2026年4月，算力賽道正在以超乎所有人預(yù)期的速度狂飆。

4月7日晚，國產(chǎn)算力龍頭海光信息發(fā)布一季報：營收40.34億元，同比增長68.06%；凈利潤6.87億元，同比增長35.82%。這份成績單不僅創(chuàng)下公司歷史新高，更打響了算力板塊“業(yè)績兌現(xiàn)”的第一槍。

幾乎同一時間，阿里云AI算力、存儲等產(chǎn)品最高漲價34%，百度智能云跟進(jìn)調(diào)價5%至30%。從優(yōu)刻得到阿里云再到百度云，云廠商提價已從前期的“成本推動”轉(zhuǎn)向當(dāng)前的“需求拉動”。

中信證券在最新研報中明確指出：“伴隨Agent應(yīng)用和多模態(tài)生態(tài)的爆發(fā)，全球Token用量正迎來新一輪加速增長，近兩年云產(chǎn)業(yè)鏈有望進(jìn)入量價齊升的發(fā)展大年?！?/p>

與此同時，算力產(chǎn)業(yè)鏈的底層邏輯正在發(fā)生深刻變化。中銀證券指出，隨著智能體AI成為下一階段發(fā)展趨勢，CPO（光電共封裝）、液冷、LPU正重構(gòu)AI算力基建基石。

從芯片到服務(wù)器到液冷，算力產(chǎn)業(yè)鏈的每一環(huán)都在迎來價值重估。今天，我們就沿著這條產(chǎn)業(yè)鏈，從上到下梳理出10大核心龍頭股，并附上完整的產(chǎn)業(yè)鏈圖譜。

算力產(chǎn)業(yè)鏈全景圖

在拆解具體標(biāo)的之前，我們先建立產(chǎn)業(yè)鏈的整體認(rèn)知。

算力產(chǎn)業(yè)鏈可以分為四大層級：

第一層：AI芯片——算力的“心臟”

這是產(chǎn)業(yè)鏈的源頭，也是技術(shù)壁壘最高的環(huán)節(jié)。主要包括GPU（圖形處理器）、ASIC（專用集成電路）、CPU（中央處理器）等。代表企業(yè)有英偉達(dá)、AMD，以及國產(chǎn)的寒武紀(jì)、海光信息、華為昇騰等。

第二層：服務(wù)器與算力基礎(chǔ)設(shè)施——算力的“骨架”

芯片需要搭載在服務(wù)器上才能發(fā)揮作用。這一環(huán)節(jié)包括AI服務(wù)器整機(jī)制造、交換機(jī)、光模塊等。代表企業(yè)有浪潮信息、中科曙光、工業(yè)富聯(lián)等。

第三層：液冷散熱——算力的“血液”

隨著芯片功率密度提升，液冷已從“可選”變?yōu)椤氨剡x”。英偉達(dá)下一代Rubin芯片首次將液冷由可選配置變?yōu)閺?qiáng)制標(biāo)配。這一環(huán)節(jié)包括液冷模組、CDU（冷量分配單元）、液冷板等。

第四層：算力服務(wù)與云——算力的“交付”

最終，算力以Token的形式通過云服務(wù)交付給終端用戶。這一環(huán)節(jié)包括云服務(wù)商和算力租賃廠商。

這個金字塔結(jié)構(gòu)，決定了產(chǎn)業(yè)鏈的受益順序：上游芯片最先受益，其次是服務(wù)器和散熱，最后是算力服務(wù)。但彈性最大、爆發(fā)力最強(qiáng)的，往往是上游核心零部件環(huán)節(jié)。

10大核心龍頭股深度拆解

基于“產(chǎn)業(yè)鏈地位+業(yè)績兌現(xiàn)+機(jī)構(gòu)共識”三個維度，我們從算力產(chǎn)業(yè)鏈的四大層級中，篩選出10只最具代表性的龍頭股。

（鄭重聲明：以下內(nèi)容僅為客觀產(chǎn)業(yè)鏈分析，不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。）

第一層級：AI芯片——算力的“心臟”

1. 海光信息（688041）——國產(chǎn)CPU/GPU雙料龍頭

海光信息是A股算力板塊的“壓艙石”，也是本輪一季報行情的領(lǐng)跑者。

2025年全年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入143.77億元，同比增長56.92%；凈利潤25.45億元，同比增長31.79%。2026年一季度，營收40.34億元，同比增長68.06%；歸母凈利潤6.87億元，同比增長35.82%。

公司擁有我國唯一的“C86+GPGPU”自研產(chǎn)品矩陣，CPU兼容x86架構(gòu)，DCU采用通用并行計算架構(gòu)，能夠較好地適配國際主流商業(yè)計算軟件和AI軟件。截至目前，公司已與DeepSeek、Qwen3、ChatGPT等365款主流大模型完成全面適配，覆蓋全球99%非閉源大模型。

2025年研發(fā)投入達(dá)45.69億元，同比增長32.58%；2026年一季度研發(fā)投入12.11億元，同比激增58.61%。高強(qiáng)度研發(fā)投入為產(chǎn)品競爭力提供了持續(xù)支撐。

國金證券將海光信息列為國產(chǎn)算力核心標(biāo)的，中信證券同樣將其作為云產(chǎn)業(yè)鏈推薦的重點公司。