近3年，數(shù)據(jù)的異常波動頻次加劇，對分析數(shù)據(jù)趨勢產(chǎn)生干擾。

物價指數(shù)

?消費(fèi)價格指數(shù)（CPI），同比-0.3%

?工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI），同比-4.4%。

PPI→CPI→核心CPI，PPI向CPI傳導(dǎo)，PPI先于CPI先于核心CPI。

CPI

7月份CPI同比-0.3%，好于預(yù)期-0.5%，2021年2月以來首次轉(zhuǎn)負(fù)。豬肉價格下降26.0%，降幅比上月擴(kuò)大18.8個百分點；食品價格，降幅均有擴(kuò)大。工業(yè)消費(fèi)品價格下降1.9%，能源價格下降6.9%，降幅均有收窄。

分析6月物價指數(shù)時，個人觀點，“CPI低點仍未過去，7月有可能跌入負(fù)區(qū)間。大宗商品+豬周期下行未結(jié)束，PPI向CPI傳導(dǎo)，CPI有轉(zhuǎn)負(fù)的壓力。”

1、CPI受到總需求的影響更為顯著。

2、CPI下行，實際利率再次走高，對經(jīng)濟(jì)具有相對抑制作用。

較好的跡象，核心CPI同比0.8%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個百分點，回升明顯，表明實際需求逐步改善。

PPI

7月份PPI同比-4.4%，降幅收窄。PPI全球聯(lián)動性更高，受到原油、大宗商品價格影響，各經(jīng)濟(jì)體的PPI均在快速探底。

原文，“PPI下行已在筑底，筑底多發(fā)生在工業(yè)產(chǎn)成品庫存調(diào)整時期。歷史上2009、2012、2016年是3個PPI通縮筑底的年份，高頻數(shù)據(jù)顯示，6月以來煤炭、鋼材等大宗商品底部企穩(wěn)，今年P(guān)PI低點大概率留在6月”。

7月份PPI拐點進(jìn)一步確認(rèn)，有利于工業(yè)企業(yè)利潤改善，企業(yè)利潤變化將驅(qū)動庫存周期拐點。今年底至明年Q1可能迎來中美庫存周期共振，補(bǔ)庫無熊市。

觀點

1、PPI-CPI剪刀差收窄，有利于工業(yè)企業(yè)利潤改善，同步驅(qū)動周期拐點。

2、結(jié)合7月PMI指數(shù)，原材料和產(chǎn)成品庫存均回升，PPI階段性見底，關(guān)注大宗商品，關(guān)注庫存切換，關(guān)注中游制造行業(yè)。

3、庫存共振，關(guān)注化工，關(guān)注庫存切換（鋼鐵），關(guān)注大宗商品（有色）。

信心和情緒在前，邏輯修復(fù)在后。

宏觀在左，交易在右，資本永不眠！

本文由愛擼鐵的程序猿原創(chuàng)。

文|愛擼鐵的程序猿