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美股近期經(jīng)歷顯著下跌，尤其是科技股如英偉達(dá)和特斯拉表現(xiàn)不佳。

特斯拉（TSLA）今年累計跌幅已超過40%；英偉達(dá)（NVDA）今年下跌超過20%。

年初至今標(biāo)普500指數(shù)走勢

市場下跌的主要原因是特朗普的關(guān)稅政策帶來的不確定性。特朗普對加拿大、墨西哥和中國進(jìn)口商品實施 25% 和 10% 的關(guān)稅，導(dǎo)致市場擔(dān)憂通脹上升和貿(mào)易報復(fù)。

美股疲軟僅僅是表現(xiàn)之一，特朗普政府的反復(fù)無常，才是市場恐慌的根源。

“排毒論”讓市場恐慌

2024 年第四季度美國實際 GDP 增長率為 2.3%，全年增長率在 2.5% 至 2.8% 之間。2025 年 2 月失業(yè)率升至 4.1%但仍處于較低水平，勞動力市場依然強(qiáng)勁。

多項數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)目前仍在增長，未出現(xiàn)連續(xù)兩個季度負(fù)增長的衰退跡象。真正引發(fā)市場恐慌的還是美國財長的“排毒論”以及特朗普政府的反復(fù)無常。

3月7日特朗普財政部長Scott Bessent在CNBC表示："我們接手的這個經(jīng)濟(jì)是否開始有些頹勢？確實如此。隨著我們從政府支出向私人支出轉(zhuǎn)變，將會有一個自然調(diào)整期。市場和經(jīng)濟(jì)已經(jīng)上癮，我們已經(jīng)對政府支出形成了依賴。因此將會有一個排毒期。"

Bessent提到的“排毒期”和經(jīng)濟(jì)“頹勢”可能被市場解讀為短期增長放緩的信號，意味著美國政府有意讓經(jīng)濟(jì)承受短期痛苦，以換取經(jīng)濟(jì)的長期轉(zhuǎn)型。

美聯(lián)儲主席鮑威爾

這一政策轉(zhuǎn)變表明美國經(jīng)濟(jì)正從依賴政府支出轉(zhuǎn)向私人支出的轉(zhuǎn)型期。將對美國股市（美股）產(chǎn)生復(fù)雜的影響，短期內(nèi)可能引發(fā)波動和不確定性，長期則取決于政策實施效果和市場預(yù)期。

特朗普在回應(yīng)2025年是否會出現(xiàn)衰退時表示：“我們正在經(jīng)歷一個過渡期，因為我們正在做的事情非常重大。我們正在把財富帶回美國。這需要一點時間?！边@一模糊表態(tài)進(jìn)一步表明，政府承認(rèn)轉(zhuǎn)型可能帶來短期陣痛，但著眼于長期目標(biāo)。

特朗普政府反復(fù)無常

更讓市場捉摸不透、無所適從的是特朗普政府的搖擺不定。既展現(xiàn)出某種目標(biāo)，又在執(zhí)行中自相矛盾。這不僅會影響美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，也對全球市場和國際關(guān)系帶來了深遠(yuǎn)影響：

美聯(lián)儲政策：加息與降息的搖擺

一方面，特朗普曾公開批評美聯(lián)儲加息，認(rèn)為這會拖累經(jīng)濟(jì)增長；另一方面，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁時，他又暗示支持加息以控制通脹這種“可以加息也可以降息”的矛盾態(tài)度，讓市場難以預(yù)測貨幣政策的走向，增加了金融市場的不穩(wěn)定性。

財政部政策：減赤與增赤的矛盾

特朗普政府既承諾要減少預(yù)算赤字，又在實際操作中推動了赤字的增加。這種“可以減赤也可以增赤”的反復(fù)無常，讓投資者對美國財政前景充滿疑慮。

關(guān)稅政策：加關(guān)稅與減關(guān)稅的反復(fù)

特朗普政府曾對加拿大、墨西哥和中國等國施加高額關(guān)稅，以保護(hù)美國產(chǎn)業(yè)；但隨后又表示可能降低甚至取消這些關(guān)稅。這種“可以加也可以減”的政策反復(fù)，不僅擾亂了全球供應(yīng)鏈，還引發(fā)了貿(mào)易伙伴的報復(fù)。

美債政策：希望你買又不希望你買

特朗普政府的立場同樣矛盾。一方面，政府希望吸引外國投資者購買美債，以支持其龐大的財政支出計劃（2025年第一季度美債發(fā)行量預(yù)計達(dá)8150億美元）；另一方面，又擔(dān)心外國持有過多美債會威脅美國經(jīng)濟(jì)安全。這種“希望你買又不希望你買”的態(tài)度，既暴露了對外部依賴的疑慮，又損害了美國國債作為全球安全資產(chǎn)的信譽(yù)。

美聯(lián)儲主席·鮑威爾

美元政策：想貶值又不想弱美元

特朗普政府在美元政策上的矛盾尤為突出。他一方面希望通過貶值美元來提升美國出口競爭力，搶占更多貿(mào)易份額；另一方面，又擔(dān)心美元走弱會導(dǎo)致資產(chǎn)價格下跌，甚至引發(fā)資本外流和經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)。這種“想貶值又不想弱美元”的搖擺，增加了市場對美元走勢的擔(dān)憂。這表明特朗普在美元區(qū)既想做老大又不想承擔(dān)責(zé)任的矛盾心態(tài)。

“排毒”還是“加速”？

特朗普搖擺不定的施政，其實能反應(yīng)出他的決策團(tuán)隊中“排毒”與“加速”兩種觀點的碰撞。

眾所周知，特朗普聚集了一批加速主義者，比如萬斯、馬斯克、Marc Andreessen等人。加速主義者認(rèn)為，社會和經(jīng)濟(jì)的混亂與解體是推動技術(shù)進(jìn)步和系統(tǒng)性轉(zhuǎn)型的必要條件。他們的目標(biāo)通常聚焦于技術(shù)創(chuàng)新，如人工智能或太空技術(shù)的發(fā)展。

參見《當(dāng)AI成為君主：美國加速主義與全球權(quán)力新博弈》https://mp.weixin.qq.com/s/_LvPfWe6BO5NMrMYwzrPjA

馬斯克作為技術(shù)創(chuàng)新的代表人物，其理念與加速主義高度契合（例如推動SpaceX和特斯拉的技術(shù)邊界）。Bessent的排毒論與加速主義有一定共鳴。一個必要的階段，用以清除舊有的弊端，為新的發(fā)展創(chuàng)造條件。

但Bessent其目的是通過“排毒期”清理全球化帶來的經(jīng)濟(jì)弊端，而不是像加速主義者那樣直接追求技術(shù)躍遷。

技術(shù)創(chuàng)新的代表人·馬斯克

因此，馬斯克等人的加速主義傾向，特朗普的內(nèi)閣成員必然要加以牽制和平衡，這樣導(dǎo)致特朗普的施政毫無章法，混亂不堪。折射出加速主義與現(xiàn)實政治考量之間的內(nèi)在張力。一方面，特朗普試圖通過“美國優(yōu)先”政策回應(yīng)國內(nèi)選民的訴求，另一方面，他又無法完全忽視全球化的現(xiàn)實約束和國際社會的壓力。

而加速主義的激進(jìn)愿景，雖然為特朗普的支持者提供了某種未來圖景，卻在實際執(zhí)行中被內(nèi)閣的務(wù)實派所稀釋，導(dǎo)致政策上的左右為難和執(zhí)行上的雜亂。

美國總統(tǒng)·特朗普

這種張力不僅揭示了特朗普政府內(nèi)部的分裂，也預(yù)示了其施政效果可能難以達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

未來，若特朗普政府無法在政策上找到一致性和可預(yù)測性，企業(yè)和投資者的風(fēng)險將繼續(xù)上升，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定也將面臨更大挑戰(zhàn)。

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