出品|清流工作室

作者|梁耀丹 主編|趙妍

在3月的第一天，DeepSeek發(fā)布了一則勁爆的消息。DeepSeek首次披露了它的理論成本利潤率——545%。據(jù)測算，DeepSeek理論上最高每天可盈利47. 5萬美元（折合人民幣約346萬元）。

這是根據(jù)DeepSeek線上系統(tǒng)的實際統(tǒng)計數(shù)據(jù)，假設公司旗下大模型V3和R1的推理服務如果按R1的定價計算而得出。不過，DeepSeek同時也表示，由于現(xiàn)實多重因素，實際收入遠不及理論數(shù)值。

雖然如此，在全球AI大模型公司普遍靠融資輸血、深陷虧損泥潭的當下，這個數(shù)據(jù)還是引發(fā)諸多遐想。

即便是此前AI大模型行業(yè)公認的老大——OpenAI，在過去一年也預計虧損高達 50 億美元（折合人民幣363億元），并且預測到2026年虧損可能高達140億美元（折合人民幣1016億元）。

一場AI領域的軍備競賽正在全球開啟。在瘋狂的“燒錢”游戲下，AI大模型是否可以實現(xiàn)盈利？商業(yè)化何去何從？

國內AI大模型戰(zhàn)局

在DeepSeek嶄露頭角前，國內AI大模型行業(yè)格局主要由互聯(lián)網(wǎng)大廠、AI獨角獸、以及一眾大模型創(chuàng)業(yè)公司共同塑造。

其中，憑借雄厚的資金與技術實力，國內互聯(lián)網(wǎng)大廠已成為AI大模型行業(yè)的重要力量。

最早入局AI大模型的百度，在文心大模型的基礎上，徹底重構了旗下產(chǎn)品，構建了從芯片（昆侖芯）到平臺（飛槳）再到場景（智能交通、金融風控）的全棧能力。

字節(jié)跳動則憑借著在抖音投流這一得天獨厚的優(yōu)勢，使豆包成為當前月活規(guī)模最大的AI應用。

作為最早擁抱開源路線的互聯(lián)網(wǎng)大廠，阿里推動通義千問成為全球頂尖的開源模型廠商，目前QwQ-32B模型成功登頂全球開源社區(qū)榜首。

具有制造業(yè)基因的華為打造的盤古大模型，則主要聚焦工業(yè)多模態(tài)應用，落地于工業(yè)和制造等核心場景。

騰訊則依靠社交生態(tài)，一直穩(wěn)扎穩(wěn)打，直至DeepSeek出現(xiàn)才憑借騰訊元寶殺出重圍，位居蘋果中國區(qū)應用商店免費App下載排行榜第一。

相較于資金護城河更高的互聯(lián)網(wǎng)大廠，以“AI六小虎”為代表的AI創(chuàng)業(yè)公司，主要依靠過去兩年狂飆式的融資，迅速在市場站穩(wěn)腳跟。

“六小虎”分別是：智譜AI、MiniMax、百川智能、月之暗面、階躍星辰、零一萬物。其中，除了智譜AI和Minimax成立時間較早，其余幾家都誕生于2023年：百川智能成立于2023年3月，月之暗面、階躍星辰成立于2023年4月，零一萬物成立于2023年5月。

值得一提的是，在“AI六小虎”一眾投資人背后，也站著互聯(lián)網(wǎng)大廠的身影。

2024 年 2 月，月之暗面在阿里領投下，成功完成超 10 億美元融資，將大模型第一梯隊的估值基準線拉高到 200 億元。同一時期，智譜 AI 也動作頻頻，在 2024 年完成至少三輪融資，累計融資超 40 億元人民幣，背后投資方陣容強大，有北京市人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、社?；鹬嘘P村自主創(chuàng)新基金，以及美團、阿里、騰訊等，估值隨之突破 200 億元大關。

緊接著，百川智能迅速跟上。去年 7 月，百川智能宣布順利完成 A2 輪融資，融資金額高達 50 億元人民幣，還計劃以 200 億元估值開啟 B 輪融資。此時，百川智能的資本陣營里，頭部大廠、市場化機構紛紛入駐，北京、上海、深圳三地國資也齊聚一堂。

去年年末，階躍星辰宣布完成數(shù)億美元的 B 輪融資，投資方涵蓋上海國有資本投資有限公司及其旗下基金、騰訊投資、五源資本、啟明創(chuàng)投等。階躍星辰借此成為 2024 年最后一家躋身 200 億估值梯隊的通用大模型企業(yè)。

相較于互聯(lián)網(wǎng)廠商和依靠融資的AI創(chuàng)業(yè)公司，背靠私募母公司幻方量化的DeepSeek則是一股清流。

DeepSeek從未接受外部融資，目前也暫未有外部融資的信息，而是依靠幻方量化的利潤支撐。成立于2015年幻方量化，是最早使用AI投資的對沖基金之一。在長期的探索中，幻方量化既獲得了可觀的財富，還積累了量化投資和高性能計算領域的豐富經(jīng)驗。截至2024年末，幻方量化保持在量化投資第一梯隊的地位，管理規(guī)模在500-600億元區(qū)間。

開源模型的崛起

多年以后，回顧AI大模型的發(fā)展歷史，開源和閉源的路線之爭一定是濃墨重彩的一筆。

所謂“開源”，即開放源代碼，允許其他開發(fā)者使用、傳播從而改進技術。與閉源模型相比，開源模型優(yōu)點是可以迅速搶占市場、吸引開發(fā)者，缺點則是并非直接盈利，難以筑起技術壁壘。

閉源模式曾是巨頭的標配。OpenAI的GPT-4、百度的文心一言、谷歌的Gemini，無一不以技術黑箱筑起護城河。百度李彥宏直言：“閉源才有真正的商業(yè)模式，能聚集算力和人才。”企業(yè)通過API按token收費，用戶調用越多，利潤越厚。2024年，GPT-4單次調用成本高達0.06美元，中小企業(yè)望而卻步。

但高墻之下，危機暗涌。OpenAI因閉源遭馬斯克起訴，被諷刺為“ClosedAI”；Meta開源Llama3卻限制商用，被開發(fā)者痛斥“偽開源”。

直至今年年初，DeepSeek異軍突起，閉源陣營首次出現(xiàn)集體潰退。

2025年2月，DeepSeek宣布全面開源其千億參數(shù)大模型V3，連帶技術論文和訓練數(shù)據(jù)一并公開。短短一周內，GitHub上相關代碼庫被全球開發(fā)者“星標”超百萬次，企業(yè)、高校、研究機構爭相接入。

據(jù)QuestMobile披露的最新數(shù)據(jù)，DeepSeek的日活躍用戶數(shù)已突破3000萬，成為史上最快達成這一規(guī)模的應用。另外，《AI產(chǎn)品榜》指出，DeepSeek 2 月份活躍用戶 1.57 億，含網(wǎng)站(Web)近億、應用(App) 6181 萬，累加不去重，是 ChatGPT 7.49 億的 20.9%。

DeepSeek以開源和免費的方式“出圈”，迫使國內其它AI大模型廠商，紛紛倒戈向開源。

2月10日，字節(jié)跳動豆包大模型團隊聯(lián)合北京交通大學等開發(fā)的視頻生成實驗模型“VideoWorld”正式開源。

2月14日，之前堅定的“閉源派”百度也宣布，接下來發(fā)布的文心大模型4.5系列將會開源。

2月18日，昆侖萬維開源了其旗下面向AI短劇創(chuàng)作的視頻生成模型SkyReels-V1和表情動作可控算法SkyReels-A。

2月23日，月之暗面Kimi宣布開源大模型Moonlight。

之前最早站在開源陣營的阿里，也進一步加大了開源的力度。2月25日，阿里通義千問推出QwQ-Max-Preview深度思考模型，支持聯(lián)網(wǎng)搜索，并計劃后續(xù)開源。同一天，阿里云視覺生成基座模型萬相2.1（Wan）開源了14B和1.3B兩個參數(shù)規(guī)格的全部推理代碼和權重，同時支持文生視頻和圖生視頻任務，本地消費級GPU即可部署。

AI大模型廠商集體掉頭背后，是閉源模式“生態(tài)失血”的致命傷。Meta開源Llama3后，全球開發(fā)者用三個月時間就將其迭代出金融、醫(yī)療等20個垂直版本，而閉源模型的迭代周期仍停留在“以季度計”。OpenAI的GPT-4每天吞噬70萬美元算力成本，卻因閉源生態(tài)陷入“越強越貴”的悖論——中小企業(yè)望而卻步，開發(fā)者生態(tài)日漸凋零。

不過，選擇開源模式也絕非意味著做慈善。無論是閉源還是開源，大模型未來如何實現(xiàn)商業(yè)化，仍是入局者的未解難題。

微笑曲線和盈利困境

AI產(chǎn)業(yè)鏈可分為三個主要環(huán)節(jié)：GPU制造和云計算、底層大模型開發(fā)、AI應用。在AI產(chǎn)業(yè)鏈中，這三個主要環(huán)節(jié)呈現(xiàn)出“微笑曲線”——即GPU制造/云計算和AI應用環(huán)節(jié)賺取了大部分利潤，處在“笑臉弧線”的兩端，而底層大模型則明顯處在利潤“凹處”。

AI大模型的盈利困境正源于此。

在上游，GPU霸主英偉達憑借H100/H200芯片，壟斷全球90%的AI算力市場。2025財年第三季度，英偉達數(shù)據(jù)中心業(yè)務收入達308億美元，同比暴增112%，創(chuàng)歷史新高。得益于此，英偉達凈利潤達193.09億美元，同比增長 109%；毛利率為74.6％，同比上漲0.6個百分點。

大模型應用落地同樣繞不開云計算。與GPU業(yè)務相似，國內外云服務廠商等“賣鏟人”的業(yè)績同樣蒸蒸日上。

云計算巨頭微軟Azure憑借OpenAI最大金主的身份，與其形成“云-模型共生體”，從中獲得豐厚的利潤。微軟在今年1月公布了2025財年Q2業(yè)績，營收696.3億美元，同比增長12.3%，其中當季Azure云服務收入就實現(xiàn)了同比增長31%。

阿里、騰訊、百度、華為等國內互聯(lián)網(wǎng)廠商作為AI大模型的主要玩家，其大模型板塊雖然仍在起步階段，但已依靠云業(yè)務賺得盆滿缽滿。

截至2024年12月31日的季度，阿里云實現(xiàn)營收317.42億元，同比增長13%，相比上一季度7%的增速接近翻倍。

2024年華為云實現(xiàn)營業(yè)收入719億元人民幣，同比增幅達到30%，成為集團增速最快的業(yè)務板塊之一。這一成績推動華為整體營收突破8600億元，創(chuàng)下歷史第二高紀錄。

排名國內云服務市場第三的騰訊云，雖然單一業(yè)務的業(yè)績沒有被公開，但近日有消息傳出，2024年，騰訊云生態(tài)伙伴實現(xiàn)公有云收入同比兩位數(shù)增長。

百度同樣依靠云業(yè)務在過去一年實現(xiàn)了業(yè)績騰飛。根據(jù)百度在電話會披露的信息，2024年，百度智能云AI相關收入同比增長近3倍。

與上游的“暴利”形成鮮明對比的是，AI大模型因資本需求巨大，訓練成本高昂，至今尚未形成商業(yè)閉環(huán)。

以OpenAI為例，其2024年單次模型訓練成本達6300萬美元（約4.3億元人民幣），相當于每天燒掉一架波音787客機。據(jù)外媒援引的OpenAI文件報道，該公司2026財年的虧損可能達到140億美元，是2025財年預期虧損的近三倍，預計該公司到2029財年才會盈利。

值得注意的是，近日，頂著“李開復關門弟子”、“ACM 世界冠軍”光環(huán)的周健和他的 AI 公司瀾碼科技已身陷輿論漩渦。

瀾碼科技成立于2023年，是一家基于大語言模型的企業(yè)級AI Agent平臺公司，曾于2023年8月完成數(shù)千萬元人民幣的A輪融資，投資方包括IDG資本、聯(lián)新資本等。公司創(chuàng)始人周健作為ACM國際大學生程序設計競賽世界冠軍、李開復的“關門弟子”，曾備受矚目。然而，據(jù)多家媒體報道，從2024年10月起，瀾碼科技停薪資、停社保已經(jīng)超過三個月，并于近期對數(shù)十名員工解除勞動合同。

大模型商業(yè)化圖景

大模型變現(xiàn)，最常見的商業(yè)路徑是賣API，即按token收費。

API調用主要面向B端，是針對開發(fā)者的一種使用方式，是一種允許開發(fā)者通過編程方式訪問和調用大型人工智能模型功能的接口。

這也是DeepSeek目前測算出高達545%成本利潤率所基于的商業(yè)模式。DeepSeek統(tǒng)計了2月27日24點到2月28日24點，計算出其每日總成本為87072美元（折合人民幣約63萬元）。而目前DeepSeek-R1的定價為0.14美元/百萬輸入tokens(緩存命中)，0.55美元/百萬輸入tokens(緩存未命中)，2.19美元/百萬輸出tokens。如果所有Token都以DeepSeek-R1的價格計費，每日總收入將為562027美元（折合人民幣約409萬元），成本利潤率達到545%。

在這條商業(yè)路徑上，自去年以來，AI大模型降價潮愈演愈烈，各家廠商試圖通過價格戰(zhàn)搶奪市場份額。

2024 年 5 月，字節(jié)跳動在火山引擎原動力大會上，將企業(yè)級產(chǎn)品定價設定為 0.0008 元 / 千 Tokens，率先開啟了“厘”時代。到了 2024 年底，字節(jié)跳動再度發(fā)力，發(fā)布豆包視覺理解模型，其千 Tokens 輸入價格低至 3 厘，僅需一元錢就能處理 284 張 720P 精度的圖片，相比行業(yè)普遍價格大幅降低 85%。

幾乎同時，阿里云對外宣布開啟2024年度第三輪大模型降價，通義千問視覺理解模型全線降價80%以上，最低僅需0.0015元/千tokens 。

除此之外，騰訊、訊飛、智譜等廠商也紛紛宣布旗下模型 API 降價。

2月26日，DeepSeek宣布即日起在北京時間每日00:30至08:30的夜間空閑時段，大幅下調API調用價格，再一次掀起價格戰(zhàn)波瀾。

大模型另一條可行的商業(yè)化路徑，則是 AI搜索的廣告服務。

傳統(tǒng)搜索引擎的商業(yè)化能力已得到印證，而AI 大模型不僅能夠高效生成內容，更著重于對語義的精準理解，還能根據(jù)用戶特性進行個性化推薦。民生證券在相關研報中指出，AI 搜索極有可能成為首個成功實現(xiàn)商業(yè)化落地的 C 端超級應用，成為大模型商業(yè)落地進程中的 “第一束光”。

2024年11月，AI搜索引擎Perplexity試水廣告戰(zhàn)略。當用戶使用Perplexity AI搜索問題時，搜索結果頁底部的“跟進問題”一欄，會顯示贊助商提供的廣告。

除了Perplexity，同樣嘗試AI搜索+廣告的還有谷歌，其廣告直接植入在AI答案中。比如，用戶搜索“如何去除牛仔褲上的污漬？”，帶有“贊助”標簽的廣告會與其他內容一起出現(xiàn)在 AI 回答中，并附加谷歌購物里的廣告產(chǎn)品鏈接。

不過，與傳統(tǒng)搜索引擎競價排名機制不同，AI 搜索擁有強大的信息整合能力，所展示的結果精準度極高。但也正因為如此，如果廠商在 AI 搜索應用過程中過度聚焦商業(yè)化，比如隨意插入大量廣告、為付費內容不合理地提高排名等，就極有可能與用戶的利益相悖。

或正因如此，已經(jīng)入局AI搜索的360集團創(chuàng)始人周鴻祎坦言，“做AI搜索很痛苦，我們也有自我顛覆，里面暫時找不到地方放廣告。”

用戶訂閱也是目前大模型行業(yè)常見的盈利路徑。

OpenAI首席財務官去年10月就透露，OpenAI約75%的營收來自消費者訂閱。不過，歐美用戶付費習慣成熟，訂閱模式接受度高，而中國市場消費者更傾向免費服務。此外，在開源和免費大模型的沖擊下，付費模型的接受度可能會越來越低。

月之暗面創(chuàng)始人楊植麟曾指出：“按照用戶數(shù)量收費，是無法隨著產(chǎn)品創(chuàng)造出更大的商業(yè)化價值的，訂閱不會是最終的商業(yè)模式。”

目前來看，無論是 API 售賣、AI 搜索廣告，還是用戶訂閱，都面臨著各自的挑戰(zhàn)。AI大模型行業(yè)在技術飛速發(fā)展的同時，盈利難題始終懸而未決。

找到可持續(xù)的商業(yè)化模式，AI大模型公司道阻且長。