在經(jīng)濟(jì)學(xué)的舞臺(tái)上，市場(chǎng)信心始終扮演著重要角色。無論是貨幣政策的微調(diào)，還是財(cái)政政策的刺激，最終成敗的關(guān)鍵往往取決于市場(chǎng)信心的變化?？梢哉f它不僅影響投資、消費(fèi)和生產(chǎn)的行為，還決定了市場(chǎng)波動(dòng)的幅度。市場(chǎng)信心如同無形的手，支配著經(jīng)濟(jì)體內(nèi)的每一個(gè)齒輪。如果沒有信心，經(jīng)濟(jì)政策如同空中樓閣，再完善的設(shè)計(jì)也難以落地執(zhí)行。

市場(chǎng)信心：經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的驅(qū)動(dòng)力

什么是市場(chǎng)信心？市場(chǎng)信心不僅僅是一個(gè)抽象概念，它是經(jīng)濟(jì)體中每一個(gè)參與者心理預(yù)期的綜合體。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯曾將市場(chǎng)信心比作“動(dòng)物精神”（animal spirits），指出人類的經(jīng)濟(jì)決策往往受到情感和非理性因素的驅(qū)動(dòng)。美國(guó)諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主羅伯特·席勒（Robert Shiller）在其著作《非理性繁榮》中，也曾詳細(xì)分析了市場(chǎng)信心與經(jīng)濟(jì)泡沫之間的關(guān)系。他指出，投資者的過度樂觀或者悲觀，往往會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。正如2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，并不僅僅是金融工具失效的問題，更是信心崩塌的結(jié)果。信心的喪失使得市場(chǎng)參與者開始恐慌性拋售，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格急劇下跌，最終釀成了全球范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)衰退。

舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子：美國(guó)在次貸危機(jī)之前，房地產(chǎn)市場(chǎng)被過度樂觀的信心所驅(qū)動(dòng)。房?jī)r(jià)不斷攀升，銀行放松了信貸審查，無節(jié)制地發(fā)放貸款，投資者蜂擁而至。然而，當(dāng)市場(chǎng)開始質(zhì)疑這些高杠桿的房地產(chǎn)投資是否可持續(xù)，政策收緊，房?jī)r(jià)有所下滑時(shí)，信心迅速崩塌，結(jié)果導(dǎo)致整個(gè)金融體系瀕臨崩潰。由此可見，信心不僅是市場(chǎng)的潤(rùn)滑劑，更是決定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心變量。

在全球經(jīng)濟(jì)高度互聯(lián)的今天，市場(chǎng)信心的穩(wěn)定尤其重要，一旦發(fā)生明顯波動(dòng)，就會(huì)像多米諾骨牌一樣，影響到金融市場(chǎng)、消費(fèi)行為、企業(yè)投資，甚至國(guó)家甚至國(guó)際的經(jīng)濟(jì)秩序。

信心流失已成為經(jīng)濟(jì)下行的主因

近年來，隨著全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升，許多國(guó)家的市場(chǎng)信心出現(xiàn)波動(dòng)，中國(guó)也不例外。尤其是在疫情期間，企業(yè)主和消費(fèi)者信心受到重創(chuàng)。疫情爆發(fā)初期，市場(chǎng)普遍恐慌，企業(yè)無法確定未來經(jīng)營(yíng)環(huán)境，消費(fèi)者對(duì)收入預(yù)期下降，導(dǎo)致整體經(jīng)濟(jì)活力急劇萎縮。

中小企業(yè)作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“毛細(xì)血管”，它們的信心變化直接影響著就業(yè)和消費(fèi)。以2022年為例，當(dāng)時(shí)中國(guó)的中小企業(yè)在封控措施和供應(yīng)鏈斷裂的雙重打擊下，經(jīng)營(yíng)面臨巨大困難。盡管政府出臺(tái)了一些紓困政策，如稅費(fèi)減免和信貸支持，但由于企業(yè)主對(duì)未來不確定性的擔(dān)憂，許多企業(yè)選擇“冬眠”——減少投資、裁減員工，甚至關(guān)閉業(yè)務(wù)。這種心理預(yù)期導(dǎo)致了市場(chǎng)投資需求的持續(xù)下降，從而進(jìn)一步加劇了經(jīng)濟(jì)下行的壓力。

信心的流失不僅影響企業(yè)主，同樣對(duì)普通消費(fèi)者產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。在疫情期間，許多家庭面臨收入減少的困境，一些人甚至失去了工作。這導(dǎo)致消費(fèi)信心大幅下降，人們開始減少不必要的支出，以應(yīng)對(duì)未來可能的不確定性。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米爾頓·弗里德曼提出的“永久收入假說”指出，消費(fèi)者的消費(fèi)決策不僅基于當(dāng)前收入，還基于對(duì)未來收入的預(yù)期。如果未來收入預(yù)期不樂觀，消費(fèi)者會(huì)傾向于儲(chǔ)蓄而不是消費(fèi)。

中國(guó)的消費(fèi)疲軟在疫情后表現(xiàn)得尤為明顯，盡管有些地區(qū)出臺(tái)了發(fā)放消費(fèi)券和購買補(bǔ)貼等措施，但居民的消費(fèi)欲望始終未能恢復(fù)到疫情前的水平。這背后的核心原因，正是消費(fèi)者對(duì)未來收入的信心嚴(yán)重下滑——消費(fèi)信心的低迷直接拖累了整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

?救市力度不足，影響了市場(chǎng)信心的提振

如何增強(qiáng)市場(chǎng)信心，往往是政府經(jīng)濟(jì)政策的重要目標(biāo)。凱恩斯在《就業(yè)、利息和貨幣通論》中曾指出，政府的干預(yù)在經(jīng)濟(jì)中是必要的，特別是在市場(chǎng)失靈時(shí)，政府可以通過政策工具穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，進(jìn)而增強(qiáng)信心。這一理論在全球金融危機(jī)后的救助行動(dòng)中得到了充分驗(yàn)證。

2008年后，各國(guó)紛紛推出大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，通過財(cái)政支出、貨幣寬松等措施，恢復(fù)市場(chǎng)信心。美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)（美聯(lián)儲(chǔ)）的量化寬松政策便是其中的代表，通過大規(guī)模購買債券，美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，進(jìn)而提振了投資者信心。這一系列政策不僅幫助美國(guó)走出了衰退，也讓全球市場(chǎng)恢復(fù)了活力。

對(duì)于中國(guó)而言，如何引導(dǎo)市場(chǎng)信心同樣是政策制定者必須面對(duì)的課題。在面對(duì)復(fù)雜的國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境時(shí)，一些市場(chǎng)主體對(duì)未來的發(fā)展喪失了信心。中國(guó)政府盡管已經(jīng)采取了一系列措施來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，但市場(chǎng)信心的恢復(fù)卻比預(yù)期更為困難。這反映出當(dāng)前救市政策還存在一些盲區(qū)，特別是在溝通和執(zhí)行層面，仍有許多待改進(jìn)空間。

首先，政策的不確定性增加了市場(chǎng)主體的困惑。例如，在疫情防控政策調(diào)整的過程中，部分地方政策出現(xiàn)反復(fù)，這導(dǎo)致企業(yè)主和消費(fèi)者對(duì)未來政策走向產(chǎn)生疑慮，甚至不信任政府，這進(jìn)一步抑制了投資和消費(fèi)。這種政策的“不確定性溢出效應(yīng)”正是市場(chǎng)信心難以恢復(fù)的根本原因之一。

其次，政府在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的過程中，更多依賴于傳統(tǒng)的財(cái)政和貨幣政策手段，而忽視了對(duì)于市場(chǎng)預(yù)期的有效引導(dǎo)。正如凱恩斯所指出的那樣，市場(chǎng)信心在很大程度上依賴于政府的言行一致。如果政府的政策執(zhí)行不夠透明和連貫，市場(chǎng)主體就會(huì)更加不安，進(jìn)而導(dǎo)致信心持續(xù)低迷。因此，政策的制定不僅要注重經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的短期波動(dòng)，更要注重長(zhǎng)期的信心積累。

最后，針對(duì)中小企業(yè)和個(gè)體工商戶的政策扶持仍然存在不足。許多小微企業(yè)在面對(duì)疫情沖擊時(shí)，缺乏有效的融資渠道和政策支持，導(dǎo)致它們難以快速恢復(fù)生產(chǎn)。政府的紓困政策往往集中在大型企業(yè)或重點(diǎn)行業(yè)，而對(duì)于那些最容易受到?jīng)_擊的中小企業(yè)，扶持力度顯得不足。這種“政策覆蓋不足”導(dǎo)致了許多中小企業(yè)的信心遲遲無法恢復(fù)，甚至產(chǎn)生了對(duì)繼續(xù)發(fā)展民營(yíng)經(jīng)濟(jì)思路的懷疑。

?日本的信心重建：值得重視的國(guó)際經(jīng)驗(yàn)

要恢復(fù)市場(chǎng)信心，不僅需要通過傳統(tǒng)的貨幣和財(cái)政政策刺激投資與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，還需要更加重視溝通和預(yù)期管理。例如，在疫情后的復(fù)蘇過程中，中央政府一再強(qiáng)調(diào)“六穩(wěn)”和“六?！保噲D通過明確政策導(dǎo)向，增強(qiáng)市場(chǎng)主體的信心。但由于政策的系統(tǒng)性、及時(shí)性和力度存在缺陷，未能達(dá)到理想的效果。

在討論中國(guó)市場(chǎng)信心問題的同時(shí)，我們也可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)。日本如何走出“失落的二十年”就是一個(gè)典型的例子。20世紀(jì)90年代，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，市場(chǎng)信心崩潰，導(dǎo)致長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)停滯。為了恢復(fù)信心，日本政府采取了一系列措施，如大規(guī)模財(cái)政刺激和貨幣寬松政策。然而，盡管這些政策在短期內(nèi)刺激了經(jīng)濟(jì)，但由于受傷嚴(yán)重，市場(chǎng)信心并未得到根本性恢復(fù)。

在這種情況下，日本政府認(rèn)識(shí)到，單純依賴經(jīng)濟(jì)刺激政策無法徹底解決信心問題。于是，他們轉(zhuǎn)向了結(jié)構(gòu)性改革，如提高企業(yè)創(chuàng)新能力、改善勞動(dòng)市場(chǎng)效率等。這些長(zhǎng)期政策雖然效果緩慢，但逐步恢復(fù)了市場(chǎng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的信心，所以目前的經(jīng)濟(jì)景象已經(jīng)大為改觀。正如諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主保羅·克魯格曼所言，“結(jié)構(gòu)性改革是提升市場(chǎng)信心的基石，它為經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)增長(zhǎng)提供了動(dòng)力?！?/p>

中國(guó)增強(qiáng)信心的基本路徑

保羅·克魯格曼（Paul Krugman）曾說，“經(jīng)濟(jì)學(xué)不僅僅是關(guān)于資源配置的科學(xué)，它也是關(guān)于信任和合作的科學(xué)?！痹谖磥淼慕?jīng)濟(jì)發(fā)展中，只有當(dāng)市場(chǎng)參與者對(duì)未來充滿信心，經(jīng)濟(jì)的引擎才能平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)，社會(huì)也才能夠享受持續(xù)的繁榮。從現(xiàn)在的情況來看，救市措施必須科學(xué)、系統(tǒng)、有力度。

第一，必須通過立法手段，穩(wěn)定市場(chǎng)主體的情緒，重建對(duì)未來的信心。要通過法制建設(shè)，讓大家相信中國(guó)會(huì)繼續(xù)改革開放，會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)在資源配置中的基礎(chǔ)作用，確保民營(yíng)企業(yè)作為重要市場(chǎng)主體的法律地位，也明確國(guó)家對(duì)合法私有財(cái)產(chǎn)的永久保護(hù)。進(jìn)一步明確這些基本內(nèi)容很必要。

第二，提高政策透明度與一致性。政府應(yīng)加強(qiáng)政策溝通，確保政策的透明性和一致性，減少不確定性對(duì)市場(chǎng)主體的負(fù)面影響，絕對(duì)性避免出現(xiàn)互相矛盾、互相摩擦的政策。同時(shí)，政策的執(zhí)行應(yīng)當(dāng)更加穩(wěn)定，避免出現(xiàn)頻繁調(diào)整的情況。

第三，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)發(fā)展的支持。政府應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化對(duì)中小企業(yè)的支持措施，特別是在融資渠道、稅收減免等方面要提供更加精準(zhǔn)的幫助。中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的恢復(fù)將直接影響到整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。

第四，推動(dòng)結(jié)構(gòu)性改革。在短期政策之外，政府應(yīng)更加關(guān)注長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性改革，如提高企業(yè)創(chuàng)新能力、改善營(yíng)商環(huán)境、推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、推動(dòng)人工智能對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造等。這些措施將為未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供新的動(dòng)力。

第五，重視對(duì)消費(fèi)信心的培育。政府在出臺(tái)經(jīng)濟(jì)刺激政策時(shí)，應(yīng)更多關(guān)注居民收入預(yù)期的提升，如通過增加就業(yè)、改善社會(huì)保障等方式，增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)未來收入和生活穩(wěn)定性的信心，從而帶動(dòng)消費(fèi)回升。

第六，加強(qiáng)國(guó)際合作，改善國(guó)際投資與貿(mào)易關(guān)系。在這個(gè)全球化的時(shí)代，市場(chǎng)信心的波動(dòng)也與國(guó)際環(huán)境密切相關(guān)。因此，政策制定者不僅需要關(guān)注國(guó)內(nèi)商業(yè)環(huán)境與政策問題，也需要在國(guó)際層面加強(qiáng)溝通和協(xié)調(diào)，拆除貿(mào)易與投資壁壘，樹立友善、合作形象，推動(dòng)市場(chǎng)信心的恢復(fù)。