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來源 | 雷達(dá)Finance（ID：leidaplus）

身為愛爾眼科領(lǐng)航者的陳邦，今年沒能守住湖南首富這一榮譽(yù)。根據(jù)胡潤研究院最新公布的《2024胡潤百富榜》，陳邦以460億元的財富位列湖南富豪第三名的位次。

與此同時，陳邦今年以340億元的財富下降值，位列《胡潤百富榜》財富下降最多企業(yè)家榜單的第八名。而與2021年榮登《胡潤百富榜》時高達(dá)1350億元的財富相比，陳邦的身家在短短幾年間縮水了驚人的890億元，相當(dāng)于跌沒了兩個永輝超市或八個絕味食品的市值。

陳邦的財富主要源自愛爾眼科，但愛爾眼科近來股價的持續(xù)低迷直接導(dǎo)致了其財富的縮水。盡管愛爾眼科上半年的業(yè)績?nèi)员３肿×送仍鲩L的勢頭，但其營收和歸母凈利潤的增速已明顯放緩，且多個產(chǎn)品或服務(wù)的毛利率也出現(xiàn)了輕微下滑的趨勢。

回顧陳邦的人生軌跡，可謂跌宕起伏，充滿了各種波折與傳奇。出生于軍人家庭的他也曾有過從戎經(jīng)歷，但因紅綠色盲無奈與軍營告別。退役后，陳邦曾在國企工作過一段時間，但他不甘于平庸，毅然辭去了穩(wěn)定的工作，投身民營企業(yè)，成為一名業(yè)務(wù)員。

90年代，陳邦在海南通過代理椰樹椰汁賺取到了人生的第一桶金，后又通過涉足地產(chǎn)財富激增，但地產(chǎn)泡沫破裂后其也苦嘗到了財富縮水的滋味。在醫(yī)院休養(yǎng)期間，陳邦敏銳地捕捉到醫(yī)療領(lǐng)域的新機(jī)遇，開始涉足眼科業(yè)務(wù)。盡管后續(xù)又遭遇到了整治“院中院”的挑戰(zhàn)，但陳邦不服輸，于2002年創(chuàng)立起了愛爾眼科品牌，借此再次開啟了自己新一輪的致富之路。

在此次發(fā)布的《胡潤百富榜》中，胡潤研究院剖析了陳邦財富顯著縮水的原因，除了愛爾眼科業(yè)績增長放緩這一因素外，其還特別指出了過去一系列高溢價收購行為給公司帶來的財務(wù)重壓。

事實上，在愛爾眼科迅猛發(fā)展的過程中，一次又一次的并購的確發(fā)揮了不小的作用。然而，這一系列大手筆的收購交易也給愛爾眼科帶來了不小的財務(wù)壓力，導(dǎo)致公司在投資并購過程中產(chǎn)生了大量的商譽(yù)資產(chǎn)。

01

身家較高點跌去兩個永輝

10月29日，胡潤研究院揭曉了2024年度最新一期《胡潤百富榜》。每年《胡潤百富榜》公布之時總能引發(fā)許多人的關(guān)注，而榜單上的企業(yè)家們也總是有人歡喜有人愁。

與張一鳴、趙成鵬、雷軍等財富實現(xiàn)顯著增長的企業(yè)家形成鮮明對比的是，不少企業(yè)家在此次榜單中卻遭遇了財富的大幅下滑。據(jù)胡潤研究院披露的數(shù)據(jù)顯示，今年有964位企業(yè)家的財富相比去年出現(xiàn)縮水或保持不變，更有201位企業(yè)家遺憾落榜。

在財富下降最多的企業(yè)家中，連續(xù)多年蟬聯(lián)首富的鐘睒睒意外登上第一名的位子，其財富在一年內(nèi)減少了驚人的1100億元。緊隨其后的“失意”企業(yè)家，還包括寧德時代的曾毓群、銀河的呂志和家族、網(wǎng)易的丁磊、美團(tuán)的王興、理想汽車的李想以及周大福的鄭家純家族等。

而曾經(jīng)榮登湖南首富寶座的陳邦，今年也以340億元的財富下降值，位列財富下降最多企業(yè)家榜單的第八名。雷達(dá)財經(jīng)了解到，去年的《胡潤百富榜》上，身為愛爾眼科掌舵者的陳邦曾以高達(dá)800億元的財富強(qiáng)勢摘得湖南首富的桂冠。

但到了今年，陳邦的財富已跌至460億元，不僅沒能保住湖南首富的寶座，甚至其在湖南富豪中的財富排名直接跌至第三名，被藍(lán)思科技的周群飛、鄭俊龍夫妻以及三一的梁穩(wěn)根、梁在中父子超越。

若將統(tǒng)計范圍進(jìn)一步放大，2021年時，陳邦的財富一度達(dá)到1350億元。與當(dāng)年的高光時刻相比，陳邦今年登榜的財富足足縮水了890億元，這一數(shù)字大約相當(dāng)于跌去了兩個永輝超市或八個絕味食品的總市值（截至10月30日收盤數(shù)據(jù)）。

天眼查資料顯示，陳邦掌舵的愛爾眼成立于2003年，位于湖南省長沙市，是一家以從事衛(wèi)生為主的企業(yè)。企業(yè)注冊資本932701.45萬人民幣，超過了99%的湖南省同行。

雷達(dá)財經(jīng)通過愛爾眼科的半年報了解到，截至上半年末，愛爾醫(yī)療投資集團(tuán)有限公司持有上市公司34.33%的股份。而陳邦則是愛爾眼科的實際控制人，其不僅持有愛爾投資79.99%的股份，并直接持有愛爾眼科15.48%的股份。

陳邦的絕大部分財富來自于愛爾眼科，而其財富縮水也與愛爾眼科在資本市場上遭受“冷眼”脫不開干系。截至10月30日收盤，愛爾眼科的股價為14.34元/股，一年時間內(nèi)跌去兩成以上。若與41.95元/股的歷史高點相比，愛爾眼科當(dāng)前的股價跌幅則更加“慘重”。

值得注意的是，陳邦財富急劇縮水的背后，愛爾眼科當(dāng)下的業(yè)績正面臨著一定的挑戰(zhàn)?；赝?023年，愛爾眼科全年錄得203.67億元的營收，同比增速達(dá)26.43%；同期愛爾眼科的歸母凈利潤為33.59億元，同比實現(xiàn)33.07%的增長。

盡管上半年愛爾眼科的業(yè)績?nèi)耘f維持增長態(tài)勢，但其營收及歸母凈利潤的增速已出現(xiàn)明顯的放緩。其中，愛爾眼科上半年的營收同比增長2.86%至105.45億元，歸母凈利潤同比增長19.71%至20.5億元。

此外，愛爾眼科旗下的多個產(chǎn)品或服務(wù)的毛利率在上半年也出現(xiàn)了輕微的下滑。其中，愛爾眼科屈光項目、眼前段項目、眼后段項目、其他項目上半年的毛利率分別為57.19%、40.58%、30.68%、39.63%，同比分別下降0.53個、0.28個、0.11個、0.04個百分點。

02

眼科大佬跌宕起伏的創(chuàng)業(yè)之路

作為富甲一方的商界巨擘，陳邦的傳奇故事要從上個世紀(jì)60年代講起。1965年9月，陳邦出生于長沙南門口的一個軍人家庭。湖湘大地所特有的聰慧堅韌與勤勉不息的精神，如同涓涓細(xì)流，悄然滲透進(jìn)陳邦的心靈深處，滋養(yǎng)著他日后的成長之路。

從小受到家庭的影響，陳邦心中那顆投身軍旅的種子早已悄然生根。1982年，年僅17歲的他，在高考之后毅然選擇了參軍入伍的道路。不過，陳邦的軍旅生涯在1985年畫下了句號，因紅綠色盲的體檢結(jié)果，陳邦無緣軍校。

盡管如此，那段青年時期的軍旅生活，卻如同一座熔爐，鑄就了他堅韌不拔的人生觀與處世哲學(xué)。

告別軍營后，陳邦曾在長沙一家農(nóng)業(yè)機(jī)械國企擔(dān)任發(fā)貨員，度過了兩年的平凡時光。不過，陳邦并不滿足過這種一眼望穿未來的生活，于是他辭掉“鐵飯碗”的工作投身進(jìn)民營企業(yè)的浪潮中，成為了一名業(yè)務(wù)員。幾年的摸爬滾打，讓他逐漸萌生了自主創(chuàng)業(yè)的夢想。

90年代，陳邦南下海南。憑借敏銳的商業(yè)嗅覺，他成功拿下了椰樹牌椰汁的代理權(quán)，賺取了人生的第一桶金。隨后，他又涉足地產(chǎn)行業(yè)，成了海南房地產(chǎn)市場第一批吃螃蟹的人，其財富也迅速得到累積。然而，好景不長，隨著海南房地產(chǎn)泡沫的破裂，體驗過暴富滋味的陳邦又跌落到了人生的低谷時刻。

面對逆境，陳邦積極尋找翻盤的機(jī)會。盡管生意場上的挫折讓他倍感壓力，甚至一度需要入院調(diào)養(yǎng)，但他卻在醫(yī)院休養(yǎng)期間捕捉到了新的機(jī)遇。隨著國家醫(yī)療體制改革的推進(jìn)，民間資本被允許進(jìn)入醫(yī)療領(lǐng)域。1997年，陳邦拿出3萬元的積蓄，采取“院中院”的形式與傳統(tǒng)公立醫(yī)院捆綁合作，通過在院內(nèi)開設(shè)眼科專科的形式開展起近視檢查和常規(guī)近視手術(shù)的業(yè)務(wù)。

不過，好景不長，挑戰(zhàn)很快再度襲來。千禧年之際，由于國家開始大力整治公立醫(yī)院“院中院”，陳邦的眼科事業(yè)再次面臨困境。失去了公立醫(yī)院的資源支持，陳邦的生意一度遭受重創(chuàng)。

嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)面前，陳邦沒有向現(xiàn)實低頭。2002年，不服輸?shù)年惏钫絼?chuàng)立了愛爾眼科品牌，并成功開設(shè)了第一家全資醫(yī)院——長沙愛爾眼科醫(yī)院。此后，他又相繼在、成都、武漢等地創(chuàng)辦多家眼科醫(yī)院，版圖不斷擴(kuò)大。

隨著實力的增強(qiáng)，陳邦開始朝著更加廣闊的資本市場發(fā)起沖擊。2009年10月，愛爾眼科作為第一批創(chuàng)業(yè)板上市交易的公司，打破民營醫(yī)院無A股上市先例，成為國內(nèi)首家登陸資本市場的民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)。愛爾眼科上市后，陳邦也成為了各種富豪榜上的?？?。

03

“并購狂魔”瘋狂擴(kuò)張，商譽(yù)不斷攀升

在最新發(fā)布的《胡潤百富榜》中，胡潤研究院揭秘陳邦財富大幅縮水的原因時，除了提到愛爾眼科業(yè)績增速放緩?fù)猓€強(qiáng)調(diào)過去一系列高溢價的收購行為導(dǎo)致公司面臨財務(wù)壓力。

回顧愛爾眼科的發(fā)展史，在其不斷壯大的過程中并購的確發(fā)揮了不可忽視的作用。雷達(dá)財經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在愛爾眼科過往發(fā)布的公告中，標(biāo)題中含有“收購”字樣的公告多達(dá)數(shù)十條，其中最早的一條可以追溯至2010年3月。

而在自身積極尋求行業(yè)并購標(biāo)的的同時，愛爾眼科自2014年起便陸續(xù)參與設(shè)立了多支產(chǎn)業(yè)基金，這一策略不僅為公司儲備了大量優(yōu)質(zhì)的眼科醫(yī)院項目，還巧妙地規(guī)避了潛在的并購風(fēng)險。

以2023年為例，愛爾眼科在1月、9月、11月先后發(fā)布《關(guān)于收購紹興愛爾、舟山愛爾等14家醫(yī)院部分股權(quán)的公告》《關(guān)于收購海南愛爾、棗莊愛爾等19家醫(yī)療機(jī)構(gòu)部分股權(quán)的公告》《關(guān)于收購唐山愛爾、衡東愛爾等7家醫(yī)院部分股權(quán)的公告》等多則涉及資產(chǎn)購買的公告。

進(jìn)入2024年，愛爾眼科的收購熱情絲毫未減。5月，愛爾眼科審議通過《關(guān)于收購重慶眼視光、周口愛爾等52家醫(yī)療機(jī)構(gòu)部分股權(quán)的議案》。據(jù)悉，本次交易以自有資金支付，交易合計金額為13.44億元。

據(jù)愛爾眼科發(fā)布的半年報顯示，截至上半年末，愛爾眼科旗下共有境內(nèi)醫(yī)院311家、門診部202家。同時，愛爾眼科還在全球市場積極布局，截至上半年末，其在海外已布局140家眼科中心及診所。

而愛爾眼科在海外的布局一定程度上也離不開收購。比如，今年6月，總部位于西班牙馬德里的愛爾眼科歐洲分部Clínica Baviera宣布以自有資金收購英國Optimax集團(tuán)(Eye Hospitals Group及其下屬機(jī)構(gòu)）的100%股權(quán)，這成為了愛爾眼科進(jìn)軍英國眼科市場的重要一環(huán)。

轉(zhuǎn)眼到了下半年，愛爾眼科持續(xù)邁出并購的步伐，其堅持內(nèi)生增長與外延并購雙輪驅(qū)動的發(fā)展模式再一次發(fā)揮作用。7月末，愛爾眼科發(fā)布《關(guān)于收購虎門愛爾、運城愛爾等35家醫(yī)院部分股權(quán)的公告》。本次交易，愛爾眼科計劃以8.98億元的自有資金支付。

在愛爾眼科看來，通過自建和收購眼科醫(yī)院的方式，其基本實現(xiàn)了在全國大中城市的布局。為抓住醫(yī)療行業(yè)發(fā)展的良好機(jī)遇，在未來競爭中占得先機(jī)，公司需要進(jìn)一步深化“分級連鎖”發(fā)展模式，逐步實現(xiàn)“橫向成片、縱向成網(wǎng)”的拓展，加快完善網(wǎng)點布局，擴(kuò)大市場覆蓋范圍。

在9月20日舉行的特定對象調(diào)研活動上，愛爾眼科還透露，自2015年首次并購香港亞洲醫(yī)療以來，公司已在歐洲、東南亞、美國等地實現(xiàn)全球基本布局，積累了豐富的海外收購和運營經(jīng)驗。

愛爾眼科還強(qiáng)調(diào)，在海外進(jìn)行收購，公司最看重的是管理團(tuán)隊的業(yè)績、聲望、穩(wěn)定性和默契程度，這是決定一家機(jī)構(gòu)發(fā)展的首要因素。收購后通過董事會主導(dǎo)重大決策，國內(nèi)外共享管理經(jīng)驗，推進(jìn)融合創(chuàng)新，實現(xiàn)海外管理團(tuán)隊與愛爾理念的融合。

不過，這一系列大手筆的收購交易，也給愛爾眼科帶來了不小的財務(wù)壓力。愛爾眼科也提到，公司在投資并購過程中，將產(chǎn)生一定金額的商譽(yù)資產(chǎn)。根據(jù)《企業(yè)會計準(zhǔn)則》規(guī)定，商譽(yù)在未來每年年度終了進(jìn)行減值測試。如果并購的標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營狀況未達(dá)預(yù)期，則存在商譽(yù)減值風(fēng)險，從而對上市公司損益造成不利影響。

審計機(jī)構(gòu)在2023年年報中提到，由于愛爾眼科的商譽(yù)金額重大，且商譽(yù)減值測試的過程復(fù)雜，涉及重大管理層估計和判斷，為此其將商譽(yù)減值準(zhǔn)備的確認(rèn)確定為關(guān)鍵審計事項。

截至去年末，愛爾眼科因收購子公司產(chǎn)生的商譽(yù)的初始金額為80.65億元，占資產(chǎn)總額的26.72%。截至去年末，愛爾眼科累計計提商譽(yù)減值準(zhǔn)備金額為15.32億元。

另據(jù)半年報顯示，今年上半年，愛爾眼科收購的眼科醫(yī)院及診所合計確認(rèn)商譽(yù)12.49億元，商譽(yù)形成的原因為合并成本大于所取得被購買方可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價值的份額而確認(rèn)的金額。

針對如何應(yīng)對商譽(yù)減值風(fēng)險這一問題，愛爾眼科表示，其采取的應(yīng)對措施主要包括：收購前對標(biāo)的醫(yī)院進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)研，全面評估標(biāo)的醫(yī)院各方面的情況；聘請會計師事務(wù)所對擬收購醫(yī)院最近一年的財務(wù)情況進(jìn)行審計，以真實準(zhǔn)確地掌握其財務(wù)數(shù)據(jù)；聘請評估師評估醫(yī)院價值，并參考評估報告評估值確定收購價格。

除了前述提到的這些收購前準(zhǔn)備，愛爾眼科還表示，其將在收購后對醫(yī)院進(jìn)行管理整合和運營提升，通過集團(tuán)財務(wù)中心、各事業(yè)部、學(xué)術(shù)委員會、醫(yī)療管理中心、運營中心、人力資源等部門直接與醫(yī)院對接，協(xié)助醫(yī)院進(jìn)一步提升經(jīng)營管理能力、優(yōu)化人才團(tuán)隊、細(xì)化財務(wù)管理、加強(qiáng)學(xué)科能力建設(shè)，以提升其持續(xù)經(jīng)營能力和盈利能力。

值得一提的是，通過并購實現(xiàn)迅猛擴(kuò)張的同時，愛爾眼科也不時陷入輿論爭議。如“武漢抗疫醫(yī)生艾芬眼病診治事件”、“為沖業(yè)績動員員工做屈光手術(shù)事件”等都曾引發(fā)廣泛關(guān)注和討論，這些事件給公司的品牌形象和市場信任度造成了一定的影響。

此番遺憾失去湖南首富寶座的陳邦，接下來又將憑借愛爾眼科為外界帶來怎樣的資本故事？

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