其實(shí)，我從去年就開始關(guān)注chatGPT很久了，今年春節(jié)前后我突然覺得這個(gè)板塊要啟動(dòng)了，還和朋友討論，看看A股有沒有合適的標(biāo)的——最后得出的結(jié)論是并沒有，國內(nèi)在AI方面做得最好的騰訊、百度都沒在A股上市。現(xiàn)在，我覺得當(dāng)時(shí)這個(gè)看法也并沒有錯(cuò)，畢竟到目前為止中國最拿得出手的產(chǎn)品就只有百度的文心一言，而這個(gè)產(chǎn)品怎么樣，相信大家已經(jīng)看到了。而A股的很多垃圾公司，到現(xiàn)在連個(gè)像樣的產(chǎn)品都拿不出來，實(shí)力到底怎么樣，都不需要我多說什么了。

所以，當(dāng)時(shí)我專門寫了一篇文章（），提示A股這些公司多數(shù)都是概念，讓大家務(wù)必注意風(fēng)險(xiǎn)。然而后面就被打臉了，A股相關(guān)板塊都漲瘋了。

看飛奔的股價(jià)，我不得不承認(rèn)，不是A股不行呀，是我不行。搞出chatGPT的微軟過去一個(gè)月漲了15%，而中國的概念公司從chatGPT發(fā)布到現(xiàn)在，股價(jià)漲300%。充分說明中國的AI技術(shù)遙遙領(lǐng)先美國，畢竟股價(jià)不會(huì)騙人（狗頭。jpg）。各有甚者，有家金融科技公司，沾上了chatGPT概念，股價(jià)瘋漲。管理層都懵逼了，發(fā)公告澄清：我們真的不是人工智能……再漲我們就要減持了——依然擋不住股價(jià)連創(chuàng)新高。

這不由得讓我想起前幾個(gè)月流傳的《三體投資法則》，看來還是相當(dāng)有道理的，在A股看基本面就輸在起跑線上了。

以上是關(guān)于chatGPT的一點(diǎn)最新感悟，最近更新沒有那么頻繁，很多人問我還繼續(xù)看好A股大勢(shì)嗎？我最近研究數(shù)據(jù)的時(shí)候發(fā)現(xiàn)，原來A股一直就不差，原來一直就不是A股不行，而是我不行。

為什么這么說？不知道有多少老讀者記得，我們之前寫過很多文章說上證指數(shù)的代表性越來越弱，大家最好還是看中證全指。中證全指本囊括了滬深兩市除ST股和上市不滿3個(gè)月的新股之外的全部股票，所以覆蓋更全面、更能反應(yīng)A股整體的走勢(shì)狀況

最近整理A股的數(shù)據(jù)，突然發(fā)現(xiàn)一個(gè)讓人驚訝的事實(shí)，中證全指指數(shù)自2012年至今的12個(gè)自然年份中，只有2016、2018和2022年三個(gè)年份是下跌的，另外9個(gè)年份都是上漲的（下圖）。這其實(shí)和我們印象中A股總是“熊長牛短”不一樣，這分明是漲得時(shí)間多，跌的時(shí)間少呀。

那會(huì)不會(huì)是大股票拉高了指數(shù)，但是多數(shù)股票其實(shí)表現(xiàn)不怎么樣呢？我干脆多統(tǒng)計(jì)幾年的數(shù)據(jù)，找到2008年至今A股全部上市公司每年的表現(xiàn)，得到下面這個(gè)數(shù)據(jù)：

可以看到確實(shí)有權(quán)重股拉升指數(shù)掩蓋了個(gè)股下跌的事實(shí)的情況，比如2017年中證全指漲了2.34%，但是只有33.67%的股票是漲的，而且漲幅中位數(shù)是負(fù)的16.1%，比2016年情況還要慘。而2016年指數(shù)是跌了14.41%。

不過如果要給投資難度排個(gè)序，2008年、2018年和2011年堪稱地獄級(jí)別的，這三年下跌股票占比都超過90%，2008年甚至超過95%的股票都是下跌的。僅次這三年的，居然是剛剛過去的2022年，全年有74.12%的股票是下跌的。

換另外一個(gè)圖可以看到，除了上述4年之外，從表格上看2016年好像是一個(gè)特別難投資的年份，這一年所有指數(shù)都也是下跌的，平均跌幅也是16.08%。但是，我記得2016年開年來了一個(gè)熔斷，股票暴跌一輪之后，其實(shí)股市就見底了，從那之后投資還是比較順當(dāng)?shù)?。所以，如果你僥幸躲過了開年的暴跌，可能覺得那一年好像確實(shí)沒有2018和2022年那么困難。

從當(dāng)前的情況來看，A股的估值其實(shí)并不高，從近10年來看，指數(shù)市凈率百分位當(dāng)前處于歷史較低位，僅有28.64%的時(shí)間比現(xiàn)在便宜，歷史上在當(dāng)前估計(jì)水平買入持有一年的正收益概率為98.58%，平均收益率在35.86%左右。

有些人會(huì)擔(dān)心，假入經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期會(huì)怎么樣？比如3月27日，國家統(tǒng)計(jì)局披露1-2月工業(yè)企業(yè)利潤，數(shù)據(jù)顯示1-2月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額8872.1億元，同比下降22.9%，連續(xù)7個(gè)月在負(fù)值區(qū)間持續(xù)下探，且創(chuàng)2022年5月以來新低。

我覺得其實(shí)并不值得特別擔(dān)心，因?yàn)槔麧櫹禄m然有多方面的因素，但是一個(gè)非常重要的原因是去年12月疫情放開管控，而1月21號(hào)又是春節(jié)。疫情放開+加上春運(yùn)，把病毒帶到全國各個(gè)角落，全國各地的生產(chǎn)生活基本上都停滯了，當(dāng)時(shí)深圳的交通都變得無比通暢。這種情況下，利潤下滑也不奇怪。

如果你還是沒有信心就再看一下這張圖，現(xiàn)在的企業(yè)盈利雖然不佳。不過歷史出現(xiàn)現(xiàn)在這種情況之后，股市都是見頂回升，走出牛市的。

另外一個(gè)是，大家很擔(dān)心我們今年的出口會(huì)大幅回落。因?yàn)榍皫啄昴晡覀兪钦剂艘咔榈谋阋?，我們疫情管控出色，好多印度、東南亞的訂單流到中國，所以造成中國的出口超常規(guī)增長。隨著國外全民免疫，訂單回流也是正常現(xiàn)象。關(guān)于這個(gè)問題，我們不做過多分析。不過，我們回顧歷史的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)出口增速下滑似乎并不影響股市走牛，甚至以往牛市期間，出口增速都是下滑的。

而現(xiàn)在其實(shí)有很多數(shù)據(jù)證明，我們的經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇。比如房地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前日均成交數(shù)據(jù)已經(jīng)超過去2019年疫情前的日均成交水平。截至2023年4月1日，新房復(fù)蘇指數(shù)為116，同比+49%(上周+47%)，二手房復(fù)蘇指數(shù)為140，同比+104%(上周+114%)。更重要的是，我們也非常確定國家對(duì)樓市的態(tài)度，如果這個(gè)數(shù)據(jù)下滑，后面還會(huì)有更多救市政策等著。

再比如國內(nèi)航空客流，已經(jīng)開始超過疫情前的水平，而且可以預(yù)期增幅會(huì)持續(xù)擴(kuò)大。這也顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)交流非常旺盛。

類似的證據(jù)還有很多，我們今天不一一列舉。大家今年對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和中國股市還是要有信心，今年中國GDP增速大概率在5%以上，這在全國主要經(jīng)濟(jì)體中也是比較高的；而另一方面美國加息可能在今年結(jié)束，美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)也將告一段落。在這樣的情況下，去年四季度面臨的那種國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向下和海外緊縮、資金外流的預(yù)期將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，海外資金將回流中國股市，所以我們真沒有必要悲觀。

最后，回顧一下我們?cè)谥耙黄恼轮袉栠^大家一個(gè)問題，2015年的超級(jí)大牛市是什么時(shí)候開始的。很多人第一反應(yīng)是2014年底，他們記得有一天銀行券商等金融股突然暴拉（10月28到12月8日），直接引發(fā)了轟轟烈烈的大牛市；有一些人說是2013年6月錢荒（6月23日）砸出的，那次資金緊張讓很多股票跌出價(jià)值，從那之后就開始慢慢上漲了。也有人說是2014年中（7月21至8月4日）的大反彈開始的。

但是你如何真的看數(shù)據(jù)，主要指數(shù)從最低點(diǎn)到這幾個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)（起點(diǎn)）的漲幅，會(huì)發(fā)現(xiàn)原因牛市的起點(diǎn)是2012年：

可以看出，等大家感覺到牛市到了的時(shí)候，很多指數(shù)已經(jīng)漲幅十分兇猛了。尤其是創(chuàng)業(yè)板，在2012年底就率先反彈，在2013年6月錢荒低點(diǎn)時(shí)，大家看著上證指數(shù)創(chuàng)了新低、股市表面一片蕭條，但是創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)大漲了72.74%，儼然一片牛市。等2014年底，所有人都感覺到牛市來了的時(shí)候，創(chuàng)業(yè)板、中證1000指數(shù)都已經(jīng)翻倍。

所以，巴菲特說，“等到知更鳥到來時(shí)，你將錯(cuò)過整個(gè)春天”。現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，正好是布局的好時(shí)候，等大家都感覺到牛市一片欣欣向榮時(shí)，股市可能已經(jīng)走到牛市的最后時(shí)刻了。

漫步金融街聯(lián)手招商基金

為低風(fēng)險(xiǎn)投資者定制了一個(gè)

基金投顧組合

我們將其取名為“招商-老泰山”

這是吸取我朋友讓準(zhǔn)岳父巨虧30%的教訓(xùn)

寓意這個(gè)產(chǎn)品首先要“穩(wěn)如泰山”

做一個(gè)能推薦給岳父（老泰山）的組合

現(xiàn)在產(chǎn)品已在好買上線

歡迎大家掃碼購買

也可以點(diǎn)擊下方原文鏈接，直接購買！