作者|kangins

剛剛，中國信達公告：財政部擬將其持有的221.37億股公司內(nèi)資股(占公司已發(fā)行股份總額的約58%)無償劃轉(zhuǎn)至中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司(后簡稱“中央?yún)R金”）。無償劃轉(zhuǎn)完成后，財政部將不再持有公司股份，中央?yún)R金公司將直接持有公司221.37億股內(nèi)資股，成為公司控股股東。

與此同時，東方資產(chǎn)、長城資產(chǎn)幾乎同時官宣了同樣的消息。

加上銀河，全國性AMC五家中的四家統(tǒng)歸中投旗下的中央?yún)R金管理！至此，中投公司以總資產(chǎn)超12萬億的規(guī)模，正式超過目前總資產(chǎn)排名第一的央企中信集團（資產(chǎn)規(guī)模：105976.93億），正式榮登：

中國資產(chǎn)規(guī)模第一的央企！

01 為何要劃轉(zhuǎn)？

時隔382天正式落地！

此前，信達資產(chǎn)、東方資產(chǎn)、長城資產(chǎn)劃入中投一事，早在去年（2024年1月28日）新華財經(jīng)就曾報道，而此后，關(guān)于三家的人事就已經(jīng)全面凍結(jié)！

對于三家AMC劃入中投的深層次原因，康哥認為有兩點：

1、理順監(jiān)管職責(zé)和各自分工；

2、增強AMC抵御風(fēng)險的能力，同時開啟新一輪化債；

從部門分工上來看：

1、2023年新成立的國金總局將負責(zé)AMC相關(guān)具體業(yè)務(wù)的監(jiān)管；

2、央行負責(zé)檢查監(jiān)督/債轉(zhuǎn)股方案審核；

3、四大AMC最大的出資主體——財政部，預(yù)計會繼續(xù)承擔(dān)對金融機構(gòu)包括AMC的一些管理職能，如財務(wù)核算、國有資產(chǎn)管理等；

4、國務(wù)院負責(zé)債轉(zhuǎn)股方案批準實施；

5、中投是持股平臺，將肩負中國信達、東方資產(chǎn)、長城資產(chǎn)的具體人事、業(yè)務(wù)的運營管理，中信金融資產(chǎn)（原中國華融）的具體人事、業(yè)務(wù)運營將由中信集團來負責(zé)；

三家AMC股權(quán)完成劃轉(zhuǎn)后，解決了原第一股東財政部相互沖突的角色定位：

既是控股股東，又是監(jiān)管領(lǐng)導(dǎo)！

這也符合2023年出臺的《深化黨和國家機構(gòu)改革方案》的改革目標：

厘清金融監(jiān)管部門、履行國有金融資本出資人職責(zé)的機構(gòu)和國有金融機構(gòu)之間的權(quán)責(zé)關(guān)系，推進管辦分離、政企分開，把中央金融管理部門管理的市場經(jīng)營類機構(gòu)剝離，相關(guān)國有金融資產(chǎn)劃入國有金融資本受托管理機構(gòu)，由其根據(jù)國務(wù)院授權(quán)統(tǒng)一履行出資人職責(zé)，促進國有金融機構(gòu)持續(xù)健康發(fā)展。

這是從監(jiān)管的角度劃轉(zhuǎn)之核心，此外，成立四大AMC、合并四大AMC，都指向了一個新的征程：

化債的星辰大海！

近六十萬億的地方債+債務(wù)人五年五十萬億。

毫不夸張地說，各方寄希望于四大AMC牽頭的AMC們化債的歷史期望抬高至歷史的峰值：

以前是救銀行，現(xiàn)在是救地方！

02 國運之戰(zhàn)：只準贏不準輸

伴隨著改革開放，我國經(jīng)濟開始由計劃經(jīng)濟全面轉(zhuǎn)向市場經(jīng)濟：

1、以國企為核心的市場主體們因原先在身上的桎梏突然解開而迸發(fā)出驚人的活力；

2、民營企業(yè)開始如雨后春筍般涌現(xiàn)；

經(jīng)濟活動的持續(xù)活躍必然伴隨著企業(yè)們，尤其是國企們資產(chǎn)負債表的全面擴張，在這一過程中，商業(yè)銀行開始大量投放信貸資產(chǎn)，由此產(chǎn)生的不良資產(chǎn)體量也日益過大，據(jù)公開數(shù)據(jù)資料：

截止至1997年底，4家國有商業(yè)銀行不良貸款已達10020億元，占全部貸款的25.5%；

如果按照現(xiàn)在的視角來看，這個不良率相當(dāng)于現(xiàn)在商業(yè)銀行不良貸款率的10倍以上，基本上可以說彼時4家國有商業(yè)銀行已經(jīng):

技術(shù)性破產(chǎn)！

而除了4家國有商業(yè)銀行不良率不樂觀外，彼時的農(nóng)村信用社情況就更為嚴峻：

全國49532個農(nóng)村信用社，不良貸款率超過30%的信用社有18634家，占37.6%；

面對銀行們技術(shù)上破產(chǎn)的事實，一場拯救以四家國有商業(yè)銀行的行動拉開帷幕：

1、1998年6月底，中央金融工委正式成立，開始準備籌建金融資管公司。

2、1999年3月，第九屆人大二次會議通過的《政府工作報告》召開，正式明確建立資產(chǎn)管理公司負責(zé)處理銀行原有的不良信貸資產(chǎn)。

3、1999年，四大AMC相繼成立：信達資產(chǎn)、東方資產(chǎn)、華融資產(chǎn)、長城資產(chǎn)。

財政部為四大AMC各提供了100億元的資本金，在彈藥準備方面：

1、央行發(fā)放了5700億的再貸款；

2、向各自對口的商業(yè)銀行發(fā)行了固定利率2.25%、總額8200億元的金融債券；

自此，彈藥準備充足的四大AMC幾乎是在成立的當(dāng)天開啟第一輪大規(guī)模收購五大國有銀行約1.4萬億的不良資產(chǎn)，其中：

1、信達資產(chǎn)接收建行和國開行總計3963億的不良；

2、華融資產(chǎn)接收工行總計4123億的不良；

3、長城資產(chǎn)接收農(nóng)業(yè)銀行3459億的不良；

4、東方資產(chǎn)接收中國銀行2773億的不良；

在這一輪的不良資產(chǎn)接收中，因時間急，經(jīng)驗不足，彼時四大AMC的接收交易對價按1：1，幾乎屬于等值剝離，因此，這一輪的不良資產(chǎn)接收是屬于完全的政策性剝離，經(jīng)此一役后：

五大國有銀行原地復(fù)活。

此后，在2004年，四大AMC又開啟第二輪接收對口銀行的不良，不同于第一輪1：1對價接收，這一輪接收是1：0.5的交易對價，經(jīng)過這二役之戰(zhàn)后：

五大國有銀行的使命徹底擺脫不良的桎梏！

此時，對于四大AMC而言，真正市場化的新征程再度開啟。。

03 寫在最后

黃奇帆曾說，四大AMC對四大行進行1.4萬億不良資產(chǎn)的剝離，對中國經(jīng)濟產(chǎn)生了深遠影響，可謂功不可沒。

2022年，中信集團入主中國華融提前終結(jié)了四大AMC出資人和監(jiān)督管理人一體的時代。改名換姓后的中國華融正在迸發(fā)出驚人的化債能力。

此次，信達、長城資產(chǎn)、東方資產(chǎn)股權(quán)劃至中投，加上目前59家地方AMC，新一輪時代的化債總攻序幕即將拉開，而中國經(jīng)濟也將在卸掉包袱后：

重新踏上新時代的征程！

附：地方AMC名單