本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：時代商業(yè)研究院

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來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨實習(xí)生楊軍微、鄭琳

編輯丨鄭琳

2026年4月22日，湖南明珠礦用化工科技股份有限公司（以下簡稱“明珠礦用化工”）正式向港交所遞交主板上市申請，獨家保薦人為民銀資本。該公司深耕礦用浮選藥劑行業(yè)多年，依托成熟生產(chǎn)技術(shù)與定制化服務(wù)體系，是國內(nèi)選礦藥劑領(lǐng)域具備核心競爭力的細(xì)分領(lǐng)先企業(yè)。

招股書及弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，明珠礦用化工專注研發(fā)、生產(chǎn)并銷售捕收劑、調(diào)整劑、起泡劑三大類礦用化工產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于銅、鉛、鋅、金銀、稀有金屬等礦產(chǎn)浮選環(huán)節(jié)，全面覆蓋礦山開采核心剛需場景。核心拳頭產(chǎn)品優(yōu)勢顯著，2024年該公司黃藥類選礦藥劑國內(nèi)市場占有率達(dá)15.57%，位列全國第一（按銷售收入計）；整體浮選藥劑市場份額為1.05%，行業(yè)排名全國第二，黃藥及黑藥的產(chǎn)能利用率超100%，規(guī)模生產(chǎn)優(yōu)勢明顯。

明珠礦用化工獨創(chuàng)一礦一藥定制化服務(wù)模式，根據(jù)不同礦山礦石成分、開采工藝量身定制藥劑配方，搭配現(xiàn)場技術(shù)調(diào)試、工藝優(yōu)化等配套服務(wù)，可幫助礦山企業(yè)提升選礦效率，降低藥劑使用損耗，降本增效優(yōu)勢突出。

技術(shù)與渠道層面，明珠礦用化工深耕精細(xì)化工與礦物浮選核心工藝，獲評湖南省專精特新“小巨人”企業(yè)，在長沙、株洲設(shè)立的研發(fā)中心獲評省級企業(yè)技術(shù)中心。銷售布局持續(xù)完善，業(yè)務(wù)覆蓋國內(nèi)20余個省市，產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球15個國家和地區(qū)，客戶主要包括萬國黃金集團(tuán)有限公司等有色金屬企業(yè)。

財務(wù)表現(xiàn)保持穩(wěn)健增長，2023—2025年，明珠礦用化工的營業(yè)收入分別為2.30億元、2.59億元、3.24億元，三年復(fù)合增長率達(dá)18.7%，2025年營收同比增長24.9%，規(guī)模擴(kuò)張節(jié)奏強(qiáng)勁；同期凈利潤依次為4399萬元、4942萬元、6660萬元，2025年凈利潤同比大增34.7%。伴隨高附加值產(chǎn)品占比提升及精細(xì)化成本管控，該公司盈利質(zhì)量持續(xù)改善，三年綜合毛利率分別為28.1%、27.9%、29.7%，呈現(xiàn)先微降后回升態(tài)勢。

招股書披露，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，明珠礦用化工營收高度集中于核心品類，2025年捕收劑收入占比高達(dá)79.9%，是業(yè)績核心支柱，調(diào)整劑、起泡劑等多元產(chǎn)品布局尚不完善，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)相對集中。

同時，明珠礦用化工經(jīng)營仍面臨多項突出風(fēng)險。其一，研發(fā)投入持續(xù)收縮，2023—2025年研發(fā)開支從683萬元下滑至429萬元，長期技術(shù)迭代與新品研發(fā)能力可能受限；其二，下游礦業(yè)具備強(qiáng)周期性特征，礦產(chǎn)價格波動、礦山開采投資收縮，直接影響選礦藥劑市場需求穩(wěn)定性；其三，基礎(chǔ)化工原材料價格波動頻繁，易對該公司生產(chǎn)成本及盈利空間形成擠壓。

伴隨全球綠色礦山改造、高效節(jié)能選礦升級趨勢，環(huán)保型、高效率選礦藥劑市場需求持續(xù)釋放，行業(yè)長期成長空間充足。明珠礦用化工本次赴港上市募集資金，將主要用于產(chǎn)能擴(kuò)建、核心產(chǎn)品技術(shù)升級、新興藥劑品類研發(fā)、海內(nèi)外市場拓展及補(bǔ)充營運資金，進(jìn)一步優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，緩解單一品類依賴，強(qiáng)化技術(shù)壁壘與全球化布局，提升該企業(yè)對抗行業(yè)周期的綜合經(jīng)營能力。

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