文/金立成

作者簡介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有17年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

以下內(nèi)容為正文：

真的有點(diǎn)讓投資者倍感意外啊，今日超級(jí)大白馬格力電器突發(fā)暴跌，收盤暴跌逾7%，股價(jià)創(chuàng)下今年來的新低。今日大跌，屬于嚴(yán)重破位放量下跌，成交金額高達(dá)38.85億元，成交額創(chuàng)下了近幾個(gè)月以來的新高。

很明顯，今日格力電器股價(jià)暴跌，是有大機(jī)構(gòu)在不計(jì)成本地出貨了，從技術(shù)的角度來講，這意味著后市格力的股價(jià)在短期內(nèi)很難有出色的表現(xiàn)。對(duì)于今日的暴跌，不少投資者都感到受傷嚴(yán)重，不知不覺就吃了“一碗大面”，欲哭無淚。

一切皆有因果，那么問題來了，為什么格力電器會(huì)出現(xiàn)如此慘烈的下跌呢？

原來是這樣，昨日晚格力電器發(fā)布公告稱：擬通過受讓12名交易對(duì)方合計(jì)持有的格力鈦新能源股份有限公司約2.71億股股份（占格力鈦總股本的24.54%）的方式增持格力鈦，交易作價(jià)約10.15億元。這筆交易屬于關(guān)聯(lián)交易，很顯然，對(duì)于這份關(guān)聯(lián)交易，二級(jí)市場的投資者是非常不看好的，于是紛紛用腳投票。

投資者仔細(xì)閱讀公司的公告后就會(huì)發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前格力鈦的基本面其實(shí)是非常差勁的。截至今年半年末，格力鈦的總資產(chǎn)為243.11億元，負(fù)債總額為242.45億元，應(yīng)收賬款27.03億元，所有者權(quán)益僅為0.66億元；上半年格力鈦的營收為14.4億元，凈利潤為虧損1.71億元。

對(duì)于這樣的企業(yè)，格力鈦估值多少呢？“中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估”根據(jù)格力鈦2022年年末的財(cái)報(bào)，居然給出了估值41.38億元。投資者要明白的是，截至2022年末，格力鈦的凈資產(chǎn)僅為2.38億元，公司應(yīng)收賬款高達(dá)23.73億元，營業(yè)收入為25.87億元，凈利潤為虧損19.05億元。

那么“中聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估”給出的格力鈦估值是否合理呢？至少目前上市公司格力電器的各位獨(dú)立董事都發(fā)表了“專業(yè)意見”，他們都同意本次交易，均投了贊成票，說明獨(dú)立董事都認(rèn)為這份交易是沒問題的。獨(dú)立董事是否真的獨(dú)立呢？不少投資者表示懷疑。

客觀來說，由于格力鈦并未披露今年三季度末的財(cái)報(bào)，按照之前的經(jīng)營虧損力度來看，當(dāng)前的格力鈦很可能已經(jīng)“資不抵債”了，畢竟在今年六月末公司的凈資產(chǎn)僅為0.66億元而已。并且，雖然格力鈦的營業(yè)收入能保持兩位數(shù)的增長，但公司的應(yīng)收賬款金額太大，甚至超過了公司的營業(yè)收入，經(jīng)營質(zhì)量其實(shí)是非常差的，經(jīng)營性現(xiàn)金流也不行。

總體來看，格力鈦的整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)實(shí)在是有點(diǎn)讓投資者堪憂，如此經(jīng)營下去，如果股東不繼續(xù)輸血投資，有破產(chǎn)清算的可能的。對(duì)于這樣一家看似有不錯(cuò)前景、但財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常讓投資者擔(dān)憂的鈦酸鋰電池生產(chǎn)企業(yè)，居然可以估值高達(dá)逾41億元。

很顯然，二級(jí)市場的投資者認(rèn)為這是非常不合理的。雖說這次上市公司出資僅為10.15億元，占上市公司總資產(chǎn)比例非常低，不構(gòu)成重大資產(chǎn)重組交易，但投資者心中有說不出“酸楚”與“苦痛”，感覺自己的利益被白白侵占了，既然自己沒有什么話語權(quán)，還不如用腳投票離場。

格力電器為什么要考慮收購一家近乎倒閉企業(yè)的股權(quán)呢？在筆者看來，根源有兩個(gè)：一個(gè)是董總不愿意認(rèn)輸，不愿意承認(rèn)珠海銀隆的投資失敗，不愿意主動(dòng)割肉止損；二是格力鈦下面有不少中小股東萌生退意，現(xiàn)在無人愿意接盤，只能讓上市公司來接盤了。

當(dāng)然了，面對(duì)格力電器突然出現(xiàn)暴跌，普通投資者自然非常受傷，但最為擔(dān)憂的恐怕還是高瓴資本。目前高瓴資本仍然重倉格力電器，其賬面早已出現(xiàn)了重大浮虧，這樣的慘烈下跌，不知道高瓴資本是否扛過這個(gè)冬天，畢竟高瓴資本曾是加了高財(cái)務(wù)杠桿來收購格力電器的股權(quán)的。

當(dāng)前大盤指數(shù)仍然在縮量下跌盤整探底的途中，時(shí)時(shí)刻刻都在考驗(yàn)著投資者的信心，希望投資者能不忘初心，保持戰(zhàn)略耐心與信心，熬過這次資本市場的寒冬。

對(duì)于“格力電器突發(fā)暴跌”，您怎么看呢？歡迎在評(píng)論區(qū)留言探討！關(guān)注“立成說投資”，及時(shí)了解有價(jià)值的投資邏輯與資訊。