2025年3月的最后一個(gè)周末，有一個(gè)資本大佬，憑借一己之力，給了人形機(jī)器人賽道“當(dāng)頭一棒”。

這個(gè)大佬就是金沙江創(chuàng)投總經(jīng)理朱嘯虎。

他在接受媒體采訪時(shí)明確表示，他們?cè)谂客顺鋈诵螜C(jī)器人公司的投資，而且表達(dá)了他對(duì)各種人形機(jī)器人不停秀動(dòng)作的“反感”，“現(xiàn)在是個(gè)人形機(jī)器人就會(huì)翻跟頭?！?/p>

訪談中，朱嘯虎毫不留情地潑冷水：“我們天使基金在過去幾年投過一些早期的具身智能項(xiàng)目，最近幾個(gè)月都在退出……我問這幾個(gè)CEO，你們商業(yè)化可能的客戶在哪里？我感覺他們說的都是自己想象出來的客戶，誰會(huì)花十幾萬買一個(gè)機(jī)器人去干這些活？”

從投資角度，尤其是天使輪投資的角度看，現(xiàn)在的人形機(jī)器人賽道“共識(shí)高度集中，估值上漲得非常快”，朱嘯虎此時(shí)退出天使輪投資，其實(shí)是十分合理的，可以賺到了不少錢。

但錯(cuò)誤的是，朱嘯虎退出后，就公開發(fā)表這番言論，“吃完飯就砸鍋”，不太道德。

有網(wǎng)友表示，如果朱嘯虎一開始沒投人形機(jī)器人企業(yè)，那么，無論如何“暴論”都是可以的，但“明明下場(chǎng)投了，而且趁著行業(yè)火熱隔輪退了，還不忘背刺自己的portfolio”，是“妥妥的渣男行為”，“過河拆橋裝什么大尾巴狼”。

人形機(jī)器人行業(yè)也不慣著朱嘯虎。人形機(jī)器人創(chuàng)業(yè)者，眾擎機(jī)器人CEO趙同陽(yáng)認(rèn)為朱嘯虎“比較適合今年投入后年就見效的快餐式項(xiàng)目”，“用眼前看到的來否定未來”。

趙同陽(yáng)還開懟朱嘯虎，“這種投資人不配持有宇樹科技等人形機(jī)器人公司一毛錢股份”，否則就是對(duì)人形機(jī)器人行業(yè)的玷污。

朱嘯虎這番話可能已“得罪了”整個(gè)人形機(jī)器行業(yè)，有點(diǎn)“自絕于”人形機(jī)器人行業(yè)的意味。

創(chuàng)投圈也看不下去了，經(jīng)緯的張穎隔空勸說朱嘯虎，認(rèn)為未來的機(jī)器人賽道的優(yōu)質(zhì)公司“誰還會(huì)跟他聊？更不用說拿他錢了。”

對(duì)此，“刃辛機(jī)器人”認(rèn)為，人形機(jī)器人賽道沒了朱嘯虎的投資，也不會(huì)就此就要吃“帶毛的豬”了。

人形機(jī)器人賽道投融資十分火熱。據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)，僅2025年前兩個(gè)月，中國(guó)人形機(jī)器人領(lǐng)域就完成了近20億元融資，涉及20筆交易，遠(yuǎn)超去年同期的12億元。

2024年全球人形機(jī)器人融資總額突破155億元，中國(guó)市場(chǎng)以70億元的規(guī)模占據(jù)近半壁江山。

當(dāng)然，朱嘯虎對(duì)人形機(jī)器人的一番評(píng)價(jià)，也值得業(yè)內(nèi)人士深思。人形機(jī)器人賽道，是不是過于火熱了？人形機(jī)器人的商業(yè)化落地時(shí)間，到底在何時(shí)？

人形機(jī)器人難落地？

朱嘯虎對(duì)人形機(jī)器人“潑”的一個(gè)重要的“冷水”就是——人形機(jī)器人沒有商業(yè)化落地場(chǎng)景。

朱嘯虎表示，人形機(jī)器人“以前最主要的市場(chǎng)需求是做研究，要么是高校，要么是你的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，今天又多了一個(gè)新客戶——央企買回去做前臺(tái)展示。”

“這種客戶都不是我們喜歡的客戶”，“我們喜歡的是可持續(xù)的，能夠給客戶創(chuàng)造價(jià)值的商業(yè)化，今天我覺得，在這里面還看不太到?！?/p>

朱嘯虎說的不無道理，目前的人形機(jī)器人并沒有為客戶創(chuàng)造持續(xù)的價(jià)值，讓客戶持續(xù)來買單。

此前宇樹科技的創(chuàng)始人王興興就曾表示，如果造出一個(gè)像人一樣有腦子且靈巧的機(jī)器人，就是賣一億元一臺(tái)，也有人賣?？上?，目前造不出來。

與朱嘯虎一樣唱衰人形機(jī)器人的，還有互聯(lián)網(wǎng)大佬傅盛。

在與《財(cái)經(jīng)》執(zhí)行主編馬克對(duì)話中，傅盛堅(jiān)定地認(rèn)為，人形機(jī)器人落地太難、應(yīng)用太遠(yuǎn)?！爸辽傥迥?，甚至更長(zhǎng)時(shí)間都無法落地”。

傅盛還表示，他在硅谷和一個(gè)專門做機(jī)器人數(shù)據(jù)標(biāo)注的專家聊天時(shí)，這位專家更加看空人形機(jī)器人行業(yè)，認(rèn)為人形機(jī)器人可能未來十年都無法落地。

至于原因，傅盛認(rèn)為人形機(jī)器人的成功率，至少做到99.99%才能商用。這就好比L4級(jí)無人駕駛，必須將意外控制在0.01%，否則無法落地。“如果一個(gè)機(jī)器人抓100個(gè)盤子摔了1個(gè)，那它就沒辦法落地商用。”

作為全球頂級(jí)投行，高盛在2月對(duì)宇樹科技等進(jìn)行了調(diào)研。

據(jù)網(wǎng)絡(luò)資料，調(diào)研重點(diǎn)之一是宇樹科技H1人形機(jī)器人，認(rèn)為H1與真正大規(guī)模工業(yè)應(yīng)用仍有差距。

為此，高盛預(yù)測(cè)2027年全球人形機(jī)器人出貨量?jī)H為7.6萬臺(tái)，遠(yuǎn)低于部分機(jī)構(gòu)的樂觀預(yù)期；2032年增長(zhǎng)至50.2萬臺(tái)，但相較于動(dòng)輒千萬級(jí)的市場(chǎng)暢想，顯然還有很長(zhǎng)的路要走。

之所以大眾認(rèn)為朱嘯虎、傅盛，乃至高盛對(duì)人形機(jī)器人的評(píng)價(jià)是“唱衰”，那是因?yàn)榇蟊姳蝗诵螜C(jī)器人上央視跳秧歌、翻跟頭的視頻所誤導(dǎo)，認(rèn)為“都會(huì)翻跟頭了，那干一點(diǎn)基本的人類工作，應(yīng)該可以了”。

而且，在媒體的推動(dòng)下，人形機(jī)器人變得十分火熱，甚至在股市“造出”一堆“人形機(jī)器人概念股”，不斷對(duì)行業(yè)推波助瀾。

機(jī)器人專家、倉(cāng)庫(kù)機(jī)器人公司 Robust AI 的設(shè)計(jì)和人機(jī)交互副總裁 Leila Takayama 就表示：“我擔(dān)心我們正處于炒作時(shí)期的頂峰?！?/p>

其實(shí)，這些人形機(jī)器人動(dòng)作的視頻，某種程度上看，僅僅是執(zhí)行了預(yù)編程動(dòng)作程序而已，并不具有泛用性，換一個(gè)場(chǎng)景就會(huì)出問題。

春晚表演的人形機(jī)器人下臺(tái)后，每個(gè)機(jī)器人身邊都有一位工作人員，時(shí)刻關(guān)注機(jī)器人的狀態(tài)，而且手上似乎拿了遙控器。

宇視科技創(chuàng)始人王興興也坦言，“你能讓他（人形機(jī)器人）倒立、空翻，或者做一些避障，這些都是針對(duì)固定任務(wù)做了專門的AI訓(xùn)練”，是單一功能的AI，而“泛用性的AI還是不太夠?！?/p>

全球整個(gè)機(jī)器人的AI還不夠先進(jìn)，尚沒有具有突破性的機(jī)器人AI大模型，即缺乏“大腦”。王興興表示，全球都還在等待真正的機(jī)器人大腦的誕生。

高盛在調(diào)研中也表示，人形機(jī)器人的運(yùn)動(dòng)能力上表現(xiàn)出色，能流暢行走、跳躍，甚至跳舞。但是，如果把它放進(jìn)工廠，情況就完全不同了。

用波士頓動(dòng)力創(chuàng)始人的話說，就是目前人形機(jī)器人“在某種程度上是一種炫耀，而不是一種生產(chǎn)力”。

別總是“算小賬”

朱嘯虎、高盛，乃至波士頓動(dòng)力創(chuàng)始人、王興興等人的言論，其實(shí)都是基于目前人形機(jī)器人的發(fā)展情況進(jìn)行的評(píng)價(jià)以及預(yù)測(cè)。

人形機(jī)器人按照目前的發(fā)展節(jié)奏，商業(yè)化落地的時(shí)間可能漫長(zhǎng)，這考驗(yàn)著投資者智慧。

在風(fēng)險(xiǎn)投資的老家——美國(guó)，對(duì)于所投資的項(xiàng)目，更接受5年甚至10年的企業(yè)成長(zhǎng)周期，更喜歡聽更宏大的“故事”，更愿意追逐尚未商業(yè)化的前沿技術(shù)賽道。

風(fēng)險(xiǎn)投資傳到了中國(guó)之后，在發(fā)展中逐漸變了味，一部分風(fēng)險(xiǎn)投資者變得不接受“風(fēng)險(xiǎn)”，也不愿等待，都開始“算小賬”，急著賺確定的錢，賺快錢了。

具體來說，這些投資者關(guān)注的是3年之內(nèi)，企業(yè)能否創(chuàng)造穩(wěn)定的商業(yè)營(yíng)收，能否在短期內(nèi)讓客戶高速增長(zhǎng)，能否形成足夠堅(jiān)實(shí)的壁壘。

朱嘯虎則更苛刻，他曾公開表示：“我們投資人，能投的是一年之內(nèi)能賺回來的企業(yè)，我們最希望是六個(gè)月能賺回來的。如果是兩年才能賺回來的，這個(gè)商業(yè)模式就是龐氏騙局?！?/p>

朱嘯虎的這番話十分符合趙同陽(yáng)對(duì)他的評(píng)價(jià)——“比較適合那種今年投入后年就見效的快餐式項(xiàng)目?！?/p>

按照朱嘯虎“賺快錢”的策略，只能夠選出短期能高速成長(zhǎng)的獨(dú)角獸，而錯(cuò)失“長(zhǎng)期主義”的項(xiàng)目。

人形機(jī)器人賽道，目前看來，是“長(zhǎng)期主義”的項(xiàng)目。高盛、傅盛唱衰的理由，就是人形機(jī)器人不能說不是巨大的創(chuàng)新，但五到十年都無法商業(yè)化落地。

事實(shí)上真是如此嗎？

某種程度上看，并不盡然。

科技的發(fā)展前景，絕非一眼就能看穿的。君不見，此前面對(duì)美國(guó)的芯片“卡脖子”，若等待我國(guó)芯片行業(yè)的奮起直追，似乎很困難，但是，Deepseek的突然問世，從另一個(gè)角度一招破敵。

中關(guān)村論壇上，科技大佬們聊到人形機(jī)器人的具體落地時(shí)間，一個(gè)基本的共識(shí)就是：目前我國(guó)政策、資金、市場(chǎng)全力壓到了人形機(jī)器人賽道，合力巨大，在數(shù)量眾多的聰明人努力下，商業(yè)化落地時(shí)間不可能太慢。

宇樹科技王興興就在2025年初表示，人形機(jī)器人行業(yè)的發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了他的預(yù)期。他依此預(yù)測(cè)，2025年年底前，人形機(jī)器人會(huì)達(dá)到一個(gè)新量級(jí)，并將于2026年應(yīng)用于一些基礎(chǔ)服務(wù)業(yè)和工業(yè)領(lǐng)域。

“刃辛機(jī)器人”認(rèn)為，人形機(jī)器人賽道極有可能快速迎來一個(gè)Deepseek時(shí)刻，這一天不可能太漫長(zhǎng)。

樂聚機(jī)器人創(chuàng)始人冷曉琨早已開始人形機(jī)器人的商業(yè)化落地實(shí)踐，他認(rèn)為人形機(jī)器人的商業(yè)化落地是“潤(rùn)物細(xì)無聲”的形式，“等到三五年之后，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)人形機(jī)器人已經(jīng)遍地都是了”。

趙同陽(yáng)也認(rèn)為，人形機(jī)器人在五年之內(nèi)幾乎無處不在，而且這是人類學(xué)會(huì)制造工具以來最刺激的一次工業(yè)革命，甚至長(zhǎng)遠(yuǎn)的改變?nèi)祟悮v史。

朱嘯虎屢被“打臉”

人形機(jī)器人行業(yè)對(duì)于朱嘯虎的唱衰“暴論”，大可不必在意。

此前，朱嘯虎投資失敗的項(xiàng)目“一籮筐”。

互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，朱嘯虎就成功地錯(cuò)過了今日頭條、美團(tuán)、拼多多的項(xiàng)目。就連朱嘯虎經(jīng)常掛在嘴邊的小紅書投資，背后也有隱情。

朱嘯虎曾在鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)《封面》訪談中自豪地表示，小紅書是目前他所投資項(xiàng)目中收益最高的一個(gè)。但是，這個(gè)項(xiàng)目的投資，更多地歸功于金沙江創(chuàng)投的另一名女性投資者——張予彤。

2013年，張予彤作為斯坦福華人創(chuàng)業(yè)協(xié)會(huì)的主席，為創(chuàng)業(yè)者們提供了一個(gè)交流與學(xué)習(xí)的平臺(tái)。正是在這樣的背景下，毛文超帶著他的商業(yè)計(jì)劃參加了張予彤組織的暑期創(chuàng)新項(xiàng)目評(píng)選。盡管面臨諸多限制條件，但毛文超的項(xiàng)目最終脫穎而出，成為唯一獲得投資的天使項(xiàng)目。該項(xiàng)目名為“私奔中國(guó)”，也就是小紅書的前身。

目前朱嘯虎已經(jīng)“開除”了張予彤，而這又涉及朱嘯虎剛剛的一次被“打臉”。

那時(shí)，金沙江創(chuàng)投面對(duì)月之暗面項(xiàng)目，朱嘯虎堅(jiān)持“算小賬、賺快錢”的策略，認(rèn)為月之暗面及其創(chuàng)始人很難商業(yè)化落地等，所以拒絕投資。同為金沙江創(chuàng)投的張予彤，無法改變朱嘯虎決定，只能暗中相助。

結(jié)果，月之暗面很快就做出了kimi，而且kimi估值迅速飆升到25億美元，躋身大模型第一梯隊(duì)。

朱嘯虎錯(cuò)過月之暗面項(xiàng)目，錯(cuò)失“潑天富貴”，氣急敗壞，不僅要到香港仲裁，還惱羞成怒，認(rèn)為張予彤吃里扒外，要“開除”張予彤。一時(shí)間，輿論嘩然，朱嘯虎屢上頭條。

總體來說，目前看衰人形機(jī)器人賽道的投資人還是少數(shù)，朱嘯虎之流，絕非主流。

哪怕是朱嘯虎這樣的“看衰派”，千尋智能創(chuàng)始人的韓峰濤在接受“智能涌現(xiàn)”采訪時(shí)，也表示：“我覺得到今年年底，他們肯定就看好和相信了?！?/p>

他認(rèn)為，這些投資人之所以看衰，是因?yàn)闆]看到中國(guó)企業(yè)能把東西做出來。而且，從技術(shù)發(fā)展來看，具身智能已經(jīng)具備落地的基礎(chǔ)技術(shù)能力了。

人形機(jī)器人賽道即使沒了朱嘯虎的投資，也不會(huì)就此要吃“帶毛的豬”了。

人形機(jī)器人賽道的投融資也火熱進(jìn)行中。

據(jù)權(quán)威數(shù)據(jù)，僅2025年前兩個(gè)月，中國(guó)人形機(jī)器人領(lǐng)域就完成了近20億元融資，涉及20筆交易，遠(yuǎn)超去年同期的12億元。

2024年全球人形機(jī)器人融資總額突破155億元，中國(guó)市場(chǎng)以70億元的規(guī)模占據(jù)近半壁江山。

對(duì)于未來，摩根士丹利報(bào)告指出，中國(guó)以52%的全球企業(yè)參與度在人形機(jī)器人市場(chǎng)中處于領(lǐng)先地位。

首屆中國(guó)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)大會(huì)發(fā)布的《人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》顯示，到2029年，中國(guó)人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)?；?qū)⑦_(dá)到750億元，將占世界總量的32.7%，比例位居世界第一。（文/刃辛機(jī)器人 陳重山）

參考資料

[1]《金沙江朱嘯虎：我們正批量退出人形機(jī)器人公司》，投中網(wǎng)，劉燕秋

[2]《朱嘯虎看不上的賽道，騰訊投了150億獨(dú)角獸》，鉛筆道，阿欣

[2]《千尋智能韓峰濤：到2025年底，投資人會(huì)更看好具身智能》，智能涌現(xiàn)，王方玉