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投顧支持 | 于曉明

執(zhí)業(yè)證書編號：A0680622030012

4月10日，工業(yè)和信息化部召開“推動國家高新區(qū)高質(zhì)量發(fā)展”新聞發(fā)布會。工業(yè)和信息化部規(guī)劃司副司長吳家喜表示，下一步，將深入實施“人工智能+”行動與制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動，全面提升國家高新區(qū)人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展能級，加快打造智能經(jīng)濟新形態(tài)，為我國人工智能發(fā)展貢獻高新力量。今天帶來一只液冷服務(wù)器細分龍頭，一起看看背后的起爆邏輯。

投資亮點：

1、近11個月上漲311%。

2、公司2025年業(yè)績呈現(xiàn)“營收高增、利潤放緩”特征，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入59.3億元，同比增長29.2%。

3、公司是精準溫控（精密溫控）行業(yè)的核心定義者與國內(nèi)龍頭企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、市場地位與行業(yè)發(fā)展高度綁定，是AI算力、儲能、新能源等新興領(lǐng)域溫控需求升級的主要受益者。

4、公司是精準溫控行業(yè)的標桿企業(yè)，以全鏈條液冷技術(shù)為核心，數(shù)據(jù)中心液冷市占率約35%，運營商集采份額第一，進入巨頭全球供應(yīng)鏈，客戶覆蓋全球120+國家。

液冷服務(wù)器行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈解析

液冷服務(wù)器產(chǎn)業(yè)鏈分上、中、下游，價值集中于上中游，AI算力需求驅(qū)動高增長。上游為核心材料與部件，技術(shù)壁壘高、毛利率高，含電子氟化液（巨化股份）、微通道液冷板（英維克、中石科技）、CDU冷量分配單元、快接頭、密封件等，國產(chǎn)替代加速。中游是系統(tǒng)集成與整機制造，分冷板式（主流，占比約85%）、浸沒式（高能效，適配AI高功率），浪潮信息、工業(yè)富聯(lián)、中科曙光為整機龍頭，英維克、高瀾股份提供全棧液冷方案。下游為數(shù)據(jù)中心、智算中心、互聯(lián)網(wǎng)、金融、超算等，PUE優(yōu)化與高密度散熱需求推動滲透率快速提升。產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)“部件國產(chǎn)化、整機規(guī)模化、應(yīng)用場景化”格局，上中游技術(shù)與客戶壁壘強，下游訂單集中釋放，整體進入高速放量期。

液冷服務(wù)器行業(yè)未來發(fā)展趨勢

液冷服務(wù)器行業(yè)正處于政策與技術(shù)雙輪驅(qū)動的爆發(fā)期，2026年為規(guī)?；帕抗拯c。AI算力爆發(fā)與高功率芯片迭代，使風(fēng)冷逼近物理極限：英偉達GB300等單卡功耗突破1400W，液冷導(dǎo)熱效率為風(fēng)冷的3000倍，成為高密算力唯一解。政策端，“東數(shù)西算”與工信部新規(guī)強制約束PUE≤1.1，液冷滲透率快速提升：全球AI服務(wù)器液冷滲透率2026年將達50%，中國智算中心超80%。市場規(guī)模高速增長：2026年全球液冷市場有望破150億美元，中國液冷服務(wù)器市場規(guī)模預(yù)計超300億元，其中AI智算中心占比近三分之二。技術(shù)路線呈雙軌并行：冷板適配存量改造，浸沒式極致節(jié)能（PUE可至1.05以下），國產(chǎn)化加速推進，系統(tǒng)整合成為競爭核心。場景持續(xù)拓展，從智算中心延伸至儲能、基站等，疊加余熱回收與綠色低碳要求，行業(yè)長期成長確定性強。

看好具備全鏈條液冷方案、切入核心供應(yīng)鏈的龍頭企業(yè)

華金證券認為，AI算力密度躍遷，單機柜功率從10kW向50-100kW+升級，風(fēng)冷逼近極限，液冷憑全周期成本優(yōu)勢成高密度場景剛需。2026年新建智算中心液冷滲透率將達30%-50%，冷板為當前主流，浸沒式長期潛力大?？春镁邆淙湕l液冷方案、切入核心供應(yīng)鏈的龍頭企業(yè)，行業(yè)迎3-5年高增長黃金期。

中信建投認為，AI算力驅(qū)動散熱架構(gòu)升級，液冷一次側(cè)系統(tǒng)價值重估。液冷對冷源低溫、穩(wěn)定要求提升，冷水機組、壓縮機成核心，單機價值量、技術(shù)壁壘與集中度同步抬升。推薦具備自主磁懸浮離心壓縮機技術(shù)、切入主流供應(yīng)鏈的冷水機組龍頭，將充分受益液冷普及帶來的需求擴容。