初代「消金一哥」黯然退場(chǎng)。

——馨金融

洪偌馨、伊蕾/文

一直身處「賣身」傳聞中的捷信消費(fèi)金融終于迎來(lái)了自己的Mr.right。

12月20日，天津銀行發(fā)布公告稱，將與廣州晶東貿(mào)易有限公司、網(wǎng)銀在線（北京）商務(wù)服務(wù)有限公司、中國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易信托有限公司、天津經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司等共同參與捷信消費(fèi)金融有限公司（以下簡(jiǎn)稱「捷信消金」）的重組。

其中，廣州晶東貿(mào)易有限公司、網(wǎng)銀在線（北京）商務(wù)服務(wù)有限公司為京東集團(tuán)旗下主體企業(yè)，兩家公司將分別出資25億元和7.5億元，合計(jì)持有捷信消費(fèi)金融65%的股份，而原股東Home Credit N.V（捷信集團(tuán)）的持股比例將壓縮至2%。

換言之，待監(jiān)管審批重組完成后，京東集團(tuán)或?qū)⒄浇邮纸菪畔稹?/strong>

事實(shí)上，自疫情以來(lái)，捷信消金的業(yè)績(jī)本就一蹶不振，規(guī)模收縮、不良高企、模式落后……加上創(chuàng)始人意外去世的沖擊，其母公司早在2022年就已經(jīng)釋放出想要「賣身」的信號(hào)。

時(shí)至今日，天津銀行公告顯示，2023年，捷信消金的稅前利潤(rùn)為-42.65億元。

京東集團(tuán)的入主似乎是一個(gè)在情理之中，但又在意料之外的結(jié)果。

在情理之中的是，作為老牌的消費(fèi)金融玩家，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)是京東重要的業(yè)務(wù)板塊和利潤(rùn)「引擎」。但長(zhǎng)久以來(lái)，京東只能通過(guò)旗下的小貸公司開(kāi)展業(yè)務(wù)，且隨著監(jiān)管收緊，即便不斷提高注冊(cè)資本，也依然面臨著不小的壓力。

但出乎市場(chǎng)意料之處在于，市場(chǎng)上可能成為捷信接盤方的名單實(shí)在太長(zhǎng)，從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)到AMC，從上市金融科技公司到互聯(lián)巨頭都在其列。比如，抖音集團(tuán)一度被市場(chǎng)認(rèn)為是最有可能的買家。

那么，為什么兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)之后，這張牌照最終會(huì)被京東集團(tuán)拿下？「賣身數(shù)年」且「負(fù)面纏身」的捷信消金真的是一個(gè)好選擇嗎？

（一）

捷信消金迫切尋求接盤方早已不是什么秘密。

國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，截止到目前，捷信消金有兩筆股權(quán)出質(zhì)信息，金額分別為23.1億元和46.9億元，兩筆合計(jì)金額與公司的注冊(cè)資本一致。

換言之，捷信消金母公司捷信集團(tuán)（Home Credit N.V）的全數(shù)股權(quán)都已被質(zhì)押，一旦債務(wù)到期而公司無(wú)法及時(shí)償還，其股權(quán)只能任人處置。

事實(shí)上，隨著2021年P(guān)PF集團(tuán)（注：PPF集團(tuán)為捷信集團(tuán)控股股東，捷信集團(tuán)為捷信消金母公司）創(chuàng)始人彼得·凱爾納因意外離世，新管理團(tuán)隊(duì)就開(kāi)始持續(xù)釋放「賣身」信號(hào)。

尤其是2022年中，PPF集團(tuán)CEO正面表示，該集團(tuán)計(jì)劃剝離其在中國(guó)的消費(fèi)貸款業(yè)務(wù)，并將公司多數(shù)股權(quán)出售，新的股東將完全接管公司。

新管理團(tuán)隊(duì)對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的意興闌珊與此前十幾年P(guān)PF對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的大舉投入形成了鮮明的反差。

作為中國(guó)首批試點(diǎn)的四家消費(fèi)金融公司之一，也是國(guó)內(nèi)首個(gè)且唯一一家外資獨(dú)資消費(fèi)金融公司，捷信消金之于中國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)，甚至整個(gè)金融行業(yè)都有著特殊的「標(biāo)桿」意義。

尤其是在成立初期，它將海外成熟的「線下合作+信貸工廠」模式復(fù)制到中國(guó)——數(shù)據(jù)顯示，截止到2015年末，捷信消金在中國(guó)的業(yè)務(wù)已覆蓋24個(gè)省份和直轄市，超過(guò)260個(gè)城市，擁有超過(guò)33000名員工，累計(jì)服務(wù)客戶超過(guò)1200萬(wàn)，一度成為中國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)的「黃埔軍?！?。

伴隨著中國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，捷信集團(tuán)持續(xù)加碼布局，捷信消金的業(yè)績(jī)也持續(xù)領(lǐng)跑。

到2017年末，捷信消金的注冊(cè)資本已經(jīng)達(dá)到80億元，成為資本金最高的消費(fèi)金融公司；2018年，捷信消金的盈利飆漲到13.96億元，位列全行業(yè)之首。

2019年，捷信消金資產(chǎn)規(guī)?？邕^(guò)千億大關(guān)，成為業(yè)內(nèi)首家資產(chǎn)規(guī)模破千億的消金公司。也是在這一年，捷信集團(tuán)（Home Credit B.V.）在港交所遞交了上市申請(qǐng)。

招股書顯示，截至2019年一季度，該集團(tuán)在全球9個(gè)國(guó)家都有牌照和展業(yè)資質(zhì)，但起步更晚的中國(guó)市場(chǎng)在貸款余額中的占比超過(guò)6成，是整個(gè)集團(tuán)最重要的增長(zhǎng)「引擎」。

然而，成也中國(guó)市場(chǎng)，敗也中國(guó)市場(chǎng)。

隨著中國(guó)金融科技的「彎道超車」，加上疫情帶來(lái)的特殊市場(chǎng)環(huán)境，捷信消金賴以生存的線下模式徹底失靈，其增長(zhǎng)神話和集團(tuán)的上市之路也雙雙終止于2019年。

財(cái)報(bào)顯示，2020年，捷信消金的凈利潤(rùn)同比下滑88%，營(yíng)收和資產(chǎn)規(guī)模分別同比下跌35.15%和37.62%，而這也是捷信消金單獨(dú)披露的最后一份財(cái)報(bào)。

從2021年起，我們只能從捷信集團(tuán)披露的年報(bào)中看到中國(guó)市場(chǎng)的業(yè)務(wù)規(guī)模和營(yíng)收、利潤(rùn)持續(xù)下滑。

與之相對(duì)應(yīng)的是，捷信消金幾乎暫停了所有新增業(yè)務(wù)，并且在持續(xù)加大不良處置的情況下，不良風(fēng)險(xiǎn)依舊連年攀升。

2021年上半年，捷信消金出售了108億的資產(chǎn)包；2023年，捷信消金再度受讓一個(gè)本息合計(jì)170億的個(gè)貸不良資產(chǎn)包，成為業(yè)內(nèi)自不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)來(lái)最大的一筆，占比超過(guò)當(dāng)季持牌消費(fèi)金融公司所有不良貸款轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的40%。

到2024年上半年，捷信以0.75折的價(jià)格甩賣了規(guī)模達(dá)264億元的個(gè)貸不良資產(chǎn)包，刷新了由自己保持的處置規(guī)模紀(jì)錄。

捷信消金不惜代價(jià)的處置行為也被市場(chǎng)認(rèn)為是為「賣身」掃清障礙，一張更加干凈的資產(chǎn)負(fù)債表或許能夠讓這張牌照賣出一個(gè)更好的價(jià)錢。

（二）

和捷信渴求接盤方一樣，京東集團(tuán)也一直尋尋覓覓，希望能收獲一張消費(fèi)金融牌照。

這一方面是因?yàn)?，盡管名字幾經(jīng)變遷——從「京東金融」到「京東數(shù)科」再到「京東科技」，業(yè)務(wù)版圖也幾經(jīng)擴(kuò)張——從「數(shù)字金融」到AI業(yè)務(wù)和云計(jì)算，但消費(fèi)金融業(yè)務(wù)之于整個(gè)公司的重要地位從未動(dòng)搖。

一個(gè)可以參考的數(shù)據(jù)是，2020年上半年，京東白條與京東金條獲得的科技服務(wù)收入總計(jì)達(dá)44.3億元，在整體營(yíng)收中的占比接近43%。

另一方面，監(jiān)管的不斷收緊使得小貸牌照的「性價(jià)比」越來(lái)越低。

作為國(guó)內(nèi)最早探索和布局消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，行業(yè)的起步期亦是小貸公司的「爆發(fā)期」。因此，在此前很長(zhǎng)一段時(shí)間里，包括螞蟻、京東、騰訊等在內(nèi)的巨頭們都通過(guò)小貸牌照開(kāi)展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。

并且，在助貸和聯(lián)合貸款模式下，他們可以憑借極低的資本金撬動(dòng)萬(wàn)億規(guī)模的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。

但在一系列行業(yè)亂象和「現(xiàn)金貸」整治后，2020年11月，央行與銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下簡(jiǎn)稱《暫行辦法》）規(guī)定，主要股東參股跨省級(jí)行政區(qū)域經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小貸公司數(shù)量不得超過(guò)2家，控股數(shù)量不得超過(guò)1家，注冊(cè)資本金不得低于50億元，且為一次性實(shí)繳貨幣資本。

而在融資方面，《暫行辦法》要求經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小貸公司通過(guò)銀行借款、股東借款等非標(biāo)準(zhǔn)化融資的余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的1倍，發(fā)債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類融資余額不得超過(guò)其凈資產(chǎn)的4倍。

在此背景之下，京東先后注銷和退出了其在北京、上海以及重慶的三家小貸公司，僅剩重慶京東盛際小額貸款有限公司一張網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，作為消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的核心載體，并從2020年起對(duì)其密集增資。

工商信息顯示，這張小貸牌照的注冊(cè)資本已達(dá)到80億元，但依然是籠罩在京東頭上的「透明天花板」。

也是在這樣的背景之下，過(guò)去幾年，布局一張消費(fèi)金融或者民營(yíng)銀行牌照正在成為巨頭們的一種「標(biāo)配」。

僅以消費(fèi)金融牌照來(lái)看，自2019年起，螞蟻、平安、小米等參與發(fā)起設(shè)立的消費(fèi)金融公司相繼獲批成立，而百度、新浪微博、滴滴等也陸續(xù)通過(guò)入股的方式「曲線」獲得消費(fèi)金融牌照。

與此同時(shí)，螞蟻、騰訊、小米、美團(tuán)等還手握民營(yíng)銀行牌照，無(wú)論是在合規(guī)層面，還是業(yè)務(wù)發(fā)展方面，都為他們提供了更好的支撐和更大的發(fā)展空間。

當(dāng)然，過(guò)去這些年，京東并非沒(méi)有努力過(guò)，其距離牌照最近的一次是旗下子公司網(wǎng)銀在線與招商銀行在2020年獲批共同籌建招商拓?fù)溷y行，但隨著2022年拓?fù)溷y行宣告終止籌建，京東數(shù)科也不得不開(kāi)始牌照布局的新征程。

尋尋覓覓的京東遇上急于賣身的捷信消金，這似乎是一筆各取所需的交易，尤其是對(duì)于京東來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)的下行周期里或許能獲得一個(gè)不錯(cuò)的「抄底」價(jià)格。

尤其，在今年3月國(guó)家金融監(jiān)督管理總局修訂發(fā)布《消費(fèi)金融公司管理辦法》，對(duì)于出資人持股比例、資質(zhì)提出了更高要求，也讓京東拿下的這張牌照有了更多「確定性」。

但對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，交易的完成只是開(kāi)始，在消費(fèi)復(fù)蘇不力的當(dāng)下，如何盤活業(yè)務(wù)、整合團(tuán)隊(duì)、控制風(fēng)險(xiǎn)、做出增量，才是真正的挑戰(zhàn)所在。