華見早安之聲

市場概述

以黎會(huì)談?dòng)?jì)劃提振美伊維持停火希望，美股再漲，三大美股指收創(chuàng)一個(gè)多月新高，標(biāo)普和納指七連漲；存儲芯片股帶動(dòng)芯片指數(shù)漲超2%、連續(xù)七日跑贏大盤，閃迪漲超9%；在CEO股東信確認(rèn)公司AI領(lǐng)域潛力并提供AI投入依據(jù)后，亞馬遜收漲5.6%、領(lǐng)漲科技巨頭；而軟件股逆市重挫，微軟在“科技七巨頭”中獨(dú)跌，ServiceNow跌近8%，Palatir跌超7%。

以總理稱指示與黎巴嫩談判后，美債收益率盤中轉(zhuǎn)降、刷新日低；美元指數(shù)加速下跌、逼近四周低位，四連陰；離岸人民幣轉(zhuǎn)漲、并漲破6.83靠近三年高位；比特幣重上7.2萬美元、較日低漲近3%。

大宗商品中，原油反彈，盤中美油漲近9%、布油漲5%，但在以總理指示與黎談判后，回吐過半漲幅；金銀續(xù)漲，盤中現(xiàn)貨黃金漲近2%、現(xiàn)貨白銀漲超4%；倫鎳回落超2%，倫銅跌落三周高位，倫鋁兩連陰。

亞洲時(shí)段，A股三大股指縮量下跌，算力硬件逆勢走強(qiáng)，恒科指跌超2%，AI大模型股盤中拉升，智譜漲7%。

要聞

中國
“杭州六小龍第一股”來了：群核科技4月9日啟動(dòng)招股，擬4月17日港交所掛牌。
中遠(yuǎn)?？兀簳何纯紤]恢復(fù)霍爾木茲海峽通行，中東航線運(yùn)力占比較小。
海外
以色列總理指示盡快啟動(dòng)與黎巴嫩直接談判，稱解除真主黨武裝前不會(huì)在黎停戰(zhàn)；特朗普要求以減少對黎打擊、稱對與伊達(dá)成和平協(xié)議“非常樂觀”；伊朗稱為再發(fā)生沖突做好準(zhǔn)備，伊方將赴巴基斯坦談判但停火必須包括黎；報(bào)道稱以黎下周在美談判，伊朗在黎?；鹎安粫?huì)與美和談。
伊朗最高領(lǐng)袖：伊朗不尋求戰(zhàn)爭也不會(huì)放棄權(quán)利，霍爾木茲海峽的管理將進(jìn)入新階段；特朗普警告伊不要收海峽通行費(fèi)，要求北約國家承諾保障海峽安全。
美國Q4實(shí)際GDP年化季環(huán)比增長終值下修至0.5%，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩；美聯(lián)儲青睞通脹指標(biāo)2月核心PCE同比增3%、低于前值，消費(fèi)者支出環(huán)比幾無增長。
報(bào)道：OpenAI預(yù)計(jì)今年廣告收入達(dá)25億美元，到2030年將飆升至1000億美元。
深度綁定：谷歌與英特爾擴(kuò)大AI芯片合作，承諾采用Xeon處理器。
亞馬遜股東信披露一季度AI年化營收超150億美元，自研芯片規(guī)模翻倍至200億，若對外銷售，芯片年化營收或達(dá)500億。
CoreWeave拿下Meta210億美元大單，鎖定至2032年算力供應(yīng)。

歐美股市：標(biāo)普500指數(shù)漲0.62%，報(bào)6824.66點(diǎn)，道指收漲0.58%，報(bào)48185.80點(diǎn)，納指收漲0.83%，報(bào)22822.417點(diǎn)。歐洲STOXX 600指數(shù)跌0.15%，報(bào)612.59點(diǎn)。

A股：上證指數(shù)收跌0.72%，報(bào)3966.17點(diǎn)。深證成指收跌0.33%，報(bào)13996.27點(diǎn)。創(chuàng)業(yè)板指收跌0.73%，報(bào)3323.30點(diǎn)。

債市：到債市尾盤，美國十年期國債收益率約為4.28%，日內(nèi)降約1個(gè)基點(diǎn)；兩年期美債收益率約為3.77%，日內(nèi)降約2個(gè)基點(diǎn)。

商品：WTI 5月原油期貨收漲3.66%，報(bào)97.87美元/桶。布倫特6月原油期貨收漲1.23%，報(bào)95.92美元。COMEX 6月黃金期貨收漲0.85%，報(bào)4818美元/盎司。COMEX 5月白銀期貨收漲約1.4%，報(bào)76.438美元/盎司。LME期鎳收跌約1.2%，報(bào)17088美元/噸。LME期銅收跌約0.2%，報(bào)12682美元/噸。LME期鋁收跌約0.3%，報(bào)3444美元/噸。

要聞詳情

全球重磅

中國

“杭州六小龍第一股”來了！群核科技于4月9日啟動(dòng)招股，計(jì)劃4月17日在港交所掛牌，將成為“全球空間智能第一股”，亦是“杭州六小龍”中首家上市公司。公司旗下?lián)碛锌臻g設(shè)計(jì)平臺酷家樂，2025年實(shí)現(xiàn)營收8.2億元、經(jīng)調(diào)整凈利潤5710萬元，首次實(shí)現(xiàn)盈利。

中遠(yuǎn)?？兀簳何纯紤]恢復(fù)霍爾木茲海峽通行，中東航線運(yùn)力占比較小。中遠(yuǎn)海控在業(yè)績說明會(huì)上表示，中東局勢對公司收入端影響有限，暫未考慮恢復(fù)霍爾木茲海峽通行。此前，公司已通過多式聯(lián)運(yùn)轉(zhuǎn)運(yùn)方式恢復(fù)中東六國新訂艙業(yè)務(wù)。

海外

伊朗最高領(lǐng)袖：伊朗不尋求戰(zhàn)爭也不會(huì)放棄權(quán)利，霍爾木茲海峽的管理將進(jìn)入新階段。穆杰塔巴·哈梅內(nèi)伊表示，伊朗民族已經(jīng)在當(dāng)前這場戰(zhàn)爭中取得“決定性勝利”，伊朗不會(huì)放過任何侵略者，將追究戰(zhàn)爭損失賠償。

• 石油巨頭向白宮抗議：如果伊朗可以收費(fèi)，那新加坡和土耳其也可以。石油行業(yè)正密集游說特朗普政府，強(qiáng)烈反對允許伊朗對霍爾木茲海峽征收通行費(fèi)，特朗普甚至考慮與伊朗“合資經(jīng)營”該海峽。業(yè)界警告，此舉不僅大幅推高能源成本、面臨制裁違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)，更將動(dòng)搖全球自由航行秩序，引發(fā)馬六甲等關(guān)鍵水道效仿。
• 報(bào)道：伊朗每天允許不超過15艘船只通過霍爾木茲海峽。據(jù)新華社，據(jù)塔斯社援引一名伊朗消息人士的話報(bào)道，在當(dāng)前?；馉顟B(tài)下，伊朗每天允許不超過15艘船只通過霍爾木茲海峽。伊朗總統(tǒng)稱，以色列對黎巴嫩的空襲違反停火協(xié)議，將使談判失去任何意義。伊朗副外長加里布阿巴迪表示，伊朗代表團(tuán)將前往巴基斯坦參與談判。

以色列總理指示盡快啟動(dòng)與黎巴嫩直接談判，特朗普要求以減少對黎打擊，伊朗稱為再發(fā)生沖突做好準(zhǔn)備。特朗普稱對很快與伊達(dá)成和平協(xié)議“非常樂觀”，要求以在黎軍事行動(dòng)“更低調(diào)”。以總理重申停火不含黎，稱解除真主黨武裝前不會(huì)在黎停戰(zhàn)。報(bào)道稱，以黎下周在美談判；黎方提議臨時(shí)?；馂榕c以對話創(chuàng)造條件；美以均認(rèn)為?；饏f(xié)議不覆蓋黎，但以方同意成為有助力伙伴。伊朗副外長稱，伊代表團(tuán)將赴巴基斯坦談判，?；鸨仨毎ɡ璋湍郏绹仨氉柚挂陨欣^續(xù)襲擊黎；伊朗周三晚差點(diǎn)對以方?；疬`規(guī)采取報(bào)復(fù)行動(dòng)，在巴基斯坦傳訊美方將約束以方后作罷。伊外長稱，霍爾木茲海峽安全通行可通過相關(guān)指引實(shí)現(xiàn)。伊總統(tǒng)：以侵犯黎公然違背?；饏f(xié)議，若侵略持續(xù)，談判將失去意義。

• 特朗普周四在社交媒體發(fā)文，警告伊朗不要收霍爾木茲海峽通行費(fèi)，稱若收費(fèi)，最好停下來；無論有無伊朗幫助，波斯灣的石油都會(huì)開始流動(dòng)。
• 周四與北約秘書長呂特會(huì)晤時(shí)，特朗普要求北約成員國就保障霍爾木茲海峽安全作出承諾。
• 消息人士稱伊朗在黎巴嫩實(shí)現(xiàn)?；鹎安粫?huì)與美國和談。
• 特朗普周三稱，10項(xiàng)停戰(zhàn)條款是“假新聞”，美軍將“繼續(xù)駐扎在伊朗境內(nèi)及其周邊”。特朗普一邊否認(rèn)媒體披露的伊朗10項(xiàng)停戰(zhàn)條款，一邊警告美軍將持續(xù)部署至協(xié)議得到“完全遵守”，否則戰(zhàn)火將以“前所未有的規(guī)?！敝厝?，將“更大、更強(qiáng)、更猛烈”。?；饏f(xié)議達(dá)成不足24小時(shí)，進(jìn)程已岌岌可危。

美國Q4實(shí)際GDP年化季環(huán)比增長終值下修至0.5%，經(jīng)濟(jì)超預(yù)期放緩。四季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比終值為0.5%，低于市場預(yù)期的0.7%，也低于初值的0.7%。經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期，難以改變美聯(lián)儲持續(xù)觀望的預(yù)期。

美聯(lián)儲青睞的通脹指標(biāo)美國2月核心PCE物價(jià)指數(shù)同比增長3%，低于前值3.1%，消費(fèi)者支出環(huán)比幾無增長。美國2月服務(wù)業(yè)通脹顯著放緩，但非耐用品價(jià)格跳升構(gòu)成潛在擾動(dòng)。消費(fèi)數(shù)據(jù)內(nèi)部分化明顯：實(shí)際支出僅微增0.1%，近乎停滯，而個(gè)人收入意外下降0.1%，儲蓄率驟降至4.0%。消費(fèi)者正動(dòng)用儲蓄維持支出，增長可持續(xù)性存疑。

報(bào)道：OpenAI預(yù)計(jì)今年廣告收入達(dá)25億美元，到2030年將飆升至1000億美元。OpenAI正將廣告業(yè)務(wù)從邊緣探索升級為核心戰(zhàn)略，預(yù)計(jì)2026年廣告收入達(dá)25億美元，2030年目標(biāo)突破1000億美元。這一增長建立在每周27.5億活躍用戶及從巨頭手中切分廣告份額的假設(shè)之上。廣告提速折射出算力成本壓力下的商業(yè)化焦慮，但也引發(fā)商業(yè)利益與用戶信任的拉鋸。

深度綁定！谷歌與英特爾擴(kuò)大AI芯片合作，承諾采用Xeon處理器。谷歌擴(kuò)大與英特爾合作，將Xeon 6引入AI訓(xùn)練與推理，標(biāo)志CPU在AI基礎(chǔ)設(shè)施中重新崛起，應(yīng)對智能體時(shí)代算力瓶頸。此舉為英特爾切入英偉達(dá)主導(dǎo)格局提供新機(jī)會(huì)，同時(shí)疊加美國政府入股、產(chǎn)業(yè)資本支持及先進(jìn)制程推進(jìn)，市場信心修復(fù)。谷歌在強(qiáng)化合作的同時(shí)，仍堅(jiān)持TPU與自研CPU戰(zhàn)略，多元布局加速AI算力競爭升級。

無懼產(chǎn)能瓶頸！亞馬遜一季度AI年化營收超150億美元，自研芯片規(guī)模翻倍至200億。亞馬遜CEO Andy Jassy在年度股東信中披露，公司AI布局商業(yè)回報(bào)加速：芯片業(yè)務(wù)年化營收超200億美元，AWS云業(yè)務(wù)AI收入年化運(yùn)行率突破150億美元，均為首次公開。芯片業(yè)務(wù)因自研芯片需求旺盛，若獨(dú)立運(yùn)營規(guī)模或達(dá)500億美元。

• 亞馬遜考慮對外銷售自研AI芯片，年化營收規(guī)?；蜻_(dá)500億美元。亞馬遜CEO Andy Jassy在年度股東信中披露，公司芯片部門年化營收已超200億美元，若對外銷售可達(dá)500億美元。亞馬遜此前僅通過AWS"租用"芯片算力，未來或直接出售Trainium芯片機(jī)架。

CoreWeave拿下Meta210億美元大單，鎖定至2032年算力供應(yīng)。Meta與CoreWeave簽署新協(xié)議，涵蓋2027年至2032年，金額達(dá)210億美元。因此CoreWeave將擺脫高度依賴微軟的局面，客戶多元化程度提升。微軟今年資本開支計(jì)劃達(dá)1150億至1350億美元，是2025年的兩倍。目前Meta的AI模型競爭承壓，CoreWeave預(yù)計(jì)雙方合作將持續(xù)深化。隨后CoreWeave擬發(fā)行12.5億美元、2031年到期的債券募資。

研報(bào)精選

美元正在崩潰嗎？八大關(guān)鍵指標(biāo)揭示令人擔(dān)憂的真相。美國聯(lián)邦債務(wù)突破39萬億美元、利息支出超1.2萬億美元，疊加美聯(lián)儲重啟擴(kuò)表與貨幣再寬松，財(cái)政與貨幣雙重壓力加劇。與此同時(shí)，10年期美債收益率上行、貨幣供應(yīng)擴(kuò)張、CPI爭議加大，黃金創(chuàng)歷史新高。八大核心指標(biāo)共同指向同一趨勢：債務(wù)驅(qū)動(dòng)與貨幣超發(fā)正持續(xù)侵蝕美元購買力，美元體系面臨系統(tǒng)性挑戰(zhàn)。

Semianalysis：智能體火爆，CPU成為新的“AI瓶頸”。CPU已賣空！知名半導(dǎo)體分析機(jī)構(gòu)SemiAnalysis首席Dylan Patel指出，由于AI工作負(fù)載的范式正在從簡單的文本生成向復(fù)雜的“智能體（Agents）”和“強(qiáng)化學(xué)習(xí)（RL）”演進(jìn)，CPU正面臨極其嚴(yán)重的產(chǎn)能短缺。

HappyHorse實(shí)測：是否超越Seedance2.0黑馬？AI視頻圈突現(xiàn)神秘"黑馬"HappyHorse，在Artificial Analysis權(quán)威榜單橫掃Text/Image-to-Video多項(xiàng)第一。國聯(lián)民生證券發(fā)布實(shí)測，認(rèn)為其將"高畫質(zhì)、同步音頻"做到極致，成片感強(qiáng)，但復(fù)雜動(dòng)作和分鏡控制還不如Seedance。

Anthropic爆發(fā)意味著什么？美銀：只要大模型繼續(xù)狂奔，賣鏟子和租算力的就穩(wěn)賺不賠！美銀證券指出，Anthropic年化營收大增破300億美元，企業(yè)客戶需求的加速擴(kuò)張；不僅直接利好其主要云計(jì)算合作伙伴亞馬遜AWS和谷歌云，更為"AI資本開支持續(xù)高企"這一核心投資邏輯提供了強(qiáng)有力的現(xiàn)實(shí)背書。

當(dāng)“智能體時(shí)代”來臨：傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型、軟件企業(yè)的末日與華爾街的“低估”。隨著企業(yè)軟件核心用戶向AI智能體轉(zhuǎn)移，Box CEO Aaron Levie等行業(yè)專家指出，未來軟件必須全面為智能體重構(gòu)。這意味著，企業(yè)級軟件的邏輯，正在從“人類使用工具”演變?yōu)椤爸悄荏w調(diào)用系統(tǒng)”。然而，由于大型企業(yè)的合規(guī)摩擦與IT預(yù)算體系的僵化，AI在真實(shí)商業(yè)環(huán)境中的滲透速度或?qū)⒉患邦A(yù)期，但其最終爆發(fā)的市場規(guī)模，將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出當(dāng)前資本市場的測算。

國內(nèi)宏觀

張瑜：這三個(gè)條件滿足兩個(gè)，中國央行大概率加息。張瑜提出"236"法則判斷央行加息臨界點(diǎn)：核心CPI破2%、CPI破3%、PPI破6%，三者滿足其二則大概率加息。即便在油價(jià)維持120美元、豬價(jià)大漲等極端假設(shè)下，當(dāng)前CPI和PPI均難觸及關(guān)鍵邊界，滯脹風(fēng)險(xiǎn)仍可控。

國內(nèi)公司

阿里一季報(bào)有何期待？即時(shí)零售虧損有望減半，云業(yè)務(wù)增速或突破40%。三大投行財(cái)報(bào)前夕齊聲看多阿里：云業(yè)務(wù)增速有望突破40%，即時(shí)零售減虧路線圖清晰，Qwen大模型加速滲透企業(yè)端。摩根士丹利、匯豐、野村目標(biāo)價(jià)區(qū)間172至200美元，較當(dāng)前股價(jià)潛在上行超40%，三家機(jī)構(gòu)共識——AI變現(xiàn)與減虧邏輯均被市場嚴(yán)重低估。

緊跟阿里百度，騰訊也漲價(jià)了！云服務(wù)“漲價(jià)潮”還在繼續(xù)。騰訊云宣布自5月9日起對AI算力、容器服務(wù)等產(chǎn)品統(tǒng)一提價(jià)5%，成為繼阿里云、百度智能云之后又一漲價(jià)的頭部廠商。此前網(wǎng)宿科技、優(yōu)刻得等中小廠商已率先提價(jià)，漲價(jià)路徑從行業(yè)邊緣向龍頭全面擴(kuò)散。AI算力需求激增與芯片短缺為提價(jià)提供支撐。

華為AI眼鏡，即將發(fā)布。華為終端BG CEO何剛近日發(fā)布帶有“HUAWEI AI Glasses”水印的圖片，引發(fā)市場對華為新款A(yù)I眼鏡將于4月亮相的預(yù)期。該產(chǎn)品或?qū)⒁劳续櫭上到y(tǒng)，聯(lián)動(dòng)小藝AI助手，強(qiáng)化端側(cè)AI布局。

特斯拉重啟廉價(jià)車計(jì)劃？報(bào)道稱其正開發(fā)小型電動(dòng)SUV，擬落地中國生產(chǎn)。特斯拉正秘密推進(jìn)一款全新小型廉價(jià)電動(dòng)SUV，計(jì)劃在中國生產(chǎn)、并可能擴(kuò)展至歐美市場。該車型尺寸更小、單電機(jī)+小電池、售價(jià)低于Model 3，主打成本下探與銷量修復(fù)。此舉被視為在自動(dòng)駕駛押注受阻背景下，向大眾市場的戰(zhàn)略回?cái)[。

“券業(yè)一哥”率先報(bào)喜，中信證券一季度歸母凈利突破百億，營收增長41%，凈利增長超54%。

光伏設(shè)備出口面臨管制？板塊重挫，多家上市公司回應(yīng)傳聞。針對光伏設(shè)備出口管制傳聞，4月9日光伏設(shè)備板塊大幅下挫。多家相關(guān)上市公司回應(yīng)稱，未收到任何明確的出口限制文件或通知，當(dāng)前海外訂單及日常業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)正常。

海外宏觀

哈塞特：對沃什5月就任美聯(lián)儲主席“有信心”，不認(rèn)為鮑威爾會(huì)留在董事會(huì)。白宮經(jīng)濟(jì)顧問哈塞特表示，對沃什5月出任美聯(lián)儲主席“高度有信心”，并預(yù)計(jì)鮑威爾屆時(shí)不會(huì)留在美聯(lián)儲董事會(huì)。但鮑威爾此前表示，在相關(guān)刑事調(diào)查結(jié)束前不會(huì)離開美聯(lián)儲。目前該調(diào)查遭遇司法阻力，一名法官維持了對傳票的禁令。沃什若要在5月就任，須在鮑威爾任期屆滿前完成確認(rèn)程序，相關(guān)法律糾紛能否解決尚不確定。

認(rèn)定“戰(zhàn)爭走向結(jié)束的開始”！對沖基金以2020年來最快的速度“平掉美股空倉”。對沖基金正以新冠疫情以來最快速度狂踩“空頭剎車”——特朗普宣布美伊停火后，高盛披露，基金經(jīng)理大規(guī)模平倉美股空頭，涉及主要指數(shù)及ETF，規(guī)模有望追平2020年疫情初期。高盛合伙人Flood直言：“凍結(jié)階段已過，軋空階段開啟。”

?；鹨矓r不住美股散戶賣出。?；鹣⒁l(fā)市場反彈，但美國散戶投資者選擇了賣出。摩根大通認(rèn)為，散戶行為模式已發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變——從此前的"逢跌買入"，演變?yōu)槿缃竦?逢漲減倉"，防御傾向持續(xù)強(qiáng)化。本周散戶整體交易活動(dòng)極度低迷，活躍度僅處于歷史1.2%分位。

美伊?；鹬H，特朗普再次將矛頭指向格陵蘭。在美伊?；饏f(xié)議脆弱之際，特朗普再度公開抨擊北約并重啟格陵蘭島領(lǐng)土爭議。他發(fā)文稱："北約在我們需要他們的時(shí)候不在，如果我們再次需要他們，他們也不會(huì)在"，并隨即寫道："還記得格陵蘭島嗎？那塊大而管理糟糕的冰！"北約秘書長回應(yīng)稱，特朗普對多個(gè)北約成員國的失望"顯然存在"。

68艘空油輪正駛?cè)?，美?月原油出口或創(chuàng)紀(jì)錄，中東戰(zhàn)事引發(fā)搶油潮。受霍爾木茲海峽動(dòng)蕩影響，亞洲買家轉(zhuǎn)向北美，推動(dòng)美國4月原油出口量預(yù)計(jì)創(chuàng)520萬桶/日新高。當(dāng)前駛向美國港口的空載油輪數(shù)量已從戰(zhàn)前水平驟升至68艘，約為去年同期均值的兩倍有余。出口激增加劇了美國國內(nèi)通脹，使承諾降油價(jià)的特朗普政府深陷政治兩難。

沙特披露戰(zhàn)火沖擊能源命脈：輸送日損失70萬桶、產(chǎn)能日減近60萬桶。據(jù)沙特官媒，連接波斯灣與紅海重要通道的沙特東西向輸油管道遭到一次襲擊，導(dǎo)致輸送能力損失約70萬桶/日，該管道承擔(dān)繞開霍爾木茲海峽出口原油的關(guān)鍵功能；除了核心上游油田設(shè)施，襲擊還波及利雅得、延布等地的多座關(guān)鍵煉廠，以及一家天然氣處理設(shè)施。

盡管土耳其和俄羅斯大舉拋售，全球央行2月依然凈購金27噸。世界黃金協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2月全球央行凈購金27噸，較1月回升，與2025年月均水平持平。波蘭以20噸領(lǐng)跑，中國、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦等延續(xù)增持。土耳其和俄羅斯為當(dāng)月最大賣家，但土耳其央行行長表示3月約50噸的動(dòng)用屬掉期操作，到期后將歸還儲備。非洲央行購金意愿升溫。

東買西賣！美國3月領(lǐng)跌拖累全球黃金ETF，亞洲創(chuàng)季度流入紀(jì)錄。3月全球?qū)嵨稂S金ETF單月凈流出120億美元，創(chuàng)有史以來最大單月流出紀(jì)錄——北美一地豪甩130億美元，九個(gè)月連續(xù)流入勢頭戛然而止。然而亞洲逆勢狂買，單季凈流入140億美元同創(chuàng)歷史紀(jì)錄，中國貢獻(xiàn)80億美元。東西方資金的激烈博弈之下，全球凈流入大趨勢仍頑強(qiáng)延續(xù)至第七個(gè)季度。

復(fù)盤 70 年代滯脹期，千金難買“黃金坑”。美伊沖突持續(xù)發(fā)酵，霍爾木茲海峽封鎖推升油價(jià)，滯脹預(yù)期急速升溫，黃金階段性承壓。復(fù)盤20世紀(jì)兩次石油危機(jī)，黃金在危機(jī)初期慣遭流動(dòng)性沖擊短暫下挫，卻在滯脹邏輯驅(qū)動(dòng)下屢創(chuàng)歷史新高，呈典型"先抑后揚(yáng)"走勢。黃金中長期配置窗口正悄然開啟。

IMF總裁：IMF因伊朗戰(zhàn)爭而下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期。鑒于中東沖突的諸多不確定性，IMF將在下周發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告中提出一系列情景預(yù)測。但I(xiàn)MF總裁格奧爾基耶娃表示，即便在最樂觀的情景下，該組織也將下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測。IMF可以確定的是，增長將會(huì)放緩，即便這次和平是持久的。如果通脹預(yù)期面臨脫錨風(fēng)險(xiǎn)、并可能引發(fā)代價(jià)高昂的通脹螺旋，那么央行就應(yīng)當(dāng)果斷出手加息。

海外公司

Anthropic募資未達(dá)預(yù)期，只因員工“惜售”老股，投資者“有錢買不到”。Anthropic近期完成員工股權(quán)轉(zhuǎn)讓，但實(shí)際募資規(guī)模遠(yuǎn)不及投資者預(yù)備的60億美元。其核心原因是公司營收暴漲且有望年內(nèi)IPO，員工看好發(fā)展前景而“惜售”老股，傾向持股待漲。這導(dǎo)致投資者“有錢買不到”，凸顯了頭部AI公司股權(quán)的極度稀缺性。

詳細(xì)拆解Kalshi——當(dāng)“萬物皆可交易”。美銀表示，Kalshi是美國增長最快的預(yù)測市場平臺，擁有CFTC聯(lián)邦監(jiān)管牌照，周交易量從1億美元飆升至30億美元，占美國市場份額逾90%。其增長以2024年大選為突破口，體育賽事合約（占成交約80%）成為核心驅(qū)動(dòng)力。平臺同步運(yùn)營B2C應(yīng)用與B2B交易所，手續(xù)費(fèi)模式理論上具備高利潤率，年化收入約15億美元，估值達(dá)220億美元。加密資產(chǎn)正成為第二增長曲線，機(jī)構(gòu)化布局亦在推進(jìn)。

1年合約已成往事，三星、SK海力士非3~5年長期訂單不賣。三星電子與SK海力士正掀起一場存儲行業(yè)的商業(yè)模式革命——徹底拋棄沿用多年的季度短期合約，強(qiáng)推3至5年長期供應(yīng)協(xié)議（LTA）。微軟、谷歌等科技巨頭將被納入鎖價(jià)鎖量的長期框架，存儲周期性暴跌的"魔咒"有望就此打破。

測試階段“工程問題”很正常！大摩：蘋果折疊機(jī)“大概率不會(huì)延遲發(fā)布”。大摩報(bào)告指出，供應(yīng)鏈核查顯示蘋果零部件訂單未出現(xiàn)任何調(diào)整，首款可折疊iPhone的9月發(fā)布計(jì)劃大概率維持不變。該行表示，EVT階段出現(xiàn)工程問題屬研發(fā)正常環(huán)節(jié)，此次鉸鏈相關(guān)問題預(yù)計(jì)可在夏季量產(chǎn)前解決。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，測試階段的技術(shù)障礙通常不影響最終發(fā)布時(shí)間。

谷歌CEO深度對話：10年CEO生涯低谷、反轉(zhuǎn)和后悔的事。谷歌十年CEO皮查伊：Transformer誕生于谷歌卻成就了OpenAI，內(nèi)部早期版ChatGPT"毒性太強(qiáng)"不敢發(fā)布。AI“價(jià)值增長曲線極其陡峭”，2026年資本支出將達(dá)1800億美元，晶圓產(chǎn)能將成最大掣肘。2027年谷歌業(yè)務(wù)預(yù)測將全面交給AI，太空數(shù)據(jù)中心已小規(guī)模啟動(dòng)。

行業(yè)/概念

1、算力 | 據(jù)上證報(bào)，4月9日，知名云計(jì)算服務(wù)提供商CoreWeave宣布與Meta達(dá)成一項(xiàng)價(jià)值約210億美元的新協(xié)議，其將為Meta提供人工智能云算力服務(wù)，有效期至2032年12月。專屬算力將部署于多個(gè)地點(diǎn)，其中包括英偉達(dá)Vera Rubin平臺的初期部署。

2、云計(jì)算 | 據(jù)上證報(bào)，4月9日，騰訊云發(fā)布AI算力、容器服務(wù)、EMR相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整公告，騰訊云將于2026年5月9日起，對AI算力、容器服務(wù)及彈性MapReduce相關(guān)產(chǎn)品刊例價(jià)進(jìn)行調(diào)整。AI算力相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)上調(diào)5%；容器服務(wù)TKE-原生節(jié)點(diǎn)相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)上調(diào)5%；彈性MapReduce相關(guān)產(chǎn)品服務(wù)上調(diào)5%。

3、染料 | 據(jù)上證報(bào)，百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，4月9日，國內(nèi)市場關(guān)鍵中間體H酸報(bào)價(jià)61000元/噸，較8日大幅上漲22%，較上月上漲51.55%。

4、人形機(jī)器人 | 據(jù)證券時(shí)報(bào)，根據(jù)TrendForce集邦咨詢最新人形機(jī)器人深度研究報(bào)告，2026下半年全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入商業(yè)化的關(guān)鍵期。其中，中國廠商鎖定的商用化目標(biāo)與場景逐漸明確，并積極提升產(chǎn)量，預(yù)估將激勵(lì)2026全年中國人形機(jī)器人市場產(chǎn)量年增高達(dá)94%。宇樹科技、智元機(jī)器人憑借盈利能力與量產(chǎn)進(jìn)度，在激烈競爭中脫穎而出，預(yù)估兩者合計(jì)將囊括近80%的出貨占比。

5、AI眼鏡 | 據(jù)證券時(shí)報(bào)，4月8日晚，華為終端BG CEO何剛通過微博發(fā)布一張帶有"HUAWEI AI Glasses"水印的第一視角圖片，并配文"亮點(diǎn)自尋，敬請期待"，迅速引發(fā)數(shù)碼博主及行業(yè)廣泛關(guān)注。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，華為新款A(yù)I眼鏡或?qū)⒂?月內(nèi)亮相，有望成為華為在端側(cè)AI領(lǐng)域的又一重磅新品。

6、半導(dǎo)體 | 據(jù)中證報(bào)，近日，國防科技大學(xué)和中國科學(xué)院金屬研究所聯(lián)合研究團(tuán)隊(duì)在新型高性能二維半導(dǎo)體晶圓級生長和可控?fù)诫s領(lǐng)域取得重要突破，有望為后摩爾時(shí)代自主可控的芯片技術(shù)提供關(guān)鍵材料和器件支撐。研究團(tuán)隊(duì)建立了以液態(tài)金/鎢雙金屬薄膜為襯底的化學(xué)氣相沉積方法，實(shí)現(xiàn)了晶圓級、摻雜可調(diào)的單層氮化鎢硅薄膜的可控生長。新的制備方法讓二維材料的單晶區(qū)域尺寸達(dá)到了亞毫米級別，生長速率較已有文獻(xiàn)報(bào)道值高出約1000倍，綜合性能在同類二維材料中表現(xiàn)突出。

7、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng) | 據(jù)中證報(bào)，美國聯(lián)邦通信委員會(huì)（FCC）宣布，放寬衛(wèi)星頻譜使用的功率限制，計(jì)劃于4月30日投票表決相關(guān)規(guī)則修訂，旨在打破現(xiàn)有政策框架對低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的束縛，釋放頻譜資源與容量潛力。FCC預(yù)估，新規(guī)落地后衛(wèi)星寬帶容量有望提升至當(dāng)前7倍，顯著提升網(wǎng)速、降低成本、增強(qiáng)服務(wù)穩(wěn)定性。

8、醫(yī)藥醫(yī)療 | 據(jù)中證報(bào)，為進(jìn)一步推動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)資源高效配置，滿足群眾就近就便看病就醫(yī)需求，國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于加快建設(shè)分級診療體系的若干措施》，提出4個(gè)方面13項(xiàng)針對性舉措。《措施》明確"小病在基層、大病去醫(yī)院、康復(fù)回社區(qū)"的核心目標(biāo)，著力扭轉(zhuǎn)當(dāng)前醫(yī)療服務(wù)體系"倒金字塔"結(jié)構(gòu)，提升整體運(yùn)行效率。狠抓鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院、村衛(wèi)生室等基層機(jī)構(gòu)的專科能力建設(shè)，推動(dòng)醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)下沉，提高其對患者的吸引力。

今日要聞前瞻

中國3月CPI。

美國3月CPI。

美國2月工廠訂單和耐用品訂單。

美國4月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心和通脹預(yù)期。

<全文完>