文/金立成

作者簡(jiǎn)介：金立成是一位奮斗在一線的創(chuàng)業(yè)者，更是一名活躍在二級(jí)市場(chǎng)的投資者，還是一個(gè)躬身紅塵的修行者（道家），金巴巴財(cái)策創(chuàng)始人，財(cái)經(jīng)專欄作家，擁有18年專業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)，著有雪球叢書《聰明投資課——一個(gè)獨(dú)立投資人的心路歷程》，專注于投資教育和家庭、家族財(cái)富頂層設(shè)計(jì)與咨詢。

（本文1800字左右，閱讀大概需要3分鐘，這是“立成說(shuō)投資”第659篇原創(chuàng)文章）

近期，長(zhǎng)期關(guān)注外匯市場(chǎng)的投資者應(yīng)該被日元兌美元的匯率走勢(shì)驚呆了，那就是日元匯率創(chuàng)下了1990年以來(lái)的新低，刷新了歷史記錄。日元并非封閉性貨幣，而是主流國(guó)際結(jié)算貨幣，其兌美元匯率持續(xù)暴跌，會(huì)對(duì)全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)產(chǎn)生較大的影響。

前段日子，日本央行今年還宣布日元加息，走出多年的負(fù)利率市場(chǎng)環(huán)境，市場(chǎng)原以為如此可以提振日元匯率，沒有想到日元匯率卻頭也不回，一股勁兒走出了單邊下跌的走勢(shì)。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，自2024年年初以來(lái)，今年日元兌美元匯率已經(jīng)暴跌了11%左右。

為什么日元加息仍然不能保持日元匯率的強(qiáng)勢(shì)呢？根源仍然在于當(dāng)前美元與日元的利率差非常大，自去年美聯(lián)儲(chǔ)積極縮表以來(lái)，美元指數(shù)啟動(dòng)了有史以來(lái)的一次超強(qiáng)強(qiáng)勢(shì)周期，美元利率也創(chuàng)下了幾十年來(lái)的新高。當(dāng)前日元與美元之間的巨大利率差，是日元匯率下跌的主要原因。

做空日元，買進(jìn)美元債，并對(duì)債券進(jìn)行循環(huán)質(zhì)押，加大杠桿買進(jìn)美元債，如此即可實(shí)現(xiàn)瘋狂套利。不僅賺了高額的美元利息，還大量賺取了日元匯率貶值的錢，華爾街們大投行如此操作起來(lái)，簡(jiǎn)直就是“一箭雙雕”啊。

不過(guò)長(zhǎng)期這樣下去，日本手里的家底會(huì)不會(huì)被那些華爾街之狼們快速掏空呢。實(shí)際上，若日元持續(xù)這樣貶值下去，這種可能性是非常大的。當(dāng)前美元利率仍然處于歷史高位，而且還在高位橫盤了很長(zhǎng)時(shí)間，前段日子市場(chǎng)普遍預(yù)期美元在今年6月之前降息的信號(hào)，現(xiàn)已基本落空，根源就在于美聯(lián)儲(chǔ)仍然擔(dān)憂高通脹卷土重來(lái)。

美元遲遲不愿意降息的根本目的，就在于其還沒有真正實(shí)現(xiàn)它收割他國(guó)資產(chǎn)的核心目標(biāo)。這次美元瘋狂加息主要是對(duì)準(zhǔn)某東方大國(guó)的核心資產(chǎn)與外匯儲(chǔ)備的，但無(wú)奈的是，某東方大國(guó)早有防備，華爾街炒家們至今還沒有撈到大筆好處。

于是，華爾街的資本大鱷們就開始向其盟國(guó)日本痛下殺手了，看樣子美帝變得兇狠起來(lái)時(shí)，其盟國(guó)們也容易成為“刀下鬼”的。今年以來(lái)，不僅日元匯率出現(xiàn)了大面積下跌，創(chuàng)下了歷史新低。亞洲其他國(guó)家的貨幣如韓元、印尼盾、菲律賓比索等都對(duì)美元匯率出現(xiàn)了較大貶值。

相對(duì)而言，今年人民幣匯率對(duì)美元匯率表現(xiàn)還算強(qiáng)勢(shì)，至少還沒有創(chuàng)下歷史新低，整體表現(xiàn)要比其他非美貨幣要堅(jiān)挺得多，根源就在于咱們手里有大量外匯儲(chǔ)備，并且咱們靠貿(mào)易順差的優(yōu)勢(shì)還能持續(xù)創(chuàng)匯。

那么問(wèn)題來(lái)了，在日元兌美元匯率持續(xù)暴跌的背景下，國(guó)內(nèi)的投資者對(duì)美元收割日本是喜聞樂(lè)見的，但投資者仍然不能只是站在旁觀者的角度去看戲，若日元持續(xù)下跌，在其他因素不變的情況下，美元指數(shù)就會(huì)被動(dòng)走強(qiáng)，即使美聯(lián)儲(chǔ)不再加息，也能起到變相加息的效果，這對(duì)其他國(guó)家的匯率來(lái)說(shuō)仍然是雪上加霜的。

在美元指數(shù)的構(gòu)成中，歐元所占的比重最大，約為57.6%，日元占13.6%，英鎊占11.9%，加拿大元占9.1%，瑞典克朗占4.2%，瑞士法郎占3.6%。日元的權(quán)重值并不算小，排名第二。若在不久的將來(lái)，歐元率先美元提前降息，那么還會(huì)被動(dòng)推高美元指數(shù)。

如此操作下來(lái)，只要通過(guò)打壓其他貨幣，美聯(lián)儲(chǔ)即使在不加息的情況上，也能維持美元指數(shù)的強(qiáng)勢(shì)。但若在接下來(lái)的幾個(gè)月里，美帝本土的CPI指數(shù)因油價(jià)持續(xù)上漲而爆表，那么美聯(lián)儲(chǔ)很可能還會(huì)破天荒地啟新一輪加息周期，若這一幕真的不幸上演，那么美元指數(shù)將會(huì)創(chuàng)出歷史新高水平。

美元指數(shù)在2022年9月份創(chuàng)下了近幾年來(lái)的新高，最高錄得112.15點(diǎn)，近期美元指數(shù)為106點(diǎn)左右，仍然處在高位徘徊震蕩。投資者在未來(lái)要密切關(guān)注美元指數(shù)里其他貨幣的走勢(shì)，一方面看美元指數(shù)是否能保持被動(dòng)走強(qiáng)的走勢(shì)，另一方面要關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否重啟加息的信號(hào)。

美元指數(shù)持續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，無(wú)論是被動(dòng)走強(qiáng)，還是主動(dòng)走強(qiáng)，其目的都非常明顯，那就是必須要大面積收割他國(guó)資產(chǎn)以達(dá)到化解自身債務(wù)的壓力。當(dāng)前日元匯率崩潰，只是美元指數(shù)持續(xù)走強(qiáng)下的開胃菜而已。

不過(guò)話又要說(shuō)回來(lái)，近期A股與港股市場(chǎng)都走出了不錯(cuò)的反彈市場(chǎng)行情，但筆者認(rèn)為，投資者對(duì)此仍然不能過(guò)于樂(lè)觀。從理論上講，今年的資本市場(chǎng)是很難有大的行情的，至少在美元沒有正式啟動(dòng)新一輪降息周期之前，投資者不要輕易打滿投資預(yù)期。

美元指數(shù)若再次創(chuàng)下歷史新高，那么非美貨幣的匯率會(huì)再次大幅度承壓，到那時(shí)人民幣匯率的貶值壓力也是空前的，這對(duì)高負(fù)債經(jīng)營(yíng)的房企與國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)而言，都不是什么好事。

總體而言，筆者仍然堅(jiān)定的認(rèn)為，無(wú)論國(guó)際風(fēng)云如何變幻，今年就是投資者們逢低布局人民幣核心資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)良機(jī)，在戰(zhàn)略上要敢于主動(dòng)做多，在戰(zhàn)術(shù)上要懂得做好倉(cāng)位管理和風(fēng)險(xiǎn)控制，戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)要相互配合好，就一定能把握未來(lái)資本市場(chǎng)走出的“超預(yù)期”行情。

（注：以上內(nèi)容僅代表“立成說(shuō)投資”的獨(dú)家觀點(diǎn)，不作為專業(yè)投資建議）