文：權(quán)衡財(cái)經(jīng)iqhcj研究員 曹剛強(qiáng)

編：許輝

2025年1月22日，國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的濕電子化學(xué)品行業(yè)的龍頭企業(yè)湖北興福電子材料股份有限公司(簡(jiǎn)稱：興福電子)首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市，興福電子于2024年9月27日召開(kāi)的2024年第23次上市審核委員會(huì)審議會(huì)議上順利過(guò)會(huì)。1月3日，公司宣布2025年1月8日開(kāi)始初步詢價(jià)，確定證券代碼為“688545.SH”。興福電子本次資本上市發(fā)行價(jià)格為11.68元/股，實(shí)際募集資金總額11.68億元；發(fā)行數(shù)量為10000萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的比例為27.78%。公司市值為42.05億元，動(dòng)態(tài)市盈率為23.77倍，發(fā)行市盈率40.46倍。

2008年7月，興發(fā)集團(tuán)、華星控股共同創(chuàng)設(shè)了興福電子，深度布局濕電子化學(xué)品領(lǐng)域，在一種外資高市占率市場(chǎng)中殺出了重圍，成為我國(guó)較早掌握電子級(jí)磷酸全套生產(chǎn)工藝的龍頭企業(yè)。經(jīng)過(guò)十余年的持續(xù)投入、技術(shù)積累和市場(chǎng)開(kāi)拓，公司成功開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)了技術(shù)指標(biāo)達(dá)到SEMIC36-1121電子級(jí)磷酸產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)最高等級(jí)G3等級(jí)的電子級(jí)磷酸，技術(shù)指標(biāo)達(dá)到SEMI通用標(biāo)準(zhǔn)最高等級(jí)G5等級(jí)的電子級(jí)硫酸，以及滿足下游客戶特殊制程需求的蝕刻液、清洗劑、再生劑、顯影液、剝膜液等功能濕電子化學(xué)品，最終實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)內(nèi)外集成電路行業(yè)主流客戶的批量供應(yīng)。

此外2023年，公司開(kāi)發(fā)的電子級(jí)雙氧水技術(shù)指標(biāo)達(dá)到SEMI通用標(biāo)準(zhǔn)最高等級(jí)G5等級(jí)。興福電子2021年還成功開(kāi)拓了磷酸廢液回收綜合利用業(yè)務(wù)，構(gòu)建了濕電子化學(xué)品閉環(huán)業(yè)務(wù)模式，通過(guò)對(duì)客戶使用后的電子級(jí)磷酸產(chǎn)品廢液進(jìn)行回收加工再利用，不僅滿足了下游客戶對(duì)磷酸廢液的處置需求，增加了客戶黏性，也拓寬了興福電子的收入來(lái)源。

公司本次募集資金將投資于3萬(wàn)噸/年電子級(jí)磷酸項(xiàng)目（新建）、4萬(wàn)噸/年超高純電子化學(xué)品項(xiàng)目（上海）、2萬(wàn)噸/年電子級(jí)氨水聯(lián)產(chǎn)1萬(wàn)噸/年電子級(jí)氨氣項(xiàng)目和電子化學(xué)品研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，這將有助于提高公司主要產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，鞏固興福電子在電子級(jí)磷酸、硫酸和功能濕電子化學(xué)品領(lǐng)域的市場(chǎng)領(lǐng)先地位，進(jìn)一步擴(kuò)充電子化學(xué)品的產(chǎn)品品類，增進(jìn)下游客戶粘性，提升公司自主研發(fā)創(chuàng)新能力，增強(qiáng)公司的持續(xù)盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)持續(xù)健康發(fā)展。

興福電子兼具“新一代信息技術(shù)”和“新材料”的產(chǎn)業(yè)屬性，結(jié)合公司產(chǎn)品的主要應(yīng)用領(lǐng)域、主要客戶群體、獲得的重要行業(yè)榮譽(yù)、承擔(dān)的重大科研專項(xiàng)、未來(lái)發(fā)展方向等，公司“新一代信息技術(shù)”產(chǎn)業(yè)屬性更強(qiáng)，因此，公司所屬行業(yè)領(lǐng)域?qū)儆凇稌盒幸?guī)定》第五條規(guī)定的“新一代信息技術(shù)領(lǐng)域”，符合科創(chuàng)板行業(yè)領(lǐng)域的要求。

受通脹上升和終端市場(chǎng)需求減弱影響，根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）統(tǒng)計(jì)，2023年全球半導(dǎo)體總銷售額為5,268億美元，相比于2022年的5,741億美元，下降了8.2%，使得濕電子化學(xué)品等相關(guān)行業(yè)出現(xiàn)增速放緩趨勢(shì)。不過(guò)，2024年隨著半導(dǎo)體產(chǎn)品庫(kù)存去化，人工智能、消費(fèi)電子拉動(dòng)下游需求回暖，全球半導(dǎo)體銷售金額逐步觸底回升。伴隨全球及中國(guó)地區(qū)半導(dǎo)體行業(yè)在2024年復(fù)蘇回暖以及半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化率的進(jìn)一步提升，產(chǎn)品需求預(yù)計(jì)將繼續(xù)增長(zhǎng)。

報(bào)告期內(nèi)，公司憑借自身產(chǎn)品的優(yōu)秀性能和穩(wěn)定供應(yīng)得到了各大客戶的認(rèn)可，與各大客戶建立了長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系，具有較高的客戶黏性，公司已經(jīng)與行業(yè)中長(zhǎng)江存儲(chǔ)、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、芯聯(lián)集成、長(zhǎng)鑫集電、SK海力士等多家集成電路客戶簽署了穩(wěn)定的長(zhǎng)期合作框架協(xié)議。

公司的核心技術(shù)包括“工業(yè)黃磷逐級(jí)純化制備高純黃磷關(guān)鍵技術(shù)”、“阻隔防腐蝕制備電子級(jí)磷酸新工藝及裝備”、“熔融結(jié)晶純化生產(chǎn)超高純電子級(jí)磷酸關(guān)鍵技術(shù)”、“氣體純化吸收法生產(chǎn)電子級(jí)硫酸關(guān)鍵技術(shù)”、“電子級(jí)硫酸顆粒度深度脫出關(guān)鍵技術(shù)”、“高性能電子級(jí)混配化學(xué)品配方關(guān)鍵技術(shù)”、“高精準(zhǔn)度電子級(jí)混配產(chǎn)品生產(chǎn)及檢測(cè)關(guān)鍵技術(shù)”等，應(yīng)用于公司主要產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中的純化、過(guò)濾、檢測(cè)等核心工藝環(huán)節(jié)，主要用于產(chǎn)品純度、均一性、穩(wěn)定性控制，確保最終產(chǎn)品的金屬雜質(zhì)含量、顆粒度數(shù)量等技術(shù)性能指標(biāo)滿足客戶需求，實(shí)現(xiàn)批量穩(wěn)定供應(yīng)。公司技術(shù)研發(fā)均圍繞濕電子化學(xué)品的生產(chǎn)及工藝展開(kāi)，核心技術(shù)均與濕電子化學(xué)品相關(guān)，實(shí)現(xiàn)了聚焦核心技術(shù)自研，運(yùn)用于產(chǎn)品生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)化。

截至2024年6月30日，興福電子已共擁有116項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利77項(xiàng)，實(shí)用新型37項(xiàng)，以及外觀設(shè)計(jì)2項(xiàng)。興福電子持續(xù)加大研發(fā)投入，招股書(shū)顯示，2021年至2023年的三年間，該公司研發(fā)費(fèi)用合計(jì)達(dá)1.36億元，占報(bào)告期營(yíng)業(yè)收入總額的6.17%；研發(fā)費(fèi)用復(fù)合增長(zhǎng)率為48.23%，高于營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率。

報(bào)告期各期，公司核心技術(shù)產(chǎn)品通用電子級(jí)磷酸、電子級(jí)硫酸、功能濕電子及濕電子化學(xué)品代工業(yè)務(wù)收入合計(jì)為4.396億元、7.057億元、8.307億元、4.661億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為86.12%、96.04%、96.68%、94.43%，核心技術(shù)產(chǎn)品收入對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的貢獻(xiàn)度較高，公司核心技術(shù)已實(shí)現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化。

在手訂單方面，報(bào)告期各期末，公司主要產(chǎn)品在手訂單金額分別為5,527.87萬(wàn)元、5,551.58萬(wàn)元、6,914.19萬(wàn)元和9,514.35萬(wàn)元，數(shù)量分別為3,589.25噸、4,922.82噸、6,916.46噸和10,847.84噸，金額和數(shù)量均保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2024年6月30日，公司主要產(chǎn)品在手訂單充足，經(jīng)營(yíng)情況良好；根據(jù)招股意向書(shū)披露，興福電子2024年全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.10億元至12.00億元，較2023年同期預(yù)計(jì)增長(zhǎng)幅度為14.99%至36.62%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.45億元至1.62億元。2025年公司行情有望實(shí)現(xiàn)再度突破。

根據(jù)中國(guó)電子材料行業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)并結(jié)合公司銷售數(shù)據(jù)測(cè)算，2021年到2023年興福電子集成電路前道工藝晶圓制造用電子級(jí)磷酸（單酸）在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率已分別達(dá)39.25%、55.79%和69.69%，其電子級(jí)磷酸產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體領(lǐng)域市場(chǎng)占有率連續(xù)三年全國(guó)領(lǐng)先，且市場(chǎng)份額仍在逐步提升。

公司通用濕電子化學(xué)品電子級(jí)磷酸、電子級(jí)硫酸生產(chǎn)過(guò)程中所需的主要原材料為普通黃磷與液體三氧化硫；在完成自建液體三氧化硫產(chǎn)線并實(shí)現(xiàn)配套后，公司電子級(jí)硫酸產(chǎn)品的主要原材料將新增固體硫磺。公司功能濕電子化學(xué)品品類眾多，不同類型的產(chǎn)品所需的主要原材料不同，公司目前產(chǎn)銷量較大的功能濕電子化學(xué)品為蝕刻液，蝕刻液主要原材料為磷酸、硝酸、醋酸、氫氟酸、氟化銨等。

報(bào)告期內(nèi)，興福電子重要原材料供應(yīng)商包括興發(fā)集團(tuán)及其子公司、華博化工、云南福石科技有限公司、云南英實(shí)化工有限公司、彌勒磷電、四川眾鑫天潤(rùn)化工有限公司、四川馬邊龍?zhí)┝纂娪邢挢?zé)任公司、云南活發(fā)等。