而守住安全底線是實(shí)施這些舉措的前提。因此，構(gòu)建中國式話語體系時(shí)，結(jié)合傳統(tǒng)文化概念是很好的思路，姑且可以將其命名為“先勝金融”。