財(cái)聯(lián)社4月10日訊（記者 王晨）4月10日，大金融板塊迎來(lái)了久違的拉升。

A股港股大金融板塊走強(qiáng)，“牛市旗手”券商漲幅領(lǐng)先。港股方面，中資券商國(guó)泰君安國(guó)際最高漲超40%，申萬(wàn)宏源香港漲超20%，中信證券盤中最高漲超10%。A股方面，中信證券A股漲約7.62%，盤中一度沖高近9%，成交額超百億。東方財(cái)富、廣發(fā)證券、華泰證券等多數(shù)頭部券商漲幅靠前，板塊指數(shù)盤中最大漲幅近6%。

從消息面來(lái)看，大金融板塊的上漲，是多重利好共同推動(dòng)。

一是首批穩(wěn)定幣牌照于今日公布，碇點(diǎn)金融科技及香港上海匯豐銀行獲批。這標(biāo)志著自2025年8月《穩(wěn)定幣條例》生效以來(lái)，香港香港正式進(jìn)入合規(guī)穩(wěn)定幣時(shí)代。名單公布前， A股穩(wěn)定幣概念一度漲超5%，漲幅靠前。

二是中信證券一季度業(yè)務(wù)大超市場(chǎng)預(yù)期，帶動(dòng)整個(gè)券商板塊估值修復(fù)行情。而2025年全年，證券行業(yè)整體業(yè)績(jī)已實(shí)現(xiàn)了大幅增長(zhǎng)，上市券商合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)40%。

值得關(guān)注的是，今日盤后，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，增設(shè)第四套上市標(biāo)準(zhǔn)、引入做市商制度等一些列改革舉措，同樣對(duì)券商板塊構(gòu)成重大政策利好。

受訪人士認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板改革意見最直接影響在于擴(kuò)容IPO、優(yōu)化再融資等，或?qū)⒃龊裢缎惺杖?，另一方面引入做市商制度、推出?chuàng)業(yè)板相關(guān) ETF 與衍生品，為券商帶來(lái)做市、自營(yíng)、機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)等新增量，同時(shí)市場(chǎng)活躍度提升也將利好經(jīng)紀(jì)、兩融與財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

首批穩(wěn)定幣牌照今日公布，兩家機(jī)構(gòu)獲批

香港金融管理局于4月10日下午五時(shí)公布首批穩(wěn)定幣牌照，碇點(diǎn)金融科技有限公司及香港上海匯豐銀行獲批，這標(biāo)志著香港正式進(jìn)入合規(guī)穩(wěn)定幣時(shí)代。

兩家機(jī)構(gòu)將在完成系統(tǒng)測(cè)試、風(fēng)控落地與人員籌備后，預(yù)計(jì)于2026年年中至下半年正式推出港元或美元掛鉤的合規(guī)穩(wěn)定幣，服務(wù)零售支付、跨境結(jié)算與數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)。

獲批名單來(lái)看，匯豐的獲批或在意料之中，作為香港資產(chǎn)規(guī)模最大、信用背書最強(qiáng)的發(fā)鈔行與系統(tǒng)性重要銀行，匯豐長(zhǎng)期深耕香港金融市場(chǎng)，在合規(guī)風(fēng)控、資產(chǎn)托管、跨境清算及零售與機(jī)構(gòu)客戶覆蓋上具備無(wú)可比擬的先天優(yōu)勢(shì)，且全程深度參與香港穩(wěn)定幣監(jiān)管框架的政策研討與制度設(shè)計(jì)，是市場(chǎng)公認(rèn)的 “頭號(hào)種子”。

與之并列的碇點(diǎn)金融科技有限公司（Ding Dian Financial Technology Limited），則是本次發(fā)牌中最受矚目的“非傳統(tǒng)銀行”主體。這家于2026 年新近成立的香港金融科技合資公司，并非單一機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)營(yíng)，而是由三大行業(yè)巨頭強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)組建：

渣打銀行（香港）有限公司：提供全球頂尖的銀行合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)管理、1:1 儲(chǔ)備資產(chǎn)管理與跨境金融基礎(chǔ)設(shè)施能力。

香港電訊有限公司（HKT）：依托覆蓋全港的電信網(wǎng)絡(luò)、線下支付場(chǎng)景、海量 C 端用戶與網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)，提供頂尖的電信基礎(chǔ)設(shè)施、網(wǎng)絡(luò)安全與大規(guī)模用戶觸達(dá)能力。

安擬集團(tuán)（Animoca Brands）：全球領(lǐng)先的Web3 與區(qū)塊鏈投資巨頭，提供領(lǐng)先的加密資產(chǎn)、區(qū)塊鏈技術(shù)與數(shù)字金融平臺(tái)的技術(shù)研發(fā)實(shí)力，助力穩(wěn)定幣對(duì)接數(shù)字經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)代幣化（RWA）與創(chuàng)新金融場(chǎng)景。

回顧香港穩(wěn)定幣進(jìn)程，自立法通過(guò)至今，已有近一年之久。2025年5月香港立法會(huì)通過(guò)《穩(wěn)定幣條例》，8月1日正式生效；申請(qǐng)窗口2025年9月30日關(guān)閉，共收36份有效申請(qǐng)。2026年1月31日過(guò)渡期結(jié)束，屆時(shí)未獲牌照且未進(jìn)入結(jié)業(yè)期的發(fā)行人，無(wú)牌發(fā)行屬違法。

金管局總裁余偉文表示：批出穩(wěn)定幣發(fā)行人牌照是香港數(shù)字資產(chǎn)發(fā)展的重要里程碑。期待發(fā)行人按計(jì)劃開展業(yè)務(wù)，在管控好風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，積極開拓發(fā)展空間，推廣合規(guī)穩(wěn)定幣的應(yīng)用，解決金融和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的痛點(diǎn)，為市民和企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，推動(dòng)香港數(shù)字資產(chǎn)的健康發(fā)展。

虛擬資產(chǎn)交易持牌券商將受益

自香港穩(wěn)定幣立法之初，就備受關(guān)注，尤其是穩(wěn)定幣的戰(zhàn)略意義，一度被擺在重要高度。

中金研究將穩(wěn)定幣看做是國(guó)際貨幣秩序的潛在重構(gòu)力量。中信證券認(rèn)為，對(duì)地緣政治、金融市場(chǎng)和下一代科技版圖有至關(guān)重要的影響。東吳證券認(rèn)為穩(wěn)香港定幣法案通過(guò)有望助力人民幣國(guó)際化，削弱美元在加密經(jīng)濟(jì)中的主導(dǎo)地位，鞏固香港作為亞太數(shù)字金融樞紐的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

首批穩(wěn)定幣牌照公布后，擁有虛擬資產(chǎn)相關(guān)牌照的券商想象空間將被打開。

最直接的，是帶來(lái)持牌券商業(yè)務(wù)擴(kuò)容。持牌券商可在平臺(tái)合規(guī)上架港元/美元穩(wěn)定幣交易對(duì)，打通“法幣—穩(wěn)定幣—加密資產(chǎn)”全鏈路。穩(wěn)定幣流動(dòng)性高、費(fèi)率高于傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，將直接提升交易量、傭金與做市收入。

若從更深層面來(lái)看，或?qū)⒓铀俪峙迫躺虡I(yè)模式變革。合規(guī)穩(wěn)定幣成為真實(shí)資產(chǎn)代幣化（RWA）的標(biāo)準(zhǔn)支付/結(jié)算工具。持牌券商可承接代幣化債券、基金、房地產(chǎn)的發(fā)行、分銷與交易，投行與資管業(yè)務(wù)增量顯著。

但是，需要注意的是，我國(guó)境內(nèi)對(duì)虛擬貨幣堅(jiān)持禁止性政策，“相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)（含穩(wěn)定幣）屬于非法金融活動(dòng)，一律嚴(yán)格禁止，堅(jiān)決依法取締”。對(duì)于RWA業(yè)務(wù)，在境內(nèi)開展RWA業(yè)務(wù)相關(guān)活動(dòng)，應(yīng)予以禁止，但“經(jīng)業(yè)務(wù)主管部門依法依規(guī)同意，依托特定金融基礎(chǔ)設(shè)施開展的相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)除外”。

中信證券一季報(bào)遠(yuǎn)超預(yù)期，券商整體業(yè)績(jī)預(yù)期上修

除了穩(wěn)定幣牌照的政策利好，券商板塊的爆發(fā)還源于龍頭公司業(yè)績(jī)的強(qiáng)勁催化。4月9日盤后，中信證券披露一季度業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別為232億、102億，分別同比+41%、+55%，營(yíng)收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較明顯的超預(yù)期增長(zhǎng)，點(diǎn)燃板塊估值修復(fù)情緒。

開源證券非銀研究上修上市券商整體業(yè)績(jī)預(yù)期，上修上市券商一季報(bào)扣非歸母凈利潤(rùn)增速至43%。預(yù)計(jì)頭部券商盈利增速有望領(lǐng)跑行業(yè)，海外投行、資產(chǎn)擴(kuò)表和財(cái)富管理成為頭部券商領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)。

此外，開源證券認(rèn)為，券商海外擴(kuò)表將打開增長(zhǎng)與盈利空間，財(cái)富管理持續(xù)受益于居民財(cái)富遷移，投行和投資服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力帶來(lái)增量，三大業(yè)務(wù)驅(qū)動(dòng)券商基本面穩(wěn)中向好，2026年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)持續(xù)性可期。

從2025年券商年報(bào)來(lái)看，2025年證券行業(yè)整體業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，上市券商合計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超40%，但券商板塊股價(jià)整體表現(xiàn)不佳。截至2026年4月8日，50只上市券商股中僅2只年內(nèi)上漲，其余48只下跌，超四成個(gè)股年內(nèi)跌幅超過(guò)20%，頭部券商如華泰證券、興業(yè)證券等跌幅超20%。

券商板塊估值過(guò)去也處于低位，截至2026年4月，中證全指證券公司指數(shù)市凈率（僅為1.18倍，處于近十年13%分位，市盈率也處于歷史低位，與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)形成明顯背離。這種基本面與股價(jià)的嚴(yán)重錯(cuò)配，正是今日券商板塊暴力反彈的內(nèi)在邏輯。

券商板塊行情后續(xù)怎么看？

隨著券商板塊的大幅拉升，投資者最為關(guān)心的問(wèn)題隨之而來(lái)：這輪板塊行情是反彈還是反轉(zhuǎn)？有分析人士認(rèn)為，此次中信證券領(lǐng)漲券商，是券商板塊反轉(zhuǎn)的重要信號(hào)。作為行業(yè)龍頭，中信證券的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和股價(jià)走勢(shì)往往具有風(fēng)向標(biāo)意義，公司超預(yù)期的一季報(bào)以及隨之而來(lái)的漲停式上漲，可能預(yù)示著板塊估值修復(fù)行情的正式啟動(dòng)。

華泰證券觀點(diǎn)認(rèn)為，今年第一季度券商受益于交投、兩融、投行修復(fù)，業(yè)績(jī)?nèi)跃吒咴鰸摿?。整體看，板塊向下空間有限、向上期權(quán)價(jià)值顯著，重視券商估值修復(fù)機(jī)會(huì)。

國(guó)泰海通認(rèn)為，券商板塊估值調(diào)整接近尾聲。此前因交易因素等影響，券商板塊估值中樞持續(xù)調(diào)整，當(dāng)前橫向?qū)Ρ葒?guó)際投行、縱向?qū)Ρ華股各行業(yè)，券商板塊估值已調(diào)整至公允水平，板塊調(diào)整接近尾聲，看好券商板塊后續(xù)補(bǔ)漲機(jī)會(huì)。

招商證券也表示，券商板塊基本面和估值嚴(yán)重錯(cuò)配，應(yīng)高度重視難得的配置機(jī)會(huì)。當(dāng)前，券商板塊估值、持倉(cāng)均處于低位：截至2026年4月3日，券商指數(shù)PB（LF）為1.24倍，處于近5年來(lái)13.97%分位點(diǎn)處；2025年末，券商板塊公募持倉(cāng)占比為0.99%，遠(yuǎn)低于標(biāo)配3.76%。