財(cái)聯(lián)社4月28日訊（記者 李迪）4月28日，興證全球基金、騰訊新聞、財(cái)聯(lián)社主辦的“投資·進(jìn)化：2026年度興全投資人大會(huì)”圓滿落幕。站在技術(shù)加速進(jìn)步的時(shí)代關(guān)口，如何把握時(shí)代紅利、布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，是每一位投資者最關(guān)心的課題。興證全球基金基金經(jīng)理?xiàng)钍肋M(jìn)帶來(lái)主題演講——《風(fēng)雨中前行》。

楊世進(jìn)立足全球宏觀視野與長(zhǎng)期投資視角，復(fù)盤(pán)了海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，并拆解當(dāng)下宏觀環(huán)境的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

緊扣新一輪科技革命與產(chǎn)業(yè)變革浪潮，楊世進(jìn)重點(diǎn)圍繞人工智能、創(chuàng)新醫(yī)藥、高端制造等賽道展開(kāi)分析，系統(tǒng)梳理國(guó)內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新迭代升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)，解讀創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)下的中長(zhǎng)期投資機(jī)遇，為投資者的配置布局提供參考。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迎來(lái)多重利好信號(hào)，海外市場(chǎng)面臨兩方面長(zhǎng)期挑戰(zhàn)

楊世進(jìn)認(rèn)為如今國(guó)際環(huán)境存在一些不確定性，全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)加大，在此背景下做投資，海內(nèi)外宏觀環(huán)境仍是需要重點(diǎn)關(guān)注的一個(gè)維度。

楊世進(jìn)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持樂(lè)觀態(tài)度，他認(rèn)為當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)逐步化解，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)。

他進(jìn)一步結(jié)合經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、匯率走勢(shì)分析稱，“從部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來(lái)看，國(guó)內(nèi)CPI、PPI等價(jià)格指標(biāo)及工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)等核心指標(biāo)，均逐步呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)。我國(guó)出口在早年達(dá)到峰值后，盡管近年來(lái)面臨各類(lèi)干擾因素，仍保持穩(wěn)健向上的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，今年人民幣匯率也出現(xiàn)升值跡象。這些信號(hào)均表明，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)正穩(wěn)步發(fā)展，轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)。”

針對(duì)海外宏觀環(huán)境，楊世進(jìn)則著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，指出海外市場(chǎng)面臨兩方面挑戰(zhàn)。

一是美國(guó)政府的長(zhǎng)期債務(wù)問(wèn)題。楊世進(jìn)指出，尤其是疫情期間，拜登政府采取直接發(fā)放資金的方式，導(dǎo)致債務(wù)規(guī)�？焖贁U(kuò)張；二是貧富分化問(wèn)題。他認(rèn)為，此類(lèi)問(wèn)題在短期內(nèi)難以得到有效解決。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，每當(dāng)一個(gè)國(guó)家的中央財(cái)政出現(xiàn)危機(jī)，后續(xù)往往都可能引發(fā)社會(huì)層面的重大變革。

此外，人工智能的快速發(fā)展，也是未來(lái)影響海外宏觀環(huán)境的重要變量。楊世進(jìn)強(qiáng)調(diào)，新一輪人工智能革命正加速推進(jìn)，其在計(jì)算機(jī)、軟件、電力、通信等行業(yè)的投資占比已超過(guò)消費(fèi)領(lǐng)域，成為美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）構(gòu)成中的重要組成部分。與此同時(shí)，人工智能的發(fā)展也引發(fā)了一系列社會(huì)問(wèn)題，失業(yè)問(wèn)題便是其中之一。

新一輪科技革命加速推進(jìn)，人工智能邁入價(jià)值兌現(xiàn)周期

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展的同時(shí)，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)也持續(xù)推進(jìn)，成為投資時(shí)不可忽視的主線。

在楊世進(jìn)看來(lái)新一輪科技革命的到來(lái)，既是科學(xué)發(fā)展規(guī)律演進(jìn)的必然結(jié)果，也是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求。當(dāng)前，全球主要經(jīng)濟(jì)體普遍面臨全要素生產(chǎn)率回落、債務(wù)壓力高企的雙重困境，而科技革命則有望抬升勞動(dòng)生產(chǎn)效率，進(jìn)而重塑全社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

“當(dāng)下我們或正處于第四次科技革命的進(jìn)程之中。”楊世進(jìn)在談及科技革命進(jìn)程時(shí)如是說(shuō)。

放眼當(dāng)下科技變革趨勢(shì)，人工智能已然成為時(shí)代焦點(diǎn)。站在當(dāng)前階段，楊世進(jìn)認(rèn)為最應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)發(fā)展核心指標(biāo)是Token數(shù)量的增長(zhǎng)，“Token規(guī)模的快速攀升，印證了用戶使用意愿與產(chǎn)品實(shí)際價(jià)值�；赝ヂ�(lián)網(wǎng)發(fā)展歷程，谷歌搜索、字節(jié)跳動(dòng)短視頻等標(biāo)桿產(chǎn)品，均是先積累海量用戶、夯實(shí)產(chǎn)品使用基礎(chǔ)，再逐步探索成熟商業(yè)化路徑，實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。”

近期，伴隨智能體（Agent）技術(shù)的快速落地與迭代，行業(yè)Token消耗迎來(lái)顯著提速，直接驅(qū)動(dòng)Anthropic等頭部企業(yè)AI業(yè)務(wù)營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，增強(qiáng)行業(yè)發(fā)展信心。

立足于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，楊世進(jìn)認(rèn)為，我國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間廣闊，核心技術(shù)壁壘持續(xù)突破，且本土大模型與海外頂尖水平的差距正不斷收斂，具備投資機(jī)遇。楊世進(jìn)援引斯坦福大學(xué)最新人工智能行業(yè)報(bào)告統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)指出，全球綜合實(shí)力前十的大模型榜單中，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)獨(dú)占四席。此外，阿里巴巴、DeepSeek、清華大學(xué)、字節(jié)跳動(dòng)等企業(yè)及科研院所自研大模型技術(shù)實(shí)力突出，已構(gòu)筑起強(qiáng)勁的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，持續(xù)打開(kāi)產(chǎn)業(yè)投資想象空間。

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創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)研發(fā)突破提速，高端制造升級(jí)蘊(yùn)藏多元機(jī)遇

楊世進(jìn)認(rèn)為創(chuàng)新藥同樣是我國(guó)技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)進(jìn)階的重要領(lǐng)域，具備長(zhǎng)期布局價(jià)值。

楊世進(jìn)擁有北京大學(xué)藥劑學(xué)碩士學(xué)位，他結(jié)合微觀行業(yè)觀察與中長(zhǎng)期企業(yè)跟蹤研究認(rèn)為：國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度與工作體量，已逐步超越海外市場(chǎng)。伴隨國(guó)內(nèi)科研探索與研發(fā)實(shí)踐的持續(xù)深化，創(chuàng)新成果集中涌現(xiàn)具備客觀必然性，產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯清晰可辨。

以下兩張圖表，分別呈現(xiàn)2016-2026年一季度全球各地區(qū)FIC首創(chuàng)新藥數(shù)量占比、2017-2025年中美日三國(guó)創(chuàng)新藥臨床試驗(yàn)開(kāi)展規(guī)模，均體現(xiàn)出我國(guó)創(chuàng)新藥研發(fā)工作體量已實(shí)現(xiàn)反超。落地至產(chǎn)業(yè)端成果，楊世進(jìn)強(qiáng)調(diào)，海外頭部藥企對(duì)國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)價(jià)值的認(rèn)可度也在持續(xù)提升，創(chuàng)新藥BD授權(quán)、合作交易等核心數(shù)據(jù)近年也在穩(wěn)步增長(zhǎng)。

各國(guó)或地區(qū)FIC（首創(chuàng)新藥）數(shù)量占比情況（2016-2026Q1）

中美日創(chuàng)新藥臨床開(kāi)展數(shù)量（2017-2025）

數(shù)據(jù)來(lái)源：東吳證券《國(guó)內(nèi)外因素共振，創(chuàng)新藥板塊穩(wěn)步趨勢(shì)上漲》

制造業(yè)升級(jí)同樣是值得關(guān)注的。楊世進(jìn)指出，今年年初，《中國(guó)工程科學(xué)》推出專題報(bào)道，對(duì)《中國(guó)制造2025》規(guī)劃涵蓋的多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)發(fā)展成效進(jìn)行了系統(tǒng)復(fù)盤(pán)與梳理。其中，電力裝備、前沿新材料等領(lǐng)域表現(xiàn)突出，已實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展與長(zhǎng)足進(jìn)步。

為直觀展現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)成效，楊世進(jìn)舉例說(shuō)明：工信部2011年的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展急需的130種關(guān)鍵材料中，國(guó)內(nèi)當(dāng)時(shí)可實(shí)現(xiàn)完全自給的比例僅為14%；而截至2022年，國(guó)內(nèi)11個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域、54個(gè)核心系統(tǒng)的配套材料平均自給率已提升至54%，關(guān)鍵材料自主可控能力實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍。

楊世進(jìn)強(qiáng)調(diào)，各類(lèi)先進(jìn)材料細(xì)分賽道的突破，離不開(kāi)科研人員、工程技術(shù)人才以及上市企業(yè)的共同深耕與持續(xù)攻堅(jiān)。此外，航空發(fā)動(dòng)機(jī)、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)、大型燃?xì)廨啓C(jī)等國(guó)家級(jí)重大裝備工程加速落地，制造業(yè)高端化、自主化進(jìn)程持續(xù)深化，相關(guān)賽道也蘊(yùn)藏豐富且具備長(zhǎng)期價(jià)值的投資機(jī)遇。

在國(guó)內(nèi)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)升級(jí)持續(xù)深化的背景下，我國(guó)企業(yè)綜合實(shí)力與全球競(jìng)爭(zhēng)力穩(wěn)步提升，這也為企業(yè)出海賽道提供了更多投資機(jī)遇。楊世進(jìn)結(jié)合貿(mào)易歷史發(fā)展歷程指出，“外商在中國(guó)大陸的持續(xù)投入獲得了豐厚的回報(bào)。同樣的機(jī)會(huì)，也適用于未來(lái)的我們�！�

立足當(dāng)下時(shí)代背景，楊世進(jìn)感慨，身處當(dāng)前發(fā)展階段實(shí)屬時(shí)代機(jī)遇。他提及，巴菲特曾在股東大會(huì)中肯定中國(guó)的發(fā)展前景稱，“你們都很好，生活在當(dāng)下的中國(guó)�！�

展望未來(lái)的投資格局，楊世進(jìn)引入對(duì)上海春天的感懷，“或許外面會(huì)有驚濤駭浪和風(fēng)雨波動(dòng)，但上海的‘風(fēng)’是春天的風(fēng)，吹面不寒楊柳風(fēng)，春天的雨，是春雨貴如油。所以，我們?cè)陲L(fēng)雨中前行，汲取風(fēng)雨的滋潤(rùn)，后續(xù)就會(huì)迎來(lái)秋天的收獲�！�