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4月11日，一個平平無奇的周末，資本市場的人們還在消化前一日上交所放開ST限制、創(chuàng)業(yè)板推出第四套標(biāo)準(zhǔn)的消息。

但就在一年前的4月11日，中國資本市場史上規(guī)模最大的A+H雙邊市場吸收合并正式落地，國泰君安和海通證券合二為一，全新組建的“國泰海通證券”當(dāng)日揭牌。

一年的時間過去，這一強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合效果如何？

中國證監(jiān)會主席吳清對此已有評價。他在2025年底舉辦的中國證券業(yè)協(xié)會第八次會員大會上表示，國泰海通合并等標(biāo)志性重組案例平穩(wěn)落地，初步實現(xiàn)“1+1＞2”的效果。

“1+1＞2”，這是國泰海通合并成立的效果，也是初衷。

要想理解國泰君安與海通證券合并的初衷，其實要從這兩家券商的所在地——上海說起。

上海是國際金融中心，不管是從資源稟賦，還是長三角產(chǎn)業(yè)鏈，都應(yīng)該也必須，打造一家一流的旗艦券商。

整合資源，戰(zhàn)略重組，是增強(qiáng)力量最直接最迅速的方式。

所以，兩家券商的合并重組，可不只是在商言商這么簡單?？梢哉f，這是上海的一步妙棋，對于增強(qiáng)上海國際金融中心的競爭力和影響力，有著至關(guān)重要的意義。

當(dāng)然不只是金融中心，一流券商對于目前科創(chuàng)中心的發(fā)展，更為必要。目前上海大力發(fā)展的三大先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，哪個不需要投行的幫助？

往大了說，上?！拔鍌€中心”建設(shè)的每一塊，航運、貿(mào)易、科創(chuàng)，都需要一個強(qiáng)有力的金融推手。

再把格局放大，在中國大力發(fā)展直接融資、發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的今天，上海當(dāng)然是最關(guān)鍵的一環(huán)。在上海集中力量打造一家旗艦券商，引領(lǐng)這座金融之城的直接融資，對于助力“金融強(qiáng)國”建設(shè)，更好引領(lǐng)證券行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，都具有里程碑意義。

以史為鑒，投行力量強(qiáng)如美國，其投行歷史其實也是一部并購史。

著名的摩根士丹利走到今天，也是通過不斷的并購，從一家純粹的機(jī)構(gòu)投資銀行，逐步成長為全球金融巨頭。

所以國泰海通的合并，對于上海國際金融中心，對于中國資本市場而言，都是至關(guān)重要的一步。

國泰海通重組更名上市儀式。

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不少人覺得，合并，就是一句話的事。

但想把兩家規(guī)模如此之大的頭部券商并在一起，其實千頭萬緒，真的不容易。

有人說，光是把國泰君安和海通證券網(wǎng)點的標(biāo)牌，改成國泰海通，就是個大工程。

這當(dāng)然只是表面上的變化，內(nèi)部的各種業(yè)務(wù)、部門、系統(tǒng)，都需要全面的融合。

比如，原海通證券超過2000萬的客戶及相關(guān)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，需要完整遷移切換至新公司的交易體系。切換后，這一交易體系承載了超4300萬客戶，規(guī)模達(dá)到行業(yè)最大。這里的技術(shù)探索和保障壓力，可想而知。

有一種說法很貼切，這次合并，是把兩艘巨輪的引擎拆開，重新組裝成一個馬力更大的新引擎。

目前看來，市場和股民們，好像對這些龐大的工程沒什么感覺。這恰恰說明，從老到新的“引擎切換”做到了無縫銜接。

但讓大家最有感覺的，無疑是國泰海通合并以后，雄厚的家底。

截至2025年末，國泰海通合并總資產(chǎn)突破2.1萬億元，歸母凈資產(chǎn)超3300億元，成為行業(yè)第一。

同時，國泰海通在境內(nèi)共設(shè)有44家分公司、640家營業(yè)部和68家期貨網(wǎng)點，在境外構(gòu)建了覆蓋中國香港、中國澳門、美國、英國、新加坡、日本、越南等17個國家和地區(qū)的全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

有了這樣雄厚的家底，人們更想看到，這一新旗艦的業(yè)務(wù)能力。

國泰海通大樓一角。

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最近有個券商榜單在市場上流傳，有其中關(guān)于2025年投行業(yè)務(wù)凈收入。

以往業(yè)內(nèi)人士掛在嘴邊的“三中一華”格局被打破了，中信證券、中金公司、中信建投證券、華泰證券之外，一個新的身影殺進(jìn)前三。

沒錯，正是國泰海通，其2025年投行業(yè)務(wù)收入達(dá)到了46.57億元。

2025年，其境內(nèi)主承銷的IPO有19家，到了2025年末尚有44家企業(yè)排隊在審，此外還有193家企業(yè)在接受上市輔導(dǎo)備案，這些數(shù)量都排名行業(yè)第一。

把科創(chuàng)企業(yè)單拿出來看，國泰海通在去年幫助36家科創(chuàng)類企業(yè)股權(quán)融資434.91億元，完成科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后首家過會項目禾元生物，保薦創(chuàng)業(yè)板首家未盈利企業(yè)大普微成功過會。

還有債券市場，2025年國泰海通債券承銷金額13552.14億元，排名行業(yè)第二。

再看看他們在主場上海的表現(xiàn)——服務(wù)130家上海企業(yè)股債融資，承銷規(guī)模逾3700億元。商品期貨、金融期貨成交份額保持行業(yè)前列，助推提升“上海價格”影響力。

此外，在財富管理、信用業(yè)務(wù)、國際市場等方面，這家新公司都有可圈可點之處。

2025年，國泰海通實現(xiàn)營業(yè)收入631.07億元，同比增長87.4%；歸母凈利潤278.09億元，同比增長113.52%；扣非歸母凈利潤213.88億元，同比增長71.93%。

當(dāng)然，利潤之中有并購產(chǎn)生的一次性收益，但合并后提升的專業(yè)服務(wù)能力、集約運營管理，已經(jīng)初見端倪。

需要看到的是，對于一家志在“成為具備國際競爭力與市場引領(lǐng)力的一流投資銀行”的券商來說，國泰海通在整體業(yè)務(wù)實力上，距離中信證券這樣的老大哥，還有一些距離。

如何趕超，看起來他們想好了。在合并成立一周年的前幾天，他們發(fā)布了最新的三年戰(zhàn)略規(guī)劃綱要。

戰(zhàn)略的具體內(nèi)容不作概述，只需要看看他們明確的戰(zhàn)略目標(biāo)，“國內(nèi)全面領(lǐng)先，國際特色卓越”。

這個目標(biāo)歸根結(jié)底，其實就是兩個字——頂尖。

或許正如國泰海通黨委書記、董事長朱健所言，這不僅是一場“爭一時高低長短”的沖刺，更是與同行“比學(xué)趕超、攜手并進(jìn)”，共同為建設(shè)更強(qiáng)大的投資銀行而努力的“馬拉松”。

路還長，拭目以待。

原標(biāo)題：《一轉(zhuǎn)眼，國泰海通合并成立一年了》

本文作者：解放日報 張楊

題圖來源：上觀題圖