價(jià)值線導(dǎo)讀

近期大熱的光模塊龍頭中際旭創(chuàng)（300308.SZ），昨天收盤后，董事長(zhǎng)參加召開了業(yè)績(jī)說明會(huì)，內(nèi)容干貨滿滿。今天，價(jià)值線精編分享給投資者。

2023年以來，AIGC相關(guān)產(chǎn)品以及OpenAI的ChatGPT發(fā)布，內(nèi)容生成式人工智能消費(fèi)級(jí)應(yīng)用席卷全球，全球各大云廠商巨頭開啟AI競(jìng)賽。

AI數(shù)據(jù)中心加速部署，高端硅光模塊和CPO產(chǎn)品無疑將會(huì)迎來黃金成長(zhǎng)期。近期，媒體多次報(bào)道英偉達(dá)、meta等海外大廠數(shù)次追加800G光模塊訂單。

值得一提的是，光模塊是我國(guó)（AI賽道中）為數(shù)不多能打入美國(guó)供應(yīng)鏈并有明確訂單的產(chǎn)業(yè)。

今年三月以來，A股相關(guān)上市公司股價(jià)持續(xù)大漲。有資深市場(chǎng)人士稱，當(dāng)前光模塊投資邏輯可類比2021-2022年的光伏逆變器，兩者在產(chǎn)業(yè)鏈中的市場(chǎng)地位、規(guī)模、成長(zhǎng)性有相似之處。

（中際旭創(chuàng)日K線）

中際旭創(chuàng)5月5日業(yè)績(jī)說明會(huì)內(nèi)容如下：

Q1：二季度的訂單量怎么樣？

A：投資者您好！公司二季度訂單主要集中于 800G/400G/200G 等高端產(chǎn)品。感謝關(guān)注！

Q2：有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè) 24 年 800G 光模塊全球需求將達(dá)到 200-500 萬個(gè)，公司怎么看？產(chǎn)能是否能跟上？

A：投資者您好！預(yù)計(jì) 2024 年會(huì)有更多的數(shù)據(jù)中心客戶開始部署 800G，整個(gè)行業(yè) 800G 的需求量也較 2023 年有更多增長(zhǎng)。公司產(chǎn)能能夠保障交付。

感謝關(guān)注。

Q3：貴司可否展望一下目前 ai 大浪潮下，ai 服務(wù)器對(duì)于光模塊的需求增長(zhǎng)有何影響？另外貴司目前進(jìn)入了那些海外知名廠商的供應(yīng)鏈，謝謝。

A：投資者您好！AI 服務(wù)器和其對(duì)應(yīng)的交換機(jī)現(xiàn)階段對(duì) 200G、800G 等光模塊的需求都有增長(zhǎng)。感謝關(guān)注！

Q4：泰國(guó)工廠什么時(shí)候可以開始生產(chǎn)？

A：投資者您好！公司泰國(guó)廠已開始進(jìn)入生產(chǎn)狀態(tài)，感謝關(guān)注！

Q5：貴公司泰國(guó)工廠目前主要生產(chǎn)什么產(chǎn)品，預(yù)計(jì)今年會(huì)貢獻(xiàn)多大利潤(rùn)？

A：泰國(guó)工廠目前主要生產(chǎn) 400G、800G 等高速產(chǎn)品。

Q6：想問一下貴公司現(xiàn)在800G光模塊產(chǎn)能情況和在手訂單情況。請(qǐng)問一下公司現(xiàn)在的主要客戶都是哪些？能否分享一下公司對(duì)全年的規(guī)劃？是否制定了相關(guān)的業(yè)績(jī)目標(biāo)？

A：投資者您好！公司 800G 光模塊在手訂單充足，產(chǎn)能準(zhǔn)備充分，具備較強(qiáng)的交付能力。公司有制訂年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和規(guī)劃，感謝關(guān)注！

Q7：公司一季度的利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來源于哪一項(xiàng)？

A：您好，2023 年一季度利潤(rùn)相較去年同期有所增長(zhǎng)，主要是由于兩期出貨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同、美元兌人民幣匯率同比增長(zhǎng)、公司產(chǎn)品持續(xù)降本，帶來毛利率同比提升，帶來凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。謝謝！

Q8：請(qǐng)問二三四季度 800g 是不是逐步放量？一個(gè)季度比一個(gè)季度高？

A：投資者您好！公司預(yù)計(jì) 800G 出貨量季度間環(huán)比增長(zhǎng)，感謝關(guān)注！

Q9：為什么競(jìng)品公司稱目前還看不到 800g 需求放量，而貴司 800g 逐月訂單提升？

A：投資者您好！海外重點(diǎn)客戶已在去年四季度開始逐步上量部署 800G，公司是現(xiàn)階段海外重點(diǎn)客戶已認(rèn)證的 800G 光模塊少數(shù)供應(yīng)商之一，已取得客戶的批量訂單且出貨量預(yù)計(jì)逐季增長(zhǎng)，感謝關(guān)注！

Q10：請(qǐng)問 800g 的毛利率大概有多高？

A：您好，800G 毛利高于公司綜合毛利率，感謝關(guān)注！

Q11：請(qǐng)問公司 800g 生產(chǎn)產(chǎn)能儲(chǔ)備這么充分，公司是什么時(shí)候預(yù)計(jì)到 800g需求會(huì)有增長(zhǎng)的呢？又是什么時(shí)候開始訂單充足的呢？

A：投資者您好！公司在 2022 年下半年已根據(jù)客戶的需求指引，預(yù)測(cè) 800G需求會(huì)增長(zhǎng)，且及時(shí)進(jìn)行了產(chǎn)能準(zhǔn)備。感謝關(guān)注！

Q12：請(qǐng)問：光模塊的技術(shù)壁壘如何？不斷進(jìn)入的新公司會(huì)否造成未來光模塊的產(chǎn)能過剩？

A：投資者您好！硅光、CPO 和相干等技術(shù)壁壘較高，感謝關(guān)注！

Q13：請(qǐng)問 2024 年是不是比 2023 年 800g 需求更大？

A：投資者您好！預(yù)計(jì) 2024 年整個(gè)行業(yè)的 800G 需求量同比增長(zhǎng)，感謝關(guān)注！

Q14：請(qǐng)問出貨產(chǎn)品的 800G 光模塊中，配套自研光芯片的發(fā)貨量有多少？

請(qǐng)問公司在鈮酸鋰方面的進(jìn)展如何？在 800G 光模塊方面國(guó)內(nèi)的出貨規(guī)模今年預(yù)計(jì)有多少？

A：投資者您好！公司未自研光芯片，但擁有硅光芯片的自研能力。公司正在開發(fā)擁有薄膜鈮酸鈮技術(shù)的光模塊產(chǎn)品。公司預(yù)計(jì)在今年全球 800G 光模塊出貨量中擁有較高的份額。感謝關(guān)注！

Q15：未來三年光模塊市場(chǎng)的天花板在哪里？現(xiàn)在有什么新技術(shù)可能會(huì)替代現(xiàn)有的光模塊技術(shù)嗎？謝謝。

A：投資者您好，未來三年暫未看到光模塊市場(chǎng)的天花板。預(yù)計(jì)全球流量和帶寬需求的持續(xù)增長(zhǎng)會(huì)促進(jìn)光模塊的技術(shù)迭代和數(shù)量的增長(zhǎng)?，F(xiàn)有的硅光和 CPO 等技術(shù)能夠促進(jìn)整個(gè)光模塊行業(yè)的技術(shù)發(fā)展，公司在上述方面有充分的研發(fā)和技術(shù)儲(chǔ)備。

Q16：請(qǐng)問我司在 800G 技術(shù)方面有哪些優(yōu)勢(shì)？

A：投資者您好，公司在 800G 光模塊方面擁有較好的技術(shù)性能、良率、成本和交付能力等優(yōu)勢(shì)。

Q17：200G 和 400G 需求的下滑與 800G 需求的增長(zhǎng)，哪個(gè)速度更快些？

A：投資者您好！800G 的需求增速更快，感謝關(guān)注！

Q18：現(xiàn)在行業(yè)客戶尚未產(chǎn)生對(duì) 1.6T 的批量部署需求。請(qǐng)問貴公司對(duì) 1.6t光模塊是否研發(fā)完成？有沒有對(duì)潛在客戶溝通送樣測(cè)試等相關(guān)推廣工作？

A：投資者您好，公司已于今年三月在 OFC 國(guó)際展會(huì)期間現(xiàn)場(chǎng)演示 1.6T 光模塊，并會(huì)根據(jù)客戶需求進(jìn)行送測(cè)等工作，謝謝關(guān)注。

Q19：2022 年美元指數(shù)上漲 8%，公司收益；2023 年迄今美元指數(shù)下跌了2%，如后續(xù)美元趨弱，公司有什么應(yīng)對(duì)措施嗎？

A：針對(duì)匯率波動(dòng)，公司會(huì)采取諸多主動(dòng)措施來管控風(fēng)險(xiǎn)，包括管控美元凈敞口、選擇遠(yuǎn)期鎖匯等套期保值手段，以減少匯率波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響。

Q20：公司去年接到的 800g 訂單是否都已體現(xiàn)在年報(bào)里？

A：您好，公司從承接訂單到生產(chǎn)交付需要一定周期，800G 產(chǎn)品客戶陸續(xù)下單，公司會(huì)根據(jù)客戶要求的交付時(shí)間安排生產(chǎn)交付。謝謝。

Q21：本次股權(quán)激勵(lì)歸屬人員只有 19 人，考慮到行業(yè)成長(zhǎng)性，公司是否有意推出更大規(guī)模股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃？

A：投資者您好！公司會(huì)擇機(jī)為公司管理層、核心技術(shù)人員和骨干員工推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。感謝關(guān)注！

Q22：公司為什么不公布客戶名字，其實(shí)除了小股東不知曉，其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手公司都知道，所以應(yīng)當(dāng)公布，可不公布訂單量。

A：投資者您好！公司按照信息披露規(guī)則和與客戶之間的保密協(xié)議，可以不披露客戶名字等信息。感謝關(guān)注！

Q23：請(qǐng)問一下，公司是否有明顯的旺季和淡季，如果有的話，請(qǐng)說明一下淡季和旺季的時(shí)間，謝謝。

A：投資者您好！公司的收入增減變化主要取決于客戶需求和資本開支等因素的變化。感謝關(guān)注！

Q24：一季度除了 800g 外，光模塊整體有所砍單，二季度乃至全年，是否對(duì)于 800g 以下的光模塊還會(huì)有所砍單？

A：投資者您好！目前沒有收到客戶砍單的信息，感謝關(guān)注！

Q25：請(qǐng)問為什么今天股價(jià)會(huì)大跌，有什么利空消息要發(fā)布嗎？

A：投資者您好！公司沒有利空信息發(fā)布，感謝關(guān)注！

Q26：光模塊企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)是否向一體化方向發(fā)展？目前咱們?cè)谝惑w化進(jìn)程如何？還有什么地方會(huì)被卡脖子的嗎？謝謝。

A：投資者您好！未來光模塊行業(yè)更看重技術(shù)領(lǐng)先能力以及能否及時(shí)提交滿足客戶需求的解決方案的能力。感謝關(guān)注！

Q27：請(qǐng)問，國(guó)內(nèi)的數(shù)據(jù)中心有沒有用到貴公司產(chǎn)品。

A：投資者您好！公司是國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)中心客戶的主要供應(yīng)商之一，感謝關(guān)注！

Q28：我一直看好公司的發(fā)展，請(qǐng)問公司 800G 的訂單情況？公司已在年初向海外客戶送樣 800G 硅光模塊。請(qǐng)問海外客戶送樣接收后一般多久會(huì)確認(rèn)？

A：投資者您好！目前 800G 訂單充足。針對(duì) 800G 硅光模塊的送樣，海外客戶目前正在測(cè)試過程中，感謝關(guān)注！

Q29：公司在 800G 方面在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)地位如何？

A：投資者您好！公司目前在 800G 產(chǎn)品的市場(chǎng)份額和交付能力方面處于領(lǐng)先，感謝關(guān)注！

Q30：公司一季度收入出現(xiàn)下滑，主要是什么因素，按照目前訂單執(zhí)行情況，二季度還會(huì)繼續(xù)下滑么？

A：您好，2023 年一季度收入較去年同期下滑，不同速率產(chǎn)品的需求有增有減，減少部分主要是由于一些客戶消化庫存、縮減資本開支帶來需求放緩。根據(jù)目前市場(chǎng)動(dòng)態(tài)情況來看，2023 年實(shí)際情況預(yù)計(jì)將好于年初預(yù)期。

謝謝。

Q31：請(qǐng)問貴司有沒有回購股票的計(jì)劃？

A：投資者您好！公司目前沒有回購股票的計(jì)劃，感謝關(guān)注！

Q32：近日公司股價(jià)波動(dòng)較大，公司高層和股東是否有減持計(jì)劃，能否披露近期公司股東人數(shù)？

A：投資者您好！公司會(huì)在每次定期報(bào)告中披露股東人數(shù)，感謝關(guān)注！

Q33：請(qǐng)問 800g 光模塊下半年甚至 2024、2025 年遠(yuǎn)期訂單或意向訂單是否有追加？現(xiàn)在有多少頭部客戶對(duì) 800g 硅光模塊形成具體的訂單指引了？

A：投資者您好！根據(jù)客戶的需求指引，公司預(yù)測(cè) 800G 需求會(huì)在后面幾年持續(xù)增長(zhǎng)。目前 800G 硅光模塊尚在送測(cè)階段。感謝關(guān)注！

Q34：貴公司在光通信行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有哪些？

A：投資者您好！公司在光模塊行業(yè)擁有技術(shù)、大客戶數(shù)量、份額、交付能力和規(guī)模等優(yōu)勢(shì)，感謝關(guān)注！

Q35：是否會(huì)加大國(guó)內(nèi)的供貨量和占用率？

A：投資者您好！公司重視國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，且會(huì)進(jìn)一步提升在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)份額和交付能力。感謝關(guān)注！

附件

中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)：把握人工智能等新科技革命浪潮

來源：新華社

中共中央總書記、國(guó)家主席、中央軍委主席、中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)主任習(xí)近平5月5日下午主持召開二十屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第一次會(huì)議，強(qiáng)調(diào)做好新一屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)工作，研究加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系問題，研究以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國(guó)式現(xiàn)代化問題。習(xí)近平在會(huì)上發(fā)表重要講話強(qiáng)調(diào)，新一屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)要繼續(xù)發(fā)揮好制定經(jīng)濟(jì)工作重大方針的作用，進(jìn)一步加強(qiáng)和改善黨中央對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的集中統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系是現(xiàn)代化國(guó)家的物質(zhì)技術(shù)基礎(chǔ)，必須把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，為實(shí)現(xiàn)第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)提供堅(jiān)強(qiáng)物質(zhì)支撐。人口發(fā)展是關(guān)系中華民族偉大復(fù)興的大事，必須著力提高人口整體素質(zhì)，以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國(guó)式現(xiàn)代化。

中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院總理、中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)副主任李強(qiáng)，中共中央政治局常委、中央書記處書記、中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)委員蔡奇，中共中央政治局常委、國(guó)務(wù)院副總理、中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)委員丁薛祥出席會(huì)議。

會(huì)議聽取了國(guó)家發(fā)展改革委、科技部、工業(yè)和信息化部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部關(guān)于加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的匯報(bào)，聽取了國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家衛(wèi)生健康委、人力資源社會(huì)保障部、教育部關(guān)于以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國(guó)式現(xiàn)代化的匯報(bào)。

會(huì)議指出，經(jīng)濟(jì)建設(shè)是黨的中心工作，加強(qiáng)黨對(duì)經(jīng)濟(jì)工作的領(lǐng)導(dǎo)，是加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)的題中應(yīng)有之義。中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)是黨中央領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)濟(jì)工作的重要制度安排，責(zé)任重大，作用重要。做好新一屆中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)工作，要完整、準(zhǔn)確、全面貫徹新發(fā)展理念，加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。要加強(qiáng)戰(zhàn)略謀劃，增強(qiáng)系統(tǒng)觀念，推動(dòng)協(xié)同落實(shí)，加強(qiáng)學(xué)習(xí)調(diào)研，一以貫之落實(shí)好國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略。會(huì)議審議通過了《中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)工作規(guī)則》和《中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室工作細(xì)則》。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加快建設(shè)以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為支撐的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，關(guān)系我們?cè)谖磥戆l(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中贏得戰(zhàn)略主動(dòng)。要把握人工智能等新科技革命浪潮，適應(yīng)人與自然和諧共生的要求，保持并增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)體系完備和配套能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)，高效集聚全球創(chuàng)新要素，推進(jìn)產(chǎn)業(yè)智能化、綠色化、融合化，建設(shè)具有完整性、先進(jìn)性、安全性的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。要堅(jiān)持以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為重，防止脫實(shí)向虛；堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)、循序漸進(jìn)，不能貪大求洋；堅(jiān)持三次產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，避免割裂對(duì)立；堅(jiān)持推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，不能當(dāng)成“低端產(chǎn)業(yè)”簡(jiǎn)單退出；堅(jiān)持開放合作，不能閉門造車。

會(huì)議指出，要完善新發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)政策，把維護(hù)產(chǎn)業(yè)安全作為重中之重，強(qiáng)化戰(zhàn)略性領(lǐng)域頂層設(shè)計(jì)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)政策協(xié)同性。要加強(qiáng)關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)和戰(zhàn)略性資源支撐，從制度上落實(shí)企業(yè)科技創(chuàng)新主體地位。要更加重視藏糧于技，突破耕地等自然條件對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的限制。要用好超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，把擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略和創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略有機(jī)結(jié)合起來，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈開放合作。要大力建設(shè)世界一流企業(yè)，倍加珍惜愛護(hù)優(yōu)秀企業(yè)家，大力培養(yǎng)大國(guó)工匠。

會(huì)議指出，當(dāng)前我國(guó)人口發(fā)展呈現(xiàn)少子化、老齡化、區(qū)域人口增減分化的趨勢(shì)性特征，必須全面認(rèn)識(shí)、正確看待我國(guó)人口發(fā)展新形勢(shì)。要著眼強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興的戰(zhàn)略安排，完善新時(shí)代人口發(fā)展戰(zhàn)略，認(rèn)識(shí)、適應(yīng)、引領(lǐng)人口發(fā)展新常態(tài)，著力提高人口整體素質(zhì)，努力保持適度生育水平和人口規(guī)模，加快塑造素質(zhì)優(yōu)良、總量充裕、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、分布合理的現(xiàn)代化人力資源，以人口高質(zhì)量發(fā)展支撐中國(guó)式現(xiàn)代化。要以系統(tǒng)觀念統(tǒng)籌謀劃人口問題，以改革創(chuàng)新推動(dòng)人口高質(zhì)量發(fā)展，把人口高質(zhì)量發(fā)展同人民高品質(zhì)生活緊密結(jié)合起來，促進(jìn)人的全面發(fā)展和全體人民共同富裕。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要深化教育衛(wèi)生事業(yè)改革創(chuàng)新，把教育強(qiáng)國(guó)建設(shè)作為人口高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略工程，全面提高人口科學(xué)文化素質(zhì)、健康素質(zhì)、思想道德素質(zhì)。要建立健全生育支持政策體系，大力發(fā)展普惠托育服務(wù)體系，顯著減輕家庭生育養(yǎng)育教育負(fù)擔(dān)，推動(dòng)建設(shè)生育友好型社會(huì)，促進(jìn)人口長(zhǎng)期均衡發(fā)展。要加強(qiáng)人力資源開發(fā)利用，穩(wěn)定勞動(dòng)參與率，提高人力資源利用效率。要實(shí)施積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國(guó)家戰(zhàn)略，推進(jìn)基本養(yǎng)老服務(wù)體系建設(shè)，大力發(fā)展銀發(fā)經(jīng)濟(jì)，加快發(fā)展多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系，努力實(shí)現(xiàn)老有所養(yǎng)、老有所為、老有所樂。要更好統(tǒng)籌人口與經(jīng)濟(jì)社會(huì)、資源環(huán)境的關(guān)系，優(yōu)化區(qū)域經(jīng)濟(jì)布局和國(guó)土空間體系，優(yōu)化人口結(jié)構(gòu)，維護(hù)人口安全，促進(jìn)人口高質(zhì)量發(fā)展。

中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)委員出席會(huì)議，中央和國(guó)家機(jī)關(guān)有關(guān)部門負(fù)責(zé)同志列席會(huì)議。