在半年前的文章《》

我提到三種超額收益的來源：

超額認(rèn)知、穩(wěn)定的情緒、交易

今天想隨便聊聊情緒

眾所周知，情緒有冷、熱的周期性波動(dòng)

但到底是什么在驅(qū)動(dòng)情緒呢？

又如何區(qū)分市場的好、壞，多少是因?yàn)榛久?，多少是因?yàn)榍榫w呢？

情緒的拐點(diǎn)會(huì)怎么發(fā)生呢？

能夠預(yù)判情緒嗎？

驅(qū)動(dòng)情緒的，和驅(qū)動(dòng)市場的，基本是同樣的因素

包括經(jīng)濟(jì)、政策、貨幣寬松程度、市場的合規(guī)機(jī)制等

可能唯一比驅(qū)動(dòng)市場更多的一層，就是市場漲跌本身

而這一層，就導(dǎo)致了情緒成為了市場的放大器

樂觀的時(shí)候會(huì)更樂觀，悲觀的時(shí)候會(huì)更悲觀

這也導(dǎo)致了情緒和基本面很難量化拆分

而預(yù)判情緒拐點(diǎn)也就等于預(yù)判市場拐點(diǎn)，是不太可為的

但同市場一樣，我們無法預(yù)判拐點(diǎn)

卻能夠判斷其所處位置

而且更精妙的是，在結(jié)構(gòu)性市場中

不同板塊的情緒可以處于完全不同的狀態(tài)

判斷板塊的情緒狀態(tài)可以給我們提供板塊/行業(yè)切換的線索

那么如何判斷情緒狀態(tài)？

最重要的一條是，市場看的遠(yuǎn)近程度

如果我們認(rèn)為常態(tài)是看當(dāng)年業(yè)績

那么按照明年業(yè)績給估值，可以認(rèn)為是偏樂觀

按照后年，甚至3年5年，則可以認(rèn)為是狂熱情緒中

不僅是看得遠(yuǎn)，還會(huì)上調(diào)未來業(yè)績預(yù)期

把經(jīng)營上的不確定性因素都忽略掉，給一個(gè)很激進(jìn)的預(yù)測

這些都屬于狂熱狀態(tài)，需要警惕

而不能腦子發(fā)熱覺得空間大就沖進(jìn)去

悲觀狀態(tài)呢？則是只看半年甚至一個(gè)季度的業(yè)績

而且不僅如此，壞消息也都會(huì)放大，業(yè)績預(yù)期會(huì)下調(diào)

給預(yù)測都非常保守，但凡有點(diǎn)兒不確定的就不敢當(dāng)真

這就會(huì)給到極便宜的買入機(jī)會(huì)

極端情況下有些業(yè)務(wù)的估值可能等于白送

判斷情緒的一些其他輔助方式還有很多

譬如觀察賣方路演、會(huì)議的參與人數(shù)

當(dāng)出現(xiàn)所謂“千人大會(huì)”的時(shí)候也基本是情緒的狂熱頂點(diǎn)

而無人問津則代表著寒冷的極點(diǎn)

著名的雞尾酒理論則是上述方法的推廣

雞尾酒理論就是說

當(dāng)你參加雞尾酒晚會(huì)的時(shí)候聽到周圍的人都在議論股票

那么就該賣出了

情緒方法之所以有效，背后是有道理的

其道理就是信息的流動(dòng)

關(guān)注的人越多，說明信息的傳播越廣

而價(jià)格需要有資金買入

已經(jīng)知道信息并且買入的人越多

潛在的買入者越少

則價(jià)格上升的動(dòng)力越小

當(dāng)最后一個(gè)人買入后，價(jià)格就開始下跌了

這也是散戶總覺得一買就跌的原因

因?yàn)樯敉挥谛畔⑷ψ钔鈱?/p>

但情緒法也有其問題，和任何左側(cè)的方法一樣

極端的市場可持續(xù)性無法判斷

極端并不等于拐點(diǎn)

這就引申出了一個(gè)問題

利用情緒賺錢， 是不是只要在極端悲觀時(shí)買入、 極端樂觀時(shí)賣出就行？

從短短三十年的A股歷史來看，答案是肯定的

甚至從美股五六十年的歷史來看，答案也是肯定的

但如果把美股時(shí)間拉長，或者我們換一個(gè)國家

看歐洲、日本，答案就不再是肯定的了

否定的答案中，有可能是其悲觀的時(shí)間過長，如大蕭條時(shí)期的美國

有可能是再也沒有起來過，如一些歐洲國家

股市說到底是一國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的體現(xiàn)

只有在國力蒸蒸日上的時(shí)間段內(nèi)

長期重倉權(quán)益，在極端悲觀的時(shí)候買入，才是可行的策略

畢竟悲觀都是有理由的

而長期的國力提升總能導(dǎo)致目前使得市場悲觀的問題得以解決

中國的長期國力能不能上升？

這對(duì)某些人可能是不需要論證的信仰

這對(duì)另一些人可能是很主觀的判斷

判斷的依據(jù)則包括中國人的性格、制度、文化等

總之，如果你認(rèn)為中國的國力是上升的

那么情緒就是你可以在股市獲利的法寶了