無論是公募基金行業(yè)，還是整個(gè)大財(cái)富管理市場(chǎng)都在加速邁向一個(gè)量增、質(zhì)提、價(jià)降的新階段，這些都是「大財(cái)富管理時(shí)代」客戶的現(xiàn)實(shí)需求。

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

時(shí)隔7個(gè)月，基金銷售「百?gòu)?qiáng)」榜單的數(shù)據(jù)終于更新。

昨日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（下稱「中基協(xié)」）披露了今年上半年的基金銷售機(jī)構(gòu)公募基金保有規(guī)模。從三年前首次披露相關(guān)數(shù)據(jù)至今，每一次榜單發(fā)布都會(huì)引起整個(gè)市場(chǎng)的高度關(guān)注和討論。

榜單本身只是「結(jié)果」，更值得關(guān)注的還是，數(shù)據(jù)和排名變化所折射出的公募基金行業(yè)，乃至中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)的變遷「過程」。

今年這份「遲到」的榜單的確出現(xiàn)了不少新的變化，比如，在披露口徑上，「股票+混合公募基金」改為「權(quán)益基金」；同時(shí)，新增了「股票型指數(shù)基金」這一新的分類。

從Top 100的主體來看，銀行新增一家，券商減少一家，第三方代銷機(jī)構(gòu)減少了3家，保險(xiǎn)等其他機(jī)構(gòu)增加了3家。

相較于以往，不同主體在不同類型基金上的保有規(guī)模和變化趨勢(shì)呈現(xiàn)出更加差異化的特征。這也從一個(gè)層面體現(xiàn)出，財(cái)富管理市場(chǎng)「錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)」的格局愈發(fā)明顯。

1、券商、第三方「兇猛」，銀行仍是「王者」

近幾年，在基金銷售領(lǐng)域，券商的崛起最為強(qiáng)勢(shì)。

一個(gè)可以參考的數(shù)據(jù)是，從2021年至今，券商在公募代銷百?gòu)?qiáng)榜中數(shù)量不斷增加，從2021年的46家增加至如今的53家，其中，中信證券和華泰證券在2022年首次躋身「股票+混合」Top 10后，成為榜單上的常客。

同一時(shí)間，其代銷權(quán)益類基金規(guī)模和市場(chǎng)占比持續(xù)攀升，從2021年三季度低點(diǎn)的12.20%攀升至2023年四季度的28.4%，而截至2024年上半年，這一數(shù)據(jù)穩(wěn)定在28%左右，進(jìn)擊之勢(shì)難掩鋒芒。

而從第三方代銷機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)來看，無論是權(quán)益類基金還是非貨幣基金保有量也在溫和上漲。不過，「馬太效應(yīng)」下的內(nèi)部分化是一個(gè)更明顯的趨勢(shì)。

一方面，螞蟻基金在榜單三項(xiàng)上的「領(lǐng)跑」可能是最受關(guān)注的。與此同時(shí)，天天基金的穩(wěn)定表現(xiàn)，以及包括騰安基金、基煜基金等在非貨幣基金保有規(guī)模上的排名提升同樣不可忽視。

另一方面，第三方代銷機(jī)構(gòu)入圍Top 100的公司數(shù)量有所減少，一些保有量較小、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較弱的機(jī)構(gòu)正在「掉隊(duì)」。

不過，即便券商和第三方機(jī)構(gòu)增勢(shì)「兇猛」，銀行仍是最主要的代銷渠道。

在Top 100排名中，銀行占據(jù)25個(gè)席位，雖然在絕對(duì)數(shù)量上不及券商的53家，但「頭部」優(yōu)勢(shì)依然顯著——在Top 10排名中，有招行、工行、建行、中行、交行、和農(nóng)行6家入圍。

而在保有規(guī)模方面，25家銀行貢獻(xiàn)了46%的非貨幣基金保有規(guī)模和45%的權(quán)益基金保有規(guī)模，雖然在市場(chǎng)占比上較前兩年的高點(diǎn)有所下降，但依然在基金代銷市場(chǎng)上保持著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

從某個(gè)角度來看，這是基金代銷市場(chǎng)走向多元和差異化的必然結(jié)果——隨著近年來財(cái)富管理機(jī)構(gòu)不斷推動(dòng)客群細(xì)分，以滿足客戶在不同場(chǎng)景下的差異化需求，不同類型的市場(chǎng)參與者們都在各自擅長(zhǎng)的領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。

2、基金結(jié)構(gòu)「變化」，競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)發(fā)展

2024年上半年，公募基金市場(chǎng)上演了「冰與火之歌」。

從絕對(duì)規(guī)模來看，截至2024年7月，公募基金總規(guī)模達(dá)到31.49萬億元，連續(xù)3個(gè)月站上31萬億元大關(guān)。

但在規(guī)模高速增長(zhǎng)的同時(shí)，增量市場(chǎng)存在明顯的結(jié)構(gòu)變化。

一個(gè)可以參考的數(shù)據(jù)是，在公募基金行業(yè)7月新增的4042.18億規(guī)模中，債券基金和貨幣基金合計(jì)占到了總規(guī)模增長(zhǎng)的近八成；而含權(quán)類基金（股票型基金和混合型基金）的規(guī)模僅增長(zhǎng)了864.51億元。

此外，最典型的要數(shù)指數(shù)基金的崛起，深交所此前發(fā)布的《ETF市場(chǎng)發(fā)展白皮書》指出，截至2024年6月底，境內(nèi)非貨幣ETF共946只，資產(chǎn)規(guī)模突破2萬億元，產(chǎn)品數(shù)量、資產(chǎn)規(guī)模均創(chuàng)新高。

并且，境內(nèi)ETF總規(guī)模全球排名第6位，「千億元級(jí)」寬基ETF產(chǎn)品擴(kuò)充至4只。

而在「股票型指數(shù)基金」Top 10榜單中，券商「霸榜」占據(jù)了7席，而螞蟻基金則以2647億的保有規(guī)模領(lǐng)跑市場(chǎng)。

顯然，需求并未消失，只是發(fā)生了轉(zhuǎn)移。而不同的基金銷售機(jī)構(gòu)也因其客戶基礎(chǔ)、業(yè)務(wù)定位的不同，隨著基金市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)化調(diào)整出現(xiàn)了規(guī)模的增減。

比如，券商客戶大多是有著豐富投資經(jīng)驗(yàn)、實(shí)力雄厚的「股民」，當(dāng)A股的投資表現(xiàn)不佳、震蕩加劇時(shí)，券商憑借其得天獨(dú)厚的「渠道優(yōu)勢(shì)」，不斷通過「一籃子」的ETF基金滿足股民在股市下行周期里的投資需求。

而對(duì)于螞蟻基金來說，過去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，針對(duì)更加年輕和「小白」的客群，他們一直希望能夠通過「資產(chǎn)配置」幫助客戶實(shí)現(xiàn)「長(zhǎng)期主義」。而ETF可以低成本地實(shí)現(xiàn)對(duì)指數(shù)的完美跟蹤，一直是長(zhǎng)期配置的重要組成部分。

因此，螞蟻基金優(yōu)化了指數(shù)基金銷售板塊，一方面升級(jí)「指數(shù)基金專區(qū)」，新增「金選」指數(shù)基金板塊等，另一方面也引導(dǎo)投資者關(guān)注A50、滬深300等寬基，并通過金融AI螞小財(cái)、三筆錢等系列服務(wù)矩陣，提升投資體驗(yàn)。

相對(duì)來說，指數(shù)基金帶來的盈利增長(zhǎng)其實(shí)是非常有限的，但從客戶需求出發(fā)，這卻能夠?yàn)榭蛻魩砀L(zhǎng)期和穩(wěn)健的價(jià)值回報(bào)。

這也是為何指數(shù)基金深受股神巴菲特的推崇，被認(rèn)為是普通人投資股市的最佳選擇。

3、多元與錯(cuò)位，財(cái)富管理的「未來圖景」

如果我們將公募代銷置于大財(cái)富管理市場(chǎng)上，可以更好地理解這種變化。

以商業(yè)銀行為例，面對(duì)更廣泛的客群和更多元的用戶需求，商業(yè)銀行正在通過更豐富的資產(chǎn)配置「武器庫(kù)」，來幫助用戶打贏這場(chǎng)財(cái)富管理「保衛(wèi)戰(zhàn)」。

來自央行、銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行牡臄?shù)據(jù)顯示，截至6月末，我國(guó)人民幣存款余額增長(zhǎng)至295.72萬億元，銀行理財(cái)市場(chǎng)的存續(xù)規(guī)模也提升至28.52萬億元。

以「零售之王」招行的半年報(bào)數(shù)據(jù)為例，截止到2024年6月末，其零售AUM余額為14.2萬億，較上年末增長(zhǎng)6.62%。

其中，零售客戶存款余額約3.6萬億元，較上年末增長(zhǎng)8.52%；零售理財(cái)產(chǎn)品余額3.76萬億，較上年末增長(zhǎng)7.30%。

隨著當(dāng)下投資客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，對(duì)財(cái)富管理的流動(dòng)性和安全性提出更多要求，保險(xiǎn)和銀行理財(cái)?shù)仍诳蛻糍Y產(chǎn)配置中的占比隨之提升，銀行相應(yīng)加碼布局也在情理之中。

從這個(gè)角度來看，無論是公募基金行業(yè)，還是整個(gè)大財(cái)富管理市場(chǎng)都在加速邁向一個(gè)量增、質(zhì)提、價(jià)降的新階段——這些都是「大財(cái)富管理時(shí)代」客戶的現(xiàn)實(shí)需求。

事實(shí)上，就在今年上半年 ，許多以往我們不曾設(shè)想過的變化已經(jīng)發(fā)生。

比如，招行在銀行同業(yè)中率先開啟基金銷售費(fèi)用全線一折；螞蟻基金上線「省錢中心功能」，在基金申購(gòu)頁(yè)展示節(jié)省金額，并向用戶展示A類、C類基金買入費(fèi)率對(duì)比等。

相信未來，更大規(guī)模、更徹底的「減費(fèi)讓利」行動(dòng)還將繼續(xù)。

與此同時(shí)，我們還可以看到「資產(chǎn)配置」越來越走向財(cái)富管理的「舞臺(tái)中心」，無論是在投資者端，還是在機(jī)構(gòu)端的選品、銷售、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)等環(huán)節(jié)，都可以看到「資產(chǎn)配置」思維貫穿其中。

而這種真正「以客戶為中心」的發(fā)展思路，也讓機(jī)構(gòu)的錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)、差異化布局成為可能，在避免「同質(zhì)化」內(nèi)卷的同時(shí)，共同做大市場(chǎng)蛋糕。