賽格特約作者 關(guān)不羽

導(dǎo)讀

2023年，國際政治風(fēng)云變化，中美關(guān)系異常詭譎。一方面，美國企業(yè)界對中國市場熱情不減，年初以來知名企業(yè)家密集訪華，比如特斯拉公司的首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克、蘋果公司的蒂姆·庫克、英特爾公司的帕特·格爾辛格、通用汽車公司的瑪麗·巴拉等等，他們?yōu)橹忻澜?jīng)濟(jì)合作注入了暖意。

另一方面，美國政府對華強(qiáng)硬的“鷹派”政策和對中國企業(yè)的制裁政策頻出，對美國企業(yè)向中國出口大加限制，違背了自由貿(mào)易的立國精神。對此，美國企業(yè)家是有苦難言。

10月21日，美國政府對AI芯片實(shí)施出口管制，黃仁勛回應(yīng)稱“英偉達(dá)會遵循美國政府的相關(guān)規(guī)定”，“希望盡可能擁有較大的市場，會盡量支援各個市場需求，也支持中國大陸市場客戶”，并重申，“中國當(dāng)?shù)匾灿胁簧俸芎玫目萍紡S商，例如華為等，英偉達(dá)也必須努力與當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)競爭，再觀察結(jié)果”。

黃仁勛的表態(tài)耐人尋味?！白袷匾?guī)定”的無奈，對中國大陸市場的依依不舍，對優(yōu)秀中國科技企業(yè)的敬意與重視，心態(tài)復(fù)雜。

2023年8月，黃仁勛在發(fā)布會上展示英偉達(dá)最新的GH200超級芯片，配備141GB的內(nèi)存以及72核的ARM芯片

此前，社交媒體曾傳出黃仁勛訪問中國大陸的消息，包括與騰訊、字節(jié)高層會面，但至今并未成行。

沒有人比企業(yè)家更重視經(jīng)濟(jì)，也沒有人比企業(yè)家更懂經(jīng)濟(jì)。比起咄咄逼人的美國“鷹派”政客，美國企業(yè)家對中美當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的判斷更為謹(jǐn)慎，對中美兩國的經(jīng)濟(jì)合作、科技合作有著高度善意。

在經(jīng)濟(jì)問題上，企業(yè)家的判斷永遠(yuǎn)比政客要準(zhǔn)確。全球經(jīng)濟(jì)體系正處于“疫情后遺癥”的陰影下，中美兩國的“癥狀”截然相反，卻又高度關(guān)聯(lián)。中美兩國在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域高度合作，才能帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)尋求“穿越周期”的藥方。

美國是全球經(jīng)濟(jì)高通脹的源頭

美國目前承受著巨大的通脹壓力，主要源于疫情期間大規(guī)模放水。

疫情暴發(fā)后，世界主要經(jīng)濟(jì)體幾乎都采取了寬松的貨幣政策，以應(yīng)對疫情造成的經(jīng)濟(jì)沖擊。不過，貨幣注入方式各有不同。歐盟和日本主要是央行收購資產(chǎn)的間接方式。而美國則是大開大闔，通過增發(fā)美債，以大規(guī)模向個人、企業(yè)發(fā)放補(bǔ)貼的直接方式注入貨幣。

疫情前的2019年，美國國債總額為22.72億美元。截至今年9月18日，美國國債已經(jīng)突破33萬億美元。美債攀升的速度之快，超過了兩次世界大戰(zhàn)的戰(zhàn)時經(jīng)濟(jì)。

2017年9月，美債規(guī)模突破20萬億美元；2022年2月，美債規(guī)模突破30萬億美元。2023年6月，聯(lián)邦政府債務(wù)規(guī)模突破32萬億美元，達(dá)到這個數(shù)字的時間比新冠疫情前的預(yù)測提前了9年

從全球貨幣供給機(jī)制的角度看，美國在疫情初期的做法可以理解。美元是全球貨幣體系的中心貨幣，美元供給是全球貨幣供給的源頭。如果美元供給滯后，那么全球主要經(jīng)濟(jì)體步調(diào)一致的貨幣救市無從談起。

但是，即便是合理的做法，也不意味著沒有代價。貨幣救市從來都不是無代價的，用貨幣放水為疫情造成的經(jīng)濟(jì)沖擊埋單，只是一次延遲支付。這輪全球通脹就是美元大放水的副作用。歐元區(qū)的通脹率持續(xù)停留在5以上。經(jīng)歷長期通縮，CPI多年“趴窩”的日本在年初也出現(xiàn)了4.3的大動靜。

因此，這輪高通脹不是美國一家的難題，而是全球主要經(jīng)濟(jì)體都要面對的困境。目前問題最嚴(yán)重的是歐元區(qū)，高通脹、低增長的滯脹衰退特征明顯。IMF已經(jīng)全面降低了歐元區(qū)今年的GDP增長預(yù)期，預(yù)測“歐盟經(jīng)濟(jì)火車頭”德國2023年經(jīng)濟(jì)將萎縮0.5%，法國也僅為1%。整個歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長將大幅落后全球3%的水平，也低于美國的2.2%。

美國2.2%的經(jīng)濟(jì)增長率，比歐盟當(dāng)然要好一些。失業(yè)率、消費(fèi)等重要指標(biāo)也較為健康，顯示了較強(qiáng)的承壓能力。但是，依然處于通脹性衰退甚至滯脹的陰影中，加之全球經(jīng)濟(jì)一體化的傳導(dǎo)作用，歐元區(qū)鄰居的“肺炎”也會引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)的“感冒”。

總之，美歐日等發(fā)達(dá)國家目前的高通脹問題是疫情救市的后遺癥，主要問題出在了貨幣。鷹派政客在此時加劇中美摩擦，大大增加了全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險，是非常不明智的舉動。

中國“通脹不足”的成因分析

目前困擾中國宏觀經(jīng)濟(jì)的主要問題是通脹不足。主要問題不是出在樓市、股市，而是外貿(mào)出口增長乏力，降低了輸入性通脹。

2001年加入世貿(mào)組織以來，外貿(mào)出口一直是中國經(jīng)濟(jì)重要的支柱。巨額貿(mào)易順差帶來的外匯收入形成了輸入型通脹，是主要的通脹動力。2012年前后基礎(chǔ)設(shè)施—房地產(chǎn)的聯(lián)動體系發(fā)力，房地產(chǎn)投資額在GDP中的占比大幅攀升，最高時達(dá)到了40%。外貿(mào)出口在GDP中的占比出現(xiàn)了下降。很多人認(rèn)為中國已經(jīng)擺脫了“外向依賴型”經(jīng)濟(jì)。

然而，疫情期間的中國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)打消了這種錯覺。疫情暴發(fā)后，中國率先復(fù)工，出口大幅增長，占GDP比重再次達(dá)到了15%以上。與此同時房地產(chǎn)增長乏力，在GDP中的占比出現(xiàn)了下滑。而這三年中國的通脹率分別為2.5%、1%、2.5%，表現(xiàn)正常，同時還是全球主要經(jīng)濟(jì)體中唯一實(shí)現(xiàn)三年正增長的“逆行者”。

外貿(mào)出口和房地產(chǎn)，哪一個才是經(jīng)濟(jì)增長的主要動力，一目了然。房地產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)推動作用存在高估。占GDP比重30-40%的投資，只產(chǎn)生了GDP7%左右的產(chǎn)業(yè)增加值，經(jīng)濟(jì)拉動效率并不高。而外貿(mào)出口的外匯收入以輸入型通脹的機(jī)制直接從貨幣端提供了經(jīng)濟(jì)動力。這不能簡單地理解為賺了多少外匯的加減法，而是在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不斷滾動、放大做乘法。

國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，9月全國居民消費(fèi)價格（CPI）同比0%，8月同比上升0.1%；環(huán)比上漲0.2%，漲幅比上月回落0.1個百分點(diǎn)

目前中國的通脹不足與美元計(jì)價的外貿(mào)出口大幅下降，存在著明顯的聯(lián)動關(guān)系。今年中國通脹率的變化和外貿(mào)出口額之間有很強(qiáng)的同步性，第二季度出口的同比下滑幅度最大，通脹率表現(xiàn)最差。8月份和9月份連續(xù)兩月出口下降幅度收窄，通脹率也有企穩(wěn)的跡象。這說明，中國經(jīng)濟(jì)目前還高度依賴外貿(mào)出口創(chuàng)匯的支撐。

全球經(jīng)濟(jì)處于下行周期

中國外貿(mào)出口不足，過剩的產(chǎn)能與貨幣供給不匹配，造成了“通脹不足”。美國則是貨幣過剩，通脹壓力大增。中美兩國作為全球最重要的兩大經(jīng)濟(jì)體“火星撞月球”，又不可避免地對全球經(jīng)濟(jì)體系造成負(fù)面影響。加之歐盟的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，全球經(jīng)濟(jì)體系進(jìn)入一個下行周期。這一經(jīng)濟(jì)周期表現(xiàn)是結(jié)構(gòu)性的，短期內(nèi)很難逆轉(zhuǎn)。

主要問題出在了美國為了抑制通脹采取的超常規(guī)加息政策。加息驅(qū)動下，海外美元大量回流美國，會對中美兩國克服經(jīng)濟(jì)周期造成障礙。

對中國而言，主要是美元回流后全球“美元荒”，對國際貿(mào)易結(jié)算的影響。美元在國際貿(mào)易結(jié)算中的比重下降，意味著中國從新興市場國家獲得外匯收入的“含金量”下降，削弱了輸入性通脹的作用。

對美國而言，海外美元大量涌入美國，加劇了美國的通脹壓力，加息政策遲遲難以退出。高利率、高通脹的經(jīng)濟(jì)負(fù)面作用會逐步顯現(xiàn)，即便退出加息政策后，巨大的慣性還會持續(xù)很長時間。

因此，短期內(nèi)很難改變經(jīng)濟(jì)周期的下行趨勢，甚至中長期也存在較大的不確定性。全球經(jīng)濟(jì)正處在經(jīng)濟(jì)周期的下行線，逆勢“上坡”的唯一希望是新一輪科技周期的啟動，而這也離不開中美兩國的合作。

啟動新的科技周期需要中美合力

工業(yè)化時代以來，全球經(jīng)濟(jì)就是經(jīng)濟(jì)周期和科技周期交替啟動的復(fù)調(diào)。最近一個最典型的例子是，九十年代互聯(lián)網(wǎng)科技革命釋放的巨大經(jīng)濟(jì)紅利帶來了長達(dá)二十年的全球經(jīng)濟(jì)增長與繁榮，甚至扛過了2008年全球金融風(fēng)暴的巨大沖擊，在2008年后還維持了5年左右的增長表現(xiàn)。

值得注意的是，互聯(lián)網(wǎng)科技革命前的全球經(jīng)濟(jì)正處于下行周期。先是上世紀(jì)六、七十年代的歐美滯脹，里根—撒切爾改革有限復(fù)蘇后，八十年代末日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅又把全球經(jīng)濟(jì)推向了危機(jī)邊緣。所幸的是，互聯(lián)網(wǎng)科技革命的力量較好維系住了生產(chǎn)效率的提升趨勢，一掃衰退風(fēng)險。也就是說，全球經(jīng)濟(jì)并沒有自發(fā)地“穿越周期”，而是靠科技周期逆轉(zhuǎn)了頹勢。

互聯(lián)網(wǎng)科技革命加速了科技周期的車輪，超越了經(jīng)濟(jì)周期。如今新的科技周期已經(jīng)出現(xiàn)在地平線上。人工智能技術(shù)、生物科技的產(chǎn)業(yè)化方向已經(jīng)很清晰，核聚變、超導(dǎo)技術(shù)等熱門領(lǐng)域也有了破繭而出的跡象。

這些前沿科技只要有一兩項(xiàng)大規(guī)模應(yīng)用，釋放的科技紅利都足以引發(fā)局部的產(chǎn)業(yè)革命。如果是“鏈?zhǔn)椒磻?yīng)”的大爆發(fā)，那么這輪新的科技周期將是顛覆性的全球經(jīng)濟(jì)體系重塑。

疫情經(jīng)濟(jì)的特殊條件還讓新的科技周期獲得了額外的經(jīng)濟(jì)加速。疫情暴發(fā)之初，大量避險資金涌入美國資本市場，高科技產(chǎn)業(yè)是最大的受益者。

美國科技企業(yè)巨頭的市值飆升，2019年僅有蘋果、微軟兩家科技企業(yè)市值達(dá)到萬億美元以上。2021年有5家高科技企業(yè)市值過萬億。其中蘋果市值近3萬億，微軟也超過了2萬億。2022年回調(diào)后，今年又大幅增長，萬億市值的科技企業(yè)數(shù)量穩(wěn)定保持了4、5家。

同期，美國的“獨(dú)角獸”企業(yè)大幅增加。2019年，美國的獨(dú)角獸企業(yè)不到200家，2022年這個數(shù)字暴增至600多家。其中絕大多數(shù)都是科技類企業(yè)。增速已經(jīng)超過了互聯(lián)網(wǎng)科技革命的黃金十年。

胡潤研究院發(fā)布《2023 全球獨(dú)角獸榜》，美國以666家位居第一，占全球獨(dú)角獸總數(shù)的 49%，中國以316家位居第二，印度保持第三位，有 68 家獨(dú)角獸企業(yè)

經(jīng)歷三年疫情之后，美國在人工智能、生物科技、超級計(jì)算機(jī)等科技領(lǐng)域的突破并非偶然。

而且，這一投資熱潮還沒有過去。美國自去年以來的多輪加息，吸引大量“熱錢”涌入。動蕩的全球地緣政治迫使這些“熱錢”避險沉淀，它們還會持續(xù)注入美國高科技產(chǎn)業(yè)，推動這架全球科技創(chuàng)新的火車頭迅猛前進(jìn)。預(yù)計(jì)三到五年內(nèi)將會有一批新興科技進(jìn)入大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用的階段。

不過，開啟新一輪科技周期，僅僅有美國科技創(chuàng)新的動力是不夠的?？萍贾芷诓粌H需要實(shí)驗(yàn)室的尖端設(shè)備、最強(qiáng)大腦，還需要龐大的應(yīng)用市場。只有通過市場的反復(fù)試錯、磨合，新科技才能高效地從實(shí)驗(yàn)室技術(shù)轉(zhuǎn)化為應(yīng)用技術(shù)，才能釋放出經(jīng)濟(jì)紅利。這就需要美國的研發(fā)動力和中國的市場動力形成的合力。

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)迅速發(fā)展、成熟，中國就發(fā)揮了關(guān)鍵的作用，重要性不遜于美國。很多美國的基礎(chǔ)研究是在中國市場轉(zhuǎn)化為成熟的應(yīng)用技術(shù)。必須承認(rèn)，時至今日中國互聯(lián)網(wǎng)科技在基礎(chǔ)研發(fā)能力上和美國還存在較為明顯的差距。但是在應(yīng)用技術(shù)層面，中美的差距要小很多，甚至視頻、電商等產(chǎn)業(yè)化程度高的局部，中國具備一定的技術(shù)優(yōu)勢，相關(guān)企業(yè)在海外市場獲得了巨大的成功。

如果中美兩國能夠在新一輪科技周期中保持上一輪的緊密合作，及時踩下全球經(jīng)濟(jì)下行的急剎車是完全可能的。如果在科技合作領(lǐng)域中美漸行漸遠(yuǎn)，那么兩國乃至全球經(jīng)濟(jì)都會承受經(jīng)濟(jì)周期下行的巨大壓力。

對中國而言，如果在新一輪科技周期邊緣化，意味著在全球經(jīng)濟(jì)體系的邊緣化，重蹈歐盟、俄羅斯的覆轍，失去參與全球科技競爭、經(jīng)濟(jì)競爭的舞臺。美國作為全球科創(chuàng)中心，固然不存在“掉隊(duì)”之虞，但是科技創(chuàng)新動力轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)動力的節(jié)奏將會被打亂，經(jīng)濟(jì)會在衰退、危機(jī)中走一段很長的彎路。兩大經(jīng)濟(jì)體的增長乏力會蔓延至全球經(jīng)濟(jì)。

誠然，中美關(guān)系出現(xiàn)了諸多問題，國際政治競爭、價值理念沖突有升級的跡象。兩國都有擴(kuò)大矛盾的聲音，且波及到了經(jīng)濟(jì)和科技領(lǐng)域。尤其是美國政客濫用制裁工具限制兩國科技產(chǎn)業(yè)的合作，嚴(yán)重傷害了兩國經(jīng)濟(jì)，更是嚴(yán)重影響了兩國企業(yè)的正常經(jīng)營。

面對美國政府的干擾，黃仁勛是無奈的、不滿的，也是不甘的。這可以代表很多美國企業(yè)家的態(tài)度。美國很多優(yōu)秀企業(yè)家頂著政治壓力，依然熱情地尋求與中國合作、重視中國市場的熱情。

企業(yè)家的勇氣，值得珍視。企業(yè)家的市場視野，值得重視。

無論國際政治風(fēng)云變幻，不能否認(rèn)在科技領(lǐng)域、經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中美之間競爭與合作并存，但合作優(yōu)先于競爭。沒有合作為基礎(chǔ)，也就不存在什么競爭，只有衰退和危機(jī)的雙輸，更是全球經(jīng)濟(jì)體系的全輸。