數(shù)據(jù)是事實(shí)，但我們對(duì)數(shù)據(jù)的觀察和解讀仍然會(huì)形成認(rèn)知上的偏差。

3月份，統(tǒng)計(jì)局公布了最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

這次公布的數(shù)據(jù)中有一部分相當(dāng)亮眼，但與此同時(shí)，也有一些數(shù)據(jù)上和我們個(gè)人體感并不對(duì)應(yīng)的東西，今天我們就來(lái)解讀一個(gè)問(wèn)題：為什么經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之間會(huì)互相打架。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2月我國(guó)CPI同比上漲1.3%，同比增幅創(chuàng)下了三年新高。這個(gè)數(shù)據(jù)被很多人解讀為經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，消費(fèi)回暖的信號(hào)。

如果只看2月CPI的確是這樣，但既然是同比，那就是今年這個(gè)時(shí)間和去年這個(gè)時(shí)間來(lái)做對(duì)比的。而2月CPI之所以上漲明顯，則是因?yàn)榇汗?jié)人們集中消費(fèi)導(dǎo)致的。

而2025年的春節(jié)正好就在1月份，所以去年1月是消費(fèi)旺季，2月份則是春節(jié)后的消費(fèi)淡季，于是乎就造成了2025年2月份的CPI基數(shù)較低，而今年的春節(jié)又是2月份，所以造成了CPI大幅上漲的現(xiàn)象。

說(shuō)的更直白一些，這種增長(zhǎng)其實(shí)和消費(fèi)回暖的關(guān)系可能并不是很大，它更多是受到春節(jié)時(shí)間錯(cuò)位以及人們消費(fèi)習(xí)慣的影響。

如果說(shuō)2月份的CPI上漲是去年基數(shù)太低造成的，那么2月份的實(shí)際情況又如何呢？

這一點(diǎn)我們可以從社會(huì)消費(fèi)品零售總額來(lái)看。數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月我國(guó)社零總額是86079億元，同比增長(zhǎng)2.8%，而去年同期是4%的增長(zhǎng)，換句話說(shuō)，從這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，內(nèi)需不足的情況在今年開年仍然比較明顯。

甚至可以說(shuō)今年的春節(jié)消費(fèi)含金量還不如去年。

除了CPI之外，還有一個(gè)數(shù)據(jù)值得關(guān)注，那就是工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)，也就是PPI。今年2月份，PPI同比下降了0.9%，這種PPI和CPI的背離，再結(jié)合社零數(shù)據(jù)去做對(duì)比，結(jié)果就一目了然了。

社零數(shù)據(jù)反映了消費(fèi)上的乏力，企業(yè)賣不出去東西只能想辦法促銷，于是就賣不上價(jià)格。

采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI也非常清晰。今年2月，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49%，比上月下降了0.3%，這也已經(jīng)是PMI連續(xù)兩個(gè)月走低。

從企業(yè)規(guī)模來(lái)看，大型企業(yè)PMI為51.5%；中小型企業(yè)PMI分別為47.5%和44.8%，50是一個(gè)臨界點(diǎn)，50以上是擴(kuò)張，50以下是收縮，所以從PMI我們可以得知，目前國(guó)內(nèi)制造業(yè)的情況是大型企業(yè)在擴(kuò)張，而中小型企業(yè)則經(jīng)營(yíng)困難。

為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的情況？

總體來(lái)看，制造業(yè)的生產(chǎn)、新訂單、原材料庫(kù)存、從業(yè)人員和供應(yīng)商配送時(shí)間都低于臨界點(diǎn)。其中最值得重視的就是新訂單指數(shù)，因?yàn)闆](méi)有訂單剩下都沒(méi)有意義了。而訂單也就意味著需求，按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，需求是支撐經(jīng)濟(jì)循環(huán)的基礎(chǔ)。

因此，新訂單持續(xù)下降，也就意味著總需求萎縮，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力自然就會(huì)加大。

從宏觀來(lái)看，這些數(shù)據(jù)充分印證了我國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。即生產(chǎn)指數(shù)是供給側(cè)指標(biāo)，而新訂單指數(shù)則是需求側(cè)指標(biāo)。

當(dāng)生產(chǎn)指數(shù)長(zhǎng)期高于新訂單指數(shù)的時(shí)候，這也就幾乎等同于產(chǎn)能過(guò)剩了。

從上圖我們可以很清晰看到，生產(chǎn)指數(shù)幾乎一直大于新訂單指數(shù)，而這種情況事實(shí)上是長(zhǎng)期存在的現(xiàn)象。

雖然現(xiàn)象長(zhǎng)期存在，但這并非是一個(gè)正常的現(xiàn)象。從全球范圍來(lái)看，不管是美國(guó)還是印度，都是新訂單大于生產(chǎn)指數(shù)。

所以，這就帶來(lái)另一個(gè)結(jié)果，那就是這幾年歐美不斷指責(zé)我國(guó)的生產(chǎn)過(guò)剩問(wèn)題，而這些東西其實(shí)一直都非常真切地?cái)[在我們的面前，只是我們沒(méi)有看到而已。

這也是今天我們所面臨的最大問(wèn)題，即需求疲軟。

另外還有一個(gè)疑問(wèn)是，為什么在新訂單指數(shù)下降的情況下，我國(guó)大型企業(yè)的PMI卻能夠上升并且處于擴(kuò)張狀態(tài)呢？

核心問(wèn)題就是不同規(guī)模企業(yè)對(duì)需求的敏感度存在明顯的差異。大型企業(yè)偏向國(guó)企和央企，或者行業(yè)里面的頭部民企，它們通常都是產(chǎn)業(yè)鏈的主導(dǎo)者，有更強(qiáng)的議價(jià)能力，同時(shí)還容易獲得訂單。

而這些優(yōu)勢(shì)都是中小企業(yè)不具備的，大多數(shù)中小企業(yè)都是民營(yíng)，也就很難得到更好的資源，需要在殘酷的市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)，尤其是當(dāng)市場(chǎng)總需求不足的時(shí)候，首先受到生存威脅的就是中小企業(yè)。

說(shuō)完了消費(fèi)和生產(chǎn)，接下來(lái)就是地產(chǎn)行業(yè)了。

根據(jù)中指研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)，我國(guó)100個(gè)城市新建住宅平均銷售價(jià)格2月份環(huán)比下跌0.04%，結(jié)束了之前幾個(gè)月的上漲態(tài)勢(shì)。這也是自2022年12月以來(lái)最大環(huán)比跌幅。

2月份新房?jī)r(jià)格下跌0.04%，這個(gè)數(shù)字看起來(lái)并不多，但象征意義極強(qiáng)，畢竟在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，市場(chǎng)看到的都是二手房?jī)r(jià)格下跌，而新房?jī)r(jià)格還能夠保持堅(jiān)挺。

而今年2月份新房?jī)r(jià)格掉頭向下，說(shuō)明地產(chǎn)行業(yè)的陣痛還遠(yuǎn)未褪去。不過(guò)結(jié)合今天居民收入和就業(yè)情況來(lái)看，地產(chǎn)價(jià)格向下走，反而才是正常的，如果還能夠一路上揚(yáng)，那反而值得我們警惕和擔(dān)憂。

地產(chǎn)的問(wèn)題目前來(lái)看就是這個(gè)樣子，不會(huì)太好也不會(huì)太壞。而接下來(lái)的好消息，或者說(shuō)我們的強(qiáng)項(xiàng)之一，那就是外需了。

去年我國(guó)貿(mào)易順差再次創(chuàng)下歷史新高，達(dá)到了萬(wàn)億級(jí)別，這也是人類歷史上從未有過(guò)的高度，而今年的外需情況又怎么樣呢？

總的來(lái)說(shuō)有一個(gè)矛盾。一方面我國(guó)今年前兩個(gè)月的出口數(shù)據(jù)仍然非常亮眼，預(yù)示今年的出口可能會(huì)更進(jìn)一步；但另一方面，PMI數(shù)據(jù)分項(xiàng)中新出口訂單創(chuàng)新低，則說(shuō)明未來(lái)的出口情況不容樂(lè)觀。

根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，以美元計(jì)1-2月份我國(guó)出口總額為6565.8億美元，同比大增21.8%；同期進(jìn)口總額4429.6億美元，同比增長(zhǎng)19.8%，僅僅是今年前兩個(gè)月，我國(guó)貿(mào)易順差就達(dá)到了2136.2億美元，同比增長(zhǎng)了26.2%。

說(shuō)實(shí)話，以今天的宏觀視角來(lái)看，還能夠達(dá)到兩位數(shù)的增長(zhǎng)，除了外貿(mào)之外，我實(shí)在是想不到別的任何行業(yè)。

因此，兩位數(shù)的大增長(zhǎng)，幾乎是完美的代名詞。

但到了PMI這里，數(shù)據(jù)顯示出來(lái)的又是另一番光景了。統(tǒng)計(jì)局給出的數(shù)據(jù)是，新出口訂單錄得45，這是近10個(gè)月以來(lái)的最低水平。

看起來(lái)這兩組數(shù)據(jù)好像又在打架，但實(shí)際上PMI的新出口訂單是先行指標(biāo)，反映的是未來(lái)1-3個(gè)月的出口預(yù)期，而實(shí)際出口額則是當(dāng)期指標(biāo)，反映了當(dāng)下的情況。

明白了這一點(diǎn)，再看數(shù)據(jù)就很清晰了。因?yàn)榻衲?月份是春節(jié)，假期9天也比往年更長(zhǎng)，所以企業(yè)實(shí)際出貨窗口就得集中在1月下旬至2月上旬，這就意味著企業(yè)必須要搶出口，提前交貨。

結(jié)果因?yàn)樘崆敖回浐蛽尦隹?，?dǎo)致了今年前兩個(gè)月亮眼的出口數(shù)據(jù)。

而2月份的PMI則反映的是未來(lái)1到3個(gè)月的訂單情況。疊加前面的大型企業(yè)擴(kuò)張，中小型企業(yè)萎縮，這也說(shuō)明大型企業(yè)接外貿(mào)訂單相對(duì)穩(wěn)定性更高，而中小企業(yè)當(dāng)中很多是接不到訂單的。

這也在變相告訴我們，不管是內(nèi)需還是外需，擴(kuò)張是由大型企業(yè)帶動(dòng)的，而出口的大頭也是大型企業(yè)帶動(dòng)的。

最重要的是，我們出口強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)了21.8%，同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額才只增長(zhǎng)了2.8%，如此巨大的差距，也更說(shuō)明了我們對(duì)外需的極強(qiáng)依賴性。

當(dāng)然了，即便有如此高的外需，仍然還無(wú)法改變內(nèi)需疲軟，這兩者之間的鴻溝，在我看來(lái)很大程度上是房地產(chǎn)導(dǎo)致的。

三十年的房貸，透支的就是未來(lái)三十年的消費(fèi)潛力；過(guò)去大家愿意消費(fèi)，那是建立在財(cái)富增值的基礎(chǔ)之上，今天地產(chǎn)價(jià)格變了，收入在沒(méi)有大漲的情況下，普通人節(jié)衣縮食反而才是現(xiàn)實(shí)。

另外長(zhǎng)期來(lái)看的話，靠出口總歸還是不確定性因素太高。目前和美國(guó)的貿(mào)易談判還沒(méi)有徹底達(dá)成，而中東的問(wèn)題也開始顯現(xiàn)出來(lái)，在這種情況下，企業(yè)未來(lái)的訂單減少也并不奇怪。

最終，我們最需要打破的還是宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)外部需求的過(guò)高依賴，所以這幾年我們?cè)谄疵碳はM(fèi)，通過(guò)各種方式來(lái)鼓勵(lì)人們消費(fèi)。

但結(jié)構(gòu)性的癥結(jié)到底在哪里？

其實(shí)還是收入。

沒(méi)有錢，不管怎么鼓勵(lì)也是囊中羞澀。

說(shuō)到收入，我們就有必要從數(shù)據(jù)來(lái)看清另一個(gè)事實(shí)，那就是中美之間的居民收入差距。

提到和美國(guó)的差距，很多人都會(huì)認(rèn)為是越來(lái)越小，甚至在很多領(lǐng)域已經(jīng)超越了。這一點(diǎn)我也是認(rèn)同的，但如果是從居民收入的角度來(lái)看，你認(rèn)為中美之間的差距是越來(lái)越小，還是越來(lái)越大呢？

數(shù)據(jù)不會(huì)說(shuō)謊，答案是越來(lái)越大。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)局和美國(guó)勞工部的數(shù)據(jù)，以美元計(jì)，2012年我國(guó)是2806美元，美國(guó)是41436美元；到了2022年，也就是十年之后，我國(guó)的人均可支配收入來(lái)到了5472美元，但同期美國(guó)已經(jīng)是56761美元。

我國(guó)的人均可支配收入增速的確非?？?，但同期美國(guó)也沒(méi)有落后，如果只看GDP增速，美國(guó)的確很慢很慢，完全和我們比不了，但經(jīng)濟(jì)發(fā)展的目的其實(shí)就是居民收入的提高。

如果以這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看，2012年中美居民收入差距是38630美元，到了2022年差距已經(jīng)來(lái)到了51289美元，十年過(guò)去，中美居民收入的之間差額反而還增加了12659美元。

到2025年，雙方的差距更是再次擴(kuò)大。我國(guó)是6100美元，美國(guó)是66910美元，差距擴(kuò)大到了60810美元，這意味著，我國(guó)居民收入不僅沒(méi)有美國(guó)的零頭，甚至美國(guó)人的收入水平還變成了我國(guó)的十倍之多。

因此，潛意識(shí)里大家好像認(rèn)為中美居民收入差距在縮小，但實(shí)際上，過(guò)去十幾年，這個(gè)數(shù)字反而越拉越大。從這個(gè)意義上，再去談?wù)摽偭?，其?shí)也已經(jīng)失去了意義。

更扎心的是，除了收入的差距在擴(kuò)大，兩國(guó)居民的財(cái)富差距也在逐步拉大。

從上圖來(lái)看，在2016年之前，我國(guó)的居民財(cái)富是呈追趕美國(guó)態(tài)勢(shì)的，兩國(guó)的差距一度有所縮小。但2016年以后，這個(gè)差距就越來(lái)越大，到2024年雙方差異已經(jīng)來(lái)到67.1萬(wàn)億美元。

這是什么概念？

2025年我國(guó)GDP是19.6萬(wàn)億美元，也就是中美居民之間的財(cái)富差距，已經(jīng)達(dá)到了我國(guó)全年GDP的3倍以上。

更重要的是，我國(guó)普通居民的財(cái)富主要集中在掏空幾個(gè)錢包的房子手里，而美國(guó)居民的財(cái)富至少有一半集中在不斷上揚(yáng)的金融市場(chǎng)中。

未來(lái)二者的差距，也極有可能繼續(xù)擴(kuò)大，至少短期內(nèi)會(huì)是這樣。

為什么需要去對(duì)比美國(guó)？

因?yàn)椴还苁菑腉DP總量上看，還是從戰(zhàn)略角度來(lái)看，我們都已經(jīng)把美國(guó)當(dāng)作一種標(biāo)的物，因此對(duì)比美國(guó)居民收入的目的在于認(rèn)清現(xiàn)實(shí)，擺正位置，同時(shí)我們也需要從側(cè)面去意識(shí)到，提高居民收入已經(jīng)是重中之重的事情了。

不管是從外需依賴還是內(nèi)需疲軟的角度來(lái)看，居民收入都有必要去提高，如果不提高，未來(lái)兩國(guó)的居民收入差只會(huì)越拉越大。

越拉越大意味著什么？

這意味著我們永遠(yuǎn)都只能是“給他人做嫁衣”的制造業(yè)大國(guó)，而無(wú)法成為消費(fèi)大國(guó)。

不管是對(duì)內(nèi)還是對(duì)外，提高居民收入在此刻，都無(wú)比重要，所有今天我們面臨的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，都可以用提高居民收入來(lái)化解。

end.

作者：羅sir，關(guān)心人、社會(huì)和我們這個(gè)世界的一切；好奇事物發(fā)展背后的邏輯，樂(lè)觀的悲觀主義者。