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（來源：新行情）

從一哄而上到一哄而散，黃金白銀不再是搶手的香餑餑了。

出品 | 新行情 作者 | 松濤

當黃金不再保持單邊上漲，而是走出了波折反復的趨勢；當白銀跌入了深淵，價格從高點斷崖式下挫，銷量一度崩跌九成以上，貴金屬市場正在經(jīng)歷一場前所未有的信任危機。

市場的情緒，也從昔日的狂熱迅速冷卻。消費者從“買漲不買跌”的慣性思維中驚醒，開始變得謹慎，猶豫是否進場。

黃金暴跌，白銀雪崩，表象之下，市場正在進行一場更為深刻的變革。

黃金、白銀銷量大幅下滑

深圳水貝的黃金和白銀市場正在遭遇一場“倒春寒”。

據(jù)相關(guān)媒體消息，近日，作為全國黃金珠寶產(chǎn)業(yè)規(guī)模最大的交易集散地，深圳水貝市場銷量均出現(xiàn)明顯下滑。

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首先是黃金。相較于過去的淘金熱盛況，如今購買黃金的人明顯減少。相當一部分門店出現(xiàn)只看不買的狀況。

在成交率下降的同時，金店的投資大單也不如過去多。

當零售端出現(xiàn)“遇冷”，批發(fā)端也不可避免地受到影響。

據(jù)了解，如今黃金的批發(fā)量正在與日俱減。商戶為了規(guī)避風險，拿貨量相較過去銳減了三分之一，進貨策略也變成了“少量多次”。

總的看來，黃金市場從零售端到批發(fā)端受到了全面的影響，消費者對黃金的態(tài)度從狂熱轉(zhuǎn)向了觀望。

不過，比黃金市場表現(xiàn)更為嚴峻的，是白銀市場。

有消息指出，相較于過去，白銀的銷售量直接暴跌超過了90%。從年初的每克24元，一路下跌至最低點約15元/克，白銀價格跌幅高達37.5%。

相關(guān)分析指出，消費者對白銀的消費意愿降至冰點，市場情緒極度悲觀。

總的來看，無論是黃金還是白銀，短時間內(nèi)都無法再復刻過往一哄而上的狂熱購買場景，整個市場的情緒正在從狂熱走向冷靜。

“買漲不買跌”失效了？

回望2025年，國際黃金市場完成了一次歷史性的跨越。

過去一年，現(xiàn)貨黃金價格以高達64%至65%的年度漲幅收官，創(chuàng)下自1979年以來的最大單年漲幅。

從價格軌跡來看，金價在2025年初突破3000美元/盎司關(guān)口后，一路勢如破竹，連續(xù)攻克4000美元大關(guān)，全年刷新50次紀錄。

進入2026年，漲勢非但沒有停歇，反而進一步加速。1月26日，現(xiàn)貨黃金價格首次站上5000美元/盎司關(guān)口，盤中最高觸及5111美元/盎司。從4000美元到5000美元，僅僅用了四個多月時間。

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金價的狂飆點燃了全民淘金的熱情。

2月26日，天貓“3·8煥新周”大促正式開啟，老鋪黃金交出了一份令人瞠目的成績單：開賣僅1秒，其天貓旗艦店成交額即突破3億元；全天單店成交額突破10億元，同比實現(xiàn)百倍增長。

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伴隨市場高漲情緒的，是相關(guān)機構(gòu)對黃金后市發(fā)展的樂觀預測。

各大機構(gòu)對2026年黃金前景的預測呈現(xiàn)“集體看多、目標分層”的格局。在當前均價約4760美元/盎司的背景下，主流預測目標在5000至6300美元/盎司之間。

然而，與機構(gòu)看多聲音形成鮮明反差的是，水貝市場的消費者和投資者們卻陷入了前所未有的觀望狀態(tài)。

而這，與國際黃金價格的劇烈波動密切相關(guān)。

3月以來，現(xiàn)貨黃金經(jīng)歷了劇烈的波動，連續(xù)三周的下跌，累計跌幅超過13%。

隨后，在短短一周的時間里，黃金從5000美元/盎司的高位一路下挫，接連跌破4900、4800、4700等關(guān)鍵關(guān)口。3月21日，黃金最終收于4494.02美元/盎司，周跌幅達10.49%，創(chuàng)下自1983年3月以來最大單周跌幅。

彼時，市場分析指出，黃金已經(jīng)進入了“猴市”。

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而這一輪大跌，嚇壞了一眾投資者和消費者。這也就能解釋，為何如今大家面對黃金會止步。

價格越是劇烈波動，消費者越是裹足不前。

與黃金不同，白銀主要是由于跌幅太大，于是呈現(xiàn)出“越跌越?jīng)]人買”的負反饋循環(huán)。

持續(xù)的下跌不僅消耗了投資者的賬面財富，更嚴重打擊了市場信心，使得白銀從曾經(jīng)的“淘金熱替代品”變成了無人問津的“燙手山芋”。

如今即便是價格有所反彈，消費者也擔心這只是“回光返照”后再次下跌，觀望情緒極其濃厚。

綜合來看，水貝市場的“遇冷”并非簡單的“買漲不買跌”所能概括，而是在經(jīng)歷了長達一年多的瘋狂上漲之后，市場自身進行的一次劇烈心理調(diào)整。

黃金市場起伏之下的暗流涌動

當然，要理解黃金銷量為何在近期出現(xiàn)明顯下滑，僅僅盯著價格數(shù)字的漲跌是不夠的。價格只是最終呈現(xiàn)出來的結(jié)果，真正驅(qū)動金價走出這般劇烈起伏行情的，是水面之下更深層次的宏觀力量。

眾所周知，近來國際動蕩不斷加劇。而伴隨而來的，是全球能源市場的劇烈波動，尤其是石油。

當原油供應(yīng)出現(xiàn)不穩(wěn)定，市場擔憂情緒升溫，就會推動國際油價持續(xù)攀升。

油價，作為現(xiàn)代工業(yè)的血液，其價格的上漲會影響社會生活的各個環(huán)節(jié)。首先就是推高生產(chǎn)與運輸?shù)某杀?，進而拉高社會對未來整體物價水平的預期。

當人們預期未來物價將持續(xù)走高時，中央銀行在制定貨幣政策時就會變得更加謹慎。

對于美聯(lián)儲而言，持續(xù)的通脹壓力意味著它不能輕易下調(diào)利率來刺激經(jīng)濟，因為降息可能進一步助長物價上漲。

利率缺乏下降的空間，甚至存在上升的可能，這會吸引資金流向美國國債等生息資產(chǎn)，從而推高債券的收益率。而債券收益率走高，往往伴隨著美元匯率的堅挺。

此外，從現(xiàn)行的國際貨幣體系來看，石油貿(mào)易主要以美元計價和結(jié)算。

當油價變得越貴，全球各國就需要準備更多的美元去購買等量的石油，這種被動的美元需求增加，同樣起到了支撐美元匯率的作用。

而這一切最終所導致的結(jié)果，就是美元持續(xù)走強。

當美元本身的價值在上升，黃金作為一種投資品的吸引力自然就有所下降。

這是為何近期金價持續(xù)承壓。

如果說油價—美元—黃金的傳導鏈條是表層機制，那么美聯(lián)儲貨幣政策預期的根本性轉(zhuǎn)向，則是決定金價走勢的深層原因。

2026年1月黃金價格的大漲，核心驅(qū)動力之一是市場對美聯(lián)儲年內(nèi)啟動2至3次降息的強烈預期。

然而，進入3月后，這一邏輯被徹底顛覆。油價飆升帶來的通脹壓力，讓美聯(lián)儲的貨幣政策取向發(fā)生了根本性轉(zhuǎn)變。

3月19日，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率維持在3.50%-3.75%不變。美聯(lián)儲主席鮑威爾也明確表示，若通脹無進展，將不會降息。

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這番話等于向市場潑了一盆冷水，澆滅了此前關(guān)于年內(nèi)降息的熱切期望。

降息預期的退潮，意味著黃金失去了年初上漲最重要的動力來源，而利率維持高位乃至可能走高的環(huán)境，加上強勢美元的背景，共同對金價形成了雙重壓制。

除了上述宏觀基本面的變化，市場內(nèi)部的技術(shù)性因素和投資者的群體情緒也在價格下跌的過程中起到了推波助瀾的作用。

市場分析指出，在此前金價快速拉伸時期，市場用入了大量買入者，并且其積累了豐厚的賬面利潤。

當市場風向突變、價格開始掉頭向下時，這些獲利者為了避免利潤回吐，會不約而同地選擇賣出變現(xiàn)。

而這種高位套現(xiàn)獲利的現(xiàn)象，并非出現(xiàn)在個人投資。

近來，出于調(diào)整儲備結(jié)構(gòu)的考慮，部分國家的中央銀行也在金價處于高位時，進行了減持操作。其中，土耳其在短短兩周內(nèi)，賣出了120噸黃金。

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要知道，土耳其一直以來都是黃金的“超級買家”。其突如其來的拋售行為，無疑會影響市場情緒，進一步加劇恐慌。

總的來說，如今國際局勢動蕩，多方面因素的交織共同導致了金價起伏不定的走向，市場情緒也受此影響，逐漸從狂熱走向穩(wěn)定。