最近能源圈炸出個大瓜，誰能想到98歲的李嘉誠，居然偷偷憋了個藏了四十年的大招。咱們平時只知道老李做地產(chǎn)搞基建，誰知道人家暗戳戳攢出了個日產(chǎn)量近百萬桶的石油帝國。這不最近業(yè)績會透了底，算下來一年潛在收入快兩千億，剛好他還賣了英國電網(wǎng)套現(xiàn)上千億，這一賣一買之間的門道，可太值得嘮嘮。

那時候整個石油圈都慘，美國頁巖油革命搞出產(chǎn)能過剩，1986年冬天國際油價直接跌到11美元一桶，全球資本都跑的比兔子快，石油公司成片破產(chǎn)。全香港媒體都笑老李，一個搞地產(chǎn)的跑來跨界瞎折騰，純粹是人傻錢多接爛盤。

老李那時候可不是腦子發(fā)熱瞎賭，他看上赫斯基手里握的加拿大油砂礦，儲量排全球第二。當(dāng)時大家都嫌油砂開采成本太高，算下來根本不賺錢，都把這玩意兒當(dāng)負(fù)資產(chǎn)。老李早就想明白了，技術(shù)總會進(jìn)步，開采成本遲早降下來，只要油價回穩(wěn)，這就是個會下金蛋的母雞。

沒幾年這話就應(yīng)驗(yàn)了，收購兩年赫斯基資產(chǎn)直接翻了一倍，2000年順利在加拿大上市。2004年國際油價突破40美元一桶，油砂開采技術(shù)也迎來突破，成本直接從25美元多降到10美元以下，利潤直接來了個井噴。2007年巔峰的時候一年凈賺32億美元，市值沖到300億美元，老李自己都說，這是他這輩子最偉大的投資之一。

這座石油帝國真正做大，還是最近這幾年的事。2020年新冠疫情席卷全球，國際油價直接跌到負(fù)數(shù)，活久見的場景把所有人都看傻了。赫斯基能源也沒能扛住，單季凈虧超3億加元，股價幾個月直接跌了七成多。

外面都議論紛紛，說這次老李年紀(jì)大了總該栽跟頭了吧。結(jié)果人家反手就玩了把大的，推著赫斯基和加拿大油砂巨頭Cenovus Energy達(dá)成合并，整個交易價值236億加元，全股份置換。合并完新公司直接成了加拿大第三大石油生產(chǎn)商，日產(chǎn)量沖到75萬桶，李氏家族順理成章成了最大股東。

2025年11月，Cenovus又花110億加元完成了對MEG Energy的收購，又新增了每日大約11萬桶的油砂產(chǎn)量，這下直接坐穩(wěn)了加拿大最大石油天然氣生產(chǎn)商、最大煉油商的位置。三步棋走下來，李嘉誠家族掌控的石油日產(chǎn)量，終于摸到了近百萬桶的門檻。

按現(xiàn)在每桶100美元的國際油價粗略估算，一年就能產(chǎn)生超過2000億元人民幣的潛在收入，這個產(chǎn)量規(guī)模，甚至超過了英國、馬來西亞這些國家整體的石油日產(chǎn)量?，F(xiàn)在石油業(yè)務(wù)早就是長和2025年利潤增長的核心驅(qū)動力，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)擺在這里，誰都沒法不佩服。

Cenovus給長和集團(tuán)貢獻(xiàn)的盈利凈額達(dá)到37.57億港元，同比漲了23.55%，對應(yīng)的息稅折舊攤銷前利潤錄得98.51億港元。截至2025年底，長和持有Cenovus大約16.4%的權(quán)益，光全年收取的股息就有13.66億港元，全都是落袋的真金白銀。

這邊石油板塊一路高歌猛進(jìn)，那邊李嘉誠家族正悄悄從傳統(tǒng)基建領(lǐng)域加速撤離，出售英國配電網(wǎng)就是最典型的一例。2026年2月，長江基建、電能實(shí)業(yè)和長實(shí)集團(tuán)一起宣布，把持有的UKPowerNetworks全部股權(quán)賣給法國公用事業(yè)企業(yè)Engie，套現(xiàn)超過1100億港元。

這筆投資的回報(bào)，放到整個投資圈都算是相當(dāng)能打。2010年長江基建牽頭財(cái)團(tuán)收購這筆資產(chǎn)的時候，企業(yè)價值才57.75億英鎊。要是交易今年6月底順利完成，標(biāo)的企業(yè)價值已經(jīng)到了168.38億英鎊，差不多是收購時的三倍。

這么多年下來，UKPN累計(jì)給股東分了44億英鎊的紅利，長江集團(tuán)在這個項(xiàng)目上的總現(xiàn)金回報(bào)翻了超過六倍。選在這個時間點(diǎn)出手，其實(shí)也很耐人尋味?，F(xiàn)在剛好趕上全球能源轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，各國都在猛推光伏風(fēng)電，電網(wǎng)資產(chǎn)因?yàn)樾履茉床⒕W(wǎng)需求暴增，估值剛好摸到了歷史最高峰。

高位套現(xiàn)換現(xiàn)金，給下一輪布局?jǐn)€夠彈藥，本來就是李嘉誠家族玩了幾十年的成熟操作。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，近五年來長和系賣英國資產(chǎn)累計(jì)套現(xiàn)超過3500億港元，截至2025年底，長和手里的綜合現(xiàn)金加上可變現(xiàn)投資，合計(jì)就有1513億港元，手里有糧心里不慌。

李澤鉅在業(yè)績會上說的明白，這筆錢不會閑置，投資方向也清晰，就找尊重契約、制度完善、能保障投資安全的地方，項(xiàng)目要能帶來長期穩(wěn)定的現(xiàn)金流。這話其實(shí)直接道破了李家?guī)资甑耐顿Y邏輯，從來不追一時的熱點(diǎn)，就認(rèn)準(zhǔn)長期有剛需的賽道。

賺了錢不貪，懂得分散風(fēng)險提前布局，這本事早就刻進(jìn)家族基因里了。國際投行對李家的這個能源版圖也相當(dāng)看好，瑞銀測算過，要是中東沖突持續(xù)，油價上漲，Cenovus會直接受益，帶動長和資產(chǎn)凈值漲9%，2026年盈利漲66%。

高盛也有測算，油價每上漲1美元，長和的盈利就能增加大約3億港元，這個收益彈性真的相當(dāng)可觀。從1986年那個油價寒冬，老李在行業(yè)廢墟里買下加拿大的第一塊油田，到今天日產(chǎn)近百萬桶的石油帝國悄然現(xiàn)身，整整四十年的時間。

哪有什么天降的好運(yùn)氣，不過是別人恐慌的時候敢貪婪，周期底部默默蹲守?cái)€籌碼，等到估值高峰再落袋為安。不少人說老李這是豪賭，其實(shí)那是賭，這就是一盤算了四十年的大棋，每一步都走的穩(wěn)穩(wěn)當(dāng)當(dāng)，是場計(jì)算精密的持久戰(zhàn)。

參考資料：第一財(cái)經(jīng) 長和系能源布局揭秘