《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》4月10日訊（記者 史士云）“日子仍然過得很艱難，一邊是不斷被壓縮的價(jià)格空間，一邊是持續(xù)萎縮的市場(chǎng)需求，不知道要熬到什么時(shí)候，尤其是對(duì)于我們這些規(guī)模不大的企業(yè)而言，未來想要活下去都可能是一種奢望?！痹凇犊苿?chuàng)板日?qǐng)?bào)》的一線調(diào)研中，有體外診斷（IVD）企業(yè)負(fù)責(zé)人如此表示。

上述心聲不僅道出了當(dāng)前中小IVD企業(yè)的普遍生存焦慮，即便是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，同樣難以置身事外。

▌第二個(gè)歸屬期股權(quán)激勵(lì)歸零并觸發(fā)業(yè)績補(bǔ)償

近年來，在集采、DRG/DIP支付方式改革、檢驗(yàn)結(jié)果互認(rèn)以及“套餐解綁”等多重因素的疊加影響下，當(dāng)前IVD行業(yè)發(fā)展未見好轉(zhuǎn)，量價(jià)齊壓的局面仍在延續(xù)，企業(yè)普遍面臨盈利空間收窄、市場(chǎng)競爭加劇的巨大壓力。

包括邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、合富中國（603122.SH）、利德曼（300289.SZ）、亞輝龍（688575.SH）、圣湘生物（688289.SH）等多家體外診斷行業(yè)知名企業(yè)，2025年均呈現(xiàn)凈利潤全線下滑的態(tài)勢(shì)。其中，龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療出現(xiàn)了上市以來首次營收、凈利雙降，合富中國則止盈轉(zhuǎn)虧。

身處IVD行業(yè)下行大勢(shì)之中，科創(chuàng)板“過敏診斷第一股”浩歐博（688656.SH）也未能走出獨(dú)立行情，2025年年報(bào)顯示，其營收和凈利分別達(dá)3.98億元和0.23億元，同比下降了0.98%和36.96%，這已是浩歐博連續(xù)第四年出現(xiàn)凈利潤下滑。

業(yè)績的未達(dá)預(yù)期也引發(fā)了連鎖反應(yīng)，首當(dāng)其沖的便是股權(quán)激勵(lì)大幅縮水。根據(jù)考核規(guī)則，浩歐博激勵(lì)股票在第一個(gè)歸屬期的最終歸屬比例62.71%。而針對(duì)2025年考核的第二個(gè)歸屬期，公司當(dāng)年?duì)I收較2022年僅增長24.35%（目標(biāo)B為不低于40%），凈利潤更是同比下降44.30%，業(yè)績指標(biāo)完全未達(dá)標(biāo)，導(dǎo)致公司層面第二個(gè)歸屬期的歸屬比例直接歸零。

其次，觸發(fā)了業(yè)績補(bǔ)償安排，根據(jù)浩歐博最新披露，公司已收到原控股股東海瑞祥天支付的業(yè)績承諾補(bǔ)償款，合計(jì)641.54萬元。

該業(yè)績補(bǔ)償源于2024年10月的控制權(quán)變更交易，當(dāng)時(shí)原控股股東海瑞祥天及其一致行動(dòng)人與中國生物制藥旗下輝煌潤康簽署協(xié)議，以33.74元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓29.99%股權(quán)，交易總價(jià)約6.3億元。作為交割條件，承諾方海瑞祥天等約定，公司在2024-2026年需實(shí)現(xiàn)特定凈利潤目標(biāo)，即歸母凈利潤分別不低于4970萬元、5218 萬元、以及5479 萬元，扣非歸母凈利潤分別不低于4547萬元、4774萬元、5013萬元，且計(jì)算口徑需剔除脫敏藥業(yè)務(wù)等特定影響。

如果任何一會(huì)計(jì)年度未達(dá)標(biāo)，海瑞祥天需按歸母凈利潤差額與扣非凈利潤差額的孰高值，以現(xiàn)金向上市公司全額補(bǔ)償，累計(jì)補(bǔ)償上限為8000萬元。2026年仍處于業(yè)績承諾期內(nèi)，后續(xù)是否會(huì)再次觸發(fā)補(bǔ)償，將取決于浩歐博該年度的業(yè)績表現(xiàn)。

不過，2026年對(duì)浩歐博而言，或仍難言輕松，在日前召開的2025年年度股東會(huì)上，其審議通過了關(guān)于2026年度申請(qǐng)銀行綜合授信的議案，授信額度為12億元，而去年的授信額度為不超過7億元。

▌核心產(chǎn)品毛利率雙降

目前，體外診斷按照根據(jù)檢測(cè)原理或技術(shù)特點(diǎn)劃分，可以分為生化診斷、免疫診斷、分子診斷、POCT等四個(gè)主要賽道。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，以化學(xué)發(fā)光為主流技術(shù)方向的免疫診斷近年來發(fā)展較快，是我國體外診斷市場(chǎng)占比最大的細(xì)分領(lǐng)域。

浩歐博目前的主打產(chǎn)品就屬于免疫診斷領(lǐng)域，具體而言，其產(chǎn)品主要分為過敏檢測(cè)和自免檢測(cè)。

其中，過敏檢測(cè)的主要市場(chǎng)為IgE檢測(cè)領(lǐng)域，由于人體血液中IgE免疫球蛋白的含量僅為IgG免疫球蛋白的四萬分之一，導(dǎo)致過敏IgE檢測(cè)難度較大，這就導(dǎo)致該類檢測(cè)技術(shù)難度較高，存在明顯技術(shù)壁壘。同時(shí)，過敏原種類繁多，臨床通常需同步檢測(cè)多項(xiàng)指標(biāo)方可明確致病源，對(duì)企業(yè)檢測(cè)菜單的覆蓋廣度提出較高要求。當(dāng)前行業(yè)競爭格局下，企業(yè)可提供的過敏原檢測(cè)品類越多，市場(chǎng)競爭力與拓展機(jī)會(huì)就會(huì)越強(qiáng)。

外資品牌賽默飛旗下的Phadia是全球過敏檢測(cè)市場(chǎng)絕對(duì)的王者，其可檢測(cè)過敏原600多種。截至目前，浩歐博已獲注冊(cè)證實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售、處于注冊(cè)階段及立項(xiàng)研發(fā)中的過敏原項(xiàng)目合計(jì)已超100種。

而在自身免疫檢測(cè)領(lǐng)域，國內(nèi)市場(chǎng)長期由歐美跨國企業(yè)主導(dǎo)。德國歐蒙因進(jìn)入市場(chǎng)較早，曾長期占據(jù)國內(nèi)市占率首位。2010年以來，隨著本土企業(yè)相關(guān)產(chǎn)品陸續(xù)上市及品質(zhì)持續(xù)提升，外資品牌的壟斷格局逐步被打破。但以歐蒙為代表的外資企業(yè)仍占有 60%-70%的市場(chǎng)份額，國內(nèi)廠商中，浩歐博、亞輝龍（688575.SH）市場(chǎng)份額相對(duì)較高。

不過在2025年，浩歐博過敏檢測(cè)與自免檢測(cè)兩大核心產(chǎn)品線經(jīng)營壓力顯著顯現(xiàn)。其中，過敏檢測(cè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.03億元，同比下降4.44%，毛利率65.46%，同比回落6.98個(gè)百分點(diǎn)。自免檢測(cè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.46億元，同比下降5.47%，毛利率55.45%，同比回落3.78個(gè)百分點(diǎn)?！犊苿?chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者注意到，兩類產(chǎn)品毛利率均創(chuàng)下2022年以來的最低水平。

產(chǎn)能及產(chǎn)銷方面，浩歐博兩大核心產(chǎn)品產(chǎn)量也出現(xiàn)同比下滑。其中過敏試劑產(chǎn)量同比下降5.92%，銷量同比微增0.32%；自免試劑產(chǎn)量同比下降20.26%，銷量同比下降 4.89%。公司對(duì)此解釋稱，2024年末為新廠區(qū)搬遷提前備貨，推高了2025年同期產(chǎn)銷基數(shù)，進(jìn)而削弱了本年度產(chǎn)銷數(shù)據(jù)的同比表現(xiàn)。

為了提升兩大拳頭產(chǎn)品的核心競爭力，浩歐博方面表示，將進(jìn)一步深化納米磁微?；瘜W(xué)發(fā)光等技術(shù)在過敏和自免診斷領(lǐng)域的應(yīng)用。據(jù)了解，該技術(shù)檢測(cè)技術(shù)的靈敏度達(dá) 10-18摩爾/每升，線性范圍達(dá)105以上，較目前常用的技術(shù)相比均提高超100倍。

▌加碼脫敏藥布局

在主業(yè)承壓的背景下，浩歐博正在培育新的業(yè)績?cè)鲩L曲線，現(xiàn)階段，浩歐博持續(xù)加大研發(fā)投入、推進(jìn)新品開發(fā)，自主研發(fā)的脫敏藥歐脫克便是重要布局，公司寄望依托該產(chǎn)品打造“診斷+治療”的業(yè)務(wù)閉環(huán)。

根據(jù)浩歐博方面的介紹，歐脫克舌下噴霧劑作為脫敏治療創(chuàng)新藥，系列產(chǎn)品多達(dá)12種產(chǎn)品17種過敏原的全面菜單，可以更好滿足國內(nèi)目前脫敏治療止步于“螨”的困境，解決“查了沒法治”的過敏難題。

截至目前，歐脫克系列產(chǎn)品尚未在國內(nèi)正式獲批上市，僅可在海南博鰲樂城先行區(qū)及依托“港澳藥械通”政策在粵港澳大灣區(qū)指定醫(yī)療機(jī)構(gòu)使用。

浩歐博坦言，該產(chǎn)品能否有效觸達(dá)并引導(dǎo)患者前往上述指定區(qū)域就診使用，仍取決于公司后續(xù)市場(chǎng)推廣的落地效果。同時(shí)根據(jù)現(xiàn)行監(jiān)管要求，患者需親自到院就診并支付相關(guān)費(fèi)用，且單次處方量僅為3個(gè)月用量，這也使得歐脫克的市場(chǎng)推廣與銷售存在不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，為支撐歐脫克未來全國市場(chǎng)的商業(yè)化布局，浩歐博持續(xù)投入三期臨床試驗(yàn)及藥品注冊(cè)相關(guān)工作，相應(yīng)研發(fā)及前期投入也有所增加。

與此同時(shí)，國際業(yè)務(wù)布局也被浩歐博視為另一突圍路徑，2025年，其在海外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)銷售收入2113.23萬元，同比增長18.99%，毛利率為63.62%，同比上升6.63個(gè)百分點(diǎn)。浩歐博方面表示，將通過開發(fā)適應(yīng)國際市場(chǎng)的產(chǎn)品、建立國際營銷服務(wù)團(tuán)隊(duì)、擴(kuò)展經(jīng)銷渠道，大力開拓國際市場(chǎng)。

事實(shí)上，不止浩歐博，當(dāng)前IVD行業(yè)正掀起國際化浪潮，包括邁瑞醫(yī)療、安圖生物、邁克生物、萬孚生物、迪瑞醫(yī)療、熱景生物、東方生物等一眾頭部與細(xì)分龍頭企業(yè)均在布局海外市場(chǎng)，通過產(chǎn)品國際認(rèn)證、本地化營銷團(tuán)隊(duì)建設(shè)、全球經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張及海外子公司運(yùn)營等方式，加速拓展歐美、拉美、中東及“一帶一路”沿線市場(chǎng)，以對(duì)沖國內(nèi)主業(yè)壓力，打開第二增長曲線。

另值得一提的是，一邊是業(yè)績的走弱，一邊浩歐博進(jìn)行了大手筆的分紅，其擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.0元（含稅），以此計(jì)算預(yù)計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利為1253.57萬元，占2025年歸母凈利潤的54.03%，相當(dāng)于把一年賺下的錢，拿了一半來進(jìn)行分紅。該利潤分配方案已在2025年年度股東會(huì)上通過審議。

對(duì)此，浩歐博方面對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示：“對(duì)于企業(yè)，公司始終堅(jiān)持穩(wěn)健經(jīng)營，在確?？沙掷m(xù)發(fā)展的前提下，通過持續(xù)、穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅，切實(shí)回報(bào)廣大投資者，與股東共享發(fā)展成果。對(duì)于投資者而言，穩(wěn)定可預(yù)期的分紅政策，為長期投資者提供了可靠回報(bào)，充分體現(xiàn)了對(duì)中小股東權(quán)益的重視與保護(hù)?！?/p>